(相關(guān)資料圖)

公募基金清盤是市場優(yōu)勝劣汰的必然結(jié)果。在今年市場熱點(diǎn)快速切換、主線遲遲未明的結(jié)構(gòu)性行情下，長期沒有做出成績的基金遭到投資者用腳投票也在情理中；同時(shí)也不排除有基金公司主動(dòng)拋棄一些價(jià)值不大的殼資源。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2023年截至目前，內(nèi)地公募行業(yè)清盤的基金數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了61只，這一數(shù)字相較去年同期增長了大約94%。從清盤的原因來看，占比絕大多數(shù)的是經(jīng)持有人大會(huì)表決通過而清盤，當(dāng)然其中也有10來只基金與基金資產(chǎn)凈值低有關(guān)系。清盤的結(jié)果并非一朝一夕之錯(cuò)，大多是經(jīng)年累月持續(xù)業(yè)績不佳所造成的結(jié)果。

仔細(xì)看名單中的相關(guān)基金，根據(jù)《紅周刊》的相關(guān)統(tǒng)計(jì)，其中來自光大保德信、浦銀安盛、海富通、申萬菱信等幾家被清盤的數(shù)量相對靠前，在上述時(shí)間段中均大于3只，以其中的光大保德信為例，3月8日公司公告旗下的3只基金光大保德信銘鑫混合、光大中短期利率債、光大保德信裕鑫混合同日發(fā)布清算報(bào)告，再加上2月下旬的光大多策略優(yōu)選一年觸發(fā)合同終止條款，導(dǎo)致公司領(lǐng)跑清盤基金榜。從清算基金的類型來看，我們可以看到絕大部分還是持有人大會(huì)表決通過。

需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，在這兩年結(jié)構(gòu)性行情中新基金發(fā)行本就不算順暢，如果一家公司清盤產(chǎn)品過多，雖然可以理解為甩掉了業(yè)績差的包袱，但是也會(huì)導(dǎo)致管理規(guī)模受損，公司口碑蒙塵。而對于退步明顯的小基金公司來說，由于旗下迷你基金眾多，一只清盤可能引發(fā)連帶的多米諾效應(yīng)。

在分析今年清盤潮再起的原因時(shí)，星圖金融研究院研究員黃大智指出：“當(dāng)前基金行業(yè)就是加速優(yōu)勝劣態(tài)的過程。無論從基金公司、基金代銷還是基民的角度看，競爭力弱的產(chǎn)品乃至公司接下來或許都有生存危機(jī)。疊加二級市場板塊快速輪動(dòng)賺錢效應(yīng)差，因此缺乏耐心的投資者選擇了“用腳投票”。此外，此前幾年基金產(chǎn)品同質(zhì)化傾向嚴(yán)重，當(dāng)賽道風(fēng)光不再或整個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)要素出現(xiàn)變化時(shí)，這類過剩的產(chǎn)品衰退周期也是非?？斓摹！?/P>

“目前基金是否清盤的規(guī)則由基金契約規(guī)定，或由持有人大會(huì)決定。因此主要的條款還是由基金管理人拿捏基金清盤的尺度，因此其實(shí)基金是否清盤，主要取決于基金公司。事實(shí)上現(xiàn)在市面上還是有不少的迷你基金不符合超過5000萬的規(guī)模依然續(xù)作，基金業(yè)協(xié)會(huì)可以考慮制定行業(yè)統(tǒng)一規(guī)則，及時(shí)淘汰掉運(yùn)作不佳的基金，一方面建立起清楚的行規(guī)，減少投資者買基金時(shí)研究基金的成本，更容易理解基金的規(guī)則；另一方面也是保護(hù)未贖回基金投資者的利益?！睈鄯截?cái)富總經(jīng)理莊正強(qiáng)調(diào)。

北信瑞豐一只基金清盤

最后一任經(jīng)理歷任產(chǎn)品或?qū)⑷壳灞P

在這份尚不算長的清盤名單中，雖然有些基金公司年內(nèi)迄今只有1只產(chǎn)品上榜，但是背后的故事卻耐人尋味，比如3月9日開始清算起始日的北信瑞豐新成長。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，北信瑞豐新成長成立于2015年的11月11日，其到2023年的3月8日正式清盤，產(chǎn)品一共經(jīng)歷了5任基金經(jīng)理，最后的一任是張文博。

從該基金分年度的產(chǎn)品業(yè)績來看，產(chǎn)品在2019年~2021年的表現(xiàn)尚可，每一年度都實(shí)現(xiàn)了超過20%的凈值增長率，但是其在2022年卻全年下跌約為41.62%。盡管2023年截至清盤前，產(chǎn)品的凈值增長率約為3.64%，不過也未能改變其被清盤的命運(yùn)。從重倉股的變化來看，可以看出基金經(jīng)理為了扭轉(zhuǎn)乾坤還是做了最后的努力，奈何客觀條件或許已不允許。

