周六福不生產(chǎn)珠寶，而打通供應(yīng)鏈后，通過向加盟商提供第三方采購?fù)緩?，然后再向加盟商收取品牌授?quán)費

從2019年至今，周六福已經(jīng)第四次向深交所遞表，還更新了三版招股書，目前看來上市之路依然漫漫。在前三次沖刺上市中，監(jiān)管層對周六福的加盟模式、毛利率、商標糾紛等問題提出質(zhì)疑。此次周六福遞表，相關(guān)問題尚待解決。

在拖延了近4個月后，周六福終于在7月26日回復(fù)了深交所在3月份的第一輪問詢。根據(jù)回復(fù)內(nèi)容，周六福在4個月時間內(nèi)，將商號商標與香港公司產(chǎn)生重疊、業(yè)務(wù)模式、內(nèi)控制度、加盟模式、電商模式、存貨、員工持股平臺報以及資金流水等問題，進行了詳細的回復(fù)。這也意味著上市更近了一步。

(資料圖)

周六福線下門店主要靠加盟商，最近四年開張了一千多家門店，快速擴張和大舉關(guān)店現(xiàn)象并存。盡管周六福也向加盟店提供珠寶，自身也通過自營門店和線上渠道銷售珠寶，但賣珠寶并不比品牌授權(quán)更賺錢。

招股書顯示，素金產(chǎn)品和鉆石鑲嵌產(chǎn)品毛利率相比同行較低，但品牌授權(quán)服務(wù)的毛利率高達99.98%。近三年來品牌授權(quán)服務(wù)的收入持續(xù)增長，使得周六福綜合毛利率高于同行。

此外，周六福并不生產(chǎn)珠寶，自有工廠已經(jīng)停產(chǎn)，所銷售的珠寶幾乎是委托代工，而加盟商采購的珠寶也主要通過授權(quán)供應(yīng)商。

以上就引出周六福的商業(yè)模式：周六福打通供應(yīng)鏈，授權(quán)合格的供應(yīng)商生產(chǎn)珠寶；加盟商向供應(yīng)商采購珠寶，雙方自行結(jié)算貨款；周六福再向加盟商收取品牌使用費。說白了，周六福做的是“貼牌”生意。

01

賣珠寶不如賣品牌

周六福旗下絕大部分線下門店都是加盟店。招股書顯示，截至2022年末，周六福擁有加盟店3974家、自營店78家。此前招股書披露，周六福在2018年末擁有加盟店2781家。也就是說，在四年的時間里，周六福開張加盟店1193家，平均每年新開298家。

值得注意的是，周六?？焖贁U張和大舉關(guān)店現(xiàn)象并存。2020年至2022年，周六福分別新開加盟店608家、507家和644家，關(guān)閉加盟店448家、419家和364家。

相比往年，周六福加盟模式貢獻收入呈現(xiàn)下降趨勢，但仍在公司內(nèi)部處于重要地位。報告期內(nèi)，加盟板塊實現(xiàn)收入占比分別為66.77%、57.45%和50.81%。

加盟模式收入占比出現(xiàn)下滑，主要原因是周六福發(fā)展自營業(yè)務(wù)尤其是電商網(wǎng)店。報告期內(nèi)，周六福電商收入占比分別為26.10%、28.14%和36.09%，自營門店收入占比分別為5.38%、13.22%和12.38%。

每日財報注意到，盡管周六福自營業(yè)務(wù)和加盟業(yè)務(wù)收入平分秋色，但兩大業(yè)務(wù)毛利潤水平相差較大。報告期內(nèi)，加盟業(yè)務(wù)的毛利潤占比分別達到73.84%、64.66%和67.00%。

原因是珠寶產(chǎn)品本身毛利率并不高，但是品牌授權(quán)幾乎是零成本。招股書顯示，周六福加盟業(yè)務(wù)下的素金產(chǎn)品和鉆石鑲嵌產(chǎn)品毛利率分別為4.44%、15.67%，品牌授權(quán)的毛利率高達99.98%，且服務(wù)費收入占總營收比重23.14%。

服務(wù)費包括包括品牌使用費和特許經(jīng)營費。報告期內(nèi)，隨著加盟店數(shù)量增加，周六福從加盟商身上賺取的服務(wù)費分別達到3.21億元、4.76億元和7.08億元。由此，周六福加盟模式的毛利率顯著高于同行，報告期內(nèi)分別為41.61%、39.30%和51.27%。

02

不生產(chǎn)珠寶，只是珠寶的搬運工

周六福從加盟商身上賺取的服務(wù)費大幅增長，除了加盟店數(shù)量增加外，還因為加盟費用政策的變化。周六福服務(wù)費有兩種收取方式，一種是按不同地區(qū)收取固定費用，另一種是按產(chǎn)品銷售收取浮動費用。

