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隨著中字頭、傳媒、半導(dǎo)體板塊等輪番演繹，滬指在3300點(diǎn)附近反復(fù)試探。

5月18日，多只新能源ETF、煤炭ETF、紅利ETF等指數(shù)產(chǎn)品受到資金青睞，資金凈流入排行居前。與此同時(shí)，一些寬基指數(shù)產(chǎn)品成為資金凈流出的主力軍，比如滬深300ETF、上證50ETF、中證500ETF資金凈流出居前。

值得注意的是，今年2月份以來(lái)，港股市場(chǎng)資金呈現(xiàn)“越跌越買(mǎi)”，和港股相關(guān)的ETF產(chǎn)品年內(nèi)合計(jì)吸金超370億元。多位業(yè)內(nèi)人士表示，盡管港股持續(xù)震蕩下行，但對(duì)于港股前景并不悲觀。

越跌越買(mǎi)，港股相關(guān)ETF年內(nèi)“吸金”370億

5月18日，全市場(chǎng)727只股票ETF（統(tǒng)計(jì)股票ETF和跨境ETF）總管理規(guī)模1.39萬(wàn)億元。

當(dāng)日通信、傳媒和計(jì)算機(jī)漲幅居前，滬指小幅反彈，在這樣的行情中，股票ETF市場(chǎng)整體呈現(xiàn)凈賣(mài)出，當(dāng)日資金凈流出2.24億元。4月底以來(lái)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，賺錢(qián)效應(yīng)走弱。

從資金凈流入排行看，5月18日當(dāng)天收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板ETF、煤炭ETF、紅利ETF等指數(shù)產(chǎn)品受到資金青睞，資金凈流入排行居前。其中，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF凈流入資金8.70億元，位居全市場(chǎng)首位，國(guó)泰煤炭ETF也獲得4.32億元資金的凈買(mǎi)入，此外，易方達(dá)紅利ETF資金凈流入2.12億元。

另有多只創(chuàng)業(yè)板50ETF、中證1000ETF、證券ETF、新能源ETF、滬深300ETF、芯片ETF、計(jì)算機(jī)ETF等當(dāng)日也獲得超1億元資金凈流入。

記者注意到，今年2月份以來(lái)，盡管港股市場(chǎng)不斷震蕩下跌，和港股相關(guān)的ETF產(chǎn)品年內(nèi)收益欠佳，但資金呈現(xiàn)“越跌越買(mǎi)”的現(xiàn)象，整體來(lái)看，和港股相關(guān)的76只ETF產(chǎn)品年內(nèi)份額合計(jì)增長(zhǎng)高達(dá)602億份，合計(jì)吸金373.75億元。多位業(yè)內(nèi)人士表示，盡管港股持續(xù)震蕩下行，但對(duì)于港股前景并不悲觀。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從年內(nèi)基金份額變化情況來(lái)看，截至5月18日，今年以來(lái)有7只港股相關(guān)ETF產(chǎn)品份額增長(zhǎng)超過(guò)20億份，其中，華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF年內(nèi)份額增長(zhǎng)了156億份，按區(qū)間成交均價(jià)計(jì)算，資金凈流入超70億元；緊隨其后的是富國(guó)港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、博時(shí)恒生醫(yī)療ETF，年內(nèi)份額也增長(zhǎng)了71億份、65億份，分別“吸金”48.36億元、38.07億元；另有華夏恒生科技指數(shù)ETF、華泰柏瑞恒生科技ETF、廣發(fā)港股創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)份額增長(zhǎng)在20-60億份不等，資金凈流入均超20億元。

富國(guó)港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF基金經(jīng)理田希蒙表示，這些不斷增長(zhǎng)的份額，最核心的原因是投資者看好未來(lái)港股通互聯(lián)網(wǎng)板塊。田希蒙指出，如果通過(guò)“2+1”的分析框架去理解港股通互聯(lián)網(wǎng)板塊，從去年11月份以來(lái)，不管是中國(guó)基本面預(yù)期，還是海外流動(dòng)性預(yù)期都有了非常大程度的改善，因此港股通互聯(lián)網(wǎng)行情領(lǐng)漲主要權(quán)益市場(chǎng)。從2023年全年維度上看，這兩個(gè)因素改善的方向都有大概率是相對(duì)確定的，這也是大家看好港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的重要原因。

“市場(chǎng)上分成長(zhǎng)期配置型和交易型投資者，長(zhǎng)期配置型投資者偏好直接場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)ETF份額，交易型投資者也偏好場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)入ETF份額。我們看到其中既包含配置型投資者踴躍的申購(gòu)，還包括一些交易型投資者積極的交易，這一點(diǎn)從不斷增加的交易量和不時(shí)出現(xiàn)的溢價(jià)上可見(jiàn)一斑。而溢價(jià)也能吸引一批套利者平抑溢價(jià)獲取收益，這也一定程度上增加了ETF的份額。”田希蒙談到。

華泰柏瑞指數(shù)投資部副總監(jiān)譚弘翔表示，在長(zhǎng)期阻力因素已經(jīng)較為充分price-in的情況下，近期的回調(diào)使港股估值優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)的市凈率水平均位于歷史10%分位以下（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind；截至20230519），下行空間較為有限，此時(shí)布局勝率可能較高，從ETF的資金流入趨勢(shì)就可以看出市場(chǎng)信心有所提升。

