今日，A股三大指數(shù)集體跌超1%，滬指失守3100點，創(chuàng)業(yè)板續(xù)創(chuàng)逾3年新低。方正證券點評稱，保持信心，保持耐心，大盤繼續(xù)向下的空間十分有限，跌出來的機會正在呈現(xiàn)，現(xiàn)在跌的越多，后市機會越大，未來收獲越大，信心與耐心是獲取未來投資收益的關鍵。

以下為全文：

今年8月15日，央行在MLF到期續(xù)作中，下調(diào)了MLF利率15個BP，下調(diào)了常備借貸便利（SLF）利率10個BP，市場預期央行在接踵而至的LPR操作中，也將下調(diào)LPR。昨LPR報價出爐，1年期LPR報3.45%，較上次下調(diào)10個BP，5年期以上品種報4.20%，與上次持平。

(資料圖片)

央行此次LPR的調(diào)整低于市場預期，也宣示著一輪“非對稱式”降息結束。央行之所以在LPR調(diào)整中以低于市場預期方式進行，有內(nèi)外兩大因素決定：其一是房地產(chǎn)的經(jīng)濟周期結束，中國經(jīng)濟以進入新周期，對房地產(chǎn)進行逆周期調(diào)節(jié)，不但不利于經(jīng)濟中長期恢復與發(fā)展，甚至操作不當還會醞釀新的風險；當前，全球金融戰(zhàn)愈演愈烈，人民幣兌美元貶值壓力較大，若繼續(xù)加大降息幅度，會帶來進一步的貶值壓力，給國內(nèi)資產(chǎn)價格帶來負面影響。

上周大盤以下跌收盤，今年1月5日留下的向上跳空缺口不但得到了回補，周線還留下一個3.03個點的向下跳空缺口，兩市量能也難以釋放，縮量下跌意味著市場“圍城”效應較低，沒有場內(nèi)外資金籌碼交換的“圍城”效應，存量博弈為主，市場弱勢形態(tài)明顯，市場空方肆意，多方難以組織起像樣的反攻，每一次盤中反攻，都會引來做空資金的加速流出，空方的行為既打壓了市場，也打擊了多方信心。

做空A股的資金來自于境外機構資金，我們從盤口觀察到，北上資金連續(xù)十個交易日凈流出A股市場，十個交易日內(nèi)凈流出資金約547億，上周五凈流出力度再度加大，盤中一度凈流出超100億，尾盤凈流出幅度有所收窄，凈流出85.22億，大盤盤中更是走出了沖高回落走勢，并以最低點收盤。

北上資金連續(xù)凈流出，這在A股歷史上十分罕見的，從盤口上看，無論大盤盤中是否反抽，北上資金流出力度不減，流出對象就是境外金融機構重倉股，境外金融機構做空A股的動力較足。A股市場遭到北上資金大幅流出影響而走低，我們注意到，港股更是遭到境外金融機構減持，走勢與A股關聯(lián)度較高的恒生科技指數(shù)連續(xù)兩周震蕩走低，兩周回落10.9%，指數(shù)回落至底部平臺附近。

不但A股、港股遭到境外金融機構做空，匯率市場也難以平靜，時隔九個月，人民幣兌美元再度回落至7.3：1的重要關口，離前期低點也僅一步之遙，人民幣兌美元之所以再度持續(xù)回落，除了國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇因素外，更重要的是美聯(lián)儲貨幣政策具有較大的不確定性，美聯(lián)儲已罕見地將利率提升至5.25%—5.50%，但仍未有收手的跡象，9月是否繼續(xù)加息成為市場關注的焦點，這是美元指數(shù)再度上行至103之上的原因所在。

目前，中美10年期國債收益率差擴大至約1.69個百分點，若美聯(lián)儲選擇繼續(xù)加息，則中美之間的利差還會進一步擴大，外資流出的步伐仍不會停止，人民幣兌美元貶值壓力仍存，國內(nèi)資產(chǎn)價格將繼續(xù)承壓。一方面是經(jīng)濟穩(wěn)增長促轉(zhuǎn)型的要求，貨幣政策適度松動，另一方面則要兼顧人民幣匯率保持穩(wěn)定的問題，政策的兼顧性將是央行貨幣政策的出發(fā)點。

今年以來，國內(nèi)央行為實現(xiàn)穩(wěn)增長，為防范金融風險，選擇了適度寬松的貨幣政策，6月及8月分別下調(diào)了MLF利率及LPR，6月對稱式下調(diào)MLF利率及LPR各10個BP，8月更是超預期下調(diào)MLF利率15個BP，接踵而至的LPR也得到了下調(diào)，但昨央行在LPR操作中，采取了低于市場預期的“非對稱性”降息，僅下調(diào)一年期LPR10個BP，五年期未調(diào)整，這就意味著國家堅定了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的決心，同時兼顧人民幣匯率的相對穩(wěn)定。

當前，內(nèi)在因素確定，穩(wěn)增長、促轉(zhuǎn)型是大勢所趨，資本市場在經(jīng)濟活動中的地位大幅提升，“活躍資本市場，提振投資者信心”給了A股中長期行情預期與信心，A股中長期行情可期，但外在因素存在較大的不確定性，如美聯(lián)儲的貨幣政策不確定性，全球金融戰(zhàn)的不確定性等。政策已陸續(xù)推出，后續(xù)還將繼續(xù)釋放，“政策在先，市場在后，政策在左，行情在右”的歷史規(guī)律告訴我們，政策的量變將轉(zhuǎn)換為行情的質(zhì)變，A股有望如我們之前所言，短期波動反復筑底，中長期行情震蕩盤升。

保持信心，保持耐心，大盤繼續(xù)向下的空間十分有限，跌出來的機會正在呈現(xiàn)，現(xiàn)在跌的越多，后市機會越大，未來收獲越大，信心與耐心是獲取未來投資收益的關鍵。

周一大盤低開之后，盤中一度跌至3100點整數(shù)關口附近，金融股下跌拖累大盤，但與利率相關性較低的科技股走強，市場活躍度不降反升。保持信心，保持耐心，大盤繼續(xù)向下的空間十分有限，跌出來的機會正在呈現(xiàn)，現(xiàn)在跌的越多，后市機會越大，未來收獲越大，信心與耐心是獲取未來投資收益的關鍵。操作上，輕指數(shù)、重個股，逢低關注軍工、TMT細分行業(yè)龍頭股、中特估概念股、環(huán)保、交運、智能制造、農(nóng)林牧漁及低位、低價、低估值的“三低”股，回避外資重倉股及風險股。

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