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身為市場中重要的機構(gòu)投資主體，險資的調(diào)倉動態(tài)一向備受關(guān)注。

從最新披露數(shù)據(jù)來看，險資的投資體量正在進一步擴容，且在這背后，險資有著比較鮮明的投資偏好——偏愛大市值、高股息的行業(yè)龍頭。那險資的收益率如何？又有哪些龍頭正在被其所愛呢？

這一大資金“體量”擴容至26萬億

一季度重點新進白酒、銀行

據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局日前公布的2023年一季度保險業(yè)資金運用情況表顯示，截至今年一季度末，保險行業(yè)資金運用余額達到26.34萬億元，同比增長10.74%。

其中，從大類資產(chǎn)配置來看，債券配置余額10.07萬億元，占比42.93%，同比增長18.37%；證券投資基金配置余額1.23萬億元，占比5.25%，同比增長13.91%；長期股權(quán)投資配置余額2.34萬億元，占比9.99%，同比增長9.05%。對股票資產(chǎn)的配置余額為1.87萬億元，占比7.96%，同比增幅達到了19.52%，接近20%。

據(jù)東方財富(行情300059,診股)choice不完全統(tǒng)計，截至一季度末，險資共出現(xiàn)在549只個股的前十大流通股股東名單。僅以險資現(xiàn)身上市公司前十大流通股股東的持倉情況來看，截至一季度末，總持倉市值約為1.26萬億元。

從一季度來看，險資的調(diào)倉活躍度相對較高。據(jù)不完全統(tǒng)計，一季度，險資新進現(xiàn)身260只個股的前十大流通股股東，截至一季度末，合計持倉市值約為583億元。從新進個股的持倉市值來看，白酒、銀行等是“重頭戲”。

如白酒中的貴州茅臺(行情600519,診股)，中國人壽(行情601628,診股)保險旗下的一只險資產(chǎn)品（傳統(tǒng)－普通保險產(chǎn)品－005L－CT001滬）在一季度新進成為公司第十大流通股股東，持倉股數(shù)為406.91萬股，持倉市值高達74億元。

在險資新進現(xiàn)身的隊列中，多只銀行股同樣上榜。如工商銀行(行情601398,診股)，一季度，和諧健康保險-萬能產(chǎn)品以3.69億股的持倉量新進成為第十大流通股股東，截至一季度末，持倉市值超過16億元。北京銀行(行情601169,診股)、長沙銀行(行情601577,診股)、中國銀行(行情601988,診股)等也被新進現(xiàn)身的險資持有較高市值。

另外，不乏有多只險資產(chǎn)品同時新進為同一家公司的前十大流通股股東。如具有云計算、人工智能等概念的萬達信息(行情300168,診股)，一季度，中國人壽、信泰人壽等多只險資產(chǎn)品均新進入其前十大流通股股東。電子設(shè)備公司東山精密(行情002384,診股)一季度前十大流通股股東也有多只險資產(chǎn)品現(xiàn)身（見表1）。

另據(jù)統(tǒng)計，在一季度險資現(xiàn)身持倉的500余只個股中，120余只的險資持股數(shù)量整體增加。其中，房地產(chǎn)基建、銀行等公司占據(jù)多席。

從房地產(chǎn)基建類公司來看，險資一季度持倉數(shù)量整體增加居前的公司包括中國建筑(行情601668,診股)、中原高速(行情600020,診股)、保利發(fā)展(行情600048,診股)、萬科A(行情000002,診股)、中國化學(xué)(行情601117,診股)等。其中，險資增倉中國建筑數(shù)量最多，一季度，中國人壽旗下一只保險產(chǎn)品（傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品-005L-CT001滬）對其增倉11984.80萬股至24588.57萬股（見表2），與2022年年末的12603.77萬股的持倉量相比，增倉接近翻倍。

重倉股多為分紅大戶

多只險資產(chǎn)品將獲得過億分紅

從險資的配置風(fēng)格來看，注重股息率是其重要的偏好之一。2022年度，A股降下史上“最大紅包雨”，有3400余家公司推出了累計超1.8萬億元的分紅方案。而據(jù)觀察，險資的不少重倉股也多為分紅大戶，險資因此能夠斬獲不俗的分紅收益。

據(jù)統(tǒng)計，截至一季度末，險資持有不少公司的數(shù)量均超過1億股，另外，持倉部分公司股數(shù)超過10億股，如中國聯(lián)通(行情600050,診股)、興業(yè)銀行(行情601166,診股)、華夏銀行(行情600015,診股)、郵儲銀行(行情601658,診股)、金地集團(行情600383,診股)、長江電力(行情600900,診股)等。而險資持倉的民生銀行(行情600016,診股)、浦發(fā)銀行(行情600000,診股)等數(shù)量則均超過50億股。

進一步來看，上述公司多數(shù)均推出了2022年度的豪氣分紅方案。據(jù)統(tǒng)計的500余只險資持股，440只推出了2022年度的分紅方案。如民生銀行2022年度擬10派2.14元（含稅，下同）；浦發(fā)銀行2022年度擬10派3.2元（含稅）。

