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2023-08-04 12:19:24 來源：金融界
近期，韓國研究團(tuán)隊(duì)稱聲稱發(fā)現(xiàn)了“室溫超導(dǎo)”的材料(LK-99)，室溫超導(dǎo)概念股引發(fā)全球資本市場熱議;同時(shí)，美國癌癥治療和研究機(jī)構(gòu)希望城市國家醫(yī)療中心發(fā)布公告稱，其開發(fā)出一種能殺死所有實(shí)體惡性腫瘤的靶向化療藥物(AOH1996)。
新技術(shù)的突破往往帶來產(chǎn)業(yè)的變革，從而帶動(dòng)生產(chǎn)力的極大提升，最近這一系列科學(xué)研究的突破消息增加了投資者對新一輪科技革命的期待。伴隨全球勞動(dòng)力人口的低增長、物質(zhì)資源的利用率逐漸趨于平穩(wěn)，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越來越依靠于——技術(shù)的進(jìn)步。
回顧人類歷史上的科技革命周期，每一輪科技革命均無疑給人類的生產(chǎn)、生活方式帶來了重大突破。特別是，第三次的高科技領(lǐng)域的信息技術(shù)革命，加速了技術(shù)在各個(gè)領(lǐng)域的密切結(jié)合、相互促進(jìn)，技術(shù)進(jìn)步對生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化效率大幅提升。這種技術(shù)的融合創(chuàng)新也加速了新一輪科技革命的“蓄勢待發(fā)”。例如，學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為，人類第四次、第五次科技革命或會圍繞生物技術(shù)、AI機(jī)器人而產(chǎn)生。
(資料圖片僅供參考)
當(dāng)前，加大科技創(chuàng)新投入成為全球各國共識。GPT 的升級迭代“方興未艾”，智能化不斷刷新市場認(rèn)知，而以 AI 為代表的科技創(chuàng)新主線在全球資本市場“開花”。另一方面，新材料、生物科技等一系列原創(chuàng)性突破正在開辟傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的新前沿新方向。本文試探討，如何看待新一輪科技革命帶來的變化?新技術(shù)的井噴背后對資本市場帶來何種投資機(jī)遇?
一、新一輪全球科技革命“萌芽”:不止于 AI
科技革命爆發(fā)的標(biāo)志就是新一代科技成果開始廣泛應(yīng)用于生產(chǎn)生活，從而解放、發(fā)展生產(chǎn)力，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。但經(jīng)歷了蒸汽、電力、信息技術(shù)三次科技革命后，全世界生產(chǎn)力的提高已經(jīng)步入階段性的瓶頸。新一輪科技革命要進(jìn)一步提升勞動(dòng)生產(chǎn)率，絕不是是單一技術(shù)突破能夠?qū)崿F(xiàn)，而是多個(gè)領(lǐng)域、多項(xiàng)技術(shù)的持續(xù)突破和共同推動(dòng)。大國博弈時(shí)代，各國在信息技術(shù)、生物技術(shù)、航天技術(shù)、海洋技術(shù)、能源技術(shù)等科技領(lǐng)域的全面競爭加碼，也注定了新一輪全球科技革命“萌芽”將不止于 AI。
2022 年 11 月底推出的新晉 AI 屆頂流 ChatGPT 則再次引發(fā)了人們對于新一輪科技革命的遐想，AI 迎來“奇點(diǎn)時(shí)刻”。實(shí)際上，以 ChatGPT 為代表的 AI 技術(shù)掀起的全球科技革命浪潮，只是近年來全球重大科技突破的一個(gè)縮影。
2020 年以來，歐美等國在航空航天、無人駕駛、新材料、人工智能等科技領(lǐng)域的革命性技術(shù)探索明顯加速。由馬斯克創(chuàng)立的私人航空公司SpaceX與NASA形成合作，在航空航天領(lǐng)域加速探索，可回收重復(fù)利用火箭、送普通人上太空等航空技術(shù)都迎來歷史性跨越發(fā)展。今年初，美國羅切斯特大學(xué)在超導(dǎo)材料上的研究突破也引發(fā)舉世矚目。這一系列科技突破的背后，無不意味新一輪全球科技革命的“萌芽”正從多個(gè)科技領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)。
“歷史經(jīng)驗(yàn)表明，科技革命總是能夠深刻改變世界發(fā)展格局。”從政治學(xué)角度看，國際競爭重點(diǎn)已發(fā)生變化，科技進(jìn)步成為決定國際地位的關(guān)鍵因素之一。面對洶涌而來的新一輪科技革命浪潮，全球各國的科技研發(fā)及培育、教育及社會發(fā)展戰(zhàn)略均面臨機(jī)遇與挑戰(zhàn)，這就造成了新一輪科技革命的背后藏著科技競賽的“影子”，各國力爭在科技領(lǐng)域形成技術(shù)壁壘，以此實(shí)現(xiàn)“一家獨(dú)大”的優(yōu)勢，率先享受經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的紅利。
例如，在航空航天領(lǐng)域，美國開啟“星鏈計(jì)劃”，計(jì)劃發(fā)射約 4.2 萬顆衛(wèi)星，搶占近地軌道和空間頻譜資源，在 SpaceX 的幫助下已經(jīng)有超 2000 顆衛(wèi)星成功送入軌道。由于國際電信聯(lián)盟對軌道和頻譜獲取采取“先到先得”原則，這意味著其他國家需要避開已申請的頻段和軌道，客觀上美國“星鏈計(jì)劃”可以達(dá)到壓縮其他國家太空探索的空間。
二、新技術(shù)的井噴:并非偶然的科技革命“萌芽”
實(shí)際上，科技革命“萌芽”的生長并非偶然，2018 年以來“百年未有之大變局”的縱深演繹，科技創(chuàng)新成為大國博弈中的“兵家必爭之地”，東西方各國紛紛強(qiáng)化科技投資，為新一輪全球科技革命提供生長的沃土。而在這種背景之下，大國競爭格局或只會有增無減，世界將迎來百年和平下的新對抗周期，新一輪全球的新技術(shù)也將迎來井噴式發(fā)展。
