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近日，石化板塊上市公司2022年報相繼出爐，期貨日報記者從wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計的20家樣本企業(yè)中發(fā)現(xiàn)，19家公司全年增收不增利，1家公司不增收不增利，煉油和化工利潤均不景氣。其中，中國石化(行情600028,診股)營收同比增長21%，凈利潤同比下降7%；榮盛石化(行情002493,診股)營收同比增長57%，凈利潤同比減少75%；恒逸石化(行情000703,診股)營收同比增長17%；凈利潤同比減少132%。而上海石化(行情600688,診股)營收同比減少8%，凈利潤同比減少243%。

行業(yè)不景氣拖累石化板塊上市公司業(yè)績

從報告中，期貨日報記者了解到，2022年國內(nèi)石化板塊業(yè)績普降。分板塊來看，一體化企業(yè)煉化板塊毛利好于化纖板塊，上半年盈利能力尚可，下半年同比下滑明顯。

榮盛石化在年報中表示，我國石油化工行業(yè)油氣、煉油和化工三大板塊分化加劇，市場總體需求也呈下滑趨勢。從石化行業(yè)內(nèi)部看，油氣板塊營業(yè)收入比上年增長32.9%，利潤額比上年增長114.7%；煉油板塊營業(yè)收入比上年增長18.6%，利潤額比上年下降87.6%；化工板塊營業(yè)收入增長10.1%，利潤額比上年下降8.1%。受原油、天然氣價格高位的影響，三大板塊的盈利情況分化明顯加劇，上游油氣板塊的利潤比上年增長1.15倍，而下游的煉油和化工兩大板塊的利潤都是負增長。

通過梳理記者發(fā)現(xiàn)，行業(yè)不景氣是拖累石化板塊上市公司全年業(yè)績下滑的主要原因。尤其是下半年大幅走弱，與海外局勢不明朗、原油價格波動加大、經(jīng)濟下行周期等國內(nèi)外宏觀復雜形勢相關，也疊加了來自下游消費市場的壓力。

對此，紫金天風期貨分析師劉思琪也解釋，俄烏沖突后，原油價格大幅上漲使得國內(nèi)煉化企業(yè)成本抬升，海外加息落地，全球消費放緩，上下兩端的擠壓使得化工、化纖煉化下游產(chǎn)品表現(xiàn)偏差，尤其是PTA、乙二醇、聚酯等產(chǎn)品，利潤表現(xiàn)較差。煉油產(chǎn)品受供應瓶頸和海外出行需求較好影響，利潤表現(xiàn)尚可，但下半年受宏觀影響表現(xiàn)也有所走弱。

以化工板塊的化纖產(chǎn)業(yè)為例，新鳳鳴(行情603225,診股)在年報中表示，2022年國際形勢變化不斷，國內(nèi)經(jīng)濟形勢依舊嚴峻，對于實體經(jīng)濟發(fā)展均帶來了巨大的挑戰(zhàn)。外部環(huán)境來看，俄烏沖突導致供應鏈短缺，矛盾進一步激化。全球能源、農(nóng)業(yè)等相關領域價格大多維持高位運行，國內(nèi)企業(yè)面臨輸入性通脹壓力較大。內(nèi)部環(huán)境來看，需求萎縮影響較大，特別是四季度生產(chǎn)活動出現(xiàn)了短暫的停滯，對企業(yè)的產(chǎn)銷產(chǎn)生了較大的影響。行業(yè)上下游擠壓、市場環(huán)境低迷，“上游熱下游冷”成為化纖紡織行業(yè)的真實現(xiàn)狀。面對國內(nèi)外市場環(huán)境新變化、經(jīng)濟發(fā)展新趨勢、能源管控新要求，化纖行業(yè)經(jīng)濟運行壓力也明顯加大，行業(yè)庫存普遍偏高，價差盈利壓縮。

報告期內(nèi)，新鳳鳴實現(xiàn)營業(yè)收入5078733.06萬元，較上年同期增長13.44%；歸屬于母公司的凈利潤-20505.89萬元，較上年同期下降109.10%。

恒逸石化所處行業(yè)也為石化化纖行業(yè)，原料來源于石油或石油裂解的相應化工品。報告期內(nèi)，恒逸石化原材料價格較上一報告期發(fā)生重大變化，主要系地緣政治局勢升級。加之全球原油庫存供給波動，2022年原油價格呈現(xiàn)上半年上漲、下半年下跌、全年整體上漲趨勢。根據(jù)CCF數(shù)據(jù)，2022年WTI原油均價較2021年均價上漲38.73%，Brent原油價格上漲39.65%。同時，原油價格的上漲也帶動了PX等產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品價格上漲。

