國聯證券：多品類月度數據環(huán)比改善，期待旺季表現

三季度迎來多品類旺季，業(yè)績修復延續(xù)；市場預期觸底回升。基本面、預期、流動性的三重奏邏輯有望助力板塊走強。

【資料圖】

白酒：（1）經濟及消費釋放利好信號：11日，商務部等13部門辦公廳（室）聯合印發(fā)《全面推進城市一刻鐘便民生活圈建設三年行動計劃(2023-2025)》，提升便民服務水平，對恢復和擴大消費的支撐作用更加明顯。7月以來，國家發(fā)改委、商務部、工信部等中央部委密集召開企業(yè)座談會、圓桌會等，對于民營企業(yè)、平臺經濟等釋放積極信號。（2）中報季白酒業(yè)績穩(wěn)健：白酒板塊中報業(yè)績已有預期，整體穩(wěn)健增長，估值具備性價比。經過年中幾個月的消化，庫存正降至合理及更低水平；且部分公司近期控貨提價，價盤平穩(wěn)迎接雙節(jié)旺季。

啤酒：高端化趨勢強勁，關注餐飲、夜場等渠道復蘇。首選股價調整較多的高端化龍頭華潤啤酒，彈性標的推薦改革預期的燕京啤酒。

申萬宏源：板塊跟隨市場調整，估值吸引力提升

目前為消費淡季，高端酒批價保持穩(wěn)定，8月將陸續(xù)進入中秋回款階段，首先關注各企業(yè)回款進度，9月關注動銷情況。

本周白酒板塊跟隨大盤調整，7月社融、進出口等宏觀數據再次引發(fā)市場對宏觀需求恢復的擔憂，北向資金周內大幅凈賣出。

我們認為隨著下半年穩(wěn)增長政策的逐步落地，終端需求將逐步回暖，但需要時間，對中秋國慶的預期不宜過高。

頭部企業(yè)依然按照全年平均15-20%的收入增速穩(wěn)步推進，快于餐飲上半年兩年復合增速，因此行業(yè)將繼續(xù)處于擠壓式增長的過程，分化仍會持續(xù)，只有具備品牌剛需屬性和強渠道掌控力的企業(yè)才能持續(xù)增長，提升份額，目前階段相對看好高端酒和強區(qū)域龍頭。

東方證券：啤酒度過臺風低谷期，白酒看好順周期行情

8月4日，國家發(fā)改委召開會議，強調“打好宏觀經濟組合拳，推動經濟高質量發(fā)展”，預計下半年經濟將保持穩(wěn)定向好態(tài)勢。

宏觀經濟向好有利于商宴等場景恢復，利好白酒消費，白酒有望展現順周期行情。中秋、國慶旺季即將到來，預計8月中下旬將啟動經銷商備貨，期待下半年白酒動銷表現。

中長期看，宏觀經濟復蘇在途，消費逐漸回暖，白酒、啤酒等消費品板塊將受益。

臺風季結束，天氣對于啤酒消費的負面影響減弱。國內啤酒延續(xù)結構升級的趨勢，推動噸價抬升。啤酒原料成本有所緩解，看好企業(yè)盈利提升。

安信證券：白酒反向紅包，運營能力強、價盤管控穩(wěn)健的企業(yè)可率先破局

疫后各酒企反向紅包力度大、持續(xù)時間長。反向紅包以酒企數字化為基礎，消費者掃碼獲得紅包獎勵后，煙酒店與經銷商獲得相應返利，酒企則可根據掃碼數據監(jiān)控終端動銷及開瓶情況。

隨行業(yè)競爭加劇，反向紅包逐漸演變?yōu)榇黉N競爭手段，此輪反向紅包呈現力度大、范圍廣的特點，酒企均大范圍采用，若持續(xù)時間過長，費用形成依賴性后或難以收回。

需求呈結構性弱復蘇，行業(yè)競爭加劇。從宏觀需求來看，消費呈結構性弱復蘇特點，場景修復帶動宴席市場火爆，而宴席市場對價格敏感度高因此酒企相應加大政策力度搶占市場份額。從行業(yè)競爭格局來看，中小酒企逐步退出，行業(yè)集中度不斷提升。此外，酒企業(yè)績考核壓力較大且今年以來普遍加快任務節(jié)奏，擠壓式增長下酒企為搶占經銷商庫存、搶占市場份額，加大費用政策投入力度。

我們認為運營能力強、價盤管控穩(wěn)健的企業(yè)可率先破局，保證產品價格穩(wěn)定性和渠道價值合理分配。

華鑫證券：關注旺季打款政策，財報季個股反饋

白酒板塊：從情緒面上看，本周外部因素影響較大，北上資金外流致板塊震蕩下行。從基本面上看，目前處于淡季，各酒企回款及動銷節(jié)奏正常，處于穩(wěn)健經營狀態(tài)。

酒企業(yè)績披露期來臨，外部環(huán)境下行、消費弱復蘇情況下質地優(yōu)、市場基礎深厚的酒企具備穿越經濟周期的能力，有望受業(yè)績催化。

招商證券：回歸基本面，關注旺季催化

白酒來看，從政策催化到回歸基本面，旺季預期普遍不高，但實則存在低基數，預計大眾消費繼續(xù)引領，渠道反饋相比6-7月份淡季呈現好轉趨勢。

預判中秋國慶繼續(xù)分化，品牌力較強的企業(yè)旺季走量壓力不大，價格整體平穩(wěn)，甚至次高端價格帶中部分醬酒產品已經看到企穩(wěn)回升的積極信號。

中信建投：白酒行業(yè)韌性足夠，8月宴席有望繼續(xù)提振動銷

行業(yè)韌性足夠，酒企龍頭運營仍然穩(wěn)健。貴州茅臺、山西汾酒、今世緣Q2高增長公告指引，顯示出白酒行業(yè)的強勁復蘇態(tài)勢，當前酒企的回款狀態(tài)仍然處于良性水平，經銷商庫存可控，主流產品的價格如飛天茅臺、汾酒青花20基本穩(wěn)定且略有回升，8月份升學宴等大眾宴席有望提振動銷水平，進一步增強行業(yè)信心。

板塊具備良好的投資價值，行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。白酒版塊當前呈現低預期、低估值特點，隨著下半年經濟持續(xù)回暖，疊加去年部分市場低基數特征，需求彈性可以更加樂觀。

（搜狐酒業(yè)綜合8月11日-14日各大券商研報整理，編輯/柴鑫洋）

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