創(chuàng)新與生俱來的不確定性注定了——科技革命要實(shí)現(xiàn)突破式創(chuàng)新離不開國家層面的主導(dǎo)。近些年，我國載人航天和探月工程、量子通訊、北斗導(dǎo)航、高速鐵路等工程技術(shù)成果，為我國加大科技創(chuàng)新提供了良好基礎(chǔ)。2018 年我國領(lǐng)導(dǎo)人在中國科學(xué)院第十九次院士大會、中國工程院第十四次院士大會上的講話:“我們迎來了世界新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革同我國轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的歷史性交匯期，既面臨著千載難逢的歷史機(jī)遇，又面臨著差距拉大的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。我們必須清醒認(rèn)識到，有的歷史性交匯期可能產(chǎn)生同頻共振，有的歷史性交匯期也可能擦肩而過?！边@為我國搶抓科技革命歷史機(jī)遇奠定了政治基調(diào)，未來幾年我國支持航空航天、人工智能、量子信息、移動(dòng)通信等新一代技術(shù)創(chuàng)新政策的也密集出臺。
另一方面，基于“美國優(yōu)先”理念，美國政府 2018 年也相繼推出太空、生物、網(wǎng)絡(luò)等多項(xiàng)科技戰(zhàn)略;在具體項(xiàng)目上簽署國家量子法案等，力圖繼續(xù)鞏固美國科技優(yōu)勢地位。同年 6 月，英國國家科研與創(chuàng)新署(UKRI)啟動(dòng) “未來領(lǐng)導(dǎo)者研究基金計(jì)劃”，旨在保持英國作為“全球研究人才之家”的地位。2018 年德國科技政策最重要的內(nèi)容之一是出臺《高科技戰(zhàn)略 2025》報(bào)告，為德國未來七年高科技創(chuàng)新制定了目標(biāo)。
國家政策帶動(dòng)政府引導(dǎo)資金、社會資本爭相加大對科技創(chuàng)新投入，為科技革命發(fā)展提供源源不斷的資金“血液”。18 年以來，中美兩國持續(xù)加大對科技創(chuàng)新的支持力度，科技研發(fā)相關(guān)費(fèi)用持續(xù)快速增長。18-20 年，美國研發(fā)投入總額增速明顯提速，連續(xù)三年增速超過 6.5%，此前不足 5%。18-22 年，中國全社會研究與試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度也出現(xiàn)較快增長，22 年經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度達(dá)到 2.55%，超過歐盟國家平均水平，較 17 年提升約 0.4 個(gè)百分點(diǎn)。
三、歷史上每一輪科技革命——均誕生于大國競爭
以史為鑒，究其原因——世界科技發(fā)展往往體現(xiàn)出明顯的周期性，每次科學(xué)技術(shù)劃時(shí)代發(fā)展的背后，都是大國間對抗博弈的激烈競爭。從“大航海時(shí)代”15 世紀(jì)至 17 世紀(jì)歐洲國家為爭奪貿(mào)易和殖民地而進(jìn)行的海上探險(xiǎn)和擴(kuò)張活動(dòng)開始，大國博弈就成為深刻地改變了歷次全球的經(jīng)濟(jì)、政治、科技及文化格局重要原因之一。17 世紀(jì)末，迅速崛起的法國成為英國的臥榻猛虎，兩國長達(dá)百年的戰(zhàn)爭在強(qiáng)化英國軍事經(jīng)濟(jì)實(shí)力的同時(shí)，也為英國提供了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)，直接導(dǎo)致了第一次工業(yè)革命的到來，第一輪科技周期應(yīng)運(yùn)而生。
第一次工業(yè)革命的大國博弈:1866 年奧普戰(zhàn)爭爆發(fā)，歷史上第一次蒸汽鐵甲艦展開對決，科技發(fā)展對戰(zhàn)爭的臂助一覽無遺，戰(zhàn)中展現(xiàn)的鐵路運(yùn)輸和電報(bào)通訊等技術(shù)為日后二次工業(yè)革命埋下伏筆。英國和荷蘭為了在海洋霸權(quán)和殖民擴(kuò)張的競爭中取得優(yōu)勢，雙方都投入大量資源發(fā)展航海、造船和相關(guān)技術(shù)。英國和荷蘭為了勝過對手，使自己在殖民擴(kuò)張中處于有利地位，在航海、造船和工程技術(shù)等領(lǐng)域進(jìn)行了激烈的技術(shù)競賽與創(chuàng)新。
科技突破:達(dá)爾文和瓦特的工作帶來的蒸汽機(jī)的發(fā)明、斯威弗特和梅森這樣的科學(xué)家對光學(xué)和微積分做出了開創(chuàng)性貢獻(xiàn)、荷蘭在當(dāng)時(shí)也是世界領(lǐng)先的航海和造船技術(shù)大國。
第一次工業(yè)革命之后，英國仍處于領(lǐng)先地位。但 19 世紀(jì)中后期，德國開始崛起，在化學(xué)、電力、鋼鐵等工業(yè)領(lǐng)域迅速發(fā)展，科技實(shí)力也快速提高。英德兩國為取得科技與工業(yè)優(yōu)勢，都大舉投入資金和人才發(fā)展化學(xué)工業(yè)、電力工業(yè)和鋼鐵工業(yè)。這種競爭加速了新技術(shù)和生產(chǎn)工藝的創(chuàng)新，使相關(guān)產(chǎn)業(yè)得到迅速發(fā)展。19 世紀(jì) 70 年代德國迎來第二次工業(yè)革命，電力開始重塑人們的生活結(jié)構(gòu)，第二輪科技周期開始嶄露頭角。
第二次科技革命的大國博弈:19 世紀(jì)中期至 20 世紀(jì)初，英國和德國在政治與經(jīng)濟(jì)上展開了激烈的競爭，科技進(jìn)步也成為兩國競爭的重要方面。德國化學(xué)、電力等技術(shù)崛起并趕超原本處于領(lǐng)先地位的英國，為應(yīng)對挑戰(zhàn)，英國投入更多資源發(fā)展科教、促進(jìn)創(chuàng)新，大國博弈過程有力地促進(jìn)了第二次科技革命的進(jìn)展。
科技突破:在電力技術(shù)方面，兩國都積極發(fā)展，如愛迪生的電燈和西門子的電氣化學(xué)產(chǎn)品問世;在交通運(yùn)輸方面，英國的蒸汽機(jī)車和德國的內(nèi)燃機(jī)車相繼面世。在新材料方面，像鋼鐵的生產(chǎn)也有重大進(jìn)展。具體而言，在電力工業(yè)方面，英國發(fā)明了電燈和電話，德國的西門子也開始生產(chǎn)電氣產(chǎn)品。兩國都大力發(fā)展電力技術(shù)，成立電力公司，開始大規(guī)模生產(chǎn)和應(yīng)用，推動(dòng)電力傳送和利用技術(shù)的提高。
