大盤全天探底回升，滬指相對(duì)偏強(qiáng)。

盤面上，減速器、機(jī)器人概念股逆勢(shì)大漲，優(yōu)德精密、中馬傳動(dòng)、長(zhǎng)齡液壓、聯(lián)誠(chéng)精密等漲停。煤炭、電力股早盤走強(qiáng)，深南電A、寧波能源、鄭州煤電、陜西黑貓等漲停。板塊方面，減速器、煤炭、電力、農(nóng)機(jī)等板塊漲幅居前。

AI概念股走勢(shì)分化，游戲等應(yīng)用方向午后反彈，迅游科技20CM漲停，掌趣科技漲超10%；算力、數(shù)據(jù)方向大跌，浪潮信息、云賽智聯(lián)、紫光股份等跌停。CPO、數(shù)據(jù)要素、ChatGPT、國(guó)產(chǎn)軟件等板塊跌幅居前?？傮w上個(gè)股跌多漲少，兩市超2700只個(gè)股下跌。

(資料圖)

截至收盤，滬指微跌0.06點(diǎn)，深成指跌0.47%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%。滬深兩市今日成交額8882億，較上個(gè)交易日放量471億。北向資金全天凈賣出40.72億元，其中滬股通凈賣出25.83億元，深股通凈賣出14.89億元。

01

AI突發(fā)利空

今日，A股市場(chǎng)震蕩分化，電力以及煤炭板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，主要是高溫天氣下二者上漲邏輯較為獨(dú)立，因此在指數(shù)持續(xù)調(diào)整的背景下部分資金賦予其防御避險(xiǎn)的價(jià)值。機(jī)器人、減速器概念等盤中異動(dòng)拉升，成為短線資金的過渡性題材，同理光伏設(shè)備等方向也在盤中活躍。

另一方面，AI產(chǎn)業(yè)鏈再度迎來集體下挫，ChatGPT、AIGC、CPO以及數(shù)據(jù)要素等細(xì)分均跌幅居前。消息面上，AI產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)兩大利空。

其一，在AI應(yīng)用端，游戲、傳媒兩個(gè)方向各自爆了一顆雷。

6月27日晚，游戲股三七互娛公告，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司、公司實(shí)際控制人兼董事長(zhǎng)李衛(wèi)偉和公司副董事長(zhǎng)曾開天立案。今年來，市場(chǎng)對(duì)AI賦能游戲這一方向進(jìn)行熱炒，三七互娛一度暴漲超80%，市值達(dá)到750多億。

傳媒方面，AI板塊的大牛股，今年暴漲150%的南方傳媒也發(fā)了重要公告，公司子公司廣東時(shí)代傳媒集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“時(shí)代傳媒集團(tuán)”）收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)立案告知書》。因涉嫌傳播虛假信息，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)時(shí)代傳媒集團(tuán)立案。

其二，在AI硬件端，海外再度傳來利空消息。

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，海外消息稱，拜登政府正考慮就對(duì)華出口人工智能芯片實(shí)施新制裁，美國(guó)商務(wù)部最早將于7月要求停止向中國(guó)客戶提供英偉達(dá)(Nvidia)和其他芯片公司生產(chǎn)的芯片產(chǎn)品。英偉達(dá)、美光(Micron)和超威半導(dǎo)體(AMD)等美國(guó)芯片制造商都會(huì)受到美媒爆料拜登政府新措施的影響。受消息影響，英偉達(dá)股價(jià)在盤后交易中下跌超過3%，超威半導(dǎo)體股價(jià)下跌2.45%。

除此之外，近期AI板塊調(diào)整主要還與一些股東、投資機(jī)構(gòu)獲利后“下車”有關(guān)。

對(duì)于AI產(chǎn)業(yè)，中長(zhǎng)期來看，行業(yè)仍處于高速發(fā)展階段，趨勢(shì)良好。不過，技術(shù)驅(qū)動(dòng)是AI最核心的要素之一，投資者在AI板塊的投資中應(yīng)謹(jǐn)防蹭熱點(diǎn)，需仔細(xì)鑒別投資標(biāo)的的成長(zhǎng)性和真正研發(fā)實(shí)力。

02

增量資金仍是關(guān)鍵

今日，A股成交量依舊低迷，兩市成交額不足9000億元。

缺乏增量資金，無疑是市場(chǎng)缺乏賺錢效應(yīng)的主要原因。從從近幾年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，成交額超過萬億元才是牛量。因此，近幾日A股成交額跌破萬億反映了投資者的謹(jǐn)慎心態(tài)。往后看，A股行情修復(fù)的持續(xù)性離不開增量資金的支撐。

