短期看，下半年新品迭出有望進一步拉動TWS耳機出貨量增長。長期看，TWS耳機價格逐漸下探，有望加速TWS滲透率及出貨量的提升。我們看好TWS需求復(fù)蘇的趨勢，建議關(guān)注：中科藍訊/炬芯科技/恒玄科技/英集芯。

全球個人智能音頻出貨環(huán)比回升，TWS耳機需求或超預(yù)期。

(資料圖)

根據(jù)Canalys，2023Q2全球個人智能音頻設(shè)備（包括TWS， 無線頭戴，無線頸掛）出貨有所回升，相比于上一季度的兩位數(shù)同比下滑，本季度同比僅下滑了2%，出貨量達到9568萬部，基本追平去年同期。

經(jīng)過上半年市場修正以及新形態(tài)的補充，個人智能音頻市場在二季度得到一些緩解，逐漸恢復(fù)至健康狀態(tài)，TWS耳機有望帶領(lǐng)個人智能音頻市場逐漸復(fù)蘇。

印度、巴西TWS市場表現(xiàn)突出。

2023Q2，印度前五大TWS供應(yīng)商分別為boAt、Boult、OPPO、Noise、pTron，增速分別為38%、178%、123%、27%、87%；巴西前五大TWS供應(yīng)商分別為Samsung、Apple、QCY、realme、Bose，增速分別為26%、56%、170%、3%、41%。

分品牌看，boAt二季度增長明顯，QCY在中東及非洲迎來較快增長。

boAt是第二季度市場增長最明顯的廠商，增長幅度達到38%。作為印度本土廠商，boAt憑借性價比的優(yōu)勢被稱為是印度市場TWS耳機的“獨角獸”。

Canalys的數(shù)據(jù)顯示，boAt在2023Q1&Q2都實現(xiàn)了超過30%的同比增長；QCY是東莞和樂電子旗下品牌，其產(chǎn)品定位新一代年輕人。2023Q2，QCY在非洲市場實現(xiàn)了1699%的同比增長，在中東市場的增長更是達到了2577%。

短期看，下半年新品迭出有望進一步拉動TWS耳機出貨量增長。

我們認(rèn)為TWS作為消費電子產(chǎn)品，類似于智能手機更新迭代較快。根據(jù)電子發(fā)燒友網(wǎng)的不完全統(tǒng)計，在2023年上半年有超過6家廠商發(fā)布無線耳機新品。

上半年，大部分市占率較大的TWS耳機廠商并未發(fā)布新品，我們預(yù)計其將在下半年發(fā)布，隨著大TWS耳機廠商新品的陸續(xù)發(fā)布有望刺激用戶需求，進一步促進銷量提升。

長期看，TWS耳機價格逐漸下探，有望加速TWS滲透率及出貨量的提升。

隨著TWS耳機產(chǎn)業(yè)鏈的不斷完善，廠商推出了更多價格實惠、品質(zhì)出眾的TWS耳機，價格下探到了100美元內(nèi)。售價75美元（約500元）以下的TWS低端市場產(chǎn)品，2023Q1出貨量占比為46.7%。

我們看好TWS需求復(fù)蘇的趨勢，建議關(guān)注：中科藍訊/炬芯科技/恒玄科技/英集芯。

風(fēng)險提示：宏觀不確定性，中美關(guān)系不確定性，產(chǎn)品迭代不及預(yù)期。

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