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游戲正成為2023年A股市場最亮眼的星。

五一小長假后首個交易日，繼續(xù)上演游戲板塊“王者歸來”戲碼，讓此前僅1只游戲ETF凈值翻倍迅速擴(kuò)散到“集體翻倍”。

數(shù)據(jù)顯示，繼華夏中證動漫游戲ETF4月28日率先“凈值翻倍”后，五一小長假歸來，5月4日華泰柏瑞中證動漫游戲ETF、國泰中證動漫游戲ETF、華夏中證動漫游戲ETF聯(lián)接的年內(nèi)凈值漲幅“跨過”100%，年內(nèi)的“翻倍基”升至4只。而華夏中證動漫游戲ETF年內(nèi)凈值漲幅更是達(dá)到113.41%！

不僅如此，游戲板塊的高歌猛進(jìn)，也影響主動權(quán)益基金的年內(nèi)業(yè)績排名。目前銀華體育文化基金的年內(nèi)凈值漲幅76.28%，坐穩(wěn)年內(nèi)主動權(quán)益基金業(yè)績第一“寶座”。招商體育文化休閑、銀河文體娛樂主題等重倉游戲板塊的基金凈值近期也在持續(xù)飆升，而此前一季度業(yè)績冠軍諾安積極回報則以53.24%的業(yè)績退居第四。不過，市場風(fēng)云變化，最終業(yè)績排位如何還待時間來驗證。

多位投資人士對記者表示，游戲板塊在2022年底個股估值低、機(jī)構(gòu)持倉低、市場預(yù)期低，在“三低”的背景下，疊加政策端游戲版號的常態(tài)化發(fā)放，科技創(chuàng)新端AI技術(shù)變革，多方因素的共同助推下，開年以來出現(xiàn)游戲領(lǐng)域大爆發(fā)。從中長期看，游戲領(lǐng)域仍具備投資價值，但是短期漲幅過大，估值并不便宜，投資者不要盲目跟風(fēng)，需要注意風(fēng)險。

2023年涌現(xiàn)4只翻倍基

5月4日，游戲板塊高歌猛進(jìn)的表現(xiàn)，讓游戲ETF呈現(xiàn)罕見的“集體翻倍”。

WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，截至5月4日，今年以來華夏中證動漫游戲ETF、華泰柏瑞中證動漫游戲ETF、國泰中證動漫游戲ETF、華夏中證動漫游戲ETF聯(lián)接基金的凈值增長率均超100%，讓2023年出現(xiàn)了4只翻倍基。

年內(nèi)翻倍基的出現(xiàn)，受益于4月28日和5月4日游戲板塊走強(qiáng)。在4月28日，華夏中證動漫游戲ETF率先實現(xiàn)“凈值翻倍”，備受市場關(guān)注。而5月4日游戲板塊的繼續(xù)上漲，讓翻倍基的數(shù)量擴(kuò)大。不僅如此，華夏中證動漫游戲ETF、華泰柏瑞中證動漫游戲ETF、國泰中證動漫游戲ETF年內(nèi)凈值漲幅直接超過110%。

此外，截至5月4日，國泰中證動漫游戲ETF聯(lián)接基金今年以來的漲幅也超過97%，距離翻倍僅“一步之遙”，若游戲板塊基金飆升，年內(nèi)翻倍基金數(shù)量還要提升。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前年內(nèi)業(yè)績翻倍均為指數(shù)類產(chǎn)品，所跟蹤的均為中證動漫游戲指數(shù)，其表現(xiàn)主要受到所跟蹤指數(shù)的影響。而中證動漫游戲指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)到114.12%，因此帶動了這些指數(shù)產(chǎn)品的凈值走強(qiáng)。

而談及游戲板塊的走強(qiáng)，華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)助理、游戲動漫ETF基金經(jīng)理李沐陽表示，近期AI帶動整個傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊上漲熱潮，“游戲+AI”成為AI應(yīng)用最新落地方向。游戲板塊之所以出現(xiàn)大漲，一是因為板塊基本面逐步企穩(wěn)向好，受宏觀經(jīng)濟(jì)和版號雙重影響，去年游戲行業(yè)整體承壓，今年游戲行業(yè)有望逐步企穩(wěn)回升。第二，“AI+游戲”為行業(yè)帶來新的變化，AI也有望全面提升游戲交互體驗，這些積極變化為行業(yè)降本增效。第三，整體傳媒行業(yè)估值提升有望帶動游戲行業(yè)估值修復(fù)。

諾德基金基金經(jīng)理周建勝表示，游戲板塊表現(xiàn)較好主要有幾個原因：第一、隨著未成年人防沉迷措施的落實到位，市場對游戲監(jiān)管的擔(dān)憂正在逐漸下降。與此同時，官方媒體對游戲產(chǎn)業(yè)科技價值的肯定，也讓行業(yè)再次受到鼓舞；