后續(xù)可以重點(diǎn)關(guān)注港股紅利因子的相關(guān)投資機(jī)會(huì)。一方面，今年總體上或仍將處于貨幣緊縮和經(jīng)濟(jì)下行周期，滯漲風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)依然不可忽視，穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流和高股息率賦予了上市公司更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，以及在行業(yè)格局洗牌后獲取市場(chǎng)集中度提升收益的潛力。另一方面，通過(guò)紅利因子篩選出來(lái)的港股上市公司以央企為主，在“中特估”的持續(xù)催化下或許還有進(jìn)一步上行的空間。

博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理萬(wàn)瓊表示，中期看，我們對(duì)于港股前景并不悲觀；主要宏觀邏輯是中國(guó)溫和增長(zhǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)不進(jìn)一步加速緊縮。這一大環(huán)境下，市場(chǎng)下行有保護(hù)，但上行空間打開(kāi)還需要更多內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能打開(kāi)和政策持續(xù)發(fā)力。目前來(lái)看，大幅回調(diào)或?qū)⑹窃俨季至紮C(jī)。值得關(guān)注的細(xì)分板塊有：一是創(chuàng)新藥仍然是金庫(kù)；二是科技互聯(lián)網(wǎng)；三是高分紅國(guó)企。

工銀瑞信基金趙栩表示，當(dāng)前港股投資價(jià)值主要有幾個(gè)方面，首先中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)逐步得到驗(yàn)證，企業(yè)盈利水平有改善的預(yù)期，基本面整體向好，隨著盈利改善的預(yù)期，估值修復(fù)有延續(xù)的可能；其次，國(guó)內(nèi)資金對(duì)于港股的配置仍在不斷增加，形成對(duì)港股的一定支撐；最后，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息尾聲，雖不法確定何時(shí)停止加息或進(jìn)入降息周期，但是對(duì)于港股流動(dòng)性的壓制已經(jīng)面臨拐點(diǎn)。具體細(xì)分板塊上，一方面可以繼續(xù)持續(xù)的關(guān)注隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線下受益的科技及平臺(tái)類(lèi)企業(yè)，另一方面可以關(guān)注港股中高股息品種，尤其是經(jīng)濟(jì)逐漸向好，出口轉(zhuǎn)好的過(guò)程中受益的航運(yùn)等高股息成分。

寬基指數(shù)產(chǎn)品成為資金凈流出主力軍

從5月18日資金凈流出情況看，一些寬基指數(shù)產(chǎn)品成為資金凈流出的主力軍，比如滬深300ETF、上證50ETF、中證500ETF資金凈流出居前。

從寬基指數(shù)看，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF、南方中證500ETF當(dāng)日分別凈流出-12.25億元、-4.66億元、-4.43億元。同時(shí)，科創(chuàng)50ETF、中證1000ETF等大盤(pán)寬基指數(shù)也有不同程度的資金流出。

而在行業(yè)ETF方面，凈流出居前的行業(yè)ETF中，半導(dǎo)體、游戲、光伏相關(guān)ETF位居前列，此外，還有證券保險(xiǎn)、軍工、5G、信息技術(shù)、中藥ETF等細(xì)分行業(yè)。

華泰柏瑞基金表示，展望來(lái)看，今年與總量經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)的價(jià)值板塊的利潤(rùn)和ROE大概率是觸底企穩(wěn)，很難大幅回升。在這樣的的背景下，今年滬深300大概率是估值波動(dòng)的機(jī)會(huì)。站在當(dāng)下，A 股市場(chǎng)估值水平與盈利增長(zhǎng)、流動(dòng)性的匹配度較高，滬深 300 為代表的寬基指數(shù)估值水平已處于歷史偏低水平，與十年期國(guó)債的股債收益率盤(pán)桓歷史高位（截至20230428），考慮到相對(duì)寬裕的流動(dòng)性環(huán)境，我們認(rèn)為股票類(lèi)資產(chǎn)可能具備較高投資價(jià)值。作為優(yōu)質(zhì)大市值標(biāo)的匯集地，滬深300指數(shù)在市場(chǎng)的歷次反彈中都具有尤為重要的投資價(jià)值，或?qū)⒗^續(xù)成為行情修復(fù)主力。

華寶券商ETF基金經(jīng)理豐晨成表示，截至1季末公募主動(dòng)權(quán)益基金在券商板塊的配置比例僅為0.57%，為2018年以來(lái)最低配置位置。極低的配置比例，疊加中特估主題引發(fā)的金融股重配置，引發(fā)了券商板塊估值的均值回復(fù)。年初至今，偏股混合型基金指數(shù)跑輸上證指數(shù)大約10個(gè)百分點(diǎn)，在當(dāng)前階段，券商是為數(shù)不多的能夠具備較強(qiáng)股價(jià)爆發(fā)力快速跟住指數(shù)、市值較大具備吸納能力，同時(shí)2023年經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)確定性向上的板塊。

整體來(lái)看，截至5月18日，在今年股票ETF市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)容下，我國(guó)百億股票ETF數(shù)量達(dá)到31只，比去年末新增2只百億基金，新能源車(chē)ETF、酒ETF、恒生科技ETF等，都在今年受到資金“越跌越買(mǎi)”，基金規(guī)模出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)。

目前規(guī)模前四強(qiáng)的寬基指數(shù)中，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模669.70億元，高居股票ETF規(guī)模首位，華夏科創(chuàng)50ETF、華夏上證50ETF規(guī)模分別達(dá)613.81億元、543.20億元，另外，易方達(dá)中概互聯(lián)網(wǎng)ETF規(guī)模也超300億元。

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