第三次科技革命的大國博弈:20 世紀(jì)中期到 20 世紀(jì)末期。，第三次信息科技革命伴隨著美蘇爭霸來臨，這一時(shí)期，處于“冷戰(zhàn)”中的美蘇先后開啟科技競賽。兩國在 44 年冷戰(zhàn)中在核武器及太空探索等多個(gè)方面進(jìn)行高強(qiáng)度技術(shù)競爭，雙方均投入巨額資金催生新技術(shù)的突破，推動(dòng)了原子能、電子計(jì)算機(jī)及空間技術(shù)發(fā)明應(yīng)用等領(lǐng)域科學(xué)水平維度性突破。
科技突破:美蘇進(jìn)行激烈的探月競賽催生航空航天產(chǎn)業(yè);雙方都致力于構(gòu)建大型通用計(jì)算機(jī)(后來更迭至微型計(jì)算機(jī))，這促進(jìn)兩國軟硬件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展;蘇聯(lián)也研制新型通信技術(shù)，如衛(wèi)星通信，這加速微電子技術(shù)、圖像壓縮技術(shù)等的演進(jìn)。
例如，在計(jì)算機(jī)技術(shù)領(lǐng)域，為提高各自軍用信息技術(shù)在競爭中戰(zhàn)略地位，雙方都致力于構(gòu)建大型通用計(jì)算機(jī)，促進(jìn)兩國軟硬件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在通信技術(shù)方面，美國提出互聯(lián)網(wǎng)構(gòu)想發(fā)展ARPANET 計(jì)劃，蘇聯(lián)也研制新型通信技術(shù)，如衛(wèi)星通信，這加速微電子技術(shù)、圖像壓縮技術(shù)等的演進(jìn)，形成全球通信網(wǎng)絡(luò)，改變社會生活方式。
四、科技革命與大國競爭的詳細(xì)機(jī)制——生于憂患
天下事，壞于懶與私。大國競爭之中產(chǎn)生的科技革命，在之后的和平時(shí)代的應(yīng)用普及，極大地催生了生產(chǎn)力提高和財(cái)富的繁榮。但人性的惰性又決定了，長期和平環(huán)境下，人們往往忽視時(shí)間周期長、基礎(chǔ)投入大、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)高的基礎(chǔ)領(lǐng)域的科技創(chuàng)新，而更加容易選擇“躺著賺錢”固有路徑的“模式創(chuàng)新”，并不斷吹大資產(chǎn)價(jià)格泡沫，這一過程中，科技革命的紅利不斷被消耗，當(dāng)紅利被消耗殆盡之時(shí)，大國競爭激烈程度急劇上升，這種競爭帶來的不安全感，又迫使國家與企業(yè)將精力和資源投入到核心技術(shù)的研發(fā)力圖在競爭中取得優(yōu)勢。如此往復(fù)循環(huán)。
現(xiàn)在的問題在于，“二戰(zhàn)”過后，世界一直維持了總體和平的局面，在這一背景下，世界科技發(fā)展創(chuàng)新陷入瓶頸，第三輪科技周期紅利逐漸消散。而造成這一問題的原因，或許能從中美兩國的發(fā)展過程窺探一二:
隨著美蘇冷戰(zhàn)步入終局，美國降低了對科研和重大基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)費(fèi)投入。美蘇 30 年互相制霸伊始，主要在洲際導(dǎo)彈等領(lǐng)域展開競爭，比拼的是兩國武器的實(shí)際打擊和摧毀能力，美蘇如同兩個(gè)封閉的陣營，互相敵視、暗自較勁。
1957 年 10 月 4 日，蘇聯(lián)發(fā)射了第一顆人造地球衛(wèi)星“斯普特尼克”號，美國受到巨大震動(dòng)，隨后緊接著開啟了“阿波羅”等偉大計(jì)劃追趕蘇聯(lián)步伐，太空活動(dòng)變得火藥味十足。1962 年至 1974 年是美蘇太空爭霸的白熱化階段，此時(shí) NASA 的經(jīng)費(fèi)預(yù)算占聯(lián)邦預(yù)算的比例達(dá)到歷史峰值。1991 年蘇聯(lián)解體后，美國失去了唯一可以與之抗衡的對手，世界格局從“兩極相爭”變?yōu)椤耙怀鄰?qiáng)”，這一占比也出現(xiàn)了明顯回落。
除了 NASA，其它軍備競賽項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的預(yù)算也一起遭到了削減。1983 年，為了遏制蘇聯(lián)的發(fā)展和擴(kuò)張，美國能源部批準(zhǔn)了 SCC 超導(dǎo)超級對撞機(jī)的初步研究計(jì)劃，1986 年美國科學(xué)家完成了對撞機(jī)的設(shè)計(jì)方案并在第二年開始實(shí)施。但在蘇聯(lián)解體后，撞機(jī)工程對于美國顯得不再緊迫，1993 年底美國國會也投票終止了對撞機(jī)工程的建造。
雖然美國將削減的支出投入到了公共服務(wù)和國防領(lǐng)域，但并未用于相關(guān)技術(shù)的研發(fā)和創(chuàng)新。美蘇爭霸結(jié)束后，美國公共服務(wù)支出占 GDP 比重不斷提高，尤其是老年保健醫(yī)療(Medicare)和公費(fèi)醫(yī)療補(bǔ)助(Medicaid)的支出比例逐年上漲。這部分支出并沒有用于研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，整個(gè)醫(yī)療系統(tǒng)的設(shè)計(jì)目的更像是最大限度提高保險(xiǎn)公司及相關(guān)利益集團(tuán)的利潤，這造成了醫(yī)療行業(yè)管理人員薪酬極高，但是整體醫(yī)療系統(tǒng)卻無法確保美國人民必需的醫(yī)療保障。
不僅醫(yī)療行業(yè)，美國國防軍事領(lǐng)域也存在相同的問題。軍費(fèi)支出一直都是美國財(cái)政支出的大頭，但隨著美國軍方、負(fù)責(zé)預(yù)算的國會議員和軍工企業(yè)形成了龐大的利益集團(tuán)，軍費(fèi)支出發(fā)展到了“沒有條件創(chuàng)造條件也要花”的地步。美國布朗大學(xué)國際與公共事務(wù)高級研究員斯蒂芬妮·薩維爾曾指出，美國每年接近一半的軍費(fèi)開支都被私營軍事承包商收入囊中，在美國制造大量戰(zhàn)爭和沖突的過程中，只有利益集團(tuán)——美國軍工復(fù)合體才是唯一贏家。
