3月29日，首批兩只新能源REITs將迎來上市首秀。

兩只REITs的上市交易公告書顯示，中航京能光伏REIT、中信建投（601066）國(guó)家電投新能源REIT上市交易份額分別為62031589份、198794984份。從持有人結(jié)構(gòu)看，機(jī)構(gòu)投資者占比均超90%，成為兩只公募REITs上市后平穩(wěn)運(yùn)行的“壓艙石”。

(相關(guān)資料圖)

業(yè)內(nèi)人士建議，投資者應(yīng)秉持長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，更多關(guān)注確定性較強(qiáng)的底層資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況，弱化看待二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格非理性波動(dòng)。從長(zhǎng)期看，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)與公募REITs內(nèi)在價(jià)值高度趨同。

首批新能源REITs上市

3月29日，首批的兩只新能源REITs將在上海證券交易所上市。

中航基金發(fā)布的上市交易公告書顯示，截至3月22日，中航京能光伏REIT基金總份額為3億份，場(chǎng)內(nèi)份額總數(shù)為299031589份，其中上市交易份額為62031589份，限售份額為237000000份。從持有人結(jié)構(gòu)看，機(jī)構(gòu)投資者持有基金份額292260164份，占基金總份額的97.42%，個(gè)人投資者持有基金份額7739836份，占基金總份額的2.58%。

中信建投基金發(fā)布的上市交易公告書顯示，截至3月22日，中信建投國(guó)家電投新能源REIT基金份額總額8億份，本次上市交易份額198794984份。從持有人結(jié)構(gòu)看，機(jī)構(gòu)投資者持有的基金份額為759505875份，占基金總份額比例為94.94%；個(gè)人投資者持有的基金份額為40494125份，占基金總份額比例為5.06%。

首批新能源REITs認(rèn)購(gòu)情緒高漲，均因超額募滿而提前1天結(jié)束公眾投資者募集。中航京能光伏REIT、中信建投國(guó)家電投新能源REIT發(fā)售價(jià)格分別為9.782元/份、9.8元/份，公眾投資者配售比例分別為0.63288489%和1.99925911%。中航京能光伏REIT獲123.21倍和中信建投國(guó)家電投新能源REIT獲85.7倍的網(wǎng)下超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，也體現(xiàn)出作為新投資品種投資者對(duì)其旺盛的需求。

截至3月28日，已上市公募REITs共有25只，發(fā)行總規(guī)模達(dá)801.18億元，再加上首批兩只新能源REITs的上市，公募REITs發(fā)行總規(guī)模達(dá)908.93億元。

實(shí)地探訪兩只REITs底層資產(chǎn)

“具有專業(yè)投研能力的投資人可通過調(diào)研高頻跟蹤底層資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，判斷內(nèi)在價(jià)值?！蹦戏侥郴鸸竟糝EITs業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說。

近日，記者實(shí)地走訪了中航京能光伏REIT底層項(xiàng)目，項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)為陜西榆林的300兆瓦光伏發(fā)電項(xiàng)目和湖北隨州100兆瓦光伏發(fā)電項(xiàng)目。榆林項(xiàng)目占地約600萬平方米，是國(guó)內(nèi)單體較大的光伏電站，項(xiàng)目于2017年實(shí)現(xiàn)全容量并網(wǎng)，目前消納水平接近95%。湖北晶泰光伏電站占地面積3600畝，是湖北大型地面集中光伏發(fā)電項(xiàng)目之一，項(xiàng)目于2014年7月正式開工建設(shè)，2015年5月全部并網(wǎng)發(fā)電，目前已實(shí)現(xiàn)100%消納，即發(fā)電量全額上網(wǎng)。

據(jù)介紹，中航京能光伏REIT底層榆林項(xiàng)目2019年、2020年、2021年的結(jié)算電量分別為3.95億度、4.81億度和4.64億度，隨州項(xiàng)目這3年的結(jié)算電量分別為1.16億度、1.11億度和1.12億度。2019年、2020年、2021年及2022年1-9月，榆林項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.77億元、3.35億元、3.12億元及2.51億元，隨州項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.12億元、1億元、0.99億元及0.84億元。

