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（以下內(nèi)容從華西證券《非銀金融周報(bào)：把握超跌機(jī)會(huì),迎接政策窗口期》研報(bào)附件原文摘錄）本周（）A股日均交易額8998億元，環(huán)比減少16%，同比減少26%。2023年二季度以來(lái)的日均成交額為10,064億元,較2022年第二季度增加%。2022年日均成交額9252億元。滬港通：本周北向資金凈流出85億元；2023年6月，北向資金合計(jì)凈流入140億元。2019/2020/2021/2022年北向凈流入分別為3517/2089/4322/900億元。兩融：截至2023年6月29日，兩市兩融余額15,925億元，環(huán)比減少%，較2022年日均水平（16,億元）減少%。兩市融券余額915億元，占兩融比例約%。本周非銀金融申萬(wàn)指數(shù)下跌%，跑贏滬深300指數(shù)個(gè)百分點(diǎn)，位列所有一級(jí)行業(yè)第23名。細(xì)分板塊來(lái)看，證券板塊下跌%、保險(xiǎn)板塊下跌%、多元金融上漲%、互聯(lián)網(wǎng)金融下跌%、金融科技下跌%。江蘇國(guó)信(+%）、經(jīng)緯紡機(jī)（+%）、國(guó)盛金控（+%）、南華期貨（+%）、四川雙馬（+%）漲幅靠前。券商觀點(diǎn)：把握超跌機(jī)會(huì)盡管市場(chǎng)對(duì)于證券行業(yè)有關(guān)于1）機(jī)構(gòu)傭金費(fèi)率2）基金管理費(fèi)率3）保薦機(jī)構(gòu)先行賠付責(zé)任等諸多關(guān)注，但相比于2018年10月上旬，當(dāng)前證券行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境仍有改善。2018年10月上旬的證券行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境是股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，業(yè)務(wù)減值計(jì)提波及券商凈資產(chǎn)。券商板塊當(dāng)前整體市凈率倍，證券指數(shù)的PB估值在過(guò)去10年%分位數(shù)。板塊估值和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)潛力的錯(cuò)配帶來(lái)左側(cè)配置機(jī)會(huì)。當(dāng)前仍有券商破凈，且估值低于2018年10月中旬，如海通證券（PB為）、華泰證券（PB為）、國(guó)泰君安（PB為）。我們?nèi)匀豢春米C券行業(yè)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的中介功能，以及居民權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置比例提升的方向。建議關(guān)注低估值、傳統(tǒng)券商的投資機(jī)會(huì),以及東方財(cái)富和指南針在AI+金融方向的應(yīng)用場(chǎng)景搭建。保險(xiǎn)：負(fù)債端拐點(diǎn)向上+資產(chǎn)端地產(chǎn)修復(fù)地產(chǎn)融資政策的邊際放松對(duì)保險(xiǎn)板塊的影響仍然較大。保險(xiǎn)板塊自身的投資邏輯側(cè)重本源業(yè)務(wù)，也就是負(fù)債端的向上恢復(fù)。需要觀察的數(shù)據(jù)包括儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品的熱度之后,人身險(xiǎn)新單增量能否填補(bǔ)空缺,代理人增員情況等。風(fēng)險(xiǎn)提示人民幣兌美元匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、中美利差大幅變動(dòng)及流動(dòng)性影響；國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松進(jìn)程不及預(yù)期；A股成交活躍度下降、上市公司經(jīng)營(yíng)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和證券公司股東資質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)；

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