同時(shí)，美國科技研發(fā)投入成為了兩黨的重要分歧之一，對美國科技研發(fā)的持續(xù)性和穩(wěn)定性造成影響。冷戰(zhàn)后美國兩黨分別代表了新自由主義和新保守主義，在政治、經(jīng)濟(jì)、國際事務(wù)乃至對于科技的研發(fā)投入均持有不同態(tài)度:共和黨持保守態(tài)度，更支持鋼鐵、石油、煤炭等傳統(tǒng)本土企業(yè)，不支持大量的科技投入;民主黨則更傾向高科技的全球化公司，肯定對科技技術(shù)的投入。在這種制度下，兩黨經(jīng)常因競爭而互相誹謗，并且兩黨競選均需要花費(fèi)巨額資金，這種制度也不利于科技政策的連續(xù)性，阻礙了美國科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新。
就中國而言，改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)總量取得了巨大躍升，但從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，過去支撐我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的仍為科技屬性較低的房地產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，能帶動(dòng)的只是煤炭、鋼鐵、土地等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，并不能擔(dān)負(fù)起“支柱產(chǎn)業(yè)”讓一個(gè)國家走上現(xiàn)代化、科技化道路的責(zé)任。反觀，能夠起到推動(dòng)中國式現(xiàn)代化決定性作用的制造業(yè)，仍然呈現(xiàn)“大而不強(qiáng)”的特征。同為制造業(yè)大國，2018 年我國制造業(yè)規(guī)模比位居第二的美國高近一倍，但利潤率僅占全球的 2.6%，而美國占比卻高達(dá) 12.2%。
雖然我國對于研發(fā)經(jīng)費(fèi)的投入支出正在迅速追趕美國、歐洲等發(fā)達(dá)國家，但類似芯片等關(guān)鍵性技術(shù)的發(fā)展仍與美國有較大差距。2019 年我國智能手機(jī)出貨量占全球市場份額已達(dá) 46%，但其中的主芯片、射頻前端芯片、存儲芯片對西方國家依賴度仍比較高。美國公司設(shè)計(jì)的芯片占了全球 54%的市場份額，中國公司僅占 3%?？v觀全球，芯片業(yè)頂尖公司不斷實(shí)現(xiàn)平層技術(shù)突破，將先進(jìn)制程堆到 7nm、5nm。
雖然中芯國際2020年已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)了14 nm工藝的量產(chǎn)，但芯片仍是我國第一大進(jìn)口商品，2021 年我國進(jìn)口芯片規(guī)模超過 6000 億片，進(jìn)口額近 4400 億美元。按照 2025 年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)70%的芯片自給率來看，我國芯片等關(guān)鍵性技術(shù)的發(fā)展當(dāng)前仍有較高提升空間。未來在國產(chǎn)替代率提升的要求之下，國家或集中資金、資源加大芯片技術(shù)研發(fā)及攻關(guān)。
五、新一輪全球科技革命周期對于資本市場的影響
當(dāng)前，大國博弈將由“戰(zhàn)場”轉(zhuǎn)向“實(shí)驗(yàn)室”，未來東西方各國對于科技的比拼將進(jìn)入白熱化階段。這一過程中，新一輪科技革命周期的到來已經(jīng)毋庸置疑，重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)的突破，以及技術(shù)從軍用到商用的演繹，將對世界經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)體系、國際格局造成深遠(yuǎn)影響。對于國內(nèi)外資本市場而言，建議關(guān)注:
1）大國博弈中全球科技革命帶來的技術(shù)創(chuàng)新，疊加美國歷史百年鐵律——連任“選舉年”的“鷹”“鴿”轉(zhuǎn)換導(dǎo)致美國貨幣政策或開啟降息周期，美國科技企業(yè)近兩年裁員縮減成本后的業(yè)績釋放，納斯達(dá)克代表的科技股仍受益于科技創(chuàng)新紅利。建議在納斯達(dá)克市場中優(yōu)先選擇科研費(fèi)用投入高、技術(shù)壁壘優(yōu)勢明顯的科技產(chǎn)業(yè)龍頭。
2）圍繞貿(mào)易聯(lián)盟形成，西方或出臺更多科技領(lǐng)域的打壓或封鎖措施，尤其是美國掌握優(yōu)勢技術(shù)的半導(dǎo)體芯片、人工智能等領(lǐng)域。為了解決核心技術(shù)“卡脖子”“受制于人”等問題，我國自主可控戰(zhàn)略及國家安全問題的重要性顯著提升，持續(xù)看好“卡脖子”領(lǐng)域的自主可控進(jìn)程。
故在政策發(fā)力突破“卡脖子”的戰(zhàn)略目標(biāo)下，A股TMT 板塊中圍繞核心科技在內(nèi)的科技股將是市場的重要主線。建議甄選具有“卡脖子”關(guān)鍵環(huán)節(jié)、核心研發(fā)能力強(qiáng)的國產(chǎn)替代的科技企業(yè)。
3）展望中長期，在全球科技競爭的背景之下，生物科學(xué)、航空航天等各關(guān)鍵領(lǐng)域都將迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇，新一輪科技革命是擁有核心科技企業(yè)驅(qū)動(dòng)的“科技革命+”，而非資本為中心的“類互聯(lián)網(wǎng)+”。
其中，在全球或國內(nèi)擁有領(lǐng)先技術(shù)的企業(yè)，即便當(dāng)前距離業(yè)績兌現(xiàn)仍需時(shí)間(生物科技、創(chuàng)新藥)，或者當(dāng)前應(yīng)用前景相對有限(軍工)，資本市場均有提前反映的機(jī)會，具有較好研發(fā)動(dòng)力的安全屬性，建議長期關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，全球科技領(lǐng)域研發(fā)投入不及預(yù)期，地緣風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期。