對比基金三季報(bào)和四季報(bào)，9月30日時(shí)十大重倉股中還是中國神華(行情601088,診股)、陜西煤業(yè)(行情601225,診股)、平煤股份(行情601666,診股)等煤炭資源股以及陽光電源(行情300274,診股)、晶澳科技(行情002459,診股)、寧德時(shí)代(行情300750,診股)、天合光能(行情688599,診股)等新能源股票的天下。但是四季報(bào)，十大重倉股被悉數(shù)替換掉，重倉的行業(yè)包括了半導(dǎo)體、醫(yī)藥、保險(xiǎn)、電力、汽車等，而且單只股票的被持倉占比均在2%以內(nèi)。需要指出的是，該基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)為70%的中證綜合債券指數(shù)收益率加上30%的中證800指數(shù)收益率，也就是說該基金實(shí)際上是1只“重債輕股”的基金，但即便如此，產(chǎn)品最終還是黯然清盤。

值得注意的是，產(chǎn)品的最后一任基金經(jīng)理張文博頗為“命運(yùn)多舛”，在他將近兩年的任職時(shí)間中先后管理過5只基金，目前在管的基金僅剩北信瑞豐中國智造。而包括新成長在內(nèi)，他管理過的產(chǎn)品均清盤告終。即便是他惟一在管的基金，中國智造現(xiàn)在的處境也并不樂觀：從年化收益來看，這只成立于2016年年初的基金最新年化收益僅為5.92%，這一數(shù)字在同類的807只基金中排在500名開外。

特別是基金的規(guī)模或許也是岌岌可危，根據(jù)基金的四季報(bào)，其中有著明確的清盤風(fēng)險(xiǎn)提示字眼：“本基金在2022年2月24日至2022年12月31日期間資產(chǎn)凈值低于五千萬元，已經(jīng)連續(xù)六十個(gè)工作日以上。本基金管理人已按規(guī)定向中國證監(jiān)會(huì)進(jìn)行報(bào)告并提交解決方案。”

當(dāng)然新成長的清盤只是公司基金規(guī)模整體不濟(jì)的冰山一角。數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)2022年12月31日時(shí)的統(tǒng)計(jì)，產(chǎn)品極具清盤風(fēng)險(xiǎn)的還包括了北信瑞豐研究精選、北信瑞豐穩(wěn)定增強(qiáng)、北信瑞豐平安中國、北信瑞豐優(yōu)勢行業(yè)等多只，考慮到公司去年四季度末的全部資產(chǎn)合計(jì)降至28.50億元，同時(shí)第155位的總資產(chǎn)排名幾乎為歷史最低，因此今年一季度對公司的發(fā)展尤其關(guān)鍵。

東興基金兩只基金清盤

任職超七年基金經(jīng)理風(fēng)格缺失

“清一基而動(dòng)全身”，與北信瑞豐類似的例子還有東興基金，該公司同樣是四季度末規(guī)模和同類排名明顯下降，而恰好公司今年到目前也是僅清盤了1只主動(dòng)產(chǎn)品—東興品牌精選，以及1只量化基金東興量化優(yōu)享。

先看主動(dòng)型的產(chǎn)品東興品牌精選，該基金成立于2018年的11月14日，其于今年的2月8日因持有人大會(huì)表決通過而清盤，如是算來合計(jì)的存續(xù)時(shí)間不到4年半，而產(chǎn)品惟一的一任基金經(jīng)理就是孫繼青。從基金去年的最后四份季報(bào)來看，基金經(jīng)理似乎一直在軍工股和銀行股中左右搖擺，可惜兩大行業(yè)都不是去年市場的重點(diǎn)。

對比去年的三季報(bào)和四季報(bào)可見，9月30日時(shí)，基金經(jīng)理孫繼青所重倉的主要是中航電子(行情600372,診股)、中航沈飛(行情600760,診股)、航天電器(行情002025,診股)、中航西飛(行情000768,診股)、中航光電(行情002179,診股)、中直股份(行情600038,診股)等軍工股，剩下的3只是招商銀行(行情600036,診股)、郵儲(chǔ)銀行(行情601658,診股)、平安銀行(行情000001,診股)等金融類股票。但是到了四季度，上述的偏軍工類股票集體消失，相反興業(yè)銀行(行情601166,診股)、蘇州銀行(行情002966,診股)、招商銀行、郵儲(chǔ)銀行、平安銀行、杭州銀行(行情600926,診股)進(jìn)入導(dǎo)致銀行股成為第一重倉行業(yè)。如果看十大重倉今年的表現(xiàn)，甚至其還選對了中國移動(dòng)(行情600941,診股)這樣的年內(nèi)大牛股，可惜為時(shí)已晚，公司的品牌效應(yīng)弱疊加基金經(jīng)理知名度低、再加上基金業(yè)績不出眾，因此產(chǎn)品的命運(yùn)也就無法更改了。

