白糖

觀點(diǎn)：印度天氣炒作升溫，白糖偏多震蕩思路

國(guó)際方面，UNICA最新雙周數(shù)據(jù)顯示，在豐厚利潤(rùn)驅(qū)使下，巴西開(kāi)足馬力，犧牲一定ATR的情況下，將制糖比直接推到了50.77%的歷史高位。照此節(jié)奏，CONAB發(fā)布報(bào)告預(yù)估巴西23/24榨季食糖產(chǎn)量達(dá)4089萬(wàn)噸，增幅11%，此前預(yù)估為3877萬(wàn)噸。

(相關(guān)資料圖)

但同期北半球方面，天氣炒作升溫。8月初ISMA將23/24榨季年度印度糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降3.3%，預(yù)計(jì)產(chǎn)糖僅為3170萬(wàn)噸，減產(chǎn)預(yù)期被打滿。本周四印度方面?zhèn)鞒鱿ⅲ?3/24榨季由于減產(chǎn)，印度政府可能取消當(dāng)年度白糖進(jìn)口額度，以確保國(guó)內(nèi)消費(fèi)和印度E20計(jì)劃的順利推進(jìn)。該消息出來(lái)后，推動(dòng)原糖價(jià)格連續(xù)反彈。

國(guó)內(nèi)方面，白糖進(jìn)入純消費(fèi)階段，廣西部分糖廠逐步清庫(kù)拉高整體糖價(jià)，工業(yè)庫(kù)存直接降到15年低位，疊加進(jìn)口利潤(rùn)依舊嚴(yán)重倒掛，配額外進(jìn)口通道仍無(wú)法打開(kāi)，7月進(jìn)口白糖僅11萬(wàn)噸，同比減少17萬(wàn)噸。賣(mài)方定價(jià)直接錨定到進(jìn)口加工成本上，挺價(jià)情緒強(qiáng)烈，近月09合約走基差回歸邏輯，遠(yuǎn)期關(guān)注現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的博弈。

策略：高糖價(jià)刺激巴西滿負(fù)荷生產(chǎn)，增加供給，但是北半球新榨季的減產(chǎn)以及印度可能禁止出口白糖的極端政策擾動(dòng)，使得近期原糖價(jià)格大漲，在此背景下，預(yù)計(jì)鄭糖2401合約仍將維持震蕩偏多走勢(shì)。

雞蛋

觀點(diǎn)：短期看多情緒下滑，蛋價(jià)或穩(wěn)中震蕩，關(guān)注食品廠備貨情況

蛋價(jià)漲至高位，市場(chǎng)對(duì)高價(jià)接受程度有限，貿(mào)易環(huán)節(jié)補(bǔ)貨謹(jǐn)慎，市場(chǎng)流通一般。而受飼料原料價(jià)格上漲影響，養(yǎng)殖戶出貨積極，盼漲情緒明顯。臨近學(xué)校開(kāi)學(xué)季，學(xué)校食堂開(kāi)始備貨，但今年食品企業(yè)訂單表現(xiàn)一般，不及預(yù)期。當(dāng)前天氣轉(zhuǎn)涼，產(chǎn)蛋率回升，蛋重增重快，同期部分冷庫(kù)尚未消化。預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)供應(yīng)面繼續(xù)增加，雞蛋市場(chǎng)或出現(xiàn)高位回落。不過(guò)，臨近中秋備貨旺季，短期跌幅或有限，思路上，近期還是逢低試多為主。

玉米

觀點(diǎn)：美玉米震蕩走低，國(guó)內(nèi)玉米大幅回落

周五夜盤(pán)玉米大幅回落。

國(guó)外，Pro Farmer作物巡查結(jié)束，盡管前期巡查部分主產(chǎn)州玉米結(jié)莢數(shù)好于去年及三年均值，不過(guò)綜合玉米生長(zhǎng)情況，Pro Farmer預(yù)估玉米平均單產(chǎn)172蒲/英畝，低于8月USDA預(yù)估的175.1蒲/英畝和2022年定產(chǎn)的173.3蒲/英畝，而結(jié)合玉米面積調(diào)增，美玉米新作產(chǎn)量仍同比偏多，從而盤(pán)面震蕩走低。

供應(yīng)方面，定向稻谷持續(xù)拍賣(mài)已持續(xù)4周，共投放800萬(wàn)噸，成交尚可為706萬(wàn)噸，且到港價(jià)與玉米基本相當(dāng)；南方春玉米少量上市，不過(guò)對(duì)行情影響不大；東北玉米暫穩(wěn)，華北玉米缺口顯現(xiàn)，價(jià)格持續(xù)上行；而小麥-玉米價(jià)差回升，不過(guò)飼用領(lǐng)域小麥替代玉米仍偏多，且小麥下游需求提升刺激價(jià)格上行，拉動(dòng)玉米盤(pán)面走高。

需求方面，玉米下游需求總體偏弱，小麥替代性仍強(qiáng)使玉米飼料需求有所降低，飼企對(duì)玉米保持剛需采購(gòu)，玉米庫(kù)存保持年度高位；受前期檢修時(shí)間較長(zhǎng)的企業(yè)恢復(fù)性開(kāi)工影響，玉米淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率小幅升高，玉米加工消耗增加，加工企業(yè)庫(kù)存保持低位。

