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豬肉供給是保障糧食和農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)安全的重要組成部分，增強生豬產(chǎn)業(yè)抵御風險能力，穩(wěn)定生豬生產(chǎn)尤為關鍵。生豬產(chǎn)業(yè)得以穩(wěn)健發(fā)展，既是市場各方積極聯(lián)動、共同助力保供穩(wěn)價的結(jié)果，同時也得益于大商所多舉措并行保障生豬期貨功能穩(wěn)定發(fā)揮。

生豬期貨上市兩年多以來，市場整體運行平穩(wěn)，越來越多的企業(yè)借助其來管理生豬價格風險，包括運用期貨、場外期權(quán)、“保險+期貨”以及基差貿(mào)易等。不過，每個工具都有不同的特征和適用場景，作為不同的市場主體，應該如何選擇與其風險管理需求相匹配的衍生工具呢？

昨日，由期貨日報、華西期貨聯(lián)合主辦，大商所特別支持的“DCE·產(chǎn)業(yè)行——期貨大家談：生豬產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級之路”線上系列活動的第三場會議中，華期創(chuàng)一成都投資有限公司衍生品部負責人張一葦對各衍生工具的特點及選擇方式做了詳細深入的分析。

張一葦介紹說，“保險+期貨”和場外期權(quán)都是實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移的工具，最大虧損均為保費或期權(quán)費，最大盈利無限，不過兩者之間還是有大區(qū)別。比如，在“保險+期貨”的運用中，結(jié)構(gòu)需要和價格保險條款匹配，方向一般只能做一邊，保險公司在價格“保險+期貨”中主要作為通道，或可引入其他方資金。相較之下，場外期權(quán)由于存在場外市場，條款設置可以多樣化，方向更為靈活，可以實現(xiàn)直接的價格風險轉(zhuǎn)移。

“市場主體在選擇衍生工具時，應該根據(jù)自身的需求靈活選擇?！睆堃蝗敱硎?，期貨是一個線性工具，適合入門級方案，操作相對簡單。期權(quán)則是非線性工具，更適合升級方案，操作較為靈活，但需要付出一定費用?！氨ｋU+期貨”個人及養(yǎng)殖場均可以參與，只需與保險公司簽訂保單，有可能可以享有補貼資金。

面對日趨復雜以及風險度顯著增加的市場，產(chǎn)業(yè)企業(yè)風控意識明顯加強，業(yè)務創(chuàng)新和管理創(chuàng)新要求不斷出現(xiàn)。企業(yè)利用期貨衍生工具開展風險管理業(yè)務成為常態(tài)，期現(xiàn)結(jié)合的經(jīng)營管理方式也已成為重要的風控方法。張一葦表示，與期貨相比，期權(quán)能更好地滿足實體企業(yè)個性化的風險管理需求，選擇合適的組合策略還能兼顧增收與保價兩個方面。

具體到在生豬產(chǎn)業(yè)鏈中的運用方面，張一葦介紹說，企業(yè)在采購環(huán)節(jié)可以賣出看跌期權(quán)降低采購成本，在銷售環(huán)節(jié)賣出看漲期權(quán)進行預銷售?！皩τ谄髽I(yè)來說，賣出期權(quán)是增收的手段之一。不過，背靠現(xiàn)貨、賣出期權(quán)獲得增利往往是較成熟客戶采用?！睆堃蝗斦f。

此外，為了規(guī)避采購成本上漲以及庫存貶值的風險，企業(yè)可以在采購端買入看漲期權(quán)、在儲存端買入看跌期權(quán)?！捌髽I(yè)買入期權(quán)以期現(xiàn)結(jié)合的方式對現(xiàn)貨進行套期保值，相比期貨，期權(quán)的資金利用率更高，而且沒有追保壓力?！睆堃蝗斀榻B說。

“總體來看，期權(quán)具有資金占用率低、操作簡單、結(jié)構(gòu)靈活等多重特點?！睆堃蝗斶M一步解釋說，用期權(quán)來做套保，成本有限，且資金占用少。在操作上，企業(yè)只用在期初確定場外期權(quán)方案之后，所有的操作由風險管理子公司執(zhí)行，企業(yè)可以專心自己的生產(chǎn)經(jīng)營。此外，期權(quán)結(jié)構(gòu)十分靈活，能夠匹配企業(yè)的現(xiàn)貨采購/銷售需求。期權(quán)的看漲看跌買賣方向靈活，能夠精準匹配企業(yè)的行情判斷。特別是對于已參與套保的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，可以用期權(quán)來保護期貨的頭寸。

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