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2023-08-04 12:19:24 來源：金融界
近期，韓國研究團(tuán)隊(duì)稱聲稱發(fā)現(xiàn)了“室溫超導(dǎo)”的材料(LK-99)，室溫超導(dǎo)概念股引發(fā)全球資本市場熱議;同時(shí)，美國癌癥治療和研究機(jī)構(gòu)希望城市國家醫(yī)療中心發(fā)布公告稱，其開發(fā)出一種能殺死所有實(shí)體惡性腫瘤的靶向化療藥物(AOH1996)。
新技術(shù)的突破往往帶來產(chǎn)業(yè)的變革，從而帶動(dòng)生產(chǎn)力的極大提升，最近這一系列科學(xué)研究的突破消息增加了投資者對新一輪科技革命的期待。伴隨全球勞動(dòng)力人口的低增長、物質(zhì)資源的利用率逐漸趨于平穩(wěn)，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越來越依靠于——技術(shù)的進(jìn)步。
回顧人類歷史上的科技革命周期，每一輪科技革命均無疑給人類的生產(chǎn)、生活方式帶來了重大突破。特別是，第三次的高科技領(lǐng)域的信息技術(shù)革命，加速了技術(shù)在各個(gè)領(lǐng)域的密切結(jié)合、相互促進(jìn)，技術(shù)進(jìn)步對生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化效率大幅提升。這種技術(shù)的融合創(chuàng)新也加速了新一輪科技革命的“蓄勢待發(fā)”。例如，學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為，人類第四次、第五次科技革命或會圍繞生物技術(shù)、AI機(jī)器人而產(chǎn)生。
(資料圖片僅供參考)
當(dāng)前，加大科技創(chuàng)新投入成為全球各國共識。GPT 的升級迭代“方興未艾”，智能化不斷刷新市場認(rèn)知，而以 AI 為代表的科技創(chuàng)新主線在全球資本市場“開花”。另一方面，新材料、生物科技等一系列原創(chuàng)性突破正在開辟傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的新前沿新方向。本文試探討，如何看待新一輪科技革命帶來的變化?新技術(shù)的井噴背后對資本市場帶來何種投資機(jī)遇?
一、新一輪全球科技革命“萌芽”:不止于 AI
科技革命爆發(fā)的標(biāo)志就是新一代科技成果開始廣泛應(yīng)用于生產(chǎn)生活，從而解放、發(fā)展生產(chǎn)力，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。但經(jīng)歷了蒸汽、電力、信息技術(shù)三次科技革命后，全世界生產(chǎn)力的提高已經(jīng)步入階段性的瓶頸。新一輪科技革命要進(jìn)一步提升勞動(dòng)生產(chǎn)率，絕不是是單一技術(shù)突破能夠?qū)崿F(xiàn)，而是多個(gè)領(lǐng)域、多項(xiàng)技術(shù)的持續(xù)突破和共同推動(dòng)。大國博弈時(shí)代，各國在信息技術(shù)、生物技術(shù)、航天技術(shù)、海洋技術(shù)、能源技術(shù)等科技領(lǐng)域的全面競爭加碼，也注定了新一輪全球科技革命“萌芽”將不止于 AI。
2022 年 11 月底推出的新晉 AI 屆頂流 ChatGPT 則再次引發(fā)了人們對于新一輪科技革命的遐想，AI 迎來“奇點(diǎn)時(shí)刻”。實(shí)際上，以 ChatGPT 為代表的 AI 技術(shù)掀起的全球科技革命浪潮，只是近年來全球重大科技突破的一個(gè)縮影。
2020 年以來，歐美等國在航空航天、無人駕駛、新材料、人工智能等科技領(lǐng)域的革命性技術(shù)探索明顯加速。由馬斯克創(chuàng)立的私人航空公司SpaceX與NASA形成合作，在航空航天領(lǐng)域加速探索，可回收重復(fù)利用火箭、送普通人上太空等航空技術(shù)都迎來歷史性跨越發(fā)展。今年初，美國羅切斯特大學(xué)在超導(dǎo)材料上的研究突破也引發(fā)舉世矚目。這一系列科技突破的背后，無不意味新一輪全球科技革命的“萌芽”正從多個(gè)科技領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)。
“歷史經(jīng)驗(yàn)表明，科技革命總是能夠深刻改變世界發(fā)展格局。”從政治學(xué)角度看，國際競爭重點(diǎn)已發(fā)生變化，科技進(jìn)步成為決定國際地位的關(guān)鍵因素之一。面對洶涌而來的新一輪科技革命浪潮，全球各國的科技研發(fā)及培育、教育及社會發(fā)展戰(zhàn)略均面臨機(jī)遇與挑戰(zhàn)，這就造成了新一輪科技革命的背后藏著科技競賽的“影子”，各國力爭在科技領(lǐng)域形成技術(shù)壁壘，以此實(shí)現(xiàn)“一家獨(dú)大”的優(yōu)勢，率先享受經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的紅利。
例如，在航空航天領(lǐng)域，美國開啟“星鏈計(jì)劃”，計(jì)劃發(fā)射約 4.2 萬顆衛(wèi)星，搶占近地軌道和空間頻譜資源，在 SpaceX 的幫助下已經(jīng)有超 2000 顆衛(wèi)星成功送入軌道。由于國際電信聯(lián)盟對軌道和頻譜獲取采取“先到先得”原則，這意味著其他國家需要避開已申請的頻段和軌道，客觀上美國“星鏈計(jì)劃”可以達(dá)到壓縮其他國家太空探索的空間。
二、新技術(shù)的井噴:并非偶然的科技革命“萌芽”
實(shí)際上，科技革命“萌芽”的生長并非偶然，2018 年以來“百年未有之大變局”的縱深演繹，科技創(chuàng)新成為大國博弈中的“兵家必爭之地”，東西方各國紛紛強(qiáng)化科技投資，為新一輪全球科技革命提供生長的沃土。而在這種背景之下，大國競爭格局或只會有增無減，世界將迎來百年和平下的新對抗周期，新一輪全球的新技術(shù)也將迎來井噴式發(fā)展。