加盟商采購素金產(chǎn)品主要通過授權(quán)供應(yīng)商，周六福按不同地區(qū)收取固定的服務(wù)費。鉆石鑲嵌產(chǎn)品一開始是收取浮動費用，加盟商需向周六福采購。2021年后，周六福放開限制，加盟商可向授權(quán)供應(yīng)商采購鉆石鑲嵌產(chǎn)品，且浮動費用更變?yōu)楣潭ㄙM用。

這使得鉆石鑲嵌產(chǎn)品的服務(wù)費顯著增長。2021年品牌服務(wù)費同比增長63%，周六福解釋稱主要系加盟政策調(diào)整使得按年按店收取的鑲嵌產(chǎn)品品牌使用費大幅上升所致。

周六福放開限制后，加盟商可以向授權(quán)供應(yīng)商采購，也導(dǎo)致公司銷售的鉆石鑲嵌產(chǎn)品收入下滑。報告期內(nèi)，周六福銷售的鉆石鑲嵌產(chǎn)品收入為9.95億元、8.02億元和5.10億元。

鉆石鑲嵌產(chǎn)品收入大幅下滑，還有行業(yè)方面的原因，消費者對鉆石鑲嵌產(chǎn)品的偏好下降。周六福自營模式的產(chǎn)品銷售也出現(xiàn)承壓現(xiàn)象，同行企業(yè)的產(chǎn)品銷售也減少。據(jù)中寶協(xié)統(tǒng)計，2022年，我國鉆石產(chǎn)品市場規(guī)模約為820億元，同比下降18%。

在授權(quán)供應(yīng)商模式下，產(chǎn)品通過授權(quán)供應(yīng)商完成并在周六福進行入網(wǎng)的形式。授權(quán)供應(yīng)商向加盟商提供珠寶，雙方自行結(jié)算貨款，周六福向加盟商收取品牌使用費。

加盟商不再向周六福采購鉆石鑲嵌產(chǎn)品，周六福自有工廠就在2022年4月停產(chǎn)，珠寶產(chǎn)品幾乎全部通過委外加工。自此，周六福的商業(yè)模式就變成“貼牌”生意，本身并不生產(chǎn)珠寶，向加盟商收取服務(wù)費是其最大的盈利來源。

03

抹不去的山寨印記

周六福通過品牌授權(quán)獲利頗豐，但自身品牌亦存在爭議，首先就是山寨印記。在珠寶行業(yè)中，許多品牌喜歡取名“周XX”，比如周大福、周大生、周生生等品牌，品牌命名令人眼花繚亂。

周大?？芍^“周氏珠寶”的鼻祖，早在1929年就在香港創(chuàng)立，創(chuàng)始人叫周至元。周生生創(chuàng)建于1934年，同樣是香港知名品牌，創(chuàng)始人叫周芳譜。周大生在1999年創(chuàng)建于深圳，創(chuàng)始人叫周宗文。周大福和周生生已在港股上市，周大生也已登陸A股市場。

“周氏珠寶”不僅創(chuàng)始人姓周，命名還有自身的寓意。如周生生取名于《易經(jīng)》中“周而復(fù)始，生生不息”；周大生取名于《易經(jīng)》中“天地之大德，曰生”。

周六福創(chuàng)建的時間較晚，在2004年才在深圳成立，創(chuàng)始人是來自廣東潮汕的李氏兄弟，分別叫李偉柱和李偉蓬。周六福的品牌注冊時間更晚，一開始公司還叫做“周天?！薄?/p>

每日財報查詢企查查的工商信息后發(fā)現(xiàn)，2012年3月前，公司名稱叫做“深圳市周天福珠寶首飾有限公司”，2012年3月更名為“深圳市周六福珠寶有限公司”，2012年7月又更名為“周六福珠寶有限公司”，2018年11月變更股份制后更名為“周六福珠寶股份有限公司”。

2005年，李氏兄弟就申請過“周天?！钡纳虡耍采暾堖^“周百?！钡纳虡耍F(xiàn)在這兩個商標已無效。直到2009年，李氏兄弟才申請“周六?！钡纳虡?，到2014年才成功注冊。

值得注意的是，在香港還有一家知名的珠寶品牌，叫做六福珠寶。六福珠寶成立于1991年，并于1997年在香港上市。周六福更名不僅蹭了“周氏珠寶”的名氣，還蹭了“六福珠寶”的名氣。

面對市場對于周六福品牌山寨以及混亂情況的質(zhì)疑，公司在回復(fù)函中這樣描述自己：經(jīng)過多年的品牌代言、廣告投放、營銷活動，周六福的品牌價值已經(jīng)得到很大的提高，部分法院認定為馳名商標。

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