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中原證券股份有限公司顧敏豪近期對(duì)華峰化學(xué)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《中報(bào)點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)品價(jià)格、景氣同比下滑，未來(lái)仍有發(fā)展?jié)摿Α?，本?bào)告對(duì)華峰化學(xué)給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為7.29元。

華峰化學(xué)(002064)　　事件：公司公布2023年半年報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入126.22億元，同比下滑8.78%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)13.59億元，同比下滑43.26%，扣非后的歸母凈利潤(rùn)13.07億元，同比下滑44.12%，基本每股收益0.27元?！　≈鳡I(yíng)產(chǎn)品景氣同比下行拖累業(yè)績(jī)。公司主營(yíng)產(chǎn)品包括氨綸、己二酸和聚氨酯鞋底原液，三大業(yè)務(wù)均位居全球龍頭，其中氨綸是公司最主要的收入和利潤(rùn)來(lái)源。近年來(lái)，受行業(yè)新增產(chǎn)能投放影響，氨綸行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，疊加經(jīng)濟(jì)下行拖累需求等因素，氨綸價(jià)格持續(xù)下跌，行業(yè)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2023年上半年氨綸40D價(jià)格自3.38萬(wàn)元/噸下跌至3.1萬(wàn)元/噸，跌幅8.28%。上半年均價(jià)為3.39萬(wàn)元/噸，同比下跌34.36%。此外己二酸價(jià)格自1.01萬(wàn)元/噸下跌至0.86萬(wàn)元/噸，跌幅15.02%。上半年均價(jià)0.99萬(wàn)元/噸，同比下滑23.38%。由于去年上半年價(jià)格基數(shù)較高，公司產(chǎn)品上半年均價(jià)同比下降幅度相對(duì)較大。此外公司主要原材料純MDI、純苯、動(dòng)力煤等價(jià)格跌幅相對(duì)較小，公司產(chǎn)品價(jià)差亦大幅收窄，導(dǎo)致公司盈利的下行。在多因素影響下，上半年公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)均出現(xiàn)較大幅度下滑?！　挠芰ι蟻?lái)看，2023年上半年公司綜合毛利率17.48%，同比下降8.10個(gè)百分點(diǎn)；凈利率10.77%，同比下降6.53個(gè)百分點(diǎn)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，受氨綸景氣下滑影響，化學(xué)纖維業(yè)務(wù)毛利率15.68%，同比下降3.40個(gè)百分點(diǎn)；化工新材料業(yè)務(wù)毛利率25.30%，同比下降2.21個(gè)百分點(diǎn)，基礎(chǔ)化工產(chǎn)品毛利率17.32%，同比下降15.85個(gè)百分點(diǎn)。整體上看，受盈利能力下降的影響，公司全年業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大幅度下滑。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入126.22億元，同比下滑8.78%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.59億元，同比下滑43.26%?！　《径葮I(yè)績(jī)環(huán)比提升。2023年二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.31億元，同比下滑1.75%%，環(huán)比增長(zhǎng)3.86%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.27億元，同比下滑29.55%，環(huán)比增長(zhǎng)15.17%。二季度公司產(chǎn)品價(jià)格底部運(yùn)行，景氣仍處于低位。其中氨綸均價(jià)3.24萬(wàn)元/噸，環(huán)比下滑6.40%；己二酸均價(jià)0.95萬(wàn)元/噸，環(huán)比下滑6.78%。公司業(yè)績(jī)環(huán)比的回升主要受益于盈利能力提升以及新項(xiàng)目投放帶來(lái)的產(chǎn)能增長(zhǎng)。二季度公司毛利率16.92%，環(huán)比下降1.15個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率5.58個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降2.30個(gè)百分點(diǎn)；帶動(dòng)凈利率提升1.16個(gè)百分點(diǎn)至11.34%。期間費(fèi)用率的下降主要來(lái)自于利息收入增長(zhǎng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)費(fèi)用下降。此外二季度公司10萬(wàn)噸氨綸差別化項(xiàng)目投產(chǎn)試運(yùn)行，新產(chǎn)能投放亦為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)作出部分貢獻(xiàn)?！　⌒袠I(yè)長(zhǎng)期前景看好，公司積極擴(kuò)產(chǎn)鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。氨綸由于其產(chǎn)品高彈性的特點(diǎn)，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)水平的提升，其需求保持了快速增長(zhǎng)，行業(yè)長(zhǎng)期前景較好。下半年隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及消費(fèi)旺季來(lái)臨，氨綸需求有望邊際改善。公司目前擁有氨綸產(chǎn)能27.5萬(wàn)噸，己二酸產(chǎn)能95.5萬(wàn)噸/年，規(guī)模均為全國(guó)第一，具有較大的成本優(yōu)勢(shì)。目前公司30萬(wàn)噸差異化氨綸(10萬(wàn)噸已投產(chǎn)試運(yùn)行)、40萬(wàn)噸己二酸項(xiàng)目正在順利推進(jìn)，屆時(shí)公司的規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)以及產(chǎn)品的差異化率將進(jìn)一步提升，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固?！　∮A(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2023、2024年EPS為0.59元和0.76元，以8月15日收盤價(jià)7.29元計(jì)算，PE分別為12.40倍和9.58倍?？紤]到行業(yè)前景與公司的行業(yè)地位，給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，開源證券張曉鋒研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)84.11%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利30.38億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為11.91。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為8.02。