總的來(lái)說(shuō)，美玉米巡查情況不及預(yù)期，不過(guò)在種植面積支撐下產(chǎn)量仍同比偏多；國(guó)內(nèi)玉米正值青黃不接時(shí)期，且東北、華北玉米供應(yīng)分化明顯，小麥價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺，玉米整體仍顯偏多；不過(guò)隨著春玉米不斷入市及后期進(jìn)口玉米到港或有增多，將限制玉米漲幅

豆粕

觀點(diǎn)：田間調(diào)查總體偏差，國(guó)內(nèi)豆粕攜手美豆繼續(xù)上沖

周五夜盤(pán)豆粕高位震蕩。

宏觀，杰克遜霍爾年會(huì)鮑威爾繼續(xù)偏鷹，目前美國(guó)通脹與2%的目標(biāo)仍有距離，后續(xù)仍有加息概率，從而打消市場(chǎng)對(duì)降息到來(lái)的預(yù)估。

成本端，Pro Farmer作物巡查結(jié)束，盡管前期巡查部分主產(chǎn)州大豆結(jié)莢數(shù)好于去年及三年均值，不過(guò)綜合大豆生長(zhǎng)情況，Pro Farmer預(yù)估大豆平均單產(chǎn)49.7蒲/英畝，低于8月USDA預(yù)估的50.9蒲/英畝、略高于2022年定產(chǎn)的49.5蒲/英畝，且天氣預(yù)報(bào)顯示未來(lái)兩周美豆產(chǎn)區(qū)仍處高溫干旱，美豆盤(pán)面獲支撐上行。

國(guó)內(nèi)，近期進(jìn)口大豆到港大幅減少，油廠開(kāi)機(jī)率繼續(xù)下調(diào)；當(dāng)前下游豆粕成交大幅萎縮，不過(guò)豆粕提貨量尚可，從而油廠豆粕累庫(kù)艱難。

總的來(lái)說(shuō)，田間調(diào)查顯示美豆生長(zhǎng)狀況堪憂，且未來(lái)產(chǎn)區(qū)降雨較少，美豆盤(pán)面繼續(xù)反彈；國(guó)內(nèi)豆粕供需均有減弱，油廠庫(kù)存保持低位且累庫(kù)艱難，后續(xù)豆粕仍以偏多對(duì)待。

棕櫚油

觀點(diǎn)：相關(guān)油脂提振，國(guó)內(nèi)棕櫚油破位上行

周五夜盤(pán)棕櫚油繼續(xù)拉漲。

外圍，高頻信息顯示馬棕8月1-25日出口環(huán)比小幅下降，不過(guò)受益于進(jìn)口利潤(rùn)回升，市場(chǎng)預(yù)估近期中國(guó)進(jìn)口馬棕或?qū)⒃黾樱化B加Pro Farmer作物巡查顯示美豆單產(chǎn)偏低僅49.7蒲/英畝，略高于2022年定產(chǎn)但遠(yuǎn)低于8月USDA預(yù)估，美豆拉動(dòng)美豆油總體偏強(qiáng)，BMD棕櫚油繼續(xù)錄得漲幅。

國(guó)內(nèi)，臨近9月開(kāi)學(xué)國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)整體提升，而進(jìn)口棕櫚油偏多，棕櫚油庫(kù)存再次回升；不過(guò)受油廠開(kāi)機(jī)率下降及下游消費(fèi)偏多影響，豆油庫(kù)存繼續(xù)減少，從而國(guó)內(nèi)豆油領(lǐng)漲油脂。

總的來(lái)說(shuō)，受相關(guān)油脂走勢(shì)提振，BMD棕櫚油繼續(xù)走強(qiáng)；國(guó)內(nèi)近期棕櫚油供需兩旺下庫(kù)存仍有回升，不過(guò)豆油供弱需強(qiáng)下整體偏強(qiáng)，短期國(guó)內(nèi)棕櫚油震蕩偏強(qiáng)。

生豬

觀點(diǎn)：預(yù)期天氣合擊現(xiàn)貨小幅走強(qiáng)，供需充足上行空間有限

開(kāi)學(xué)預(yù)期下產(chǎn)業(yè)進(jìn)行備貨，周末多地降雨影響生豬運(yùn)輸，價(jià)格小幅上行。飼料價(jià)格持續(xù)高位難以下行，從料肉比角度看目前價(jià)格尚不能起到鼓勵(lì)體重向上修復(fù)的過(guò)程。從大趨勢(shì)上看，產(chǎn)能基礎(chǔ)穩(wěn)固和跟隨季節(jié)性消費(fèi)恢復(fù)，使得下方支撐逐漸明顯，但供需并無(wú)明顯缺口，如果出現(xiàn)“拆補(bǔ)”類(lèi)的行動(dòng)還可能造成短時(shí)的擠兌，綜合來(lái)看下半年價(jià)格上行空間有限整體偏弱震蕩但部分特殊時(shí)間偏強(qiáng)拉動(dòng)較強(qiáng)。期貨預(yù)期相對(duì)謹(jǐn)慎，目前行情呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，如果買(mǎi)多需要考慮倉(cāng)位控制問(wèn)題且注意及時(shí)止盈，產(chǎn)能充裕上行空間相對(duì)有限，沽空建議等待均重提升大豬問(wèn)題緩解，情緒退散過(guò)熱預(yù)期形成后高位進(jìn)場(chǎng)。

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