創(chuàng)新與生俱來的不確定性注定了——科技革命要實(shí)現(xiàn)突破式創(chuàng)新離不開國家層面的主導(dǎo)。近些年，我國載人航天和探月工程、量子通訊、北斗導(dǎo)航、高速鐵路等工程技術(shù)成果，為我國加大科技創(chuàng)新提供了良好基礎(chǔ)。2018 年我國領(lǐng)導(dǎo)人在中國科學(xué)院第十九次院士大會、中國工程院第十四次院士大會上的講話:“我們迎來了世界新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革同我國轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的歷史性交匯期，既面臨著千載難逢的歷史機(jī)遇，又面臨著差距拉大的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。我們必須清醒認(rèn)識到，有的歷史性交匯期可能產(chǎn)生同頻共振，有的歷史性交匯期也可能擦肩而過?！边@為我國搶抓科技革命歷史機(jī)遇奠定了政治基調(diào)，未來幾年我國支持航空航天、人工智能、量子信息、移動(dòng)通信等新一代技術(shù)創(chuàng)新政策的也密集出臺。
另一方面，基于“美國優(yōu)先”理念，美國政府 2018 年也相繼推出太空、生物、網(wǎng)絡(luò)等多項(xiàng)科技戰(zhàn)略;在具體項(xiàng)目上簽署國家量子法案等，力圖繼續(xù)鞏固美國科技優(yōu)勢地位。同年 6 月，英國國家科研與創(chuàng)新署(UKRI)啟動(dòng) “未來領(lǐng)導(dǎo)者研究基金計(jì)劃”，旨在保持英國作為“全球研究人才之家”的地位。2018 年德國科技政策最重要的內(nèi)容之一是出臺《高科技戰(zhàn)略 2025》報(bào)告，為德國未來七年高科技創(chuàng)新制定了目標(biāo)。
國家政策帶動(dòng)政府引導(dǎo)資金、社會資本爭相加大對科技創(chuàng)新投入，為科技革命發(fā)展提供源源不斷的資金“血液”。18 年以來，中美兩國持續(xù)加大對科技創(chuàng)新的支持力度，科技研發(fā)相關(guān)費(fèi)用持續(xù)快速增長。18-20 年，美國研發(fā)投入總額增速明顯提速，連續(xù)三年增速超過 6.5%，此前不足 5%。18-22 年，中國全社會研究與試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度也出現(xiàn)較快增長，22 年經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度達(dá)到 2.55%，超過歐盟國家平均水平，較 17 年提升約 0.4 個(gè)百分點(diǎn)。
三、歷史上每一輪科技革命——均誕生于大國競爭
以史為鑒，究其原因——世界科技發(fā)展往往體現(xiàn)出明顯的周期性，每次科學(xué)技術(shù)劃時(shí)代發(fā)展的背后，都是大國間對抗博弈的激烈競爭。從“大航海時(shí)代”15 世紀(jì)至 17 世紀(jì)歐洲國家為爭奪貿(mào)易和殖民地而進(jìn)行的海上探險(xiǎn)和擴(kuò)張活動(dòng)開始，大國博弈就成為深刻地改變了歷次全球的經(jīng)濟(jì)、政治、科技及文化格局重要原因之一。17 世紀(jì)末，迅速崛起的法國成為英國的臥榻猛虎，兩國長達(dá)百年的戰(zhàn)爭在強(qiáng)化英國軍事經(jīng)濟(jì)實(shí)力的同時(shí)，也為英國提供了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)，直接導(dǎo)致了第一次工業(yè)革命的到來，第一輪科技周期應(yīng)運(yùn)而生。
第一次工業(yè)革命的大國博弈:1866 年奧普戰(zhàn)爭爆發(fā)，歷史上第一次蒸汽鐵甲艦展開對決，科技發(fā)展對戰(zhàn)爭的臂助一覽無遺，戰(zhàn)中展現(xiàn)的鐵路運(yùn)輸和電報(bào)通訊等技術(shù)為日后二次工業(yè)革命埋下伏筆。英國和荷蘭為了在海洋霸權(quán)和殖民擴(kuò)張的競爭中取得優(yōu)勢，雙方都投入大量資源發(fā)展航海、造船和相關(guān)技術(shù)。英國和荷蘭為了勝過對手，使自己在殖民擴(kuò)張中處于有利地位，在航海、造船和工程技術(shù)等領(lǐng)域進(jìn)行了激烈的技術(shù)競賽與創(chuàng)新。
科技突破:達(dá)爾文和瓦特的工作帶來的蒸汽機(jī)的發(fā)明、斯威弗特和梅森這樣的科學(xué)家對光學(xué)和微積分做出了開創(chuàng)性貢獻(xiàn)、荷蘭在當(dāng)時(shí)也是世界領(lǐng)先的航海和造船技術(shù)大國。
第一次工業(yè)革命之后，英國仍處于領(lǐng)先地位。但 19 世紀(jì)中后期，德國開始崛起，在化學(xué)、電力、鋼鐵等工業(yè)領(lǐng)域迅速發(fā)展，科技實(shí)力也快速提高。英德兩國為取得科技與工業(yè)優(yōu)勢，都大舉投入資金和人才發(fā)展化學(xué)工業(yè)、電力工業(yè)和鋼鐵工業(yè)。這種競爭加速了新技術(shù)和生產(chǎn)工藝的創(chuàng)新，使相關(guān)產(chǎn)業(yè)得到迅速發(fā)展。19 世紀(jì) 70 年代德國迎來第二次工業(yè)革命，電力開始重塑人們的生活結(jié)構(gòu)，第二輪科技周期開始嶄露頭角。
第二次科技革命的大國博弈:19 世紀(jì)中期至 20 世紀(jì)初，英國和德國在政治與經(jīng)濟(jì)上展開了激烈的競爭，科技進(jìn)步也成為兩國競爭的重要方面。德國化學(xué)、電力等技術(shù)崛起并趕超原本處于領(lǐng)先地位的英國，為應(yīng)對挑戰(zhàn)，英國投入更多資源發(fā)展科教、促進(jìn)創(chuàng)新，大國博弈過程有力地促進(jìn)了第二次科技革命的進(jìn)展。
科技突破:在電力技術(shù)方面，兩國都積極發(fā)展，如愛迪生的電燈和西門子的電氣化學(xué)產(chǎn)品問世;在交通運(yùn)輸方面，英國的蒸汽機(jī)車和德國的內(nèi)燃機(jī)車相繼面世。在新材料方面，像鋼鐵的生產(chǎn)也有重大進(jìn)展。具體而言，在電力工業(yè)方面，英國發(fā)明了電燈和電話，德國的西門子也開始生產(chǎn)電氣產(chǎn)品。兩國都大力發(fā)展電力技術(shù)，成立電力公司，開始大規(guī)模生產(chǎn)和應(yīng)用，推動(dòng)電力傳送和利用技術(shù)的提高。
