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東北證券(行情000686,診股)

截至上周五收盤，申萬國防軍工板塊PE（TTM）為56.68倍，各子板塊中航天裝備為55.85倍，航空裝備為50.17倍，地面兵裝為46.10倍，船舶制造為146.78倍。

民船新一輪大周期啟動，船舶板塊迎來發(fā)展機遇。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年4月中國出口船舶534艘，同比增長44%；1-4月累計出口1567艘，累計同比增長61.7%。2023年5月6日，中國船舶(行情600150,診股)集團(tuán)旗下江南造船與中船貿(mào)易聯(lián)合舉行了與新加坡航運公司EPS簽署4艘93000立方米超大型液氨運輸船（VLAC）建造合同的儀式，這是繼4月6日中國船舶與法國達(dá)飛海運集團(tuán)在北京簽訂建造2型16艘超大型集裝箱船（金額達(dá)210多億元人民幣）后的又一大單。當(dāng)前為期二十年的新一輪造船大周期已逐漸啟動，各類船型訂單的簽訂和交付量持續(xù)走高。

地緣政治因素催化裝備加速列裝，軍工板塊高景氣度持續(xù)性強。當(dāng)前國際局勢下我國對武器裝備的需求進(jìn)一步提升，同時目標(biāo)性、緊迫性更強。隨著“十四五”期間裝備放量以及軍演強度提升，軍品的消耗進(jìn)一步加快，在全軍加快武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)的大背景下，軍工產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)增長，板塊有望持續(xù)受益，行業(yè)需求增長加速行業(yè)景氣度持續(xù)兌現(xiàn)，進(jìn)一步帶動板塊估值修復(fù)。

2023年高景氣下，產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)圍繞產(chǎn)能釋放帶來的營利雙增展開。關(guān)注實戰(zhàn)需求旺盛、型號具備深度階梯層次、批產(chǎn)節(jié)點到來的下游主機廠及分系統(tǒng)；護(hù)城河深、配套能力強、規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)的中游配套及制造；行業(yè)空間大、核心競爭力強以及國產(chǎn)化替代提速軍工材料/電子；新型裝備發(fā)展新趨勢下的軍工新科技；軍工數(shù)據(jù)安全；無人機；軍貿(mào)板塊。

本周重點推薦：1）下游主機廠方向：洪都航空(行情600316,診股)、航發(fā)動力(行情600893,診股)、中航沈飛(行情600760,診股)、中航西飛(行情000768,診股)、中直股份(行情600038,診股)；2）中游配套方向：中航重機(行情600765,診股)、菲利華(行情300395,診股)；3）軍工電子方向：紫光國微(行情002049,診股)、振華科技(行情000733,診股)、鴻遠(yuǎn)電子(行情603267,診股)、思科瑞(行情688053,診股)；4）軍工新科技：光啟技術(shù)(行情002625,診股)、聯(lián)創(chuàng)光電(行情600363,診股)；5）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：中國衛(wèi)通(行情601698,診股)；6）電磁產(chǎn)業(yè)鏈：湘電股份(行情600416,診股)；7）無人機：航天彩虹(行情002389,診股)，中無人機(行情688297,診股)；（8）國企改革：長城軍工(行情601606,診股)。

風(fēng)險提示：軍品訂單釋放和交付不及預(yù)期；業(yè)績增長不及預(yù)期。

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