天天基金網(wǎng)顯示，該基金的基金經(jīng)理孫繼青任職時(shí)間超過了7年半，但是目前在任的基金資產(chǎn)總規(guī)模僅為0.03億元。令人奇怪的是，他曾經(jīng)管理過的基金還包括了貨幣、混合債、量化等多種類型。不過當(dāng)前，他所在管的基金僅僅有東興改革精選混合了。

從這只基金現(xiàn)狀來看，實(shí)際同樣堪憂，該基金在12月31日的最新規(guī)模約為0.03億元，規(guī)模超級袖珍的原因同樣和業(yè)績慘淡有關(guān)。從反映基金長跑實(shí)力的年化收益指標(biāo)來看，其最新的數(shù)值不過為-0.45%，在同類的630只基金中排在第612位。不過令人困惑的是，該基金的十大重倉股完全迥異于已經(jīng)清盤的東興品牌精選。去年年底，基金經(jīng)理所重倉的是清一色的科創(chuàng)板股票，而其中不乏今年大熱的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊中的標(biāo)的，因此該基金今年的表現(xiàn)尚可，最新年內(nèi)的凈值增長率約為3.20%。但問題在于，同一位基金經(jīng)理管理的非主題類產(chǎn)品，為何在同一時(shí)間點(diǎn)上重倉完全無交集呢？至于東興改革精選的后續(xù)命運(yùn)，或許還是需要一季報(bào)規(guī)模數(shù)據(jù)來更為清晰地勾勒。

至于另一只產(chǎn)品東興量化優(yōu)享，實(shí)際上公司一直給其配備的是雙基金經(jīng)理，在首發(fā)的基金經(jīng)理孫繼青于2020年5月下旬離職后，另一基金經(jīng)理張旭加入進(jìn)來和李兵偉共管也未能改變命運(yùn)。從當(dāng)初產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，業(yè)績比較基準(zhǔn)所對標(biāo)的中證800指數(shù)收益率和中證綜合債券指數(shù)收益率各占一半。但從實(shí)際權(quán)益部分重倉來看，似乎還是偏滬深300的核心資產(chǎn)標(biāo)的較多。有趣的是，在最后一份基金四季報(bào)中，兩位基金經(jīng)理的當(dāng)季投資策略和運(yùn)作分析寥寥幾句：“四季度國慶假期后，市場開始博弈疫情防控政策預(yù)期，疊加房地產(chǎn)寬松政策持續(xù)加碼，風(fēng)險(xiǎn)偏好開始企穩(wěn)改善，市場演繹超跌反彈。而隨著11月以來疫情防控政策的逐步放松，金融地產(chǎn)和必選消費(fèi)依次修復(fù)，大盤價(jià)值顯著占優(yōu)。報(bào)告期內(nèi)，本基金堅(jiān)持價(jià)值投資和基本面選股，整體維持攻守均衡配置?！蓖瑫r(shí)只字未提債券部分的操作。

整體看該公司，其存在清盤隱患的基金同樣不止1只，或許也是因此拖累了公司的規(guī)模和總資產(chǎn)排名。對比去年的三季度和四季度，公司的全部資產(chǎn)合計(jì)從大約344.84億元減少到223.78億元，同時(shí)公司總資產(chǎn)排名從92位下降到104位。

光大保德信4只產(chǎn)品清盤最多

集中優(yōu)勢兵力未嘗不是件好事

而在這份年內(nèi)清盤基金名單上，目前上榜最多的基金公司就是光大保德信基金了。公司網(wǎng)站的信息顯示，2023年以來，該公司先后清盤的基金包括了光大保德信裕鑫、光大銘鑫、光大保德信利率債、光大多策略優(yōu)選一年等4只產(chǎn)品。2022年從一季度末到四季度末，該公司的全部資產(chǎn)合計(jì)從954.66億元降至820.35億元，同時(shí)總資產(chǎn)排名也從51位降至61位。