第三次科技革命的大國博弈:20 世紀(jì)中期到 20 世紀(jì)末期。，第三次信息科技革命伴隨著美蘇爭霸來臨，這一時(shí)期，處于“冷戰(zhàn)”中的美蘇先后開啟科技競賽。兩國在 44 年冷戰(zhàn)中在核武器及太空探索等多個(gè)方面進(jìn)行高強(qiáng)度技術(shù)競爭，雙方均投入巨額資金催生新技術(shù)的突破，推動(dòng)了原子能、電子計(jì)算機(jī)及空間技術(shù)發(fā)明應(yīng)用等領(lǐng)域科學(xué)水平維度性突破。
科技突破:美蘇進(jìn)行激烈的探月競賽催生航空航天產(chǎn)業(yè);雙方都致力于構(gòu)建大型通用計(jì)算機(jī)(后來更迭至微型計(jì)算機(jī))，這促進(jìn)兩國軟硬件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展;蘇聯(lián)也研制新型通信技術(shù)，如衛(wèi)星通信，這加速微電子技術(shù)、圖像壓縮技術(shù)等的演進(jìn)。
例如，在計(jì)算機(jī)技術(shù)領(lǐng)域，為提高各自軍用信息技術(shù)在競爭中戰(zhàn)略地位，雙方都致力于構(gòu)建大型通用計(jì)算機(jī)，促進(jìn)兩國軟硬件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在通信技術(shù)方面，美國提出互聯(lián)網(wǎng)構(gòu)想發(fā)展ARPANET 計(jì)劃，蘇聯(lián)也研制新型通信技術(shù)，如衛(wèi)星通信，這加速微電子技術(shù)、圖像壓縮技術(shù)等的演進(jìn)，形成全球通信網(wǎng)絡(luò)，改變社會生活方式。
四、科技革命與大國競爭的詳細(xì)機(jī)制——生于憂患
天下事，壞于懶與私。大國競爭之中產(chǎn)生的科技革命，在之后的和平時(shí)代的應(yīng)用普及，極大地催生了生產(chǎn)力提高和財(cái)富的繁榮。但人性的惰性又決定了，長期和平環(huán)境下，人們往往忽視時(shí)間周期長、基礎(chǔ)投入大、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)高的基礎(chǔ)領(lǐng)域的科技創(chuàng)新，而更加容易選擇“躺著賺錢”固有路徑的“模式創(chuàng)新”，并不斷吹大資產(chǎn)價(jià)格泡沫，這一過程中，科技革命的紅利不斷被消耗，當(dāng)紅利被消耗殆盡之時(shí)，大國競爭激烈程度急劇上升，這種競爭帶來的不安全感，又迫使國家與企業(yè)將精力和資源投入到核心技術(shù)的研發(fā)力圖在競爭中取得優(yōu)勢。如此往復(fù)循環(huán)。
現(xiàn)在的問題在于，“二戰(zhàn)”過后，世界一直維持了總體和平的局面，在這一背景下，世界科技發(fā)展創(chuàng)新陷入瓶頸，第三輪科技周期紅利逐漸消散。而造成這一問題的原因，或許能從中美兩國的發(fā)展過程窺探一二:
隨著美蘇冷戰(zhàn)步入終局，美國降低了對科研和重大基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)費(fèi)投入。美蘇 30 年互相制霸伊始，主要在洲際導(dǎo)彈等領(lǐng)域展開競爭，比拼的是兩國武器的實(shí)際打擊和摧毀能力，美蘇如同兩個(gè)封閉的陣營，互相敵視、暗自較勁。
1957 年 10 月 4 日，蘇聯(lián)發(fā)射了第一顆人造地球衛(wèi)星“斯普特尼克”號，美國受到巨大震動(dòng)，隨后緊接著開啟了“阿波羅”等偉大計(jì)劃追趕蘇聯(lián)步伐，太空活動(dòng)變得火藥味十足。1962 年至 1974 年是美蘇太空爭霸的白熱化階段，此時(shí) NASA 的經(jīng)費(fèi)預(yù)算占聯(lián)邦預(yù)算的比例達(dá)到歷史峰值。1991 年蘇聯(lián)解體后，美國失去了唯一可以與之抗衡的對手，世界格局從“兩極相爭”變?yōu)椤耙怀鄰?qiáng)”，這一占比也出現(xiàn)了明顯回落。
除了 NASA，其它軍備競賽項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的預(yù)算也一起遭到了削減。1983 年，為了遏制蘇聯(lián)的發(fā)展和擴(kuò)張，美國能源部批準(zhǔn)了 SCC 超導(dǎo)超級對撞機(jī)的初步研究計(jì)劃，1986 年美國科學(xué)家完成了對撞機(jī)的設(shè)計(jì)方案并在第二年開始實(shí)施。但在蘇聯(lián)解體后，撞機(jī)工程對于美國顯得不再緊迫，1993 年底美國國會也投票終止了對撞機(jī)工程的建造。
雖然美國將削減的支出投入到了公共服務(wù)和國防領(lǐng)域，但并未用于相關(guān)技術(shù)的研發(fā)和創(chuàng)新。美蘇爭霸結(jié)束后，美國公共服務(wù)支出占 GDP 比重不斷提高，尤其是老年保健醫(yī)療(Medicare)和公費(fèi)醫(yī)療補(bǔ)助(Medicaid)的支出比例逐年上漲。這部分支出并沒有用于研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，整個(gè)醫(yī)療系統(tǒng)的設(shè)計(jì)目的更像是最大限度提高保險(xiǎn)公司及相關(guān)利益集團(tuán)的利潤，這造成了醫(yī)療行業(yè)管理人員薪酬極高，但是整體醫(yī)療系統(tǒng)卻無法確保美國人民必需的醫(yī)療保障。
不僅醫(yī)療行業(yè)，美國國防軍事領(lǐng)域也存在相同的問題。軍費(fèi)支出一直都是美國財(cái)政支出的大頭，但隨著美國軍方、負(fù)責(zé)預(yù)算的國會議員和軍工企業(yè)形成了龐大的利益集團(tuán)，軍費(fèi)支出發(fā)展到了“沒有條件創(chuàng)造條件也要花”的地步。美國布朗大學(xué)國際與公共事務(wù)高級研究員斯蒂芬妮·薩維爾曾指出，美國每年接近一半的軍費(fèi)開支都被私營軍事承包商收入囊中，在美國制造大量戰(zhàn)爭和沖突的過程中，只有利益集團(tuán)——美國軍工復(fù)合體才是唯一贏家。
