規(guī)范程序化交易發(fā)展的監(jiān)管安排正在逐步落地，近期一則“監(jiān)管審查量化策略”的消息在市場上引起關(guān)注。

財聯(lián)社記者從多家券商、量化私募獲悉，監(jiān)管此前向券商下發(fā)了股票程序化交易報告的落地工作的具體要求，對新增與存量程序化交易報備都進行了詳細(xì)的規(guī)定，并且壓實交易所與券商的責(zé)任?！按舜尾煌幵谟诒O(jiān)管要了解一些量化私募的頭寸變化?！蹦橙倘耸勘硎?。至于策略是否在報備范圍內(nèi)，不少量化私募和券商人士表示否認(rèn)，策略類型報備是沒問題的，但量化對策略細(xì)節(jié)高度保密。

(資料圖)

在月初滬深交易所下發(fā)了《關(guān)于股票程序化交易報告工作有關(guān)事項的通知》后，監(jiān)管確有下發(fā)相關(guān)解讀與合規(guī)要求下發(fā)，要求券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管、固定收益交易等部門根據(jù)監(jiān)管要求對標(biāo)自身領(lǐng)域的工作制定相應(yīng)的落實方案。

落實方案主要包括以下五個工作：一、完善程序化交易內(nèi)部管理制度；二、加強程序化交易客戶風(fēng)險評估和管理；三、提高程序化交易識別能力；四、存量業(yè)務(wù)檢視及報告；五、納入檢查和考核問責(zé)。

財聯(lián)社記者了解到，9月21日，交易所在上海組織開會研討程序化交易管控細(xì)則，涉及符合條件的產(chǎn)品要求報備等，并在10月上旬落地。按照此前監(jiān)管要求，股票程序化交易相關(guān)規(guī)定將在10月9日開始實施。這些舉措在業(yè)內(nèi)人士指出，均是月初監(jiān)管對股票程序化交易要求的延續(xù)。

此外，對于量化私募是否被要求提交報告，多家受訪頭部私募進行了否認(rèn)。“券商能通過交割單看到量化的收益情況，但看不到背后的交易策略、盈利來源等信息?！庇辛炕侥既耸勘硎?，監(jiān)管當(dāng)前關(guān)注點側(cè)重在于市場上是否存在凈做空的行為。

壓實交易所與券商責(zé)任，細(xì)化報告內(nèi)容

9月1日，在證監(jiān)會指導(dǎo)下，滬深北三大交易所下發(fā)了《關(guān)于股票程序化交易報告工作有關(guān)事項的通知》，強調(diào)對程序化交易實施報告管理制度，相關(guān)程序化交易投資者需要提交賬戶基本信息、賬戶資金信息、交易信息、交易軟件信息以及其他信息。

財聯(lián)社記者獲悉，隨后，監(jiān)管向券商下發(fā)了通知的解讀以及合規(guī)提示，要求進一步壓實證券交易所的一線監(jiān)管職責(zé)以及證券公司的客戶管理職責(zé)，強化對高頻交易的差異化監(jiān)管安排。證監(jiān)會將督促證券交易所確保市場各參與主體嚴(yán)格遵守程序化交易報告制度和監(jiān)管安排，切實維護良性健康的市場秩序和生態(tài)保護投資者合法權(quán)益。

對比此前監(jiān)管文件，向券商傳達的解讀側(cè)重在操作層面。

首先，對股票程序化交易報告工作明確兩類責(zé)任主體：

一是以券商為主的會員單位負(fù)有管理客戶的責(zé)任。會員應(yīng)當(dāng)加強自身及其客戶程序化交易行為的管理，加強程序化交易監(jiān)測監(jiān)控，及時識別和報告客戶涉嫌異常交易的行為。對于可能影響交易系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的客戶指令，會員可以拒絕委托或撤銷相關(guān)申報。

二是交易所負(fù)有監(jiān)督會員和程序化投資者的責(zé)任。證券交易所可以對履行程序化交易報告制度相關(guān)情況進行檢查，對于違反相關(guān)規(guī)定的交易投資者或會員，可以采取相應(yīng)的監(jiān)管措施或紀(jì)律處分。

其次，細(xì)化了報告內(nèi)容，要求程序化投資者在交易所股票市場的交易符合以下條件之一的，應(yīng)當(dāng)履行報告義務(wù)：

(1)下單自動化程度高。證券代碼、買賣方向、委托數(shù)量、委托價格等指令的核心要素以及指令的下達時間均由計算機自動決定的程序化交易投資者。

(2)申報速率快。1天出現(xiàn)10次以F1秒鐘內(nèi)10筆以上申報(含撤單申報)的程序化交易投資者。

(3)交易股票只數(shù)多、換手率高。最近30個交易日日均交易滬市股票不少于50只，且最近30個交易日年化換手率在30倍以上的程序化交易投資者。

(4)使用自主研發(fā)或其他定制軟件的程序化交易投資者。

(5)交易所認(rèn)定的其他需要報告的情形。使用會員為客戶提供的帶有一定自動化功能的客戶端軟件進行交易的，且不符合上述條件的投資者，無需進行報告。

第三，監(jiān)管明確建立事前審批機制，會員首次開展程序化交易前需要完成自身報備工作，同時承擔(dān)核查客戶報告信息并轉(zhuǎn)交交易所的責(zé)任。