不少險資產(chǎn)品將斬獲超額“大紅包”，如持倉興業(yè)銀行、招商銀行(行情600036,診股)、民生銀行、浦發(fā)銀行、長江電力等公司的險資產(chǎn)品，或?qū)⒎值贸^10億元分紅。以興業(yè)銀行為例，截至一季度末，包括華夏人壽自有資金以及中國人民財產(chǎn)保險等三只險資產(chǎn)品合計持有279281.92萬股股份，以興業(yè)銀行2022年年報1.1880元的每股股利測算，或?qū)⒑嫌嫬@得33億元分紅。

另外，持倉華夏銀行、郵儲銀行、保利發(fā)展、中國神華(行情601088,診股)等公司的險資也將有望斬獲過億元分紅（見表3）。

拉長周期來看，不少公司連續(xù)多年均推出豪氣分紅，而一些險資因為長線持股，因此獲利不菲。

如長江電力，自2003年上市以來，長江電力已分紅達20次，累計現(xiàn)金分紅數(shù)額為1440億元，分紅率達56.39%。陽光人壽是長江電力的長情持有者之一，其陽光人壽-吉利兩全保險產(chǎn)品自2020年報時新進成為長江電力前十大流通股股東，當(dāng)時持倉數(shù)量為42000萬股，2021年年報持倉數(shù)量未變，同為42000萬股，2023年一季報時持倉數(shù)量降至27140.85萬股，以長江電力2020年度~2022年度0.70元、0.82元與0.85元的每股股利測算，或累計分得超過8億元分紅。

再如保利發(fā)展，自其于2006年上市以來，已現(xiàn)金分紅16次，累計現(xiàn)金分紅數(shù)額為527億元，分紅率為24.47%。觀察發(fā)現(xiàn)，有多只險資產(chǎn)品均長期堅守持倉保利發(fā)展，如以泰康人壽保險-分紅-個人分紅-019L-FH002滬產(chǎn)品來看，2017年末~2022年末均現(xiàn)身持倉，且持股數(shù)量均未發(fā)生變化，一直為49187.03萬股。2017年度~2022年度，保利發(fā)展分別推出0.40元、0.50元、0.82元、0.73元、0.58元與0.45元的每股股利。以此測算，泰康人壽該險資產(chǎn)品或累計分紅達17億元。

二季度以來也有新動作

增倉多只個股，積極投入調(diào)研

二季度以來，無論在定增或調(diào)研方面，險資都有不少新動態(tài)。

近日，不少公司的定增落地，其中，多家險資就現(xiàn)身其中。如山西焦煤(行情000983,診股)，其增發(fā)47413萬股、募資44億元的定增于5月15日落地，在獲配投資者中，多只險資產(chǎn)品現(xiàn)身，如中國太平洋(行情601099,診股)人壽傳統(tǒng)保險高分紅股票組合、中國太平洋財產(chǎn)保險-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品均獲配1519.4萬股，耗資金額均為14100萬元。

長江電力4月落地的定增中，同樣有險資現(xiàn)身配置，長江電力該次增發(fā)數(shù)量為80443.61萬股，募資總額為160.97億元。在獲配投資者名單中，中國人壽資產(chǎn)參投其中，獲配數(shù)量為4997.50萬股，獲配金額為100000萬元。

另外，安集科技(行情688019,診股)、京泉華(行情002885,診股)于4月的定增中，也有險資參與。其中，安集科技的一項定增中，平安旗下多只保險產(chǎn)品均赫然在列，京泉華等定增獲配名單中，泰康人壽也有多只產(chǎn)品現(xiàn)身其中（見表4）。

二季度以來，在上市公司的調(diào)研活動中，險資也頻頻現(xiàn)身。

據(jù)不完全統(tǒng)計顯示，二季度以來，近120家險資機構(gòu)參與調(diào)研，其中，調(diào)研次數(shù)在10次~50次的險資有46家，調(diào)研次數(shù)在50次以上的有11家，包括中郵人壽、中國人壽養(yǎng)老保險、國華人壽等。其中，國華人壽二季度以來累計調(diào)研93次，涉及79家公司。在險資隊伍中，是最為“忙碌”的投資者之一。

與其他國資背景的險資不同，國華人壽背后的實控人為自然人劉益謙，很多投資人對劉益謙的名字并不陌生，他曾“豪擲10億救市”，具有“股市大鱷”“上海灘富豪”等多個標(biāo)簽。

那么，二季度以來，劉益謙掌舵的國華人壽，又關(guān)注了哪些公司？據(jù)統(tǒng)計，二季度以來，國華人壽參與調(diào)研公司分布在通信、食品、互聯(lián)網(wǎng)軟件、電子設(shè)備等多個領(lǐng)域，而科技股最為聚焦，國華人壽參與調(diào)研的科技公司包括億通科技(行情300211,診股)、聲迅股份(行情003004,診股)、華數(shù)傳媒(行情000156,診股)、通合科技(行情300491,診股)等（見表5）。

對于投資，劉益謙曾有觀點表示，下一個金礦可能就在身邊，關(guān)鍵是用什么心態(tài)來挖掘。但有些人即使挖到金子，也會把金子當(dāng)銅和鐵來賣?！巴耆鞘袌鼋o了你機會，你要做的只是常識性的選擇。”那么，在國華人壽的調(diào)研名單中，有哪些“金礦”在等待被挖掘？我們不妨拭目以待。

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