同時(shí)，美國科技研發(fā)投入成為了兩黨的重要分歧之一，對美國科技研發(fā)的持續(xù)性和穩(wěn)定性造成影響。冷戰(zhàn)后美國兩黨分別代表了新自由主義和新保守主義，在政治、經(jīng)濟(jì)、國際事務(wù)乃至對于科技的研發(fā)投入均持有不同態(tài)度:共和黨持保守態(tài)度，更支持鋼鐵、石油、煤炭等傳統(tǒng)本土企業(yè)，不支持大量的科技投入;民主黨則更傾向高科技的全球化公司，肯定對科技技術(shù)的投入。在這種制度下，兩黨經(jīng)常因競爭而互相誹謗，并且兩黨競選均需要花費(fèi)巨額資金，這種制度也不利于科技政策的連續(xù)性，阻礙了美國科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新。
就中國而言，改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)總量取得了巨大躍升，但從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，過去支撐我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的仍為科技屬性較低的房地產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，能帶動(dòng)的只是煤炭、鋼鐵、土地等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，并不能擔(dān)負(fù)起“支柱產(chǎn)業(yè)”讓一個(gè)國家走上現(xiàn)代化、科技化道路的責(zé)任。反觀，能夠起到推動(dòng)中國式現(xiàn)代化決定性作用的制造業(yè)，仍然呈現(xiàn)“大而不強(qiáng)”的特征。同為制造業(yè)大國，2018 年我國制造業(yè)規(guī)模比位居第二的美國高近一倍，但利潤率僅占全球的 2.6%，而美國占比卻高達(dá) 12.2%。
雖然我國對于研發(fā)經(jīng)費(fèi)的投入支出正在迅速追趕美國、歐洲等發(fā)達(dá)國家，但類似芯片等關(guān)鍵性技術(shù)的發(fā)展仍與美國有較大差距。2019 年我國智能手機(jī)出貨量占全球市場份額已達(dá) 46%，但其中的主芯片、射頻前端芯片、存儲芯片對西方國家依賴度仍比較高。美國公司設(shè)計(jì)的芯片占了全球 54%的市場份額，中國公司僅占 3%?？v觀全球，芯片業(yè)頂尖公司不斷實(shí)現(xiàn)平層技術(shù)突破，將先進(jìn)制程堆到 7nm、5nm。
雖然中芯國際2020年已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)了14 nm工藝的量產(chǎn)，但芯片仍是我國第一大進(jìn)口商品，2021 年我國進(jìn)口芯片規(guī)模超過 6000 億片，進(jìn)口額近 4400 億美元。按照 2025 年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)70%的芯片自給率來看，我國芯片等關(guān)鍵性技術(shù)的發(fā)展當(dāng)前仍有較高提升空間。未來在國產(chǎn)替代率提升的要求之下，國家或集中資金、資源加大芯片技術(shù)研發(fā)及攻關(guān)。
五、新一輪全球科技革命周期對于資本市場的影響
當(dāng)前，大國博弈將由“戰(zhàn)場”轉(zhuǎn)向“實(shí)驗(yàn)室”，未來東西方各國對于科技的比拼將進(jìn)入白熱化階段。這一過程中，新一輪科技革命周期的到來已經(jīng)毋庸置疑，重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)的突破，以及技術(shù)從軍用到商用的演繹，將對世界經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)體系、國際格局造成深遠(yuǎn)影響。對于國內(nèi)外資本市場而言，建議關(guān)注:
1）大國博弈中全球科技革命帶來的技術(shù)創(chuàng)新，疊加美國歷史百年鐵律——連任“選舉年”的“鷹”“鴿”轉(zhuǎn)換導(dǎo)致美國貨幣政策或開啟降息周期，美國科技企業(yè)近兩年裁員縮減成本后的業(yè)績釋放，納斯達(dá)克代表的科技股仍受益于科技創(chuàng)新紅利。建議在納斯達(dá)克市場中優(yōu)先選擇科研費(fèi)用投入高、技術(shù)壁壘優(yōu)勢明顯的科技產(chǎn)業(yè)龍頭。
2）圍繞貿(mào)易聯(lián)盟形成，西方或出臺更多科技領(lǐng)域的打壓或封鎖措施，尤其是美國掌握優(yōu)勢技術(shù)的半導(dǎo)體芯片、人工智能等領(lǐng)域。為了解決核心技術(shù)“卡脖子”“受制于人”等問題，我國自主可控戰(zhàn)略及國家安全問題的重要性顯著提升，持續(xù)看好“卡脖子”領(lǐng)域的自主可控進(jìn)程。
故在政策發(fā)力突破“卡脖子”的戰(zhàn)略目標(biāo)下，A股TMT 板塊中圍繞核心科技在內(nèi)的科技股將是市場的重要主線。建議甄選具有“卡脖子”關(guān)鍵環(huán)節(jié)、核心研發(fā)能力強(qiáng)的國產(chǎn)替代的科技企業(yè)。
3）展望中長期，在全球科技競爭的背景之下，生物科學(xué)、航空航天等各關(guān)鍵領(lǐng)域都將迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇，新一輪科技革命是擁有核心科技企業(yè)驅(qū)動(dòng)的“科技革命+”，而非資本為中心的“類互聯(lián)網(wǎng)+”。
其中，在全球或國內(nèi)擁有領(lǐng)先技術(shù)的企業(yè)，即便當(dāng)前距離業(yè)績兌現(xiàn)仍需時(shí)間(生物科技、創(chuàng)新藥)，或者當(dāng)前應(yīng)用前景相對有限(軍工)，資本市場均有提前反映的機(jī)會，具有較好研發(fā)動(dòng)力的安全屬性，建議長期關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，全球科技領(lǐng)域研發(fā)投入不及預(yù)期，地緣風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期。
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