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5月11日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的2023年4月金融統(tǒng)計(jì)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，4月新增人民幣貸款規(guī)模、社會(huì)融資規(guī)模增量受季節(jié)性因素等影響較上月明顯下滑，保持同比多增勢(shì)頭。當(dāng)月我國(guó)人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為1.22萬(wàn)億元，比上年同期多2729億元。

4月末，廣義貨幣（M2）余額280.85萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.4%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高1.9個(gè)百分點(diǎn)。

13個(gè)月來(lái)同比首次轉(zhuǎn)負(fù)！居民存款減少1.2萬(wàn)億

4月份人民幣存款大幅減少，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。5月11日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月份人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。其中，住戶存款減少1.2萬(wàn)億元。

據(jù)證券日?qǐng)?bào)，對(duì)此，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，4月份銀行季末考核時(shí)點(diǎn)已過(guò)，根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，不排除因居民存款向理財(cái)“搬家”，導(dǎo)致當(dāng)月住戶存款余額下降的可能。4月份理財(cái)規(guī)模重回增長(zhǎng)，也暗示了這種可能性。

一些樂(lè)觀人士條件反射地認(rèn)為這是“居民存款都拿去買買買”，但顯然4月CPI環(huán)比下降0.1%地事實(shí)無(wú)法支持這點(diǎn)。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局5月11日公布的數(shù)據(jù)，2023年4月，CPI同比上漲0.1%，漲幅較上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)；PPI同比下降3.6%，降幅較上月擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn)。

4月新增信貸減少，則說(shuō)明居民存款更可能是去還貸。

提前還房貸可能是存款大量減少原因

現(xiàn)代信用體系下，是“貸款創(chuàng)造存款”，信用擴(kuò)張過(guò)程中貸款和存款兩方面是同步的。有人去辦理房貸，銀行發(fā)放后賬戶上多了這筆錢，一筆等額的貸款和存款同時(shí)誕生，如果去結(jié)清貸款，就在世界上“消滅”了這筆錢，資產(chǎn)和負(fù)債同步核銷。

長(zhǎng)江證券(行情000783,診股)認(rèn)為權(quán)益市場(chǎng)回暖以及提前還房貸也是存款大量減少的原因。一方面權(quán)益市場(chǎng)有所回暖，地產(chǎn)金三銀四以及清明、五一小長(zhǎng)假，促使居民部分存款轉(zhuǎn)為投資和消費(fèi)，另一方面居民中長(zhǎng)貸再度轉(zhuǎn)負(fù)，指向居民拿存款提前還房貸的行為仍存在。

東吳宏觀陶川分析，超額儲(chǔ)蓄開(kāi)始放量，但是流向可能有點(diǎn)窄。從資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)看，市場(chǎng)心心念念的超額儲(chǔ)蓄可能基本上沒(méi)有流向投資，部分流向了消費(fèi)，大量流向了房貸，對(duì)應(yīng)的就是股市增量資金不足、博弈特征明顯，人流量報(bào)復(fù)性恢復(fù)、但是人均消費(fèi)水平仍不盡如人意（五一人均旅游支出約為2019年同期的80%），居民提前還貸情緒濃厚、二手房掛牌量大漲。

不過(guò)，招商宏觀則分析居民存款減少符合季節(jié)性規(guī)律，目前無(wú)法從4月數(shù)據(jù)得出居民加速償還房貸結(jié)論。從歷史規(guī)律來(lái)看，4月及7月一般是居民存款減少的時(shí)點(diǎn)。以4月為例，今年1.2萬(wàn)億居民存款的減少量少于2017（減少1.22萬(wàn)億），2018（減少1.32萬(wàn)億）及2021（減少1.57萬(wàn)億）。

另外，廣發(fā)固收劉郁研報(bào)就指出，4月居民存款下降約1.2萬(wàn)億元，而理財(cái)規(guī)模增加1.2萬(wàn)億元，可能反映部分居民存款重回理財(cái)。

4月新增信貸“如期”下滑

一季度往往是金融機(jī)構(gòu)信貸投放的高峰，近三年來(lái)，4月新增信貸規(guī)模均較上月存在大幅下滑。今年4月，新增信貸規(guī)模同時(shí)受季節(jié)性因素和去年低基數(shù)效應(yīng)影響，呈現(xiàn)出規(guī)模較上月顯著回落，但保持同比多增的態(tài)勢(shì)。

從當(dāng)月新增信貸結(jié)構(gòu)看，4月住戶貸款減少2411億元，其中，短期貸款減少1255億元，中長(zhǎng)期貸款減少1156億元；企（事）業(yè)單位貸款增加6839億元，其中，短期貸款減少1099億元，中長(zhǎng)期貸款增加6669億元，票據(jù)融資增加1280億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2134億元。

從歷史上看，儲(chǔ)蓄意愿下降后往往率先復(fù)蘇的是投資意愿，然后才是消費(fèi)。目前來(lái)看基本符合這一模式，只是居民選擇的投資模式是還貸，以此修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，而消費(fèi)復(fù)蘇主要還是“以量取勝”，質(zhì)量的提高有賴于就業(yè)和收入的明顯改善。

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