在找到全國化擴張的方法之前，今世緣（603369.SH）仍需在競爭激烈的江蘇市場持續(xù)與各路豪強爭奪份額。

(相關(guān)資料圖)

8月28日，今世緣發(fā)布2023年半年度報告。報告期內(nèi)，今世緣實現(xiàn)營收59.69億元，同比增長28.47%；錄得凈利20.50億元，同比增長26.7%，其中二季度營收增速達到30.64%，創(chuàng)下自2021年一季度以來的新高。

據(jù)安信證券研報，今年上半年，今世緣省內(nèi)淮安、南京、蘇南、蘇中、鹽城、淮海大區(qū)營收增速均達到20%以上，其中蘇南大區(qū)和蘇中大區(qū)增速分別達到31%和40.13%。作為對比，今年上半年，洋河的省內(nèi)營收增速降至9.93%。

作為“蘇酒老二”，今世緣超九成營收均由省內(nèi)市場貢獻，而今世緣的崛起與洋河股份（002304.SZ）進入渠道調(diào)整期不無關(guān)系。

2018年至2022年，今世緣省內(nèi)營收增速分別為26.71%、29.19%、4.97%、24.43%和23.64%，除2020年之外，增速均在20%以上。

在渠道上，今世緣與洋河算是錯位競爭。據(jù)太平洋證券研報，根據(jù)渠道反饋，今世緣的省內(nèi)團購占比約六成，高于洋河，并且其認為公司團購渠道的先發(fā)、差異化優(yōu)勢仍在持續(xù)。

今年上半年，今世緣對終端加大了投入力度。其銷售費用率和管理費用率分別提高2.92和0.17個百分點，費用增加導(dǎo)致其凈利率同比下滑0.48個百分點至34.34%。

同時在延長賬期方面，今世緣也加大了對經(jīng)銷商的“幫扶”力度。在這一方面，今世緣與五糧液（000858.SZ）、洋河股份、瀘州老窖（000568.SZ）等頭部酒企一般無二。

報告期內(nèi)，其應(yīng)收賬款同比大幅增長131.31%至1.16億元，應(yīng)收款項融資同比增長79.21%至1487萬元，其他應(yīng)收款則同比增長105.18%至3957萬元。

近年來，外界對今世緣的省外拓展進程多有指摘，也相應(yīng)產(chǎn)生更多期待。2022年，其省外市場營收占比僅有6.6%。

北京某AMC系券商食品飲料行業(yè)分析師對信風(fēng)（ID：TradeWind01）表示，今世緣能在省內(nèi)崛起除了抓住洋河渠道調(diào)整的空檔，也在于其渠道利潤相比洋河的產(chǎn)品會更高一些。

同時上述人士認為，今世緣的全國化進程能否順利進行將，其能否兌現(xiàn)預(yù)期的關(guān)鍵。不過目前來說，其全國化進程還“不容易被看到”。

武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青則對今世緣的全國化前景表達了悲觀態(tài)度。他認為當(dāng)下白酒行業(yè)全國化品牌市場格局已經(jīng)固化，今世緣無法撼動茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河等全國品牌的市場地位。

信風(fēng)（TradeWind01）致電今世緣相關(guān)人士方面，詢問今世緣全國市場規(guī)劃等問題，但未能接通。

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