第四，對于外界最為關(guān)注的重點監(jiān)控領(lǐng)域，“最高申報速率達到每秒300筆以上，或者單日最高申報筆數(shù)達到20000筆以上的交易行為。”作為重點監(jiān)控對象，監(jiān)管表示，交易所對滿足該條件的投資者施加增量監(jiān)管措施：一是可以視情況采取調(diào)整異常交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、增加程序化交易報告內(nèi)容等措施，二是要求報告程序化交易系統(tǒng)服務(wù)器所在地、程序化交易系統(tǒng)測試報告、程序化交易系統(tǒng)發(fā)生故障時的應(yīng)急方案等內(nèi)容。

證監(jiān)會表示，高度重視程序化交易監(jiān)管工作積極推動程序化交易納入《證券法》規(guī)制范圍并持續(xù)完善相關(guān)監(jiān)管體系。這將有助于進一步提高市場透明度，打擊利用程序化交易進行的違法違規(guī)交易行為，維護正常交易秩序，推動程序化交易規(guī)范發(fā)展。

落實五大合規(guī)要求

因此，在合規(guī)提示上，要求券商落實包括以下五個工作：一、完善程序化交易內(nèi)部管理制度；二、加強程序化交易客戶風(fēng)險評估和管理；三、提高程序化交易識別能力；四、存量業(yè)務(wù)檢視及報告；五、納入檢查和考核問責(zé)。

其中，完善程序化交易內(nèi)部管理制度上，涉及程序化交易(包括量化交易)業(yè)務(wù)部門為第一責(zé)任人，要根據(jù)監(jiān)管要求完善和完備程序化交易的內(nèi)部管理制度，建立健全的程序化交易監(jiān)管機制和業(yè)務(wù)流程，加強對自身和客戶程序化交易報告管理工作，各條線應(yīng)當(dāng)在10月9日前完成本條線相關(guān)業(yè)務(wù)報告流程、責(zé)任人、時效等梳理，并以制度、流程等書面形式固化。

新增程序化交易業(yè)務(wù)與存量業(yè)務(wù)也進行了要求：對于《管理通知》實施后新增的程序化交易，應(yīng)嚴(yán)格履行先報告后交易的程序；對于存量業(yè)務(wù)，涉及程序化交易報告的，需檢視與客戶簽署的服務(wù)協(xié)議，并應(yīng)于《報告通知》要求時效內(nèi)對存量業(yè)務(wù)進行報告，存量業(yè)務(wù)上報后，監(jiān)管可能進行追溯抽檢，確保內(nèi)容真實且符合監(jiān)管規(guī)定(包括但不限于量化投顧、量化MOM/FOF、程序化交易等各類業(yè)務(wù)模式)。

需要報備策略類型和頭寸變化，不涉及策略細(xì)節(jié)

“此前下發(fā)通知文件，要求券商本月配合量化私募完成存量產(chǎn)品的報備工作，下個月會擴展到新增產(chǎn)品。”華東某券商從業(yè)人士告訴記者，向券商傳達監(jiān)管解讀與相關(guān)合規(guī)提示是強化對程序化交易監(jiān)管的后續(xù)工作，至于近期有媒體報道監(jiān)管調(diào)研，公司并沒有接到相關(guān)通知。

對于報備內(nèi)容，是否包含策略、收益來源、頭寸等內(nèi)容，記者采訪多家券商和量化私募，均表示僅需要報備頭寸變化和策略類型。其中，頭寸變化主要是了解量化私募的加杠桿情況。

“這次需要報備策略類型，不是外界傳聞的策略細(xì)節(jié)，二者差距很大。”一位券商IT負(fù)責(zé)人告訴記者。

有量化私募人士也表示，策略類型沒問題的，但是量化管理人對自己的策略（尤其是核心策略）高度保密。退一步說，從券商交易系統(tǒng)是無法看清楚量化私募的交易策略、收益來源等信息。

“策略是量化私募的看家本領(lǐng)，和主觀私募基金經(jīng)理選股是一樣的。如果只讓量化報備策略細(xì)節(jié)，似乎顯失公平了。”有行業(yè)人士如此表示。

據(jù)記者了解，量化此次報備工作需要通過券商進行。前述華東券業(yè)人士告訴記者，“由于量化私募不是交易所會員單位，因此量化私募需要通過券商進行報備，同時券商也會和量化簽署相關(guān)承諾文件?！?/p>

有券商人士也向財聯(lián)社記者表示，收益來源其實不重要，重要是行為是否違規(guī)，比如哪些行為是操縱市場、虛假申報、拉抬打壓、老鼠倉、內(nèi)幕交易等，監(jiān)管做的是認(rèn)定這些違規(guī)行為并進行規(guī)范。

此外，對于量化私募是否被要求提交報告，多家受訪頭部私募進行了否認(rèn)。

“券商能通過交割單看到量化的收益情況，但看不到背后的交易策略、利潤來源等信息。”有量化私募人士表示，監(jiān)管當(dāng)前關(guān)注點側(cè)重在于市場上是否存在凈做空的行為。

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