中信建投國(guó)家電投新能源REIT項(xiàng)目的底層資產(chǎn)為位于“海上風(fēng)電第一城”江蘇省鹽城市的濱海北H1、濱海北H2海上風(fēng)電和配套運(yùn)維驛站項(xiàng)目，合計(jì)裝機(jī)規(guī)模500兆瓦，資產(chǎn)組評(píng)估價(jià)值為71.65億元。

國(guó)家電投運(yùn)維工作人員介紹，濱海北H1、濱海北H2項(xiàng)目位于濱海北部中山河口至濱海港之間的近海海域，兩個(gè)項(xiàng)目之間相隔約10千米，共配備125臺(tái)西門子風(fēng)電機(jī)組，單機(jī)容量4兆瓦，并配套一臺(tái)220千伏的陸上升壓站及一臺(tái)220千伏的海上升壓站。項(xiàng)目安裝的風(fēng)電機(jī)組的葉輪長(zhǎng)達(dá)130米，通過海風(fēng)源源不斷地帶動(dòng)風(fēng)車葉片旋轉(zhuǎn)，將風(fēng)能轉(zhuǎn)換成清潔電力。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明團(tuán)隊(duì)發(fā)布的報(bào)告顯示，按發(fā)行價(jià)購(gòu)入，兩只新能源REITs現(xiàn)金分派率較高?；诠糝EITs發(fā)售公告中的募集規(guī)模計(jì)算，2023年兩只新能源REITs的預(yù)測(cè)分派率超10%。

關(guān)注底層資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值

首批新能源公募REITs上市后走勢(shì)如何無疑是投資者最關(guān)心的話題。

“首批新能源REITs底層資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，短時(shí)間內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)可能出現(xiàn)一定幅度上漲?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士稱。“但二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格圍繞資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)，最終還是要回歸理性?！?/p>

“與股票不同，公募REITs底層資產(chǎn)主要為成熟優(yōu)質(zhì)、運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，現(xiàn)金流預(yù)期相對(duì)明確，因此，原則上市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較小?！鄙钲谀郴鸸綬EITs投資中心負(fù)責(zé)人王平（化名）表示。

“對(duì)投資者而言，公募REITs收益一部分來源于產(chǎn)品本身二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格變化，另一部分來自底層資產(chǎn)現(xiàn)金流產(chǎn)生的分紅。”一位公募REITs業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從產(chǎn)品特性看，現(xiàn)金分派率預(yù)期性和確定性較強(qiáng)，而二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展、監(jiān)管政策等因素影響。因此，投資者應(yīng)秉持長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，更多關(guān)注確定性較強(qiáng)的底層資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況，弱化看待二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格非理性波動(dòng)。從長(zhǎng)期看，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)與公募REITs內(nèi)在價(jià)值高度趨同。

機(jī)構(gòu)投資者對(duì)維護(hù)公募REITs上市后的平穩(wěn)運(yùn)行起到“壓艙石”作用。

中航基金REITs業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，自2021年首批REITs上市以來，公募REITs產(chǎn)品的投資主要以機(jī)構(gòu)投資者為主，個(gè)人投資者為輔。機(jī)構(gòu)投資者中，保險(xiǎn)資產(chǎn)、社?；?、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金等資金與REITs產(chǎn)品匹配度較高。公募REITs有每年至少分紅1次、要求向投資者分配90%以上的年度可分配金額、預(yù)計(jì)分派率在4%以上等顯著優(yōu)勢(shì)，與資管新規(guī)下機(jī)構(gòu)投資者對(duì)緩解期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的需求相契合，同時(shí)被可長(zhǎng)期持有且對(duì)收益穩(wěn)定性有一定要求的機(jī)構(gòu)投資者所青睞。

對(duì)普通投資者而言，王平認(rèn)為，投資者在選擇公募REITs時(shí)，建議做到“三看”，以保證資產(chǎn)投資價(jià)值。

一看底層資產(chǎn)品質(zhì)；

二看基金管理人運(yùn)營(yíng)管理能力；

三看原始權(quán)益人把更多資產(chǎn)裝入公募REITs的可能性大小。

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