從公募基金的情況來看，今年的賺錢效應(yīng)均集中在債券固收類產(chǎn)品，較為寬松的流動(dòng)性給債市創(chuàng)造了良好的機(jī)會(huì)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，6月以來，已有22只債券基金宣布提前結(jié)束募集，其中有不少“日光基”，新成立的債券基金規(guī)模超過470億元，在新發(fā)基金中占比近八成。而股票型基金以及偏股型的混合型基金，今年發(fā)行卻非常慘淡。公募短時(shí)間內(nèi)似乎無法帶來增量資金。

從北向資金看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，北向資金歷史累計(jì)凈買入約1.91萬億元，持股市值超80.15萬億元，當(dāng)前，外資已成為A股市場(chǎng)重要的增量資金。不過，北向資金比較關(guān)注兩點(diǎn)，一是人民幣匯率，二是市場(chǎng)估值。當(dāng)前A股估值已具有吸引力，但受海外風(fēng)險(xiǎn)影響，人民幣匯率波動(dòng)較大，今日美元兌離岸人民幣一度升破7.24關(guān)口，這或?qū)ν赓Y加倉A股形成制約。

針對(duì)當(dāng)前存量博弈的市場(chǎng)，國(guó)信證券類興亮認(rèn)為，當(dāng)下這種盤面的混亂或?qū)⒊掷m(xù)到月底，這段時(shí)間適合多看少動(dòng)，建議根據(jù)情況調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，加大低估值防御板塊配置比例。

往后看，從資金角度而言，下半年機(jī)構(gòu)資金仍有進(jìn)場(chǎng)潛力，只是尚未到加速進(jìn)場(chǎng)階段，最大的制約條件仍在于信心不足。但我國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的確定性較高，A股性價(jià)比已經(jīng)重回高位，有望為增量資金帶來進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)。

03

A股后市如何演繹？

2023年即將過半，A股上半年行情不盡如人意。年初至今，單一景氣投資的有效性仍在低位，新能源汽車、光伏等高增速賽道不一定漲得好；與此同時(shí)，行業(yè)輪動(dòng)速度依然在高位，也是體感賺錢效應(yīng)較弱的主要原因。

對(duì)于A股震蕩的背后原因，半夏投資李蓓表示，或許是財(cái)政政策、貨幣政策等比較含蓄，在政策端糾結(jié)和含蓄之下，股市缺乏明顯向上的動(dòng)力。但是股市也沒有顯著的下行的動(dòng)力，因?yàn)槭袌?chǎng)估值偏低、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力也還不錯(cuò)。所以現(xiàn)在市場(chǎng)進(jìn)入震蕩期，沒有趨勢(shì)。

立足當(dāng)下，如何理解和定義下半年的市場(chǎng)環(huán)境？

展望后市，市場(chǎng)反應(yīng)悲觀預(yù)期下，中信建投建議底部堅(jiān)定布局。一方面，從市場(chǎng)空間底模型來看，目前市場(chǎng)已跌至M2折算底部附近，宏觀流動(dòng)性仍將為市場(chǎng)提供堅(jiān)實(shí)的支撐。

另一方面，美債利率上行造成中美國(guó)債利差擴(kuò)大，美國(guó)通脹韌性較強(qiáng)。但從中期看，美元周期已處頂部區(qū)域，且歷史經(jīng)驗(yàn)表明，人民幣兌美元匯率調(diào)整不等于A股市場(chǎng)單邊下跌。

目前，市場(chǎng)已反應(yīng)各種悲觀預(yù)期：一是南華商品指數(shù)企穩(wěn)回升，庫存周期切換值得等待；二是前期強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌為市場(chǎng)筑底重要信號(hào)，作為5月下旬以來市場(chǎng)底部的強(qiáng)勢(shì)賽道，TMT指數(shù)的補(bǔ)跌已經(jīng)啟動(dòng)；三是宏觀流動(dòng)性預(yù)期維持穩(wěn)定，仍具托底功能；四是當(dāng)前滬深300隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已逼近7年90%高位，權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比較高。

配置方面，后續(xù)庫存周期見底與政策持續(xù)發(fā)力依然值得期待，且市場(chǎng)具備宏觀流動(dòng)性托底和權(quán)益資產(chǎn)高性價(jià)比投資價(jià)值。重點(diǎn)關(guān)注方向：①政策受益方向及前期超跌方向；②順周期屬性高ROE方向；③增量資金流入偏好的方向。行業(yè)推薦：汽車、家電、機(jī)械設(shè)備、食品飲料、半導(dǎo)體、傳媒、通信、計(jì)算機(jī)等。

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