第二、最近幾個月版號發(fā)放恢復(fù)常態(tài)，國產(chǎn)版號和進(jìn)口版號的質(zhì)量都相對較優(yōu)，這也再次提升了投資者對游戲產(chǎn)業(yè)回到正常發(fā)展軌道的信心；

第三、在政策回暖的影響下， 2023年游戲產(chǎn)品的供給穩(wěn)定性有望進(jìn)一步提升。此外，產(chǎn)業(yè)重點公司的核心產(chǎn)品也將陸續(xù)發(fā)布，市場也對今年的新產(chǎn)品充滿期待。

第四、產(chǎn)業(yè)層面，數(shù)字虛擬人、VR、AI等創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展為游戲產(chǎn)業(yè)注入了新的活力，對游戲產(chǎn)業(yè)未來的空間依舊充滿想象。

嘉實基金大科技研究總監(jiān)王貴重表示，游戲板塊是AI重要落地的應(yīng)用端方向之一。在今年GPT類創(chuàng)新迭代后，人們對其提升游戲體驗的預(yù)期也在升溫。AIGC等新技術(shù)有望和游戲產(chǎn)業(yè)在各個領(lǐng)域相結(jié)合，帶來廣闊的想象空間。同時從政策層面看，國家新聞出版署發(fā)布4月國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，?6款游戲獲批。未來隨著版號發(fā)放常態(tài)化，游戲行業(yè)的供給重新恢復(fù)，有望驅(qū)動行業(yè)恢復(fù)健康發(fā)展態(tài)勢，也將利好游戲板塊估值修復(fù)。

游戲板塊擾動

多只主動權(quán)益基金反超一季度冠軍蔡嵩松

隨著二季度游戲板塊的走強(qiáng)，以及不同板塊之間行情的此消彼長，一季度剛剛登上年內(nèi)主動權(quán)益基金冠軍“寶座”的蔡嵩松也被其他重倉游戲板塊的選手超越。

今年一季度，由蔡嵩松管理的諾安積極回報混合基金成功布局AI板塊，單季度基金凈值大漲49.90%，登頂主動權(quán)益基金年內(nèi)冠軍。之后，諾安積極回報的凈值繼續(xù)一路上漲，到了4月20日，該基金年內(nèi)凈值漲幅一度突破72%，持續(xù)拉大與其他主動權(quán)益基金之間的業(yè)績差距。

不過，自4月21日起，A股市場畫風(fēng)突變，隨著中微公司(行情688012,診股)、長川科技(行情300604,診股)、華海青科等重倉股陷入調(diào)整，諾安積極回報4月21日凈值大跌5.82%，之后也繼續(xù)回調(diào)。與此同時，游戲板塊異軍突起，帶動多只重倉游戲股的主動權(quán)益基金凈值突飛猛進(jìn)。

銀華體育文化基金在4月24日凈值大漲4.36%，與諾安積極回報混合的業(yè)績差距從4月20日的落后10%，成功實現(xiàn)反超，4月24日已經(jīng)領(lǐng)先諾安積極回報0.74個百分點。

4月28日至5月4日，游戲板塊繼續(xù)高歌猛進(jìn)，帶動銀華體育文化基金的年內(nèi)凈值漲幅達(dá)到76.28%，繼續(xù)坐穩(wěn)年內(nèi)主動權(quán)益基金業(yè)績第一“寶座”。

從銀華體育文化的前十大重倉股上看，不乏昆侖萬維(行情300418,診股)、神州泰岳(行情300002,診股)、愷英網(wǎng)絡(luò)(行情002517,診股)等年內(nèi)漲幅翻好幾倍的牛股。

銀華體育文化基金經(jīng)理唐能在一季報中表示，本基金重點投資科技創(chuàng)新的應(yīng)用環(huán)節(jié)，主要投資傳媒和計算機(jī)。唐能還提到，CHATGPT把人工智能帶向新的高度，讓人工智能在大部分行業(yè)大放異彩，大模型如同給信息科技帶來了新的動力系統(tǒng)，加速了全社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。資本市場放大了這一輪科技新周期的影響，特別是在早期階段，科技趨勢和主題炒作并存，但是不能因此輕視大模型對全社會的影響，有望成為兩到三年科技板塊重要的機(jī)會來源。

事實上，不僅銀華體育文化，招商體育文化休閑、銀河文體娛樂主題等其余重倉游戲板塊的基金凈值近期也在持續(xù)飆升，截止5月4日，上述兩只基金年內(nèi)凈值漲幅分別達(dá)到69.91%、54.25%，分列主動權(quán)益基金年內(nèi)業(yè)績第二、第三名，諾安積極回報則以53.24%的業(yè)績退居第四。

