(資料圖片)

最近以來，市場(chǎng)行情持續(xù)疲軟，也不斷消磨著各路投資者的信心。但是我們認(rèn)為越是面臨悲觀的時(shí)候就越是需要信心。今天的文章我們以巴菲特對(duì)于現(xiàn)金的看法展開，來談?wù)剝r(jià)投面對(duì)不確定市場(chǎng)時(shí)候需要積極采取的方式。

眾所周知，在過去巴菲特以投資能力而聞名，但現(xiàn)在他最喜歡的投資似乎是現(xiàn)金。

在本月月初，巴菲特在伯克希爾股東大會(huì)上就曾表示，“伯克希爾哈撒韋在第一季度凈賣出了價(jià)值100億美元的股票?！?STRONG>截至3月底，伯克希爾哈撒韋公司2023年第一季度的現(xiàn)金儲(chǔ)備增至1306.16億美元，較去年Q4的1286億美元進(jìn)一步提高。

一直以來，老巴的持股動(dòng)向備受人們關(guān)注，但其實(shí)人們卻忽視了老巴在面對(duì)波動(dòng)時(shí)的對(duì)現(xiàn)金的青睞。似乎巴菲特在面對(duì)當(dāng)前充滿不確定性的市場(chǎng)面前，向來“留了一手”。

為何巴菲特如此鐘情于現(xiàn)金？其實(shí)究其原因，我們不難從老巴過往言論中找到一些蛛絲馬跡。：

·我不擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表，這些數(shù)字很大，但我總是喜歡大數(shù)字。還有相信我，現(xiàn)金不是垃圾。（2023股東大會(huì)）

·“我們非常相信現(xiàn)金。因?yàn)槲覀兦宄?，如果今天手上沒有現(xiàn)金，那明天就玩不起了，現(xiàn)金就像是氧氣。（伯克希爾）的現(xiàn)金在3月31號(hào)的時(shí)候變少了一點(diǎn)，那是因?yàn)槲覀冊(cè)诙唐诘?00億投資上花了一大筆錢，但我們一直都會(huì)在手頭留有大量現(xiàn)金。”（2022股東大會(huì)）

·“我們持有的現(xiàn)金大概占伯克希爾所有公司價(jià)值之和的15%，這個(gè)比例是比較穩(wěn)健的...伯克希爾有個(gè)信條：我們不把命運(yùn)交到別人手里。我們不是銀行。銀行急用錢，可以找美聯(lián)儲(chǔ)，我們不行。我們必須確保，無論任何情況，無論任何情況，有些情況，核戰(zhàn)爭(zhēng)之類的，那我們也沒辦法?！保?021股東大會(huì)）

再往早年去看：

·“我們伯克希爾公司承諾，將始終維持最少100億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，為此我們通常都持有最少200億美元現(xiàn)金。如此我們既可以承受前所未有的保險(xiǎn)償付，還能抓住收購或投資機(jī)會(huì)，即使金融危機(jī)也不會(huì)影響我們。

由于我們對(duì)利用金融杠桿持謹(jǐn)慎態(tài)度，我們的回報(bào)略受影響，但擁有大量現(xiàn)金使我們得以安枕無憂。在偶爾爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，其他公司都為生存而掙扎，而我們擁有充沛的資金和精神去發(fā)動(dòng)攻勢(shì)。2008年雷曼兄弟破產(chǎn)后市場(chǎng)一片恐慌，而我們得以在25天內(nèi)投資了156億美元?！保?011致股東信）

整體看下來，其實(shí)老巴對(duì)于現(xiàn)金的重視程度相當(dāng)之高，言論上通常都是以底線去預(yù)判極端情況的發(fā)生。所以從這點(diǎn)上來看，巴菲特總是持有大量現(xiàn)金，主要是為了應(yīng)對(duì)極端危機(jī)，而不是通常投資者口中的短期抄底，其背后的邏輯可能來源于巴菲特對(duì)長期市場(chǎng)的預(yù)判。

其實(shí)巴菲特對(duì)于現(xiàn)金的看法是相當(dāng)與眾不同的，不少人可能會(huì)認(rèn)為，拿著現(xiàn)金毫無價(jià)值。但對(duì)于老巴而言，“現(xiàn)金是一種永不過期的看漲期權(quán)，可以購買任何資產(chǎn)，而且不受行權(quán)價(jià)限制。”所以如果你正因?yàn)橘Y產(chǎn)組合里大量零收益的現(xiàn)金，亦或是浮虧之時(shí)，換個(gè)思路也許心態(tài)會(huì)比較不錯(cuò)。

的確，兩年的股市發(fā)展并不盡如人意，全球的金融環(huán)境都算不上友好，但如果能在這一過程中，擁有或者積攢充裕的現(xiàn)金，在巴菲特看來，就能在市場(chǎng)恐慌性下跌時(shí)從容入場(chǎng)，獲得更廉價(jià)的籌碼。

縱觀伯克希爾長期以來的現(xiàn)金狀況可見，他們現(xiàn)金持有量唯一一次持續(xù)下降，是發(fā)生在2008年金融危機(jī)期間，巴菲特趁機(jī)“買買買”的時(shí)候。

巴菲特在2009年的致股東信中是這樣說的：“2008年初，我們擁有443億美元的現(xiàn)金資產(chǎn)，在2009年，我們的現(xiàn)金減少到了306億美元 （其中80億用于BNSF采購），我們?cè)谶^去兩年已經(jīng)用了很多錢。那是一個(gè)投資的理想時(shí)期：常伴隨恐慌的氛圍。那些只在評(píng)論者樂觀的時(shí)候投資的人，最后付出了昂貴的價(jià)格。”

所以綜上對(duì)老巴持有現(xiàn)金的梳理，我們不難得出一些有益的啟示。老司機(jī)此前在價(jià)投圈點(diǎn)評(píng)的比較通俗易懂：

1、沒人能抄底在最低點(diǎn)，如果危機(jī)時(shí)自己熟悉的好公司受影響小又便宜，優(yōu)先關(guān)注這些；

2、沒好機(jī)會(huì)的時(shí)候不能為上倉位而買；

3、如果持倉公司和宏觀相關(guān)性很大，在相關(guān)的宏觀部分有風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候別持有這類公司。伯克希爾有個(gè)信條：我們不把命運(yùn)交到別人手里。

所以，越是當(dāng)市場(chǎng)悲觀的時(shí)刻越是手中有余糧，才能做到心中不慌，唯一要做的就是耐心和克服自己的心理弱點(diǎn)。當(dāng)然，可能這說起來簡單，做起來難，但證星研究院也會(huì)在這個(gè)過程中持續(xù)陪伴著大家。九十多歲的巴菲特尚且愿意堅(jiān)持，我們又何嘗不可呢？

關(guān)鍵詞：