2023年以來，已有六家上市藥企拋出子公司分拆上市計劃。一方面是為子公司拓寬融資渠道助其獨立發(fā)展，另一方面是頻繁分拆帶來的母公司業(yè)務空心化風險，市場對于藥企頻繁分拆褒貶不一。

特別是近期隨著醫(yī)藥行業(yè)掀起反腐潮，強監(jiān)管下藥企的融資行為也將得到規(guī)范，已有多家藥企撤回IPO申請材料。而上市藥企的分拆融資計劃能夠順利推進，引發(fā)市場高度關注。

(資料圖)

●長江商報記者徐佳

隨著注冊制改革的全面落地，醫(yī)藥行業(yè)分拆上市也形成一股熱潮。

2023年以來，已有信立泰（002294.SZ）、辰欣藥業(yè)（603367.SH）、科倫藥業(yè)（002422.SZ）、樂普醫(yī)療（300003.SZ）、微創(chuàng)醫(yī)療（00853.HK）等多家上市公司分拆子公司獨立至A股或H股上市。

其中，今年年初，科倫藥業(yè)籌劃分拆科倫博泰至香港聯(lián)交所主板上市。3月末，信立泰計劃分拆旗下信泰醫(yī)療至科創(chuàng)板上市。5月，港股上市公司微創(chuàng)醫(yī)療擬分拆微創(chuàng)心律至港股上市。

6月，辰欣藥業(yè)計劃分拆旗下佛都藥業(yè)至深市主板上市。7月，藥明生物（02269.HK）計劃分拆藥明合聯(lián)赴港上市。7月24日，樂普醫(yī)療拋出子公司秉琨醫(yī)療至創(chuàng)業(yè)板上市的方案。

而從進度上來看，上述6家藥企分拆上市的案例中，進度最快的為科倫博泰。7月11日，科倫博泰正式在港交所掛牌，公司以60.6港元/股的價格首發(fā)募資約12.59億港元。其他5家公司的分拆計劃仍在推進當中。

優(yōu)化母公司業(yè)務結構、聚焦主業(yè)發(fā)展，促進子公司拓寬融資渠道、獲得合理估值，均是上述藥企推進分拆上市的核心原因。

不過，長江商報記者同時也注意到，在上述藥企分拆的案例中，已有多家公司多次實施分拆，“一拆多”的特征尤為明顯。

相關資料顯示，科倫博泰的母公司科倫藥業(yè)已在去年12月成功分拆川寧生物至創(chuàng)業(yè)板上市。秉琨醫(yī)療則是繼樂普診斷、心泰醫(yī)療之后，樂普醫(yī)療計劃分拆的第三家子公司。其中，樂普診斷科創(chuàng)板IPO早在2021年被叫停，心泰醫(yī)療已在港股上市。

微創(chuàng)系的分拆更被市場直呼“瘋狂”。在過去三年多時間內，微創(chuàng)醫(yī)療先后分拆心脈醫(yī)療、心通醫(yī)療、微創(chuàng)機器人、微創(chuàng)腦科和微電生理等5家公司在A股或H股上市。今年5月18日，微創(chuàng)醫(yī)療系第六個分拆項目誕生，微創(chuàng)心律遞表港交所。

一方面是為子公司拓寬融資渠道助其獨立發(fā)展，另一方面是頻繁分拆帶來的母公司業(yè)務空心化風險，市場對于藥企頻繁分拆褒貶不一。

此外，部分被分拆上市的藥企子公司存在未盈利的現(xiàn)象。其中，科倫博泰2021年和2022年凈虧損8.9億元、6.16億元。微創(chuàng)心律也尚未盈利，2021年和2022年分別凈虧0.88億美元、1.07億美元，信泰醫(yī)療在2021年和2022年的虧損金額分別為2.16億元、0.17億元。

不過，除了上述三家公司一直虧損之外，其他被分拆的三家公司已具備盈利能力。2022年，藥明合聯(lián)、秉琨醫(yī)療、佛都藥業(yè)分別實現(xiàn)凈利潤1.56億元、1.14億元、0.96億元。

在當前醫(yī)藥行業(yè)反腐力度空前的背景下，藥企的融資行為也將得到規(guī)范，目前已有多家藥企IPO主動撤回申請材料。而上述藥企分拆上市融資的腳步是否將有所放緩，長江商報記者將持續(xù)關注。

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