不過，A股市場風(fēng)云變化，今年以來不少熱門板塊波動明顯，呈現(xiàn)出游戲、半導(dǎo)體等賽道此消彼長的狀態(tài)，最終業(yè)績排位如何還待時間來驗證。

游戲板塊存在中長期機(jī)遇

但也要注意短期風(fēng)險不要盲目追高

談及未來游戲板塊的機(jī)遇，不少基金經(jīng)理認(rèn)為存在中長期機(jī)遇，但是短期漲幅較大，不要盲目追高。

招商體育文化基金經(jīng)理文仲陽表示，游戲傳媒未來是一個大時代，傳媒端內(nèi)容的創(chuàng)新實踐會很長，產(chǎn)品種類會非常的豐富，現(xiàn)在也只是一個起點。如游戲板塊在去年10月份的時候，看2023年的估值才11倍，非常的便宜，行業(yè)供需的拐點出現(xiàn)，經(jīng)過大幅上漲也只是估值的修復(fù)，還并沒有體現(xiàn)AI和元宇宙所帶來的降本增效的邏輯，所以后期真正能利用好新工具，生產(chǎn)出好產(chǎn)品，體現(xiàn)出降本增效競爭優(yōu)勢公司還可能有比較好的成長空間。

“一些優(yōu)秀的公司在一季度就已經(jīng)出現(xiàn)了業(yè)績拐點，其實一季度業(yè)績的重要性也不是特別高，因為這是已知并且體現(xiàn)在去年股價內(nèi)的信息，關(guān)鍵是要看到新的拐點。”文仲陽表示，到半年度的時候，應(yīng)該會有機(jī)會看到更多的公司會拿出同環(huán)比增長的好業(yè)績，有些公司已經(jīng)開始體現(xiàn)了。

諾德基金基金經(jīng)理周建勝也認(rèn)為，主流媒體對游戲產(chǎn)業(yè)價值的肯定意義重大。過往，社會更多關(guān)注的是游戲的文化屬性。如今，主流媒體肯定了游戲產(chǎn)業(yè)的科技價值，這意味著之后我們需要更理性、更全面的去看待游戲的獨(dú)特價值，游戲除了放松娛樂之外，也是多種科技技術(shù)的集大成者。所以，游戲不僅只有消費(fèi)屬性，也有產(chǎn)業(yè)屬性。我們有理由相信，中國的游戲產(chǎn)業(yè)定將逐步告別“野蠻生長”的態(tài)勢。

未來游戲板塊會出現(xiàn)不少變化，如產(chǎn)業(yè)會逐漸出清，未來游戲更注重精品化、注重長線運(yùn)營，同時加速出海，具有較強(qiáng)綜合實力的廠商都會打造出自己的特色、權(quán)重產(chǎn)品，并積極搶占海外市場，力爭統(tǒng)籌國內(nèi)與海外兩大市場，謀求更大的發(fā)展空間。

創(chuàng)金合信文娛媒體基金經(jīng)理陸迪也認(rèn)為，中長期維度來看，游戲板塊天然具備科技和消費(fèi)雙重屬性，商業(yè)模式優(yōu)秀，存在網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，更是現(xiàn)金奶牛，甚至可以將游戲板塊類比為互聯(lián)網(wǎng)時代的“白酒”，具備良好的投資價值。

展望未來，游戲板塊的驅(qū)動力(行情838275,診股)可能來自以下幾個方面：對內(nèi)，國人精神消費(fèi)需求持續(xù)提升；對外，游戲內(nèi)容攜手中國文化出海；在此之上，疊加持續(xù)不斷的軟硬件科技創(chuàng)新，如AI算法優(yōu)化、MR設(shè)備創(chuàng)新、未來6G流量算力進(jìn)一步擴(kuò)張等，多維度迭代試錯，最終推動游戲板塊持續(xù)發(fā)展。

不過，游戲板塊快速上漲后短期存在一定的回調(diào)壓力，投資者也需要注意風(fēng)險。

華泰柏瑞李沐陽表示，由于游戲公司研發(fā)過程具有一定不確定性，且版號雖有回歸，對公司獲取角度來看仍有一定風(fēng)險。個股角度來看，公司業(yè)績與股價的決定性因素為游戲產(chǎn)品排期，結(jié)合上述兩點，游戲股股價容易表現(xiàn)出一定的波動與周期性。

創(chuàng)金合信陸迪也表示，首先需要跟大家明確的是，A股的游戲板塊不等同于產(chǎn)業(yè)維度下的游戲板塊。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，A股游戲公司的營收體量，合計只占游戲市場20%左右的份額，而70%左右的市場份額在港股公司，其余部分是其他市場和未上市的公司。從絕對和相對估值來看，港股游戲公司的估值合理偏低，A股游戲板塊的估值偏高，后續(xù)或存在一定的調(diào)整壓力。

從中證動漫游戲的估值水平來看，處于歷史較高水平。

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