或許也正是源于這種退步，光大保德信索性今年讓一些殼價(jià)值不大的基金產(chǎn)品自然消亡，這樣也能讓管理產(chǎn)品的實(shí)力派基金經(jīng)理集中去管優(yōu)勢產(chǎn)品。以光大多策略優(yōu)選一年看，該基金成立至今總共經(jīng)歷了兩任基金經(jīng)理。前任基金經(jīng)理何奇早已轉(zhuǎn)投同在上海的西部利得基金門下，而現(xiàn)任基金經(jīng)理房雷也是公司的實(shí)力派人物。

2022年，房雷管理該基金全年所實(shí)現(xiàn)凈值增長率約為-11.67%，這一數(shù)值在去年弱市行情中尚能名列前茅。實(shí)際上，我們看他在基金四季報(bào)中調(diào)倉的分析，可以發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理應(yīng)對輪動(dòng)思路基本正確：“繼續(xù)增持計(jì)算機(jī)軟件，尤其是信創(chuàng)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的軟件個(gè)股的配置；增持了醫(yī)療器械和制藥板塊資產(chǎn)的配置；在半導(dǎo)體領(lǐng)域，減持了半導(dǎo)體設(shè)備而增持了半導(dǎo)體設(shè)計(jì)類個(gè)股的配置；繼續(xù)減持了汽車類相關(guān)的資產(chǎn)，主要是擔(dān)憂汽車行業(yè)景氣的下行?！?/P>

該基金今年到清盤前的凈值增長率約為3.55%，這一成績也并不算差，或許最終清盤只能歸咎于股市缺乏系統(tǒng)性機(jī)會(huì)對資金吸引力有限。在被清掉了1只產(chǎn)品后，目前房雷所管理的基金產(chǎn)品還有5只之多。從在管產(chǎn)品2023年收益來看，截至3月15日收盤年內(nèi)全部實(shí)現(xiàn)了凈值上漲，特別是光大景氣先鋒混合和光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選混合的凈值增長率已經(jīng)突破了8%，在同類產(chǎn)品中排在前列。從這個(gè)意義上看，或許清掉1只基金為基金經(jīng)理減負(fù)反而是件好事。

對照他在管產(chǎn)品中年內(nèi)業(yè)績最好的景氣先鋒和清盤的多策略優(yōu)選一年，從四季報(bào)來看重倉的畫風(fēng)幾乎一致，也就是都以信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊中的公司作為主打，而它們也為今年組合收益快速走高貢獻(xiàn)良多。例如在兩只基金中重疊的重倉股深信服(行情300454,診股)和致遠(yuǎn)互聯(lián)(行情688369,診股)，兩家公司開年迄今的股價(jià)漲幅均超過了20%。

相似的情況還出現(xiàn)在另一只清盤基金光大保徳信裕鑫的身上，清盤前該基金的基金經(jīng)理竟然是三人共同管理，其中就包括了明星基金經(jīng)理詹佳。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，即便是清掉了1只共管的基金，他目前在任的基金產(chǎn)品還有9只之多，與公司的另一位基金經(jīng)理黃波并列管理數(shù)量之最。同時(shí)從今年的業(yè)績表現(xiàn)來看，僅有1只產(chǎn)品年內(nèi)迄今凈值下跌，剩余產(chǎn)品均出現(xiàn)凈值上漲。從上述兩人的結(jié)果來看，有管理產(chǎn)品清盤或許恰好演繹了“賽翁失馬”。

上海某券商基金分析師李夢一（化名）指出：“公募基金數(shù)量在逐年增加，發(fā)展過程中需要新陳代謝。隨著公募市場的擴(kuò)容，基金清盤是必然會(huì)發(fā)生的正?，F(xiàn)象。市場上業(yè)績較低、知名度不夠、投顧服務(wù)差、經(jīng)營管理人實(shí)力弱、投研實(shí)力也不強(qiáng)的基金產(chǎn)品會(huì)隨著時(shí)間的推移，逐漸被投資者拋棄，慢慢退出市場。年初清盤的部分大基金公司的產(chǎn)品包括招商富時(shí)AH50、南方固元6個(gè)月持有，都屬于在指數(shù)基金或者純債基金中較為平常的品種，對公司規(guī)模影響不大但對產(chǎn)品線整合、降本增效確起到一定正向作用?！?/P>

綜上所言，2023年迄今確實(shí)公募基金清盤已經(jīng)掀起新的高潮，但也要客觀來看這一問題，對本就產(chǎn)品數(shù)量有限人手緊張的小基金公司來說會(huì)導(dǎo)致生存越發(fā)艱難，不過對于產(chǎn)品眾多明星負(fù)擔(dān)沉重的中型基金公司而言，或許反而是壞事變好事。

（本文已刊發(fā)于3月18日《紅周刊》，文中提及個(gè)股基金僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

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