對于今年的行業(yè)而言，仍存有明顯的壓力，企業(yè)面臨著高成本、低需求、高庫存、低效益等問題的考驗。

精準發(fā)力“1+N”貫穿石化企業(yè)發(fā)展

對于石化化纖行業(yè)來說，宏觀不確定性加大，市場競爭越發(fā)激烈，單純依靠單一產(chǎn)業(yè)的競爭，企業(yè)的抗風險能力比較弱，企業(yè)盈利的波動性比較大。

隨著全球能源結構不斷轉(zhuǎn)型，煉油化工一體化已成為石化行業(yè)的重要發(fā)展方向。多數(shù)企業(yè)在2022年報中表示，企業(yè)將“1+N”貫穿企業(yè)發(fā)展，精準發(fā)力，一體化優(yōu)勢明顯。

新湖期貨研究所所長助理兼能化研究總監(jiān)施瀟涵煉表示，石化一體化企業(yè)的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在成本優(yōu)勢上，規(guī)模越大，單位成本越低。靈活性強，不同產(chǎn)品之間存在一定的切換性，哪個產(chǎn)品需求好利潤高就多生產(chǎn)哪個產(chǎn)品。各個裝置的產(chǎn)品互為原料，不同裝置間具有高度的物料和能量協(xié)同。煉油利用率高，能大幅提高輕油產(chǎn)量，增加利潤。

對此，國投安信期貨化工首席分析師龐春艷也認為，一體化企業(yè)多具備原料到下游產(chǎn)品的配置，可以在很大程度上抵御產(chǎn)業(yè)鏈某個環(huán)節(jié)因過剩導致的虧損風險，有助于企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營。

“近幾年國內(nèi)煉化企業(yè)也都在朝著一體化方向發(fā)展，江浙聚酯廠多向上游配套PTA，涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的煉化一體化企業(yè)；國有煉廠及山東部分煉廠走向下游延伸的路線，如富海集團已經(jīng)建成PX-PTA生產(chǎn)線，且在規(guī)劃下游聚酯產(chǎn)品。”龐春艷稱，煉廠在一體化發(fā)展的過程中，也在積極尋求高附加值的新材料發(fā)展方向，主要傾向于可降解塑料、新能源材料等。

在劉思琪看來，煉化企業(yè)一體化發(fā)展，有利于實現(xiàn)煉化資源優(yōu)化整合，煉化企業(yè)具備完善的油化產(chǎn)品結構，不同產(chǎn)品間協(xié)同效應增加，能形成具有韌性和穩(wěn)定性的供應鏈產(chǎn)業(yè)體系，促進產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展，進一步增強抗風險能力。

記者了解到，大煉化產(chǎn)能集中投產(chǎn)加劇了市場競爭，近兩年行業(yè)利潤有所壓縮，尤其是，近幾年國內(nèi)大宗石化產(chǎn)品供應呈現(xiàn)過剩的勢頭，而出口格局尚未明顯打開，不少煉化龍頭企業(yè)通過創(chuàng)新驅(qū)動實現(xiàn)差異化發(fā)展，通過配置深加工，來進一步增強抵抗風險的能力，提升差異化水平是企業(yè)增強競爭力的重要途徑。在2022年年報中，也能看到企業(yè)對于行業(yè)發(fā)展趨勢的認同。

桐昆股份(行情601233,診股)在年報中表示，近年來，滌綸長絲行業(yè)和PTA行業(yè)的擴產(chǎn)，隨著技術的進步和行業(yè)中龍頭企業(yè)綜合實力的進一步增強，主要體現(xiàn)在行業(yè)龍頭企業(yè)間的擴產(chǎn)和增量，且各企業(yè)紛紛向其現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的上游產(chǎn)業(yè)進行延伸，做大做強產(chǎn)業(yè)鏈，以抵抗行業(yè)波動的風險，打造一體化產(chǎn)業(yè)鏈的趨勢愈發(fā)明顯。

