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不知不覺，經(jīng)歷了AI的一波短期炒作，?？低?行情002415,診股)又回到了“3”字開頭。鑒于不少粉絲朋友對此比較關(guān)注，今天的文章我們再來提一提我們對于?？档挠^點。

短期有壓力，長期有空間

首先我們對于?？档挠^點是比較直接的，早在此前4月中旬的財報點評就鮮明的指出：

當(dāng)前宏觀形勢下政府錢緊，原PBG占比不斷減少，對業(yè)績的壓力傳導(dǎo)會越來越?。籈BG對應(yīng)的客戶韌性十足，未來越卷越需要?？担磥順I(yè)績的核心，但期待業(yè)績高增還需要資本市場繼續(xù)增加融資金額配合；中小企業(yè)長遠(yuǎn)看是能帶來很多增量的，但不是現(xiàn)在。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速成長，生意資本壁壘越來越高，AI賦能企業(yè)視覺相關(guān)數(shù)字化改造是生產(chǎn)力的飛躍，也是需要極大的研發(fā)成本的，重頭就在算法和硬件人才上。

......

不過客觀地說，現(xiàn)階段的宏觀形勢和融資形勢對海康還是壓力較大的。目前更像創(chuàng)新成長股投資，短期安全邊際是不太足的。

證星研究院，公眾號：證星研究院財報簡評：萬華化學(xué)(行情600309,診股)、?？低?

因此，在3月?？颠B續(xù)因為AI炒作上漲之后，我們認(rèn)為在整體宏觀大環(huán)境不景氣之下，需要放低預(yù)期。

但?？狄廊皇且患矣许g性的公司

謝治宇曾經(jīng)提到過投資要尋找有韌性的公司，他是這么舉例的：

“我上過一個關(guān)于價值投資的課程，那個時候老師講過一個例子，一個海外的公司，持續(xù)的時間非常的長，它在經(jīng)歷了四、五個不同的通脹、通縮、成本上漲、成本下跌、產(chǎn)品價格下跌，大家的需求爆發(fā)，需求不足的這些事件的時候，它的毛利率水平基本可以保持在一個穩(wěn)定的狀態(tài)，這樣的公司基本上可以完美的去詮釋什么樣的公司是一個有韌性的公司?！?

眾所周知，?？颠@兩年經(jīng)歷了海外國家打壓以及國內(nèi)宏觀增速疲軟的影響，尚且在22年依舊能夠保持營收層面的增長。我們認(rèn)為這在過去一兩年的大環(huán)境里，已是難能可貴。

因此，海康是一家有韌性的公司，千磨萬擊還堅勁，并且越來越強。我們能夠看到?？翟贏I大模型、機器視覺等多領(lǐng)域的涉獵以及向發(fā)展中國家的日漸布局趨勢。詳見文章：

重視，大佬集體調(diào)研！

?？低暣髣幼鳎?

時下又有關(guān)于?？档摹肮砉适隆眰鱽恚鋵嵲缭诤？低曉趺戳?？一文中，我們已經(jīng)分析過海外發(fā)達(dá)國家制裁所帶來的的影響。更何況如今?？翟诤Ｍ獍l(fā)展中國家業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)大情況之下，影響邊際長期看大概率是不斷減弱的。

那么站在當(dāng)下，如何看待?？担?

?？党砷L空間很大，但大概率兌現(xiàn)不會在這兩年，這屬于雙鳥在林。140億（考慮業(yè)績壓力）*15-20倍的估值是就算業(yè)績不增長也是在一個合理的估值帶。但這個估值帶的含義是一鳥在手+雙鳥在林。簡單來說就是沒有未來平平過，有了未來空間大。

當(dāng)下海康正面臨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)短期受困，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長快但是總量不夠的階段性矛盾，因而適當(dāng)降低預(yù)期還是很有必要的：短期需要留足安全邊際，但長期還是值得看好。

大家不妨把股票當(dāng)作利息不定的債券，別人的預(yù)期不重要。如果公司尊重股東歷來給股東不錯的回報，你就當(dāng)這個債券時間長了一定會還本付息，這種時候市場的定價并不重要。

巴菲特曾經(jīng)開玩笑說：（情景一）如果你和一個商人談好了價格，收購對方的一門沒有上市的生意，并打算第二天去付錢成交。但是，第二天股市大跌，你就跟對方說：“股市今天暴跌，收購價格是不是要降一些啊？”對方肯定認(rèn)為你是個瘋子。但是，（情景二）如果你要買的是上市公司的股權(quán)呢？股市暴跌后，不管是否影響公司的基本面，股價很大可能會跟著下跌。人們對此卻不覺得有什么奇怪。

我們生活的現(xiàn)實世界就是這么荒誕。哪怕對內(nèi)在業(yè)務(wù)的影響同樣為零，人們同時接受“情景一”中價格不變，和“情景二”中的價格下跌，卻不覺得自己的自相矛盾之處。而價投，就是在市場的雜音之中，理性做出符合常識的判斷。

好了，今天的文章分享到這里，更多精選資訊與價投研究我們將在價投圈中分享。

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