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自7月底到現(xiàn)在，短短2個(gè)月的時(shí)間，資本市場的各類政策利好可謂是層出不窮！不管是印花稅、分紅、減持、量化還是兩融，幾乎所有的市場呼聲都等到了相應(yīng)的政策，可以說是有求必應(yīng)。央行、金融監(jiān)管總局、財(cái)政部等多部委跨部門通力合作，共同形成資本市場向上的強(qiáng)大合力。由此可以窺見，本輪監(jiān)管部門呵護(hù)股市、搞好市場的決心是非常堅(jiān)定的！

我國也確實(shí)到了要全面完善資本市場的時(shí)候。考慮到截至2022年，我國人均GDP已經(jīng)達(dá)到了1.27萬美元，即使按照5%的復(fù)合增長率計(jì)算，再過10年左右，我國也將跨過2萬美元的發(fā)達(dá)國家門檻。以往研究表明，居民配置的激進(jìn)程度與發(fā)達(dá)程度成正比，我國居民在不動產(chǎn)方面配置比例明顯偏高，未來隨著財(cái)富積累、風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升、社會潛在收益率下行，居民財(cái)富向高風(fēng)險(xiǎn)高收益的權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移是必然的。在居民逐漸加配權(quán)益資產(chǎn)的大背景下，搞好、搞活資本市場，讓市場的賺錢效應(yīng)充分釋放，才能讓更多的人享受到財(cái)富增長的紅利。

股市上漲是提振居民信心、避免資產(chǎn)負(fù)債表衰退的有效途徑。據(jù)美聯(lián)儲統(tǒng)計(jì)，美國家庭資產(chǎn)凈值在今年二季度達(dá)到了驚人的154萬億美元，再創(chuàng)歷史新高！其中，股市和房地產(chǎn)各貢獻(xiàn)2.6萬億美元、2.5萬億美元增長，股市飆升所帶來的財(cái)富增長接近一半，股價(jià)上漲所釋放的財(cái)富效應(yīng)不可小覷?；氐絿鴥?nèi)，在經(jīng)濟(jì)增速換檔、人口增長斷層、城鎮(zhèn)化率放緩的當(dāng)下，刺激房市的難度逐漸加大，絕非一朝一夕之功。通過股市走牛來對沖居民資產(chǎn)增速下行，緩解居民負(fù)債壓力，進(jìn)而穩(wěn)定居民收入和信心，不失為一招妙計(jì)。

就美國的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美國同樣在上世紀(jì)80年代左右經(jīng)歷了居民財(cái)富由地產(chǎn)向權(quán)益資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，這主要是由于美國股市迎來了一輪長牛。短短十年，美國標(biāo)普500指數(shù)就翻了近2倍，從1980年的100多點(diǎn)上升至了1990年的300多點(diǎn)。美國居民在權(quán)益資產(chǎn)的配置比例也在此期間經(jīng)歷了大幅上漲，這一方面是因?yàn)殚L期的權(quán)益大牛市刺激居民增大對股票的購買力度，另一方面，這也要?dú)w功于股價(jià)上漲推動居民權(quán)益資產(chǎn)被動增加。

回到A股，當(dāng)前搞好搞活資本市場，讓中國股市走出一波長牛是必需的。決策層“讓投資者在股市中有更多的獲得感”也絕對不是空喊口號，而是扎扎實(shí)實(shí)準(zhǔn)備讓股市漲起來，讓更多的人在市場中賺到“真金白銀”。短期來看，A股上漲有利于充分釋放財(cái)富效應(yīng)，穩(wěn)定居民未來收入預(yù)期，刺激消費(fèi)、投資，進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，避免中國陷入日本式“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”所導(dǎo)致的螺旋下行；長期來看，這也是促進(jìn)居民家庭資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)社會公眾財(cái)富保值增值，跨越中等收入陷阱的需要。無論是站在當(dāng)前還是中長期的維度，決策層都有充足的動機(jī)來拉漲大A，從而活躍資本市場。

這也可以從監(jiān)管層推出的一系列政策的取向中得到驗(yàn)證。證監(jiān)會多次聲明，未來將多措并舉，促進(jìn)投融資兩端的動態(tài)平衡。當(dāng)前，證監(jiān)會已在股東減持、公司分紅、股票回購等多個(gè)方面做出了一系列限制和規(guī)定。例如在股東減持方面，證監(jiān)會要求，“破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級市場減持本公司股份”。由此可以看出，監(jiān)管對于市場的態(tài)度已經(jīng)非常明顯，大A絕不能淪為某些人的提款機(jī)，未來上市公司必須要實(shí)實(shí)在在地用實(shí)際行動回饋股東，改善市場整體的投資體驗(yàn)，讓投資者得到更強(qiáng)更好的獲得感！

大A誕生，一開始的目的是募集社會資金，助力企業(yè)成長。在過去，A股確實(shí)幫助大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了騰飛，但過度重視股市的“融資功能”，也導(dǎo)致A股長期只“長胖”，不“長高”。滬深兩市上市企業(yè)的數(shù)量、市值高速擴(kuò)張，A股卻10年不漲，長期盤亙在3000點(diǎn)，甚至現(xiàn)在還要打“3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)”，導(dǎo)致投資者體驗(yàn)極差！

不過，從近期的情況來看，決策層對于A股定位或許已經(jīng)發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。未來A股大概率更為注重投融資兩端的平衡，由單純的“融資市”向“投融并重”轉(zhuǎn)變。如果說過去三十年A股主要是為上市公司融資服務(wù)的，后三十年A股將在股民財(cái)富保值增值中發(fā)揮更大的作用！

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