榮盛石化年報中顯示，隨著近幾年合成纖維產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展，石化行業(yè)出現(xiàn)一定程度的產(chǎn)能過剩，新增產(chǎn)能的進一步投放將會加劇市場競爭，使公司相關產(chǎn)品業(yè)績受到負面影響。榮盛石化將加快向下游深加工領域不斷拓展，進一步加強抗風險能力，提升產(chǎn)品差異化水平和競爭力，加大對市場的開發(fā)力度，提升公司整體盈利水平。

下游需求拐點已現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)景氣度將有所回升

相較于2022年，對于2023年，不少石化上市公司認為產(chǎn)業(yè)景氣度將有所回升，下游需求拐點已現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)集中度也將進一步提升，龍頭企業(yè)業(yè)績將持續(xù)向好。

在新鳳鳴看來，未來隨著民營大煉化項目的陸續(xù)投產(chǎn)，國內(nèi)PX產(chǎn)能將得到顯著提升，有利于緩解PX的對外依賴程度、降低PX在滌綸長絲產(chǎn)業(yè)鏈中的利潤地位、平衡整體產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。與此同時，國內(nèi)PTA行業(yè)也因行業(yè)產(chǎn)能大幅提升，競爭日趨激烈。部分裝置老舊、技術落后的部分生產(chǎn)廠商失去成本優(yōu)勢，淘汰落后產(chǎn)能是大勢所趨。擁有低成本生產(chǎn)優(yōu)勢的龍頭PTA廠商將進一步獲得市場份額，預期行業(yè)集中度將持續(xù)位于高位。

桐昆股份在年報中也表示，2023年，滌綸長絲產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)處于擴能周期，且投產(chǎn)的公司基本是龍頭大廠，預計行業(yè)集中程度將繼續(xù)提升。中國2023年全年PTA產(chǎn)能增速預計在8%—9%。從預計投放產(chǎn)能的企業(yè)來看，大都是已配套下游的聚酯龍頭。2023年整個聚酯行業(yè)需求速度在6%左右，PTA出口維持2022年的水平，預計PTA—聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的利潤大概率呈現(xiàn)向下游聚酯長絲轉(zhuǎn)移的趨勢。2023年下游需求有望得到一定的復蘇反轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾將會有所緩解。在桐昆股份看來，2023年滌絲行業(yè)景氣程度提高，盈利能力出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的可能性較大。

同樣，逸盛石化也認為，伴隨我國宏觀經(jīng)濟逐步復蘇，2023年化纖行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況有望持續(xù)改善。從需求端看，隨著國內(nèi)消費逐漸復蘇，紡織服裝下游需求已經(jīng)持續(xù)回暖。居民消費能力的提升，推動紡織服裝、服飾業(yè)等終端消費性支出提高。未來隨著國內(nèi)房地產(chǎn)、汽車、旅游等內(nèi)需以及出口等需求的不斷拉動，聚酯行業(yè)需求將繼續(xù)保持良性穩(wěn)定增長。

“今年內(nèi)需回升將是主要的需求回升動力，但在產(chǎn)能快速增長的背景下，部分產(chǎn)品的供需壓力依舊較大?！饼嫶浩G表示，比如乙二醇1—4月份維持低位振蕩格局不變，油制一體化路線虧損局面也沒有明顯改善，部分企業(yè)不得不減產(chǎn)停產(chǎn)。在她看來，后市化工行業(yè)的改善還需要看到終端消費的持續(xù)回暖，可能需要更多的政策支持。

“對于煉化企業(yè)來說，利潤主要來自于煉油而非化工品?！笔t涵表示。至于化工品，今年化工品需求只能說是弱復蘇，但供應端增量卻十分明顯，包括國內(nèi)產(chǎn)能的投放、煤化工裝置的重啟以及海外貨源的沖擊，再加上國際油價仍在高位，在她看來，油化工企業(yè)利潤仍然不容樂觀。

施瀟涵認為，化工品行業(yè)仍將不斷洗牌，龍頭企業(yè)得以生存下去；但成本高，競爭力弱的小企業(yè)將被淘汰出清?！暗靡嬗诔善酚托枨蟮暮棉D(zhuǎn)，煉化企業(yè)利潤總體好轉(zhuǎn)，但化工品仍將忍受低利潤，等待過剩產(chǎn)能出清?！?/P>

在劉思琪看來，經(jīng)歷了去年宏觀、能源等危機和風險，2023年石化行業(yè)鏈有望突破困局，實現(xiàn)利潤好轉(zhuǎn)。

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