從公募基金績優(yōu)基金經(jīng)理到知名私募大佬，他們都選擇在同一時(shí)間發(fā)聲：極度悲觀時(shí)刻已過，勿在熊市后半段下車。

在最近一次對(duì)外交流中，高毅資產(chǎn)合伙人、資深基金經(jīng)理吳任昊透露：“目前是為了盡可能確保我們不會(huì)在熊市的后半段被迫下車，從而能夠分享到未來經(jīng)濟(jì)和公司發(fā)展的潛在回報(bào)。”

無獨(dú)有偶，重陽投資董事長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶日前也發(fā)聲力挺A股的投資價(jià)值，并稱A股市場或?qū)⒃?022年走出“特立獨(dú)行”的行情。

銀華基金董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理李曉星進(jìn)而表示，當(dāng)前市場處于底部區(qū)域，繼續(xù)下跌空間不大;經(jīng)過一輪調(diào)整，不少成長股估值處于歷史非常有吸引力的階段。

否極泰來是市場的一般規(guī)律

對(duì)于近期A股市場下跌，吳任昊認(rèn)為，除了地緣沖突等因素外，還疊加了經(jīng)濟(jì)下行過程中，“穩(wěn)增長”的預(yù)期底和基本面底尚未形成，伴隨地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加速釋放，產(chǎn)業(yè)監(jiān)管政策待落地等等的擾動(dòng)。

全球市場避險(xiǎn)情緒以及中美脫鉤的擔(dān)憂，導(dǎo)致資金撤離新興市場，中概股和港股市場承壓更大。一個(gè)月以來，上述負(fù)面因素不僅在時(shí)間上重疊，而且在幅度上似乎有加大傾向，市場調(diào)整難免極端。

以MSCI中國指數(shù)為例，本輪調(diào)整幅度超過45%，是近二十年除2008年全球金融危機(jī)之外最大的一次調(diào)整，遠(yuǎn)超2015年、2018年和2021年的調(diào)整幅度。MSCI中國指數(shù)已經(jīng)回到了過去五年來最低的區(qū)域。

“當(dāng)多重負(fù)面因素重挫信心的時(shí)候，我們還是要客觀冷靜地說，否極泰來是市場的一般規(guī)律。”吳任昊稱，從去年四季度開始，國內(nèi)的宏觀政策明確開始“穩(wěn)增長”，國內(nèi)的潛在政策空間較發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體更大。

從政策底到預(yù)期底，再到基本面底，需要時(shí)間，也需要更多的政策的落地來提振需求。市場對(duì)于未來的不確定性有很多擔(dān)憂，但宏觀經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策都還有較大的空間，這些都不必過于悲觀。

從估值角度看，年初至今各種負(fù)面因素的疊加，A股和港股市場已經(jīng)有比較極端的系統(tǒng)性下跌，主要表現(xiàn)為迅速的估值收縮。如果現(xiàn)在放棄，幾乎相當(dāng)于是在過去十多年MSCI中國指數(shù)的估值最低點(diǎn)。

2022年的勝負(fù)手到底是什么?吳任昊認(rèn)為，在這個(gè)基本面錯(cuò)綜復(fù)雜的年份，勝手是什么還需要不斷去研究，而負(fù)手是非常清楚的，就是在當(dāng)前多重壓力同步爆發(fā)，投資者信心極度脆弱的低點(diǎn)放棄。

吳任昊表示，在目前市場被悲觀情緒主導(dǎo)的情況下，我們認(rèn)為積極的觀察比草率的判斷更重要，極端情況下，更應(yīng)該尊重常識(shí)和理性。那么，當(dāng)下能做什么?吳任昊給出的答案是：按照常識(shí)和理性去做投資。

具體來說，一是立足于長期價(jià)值來選公司，這樣就相對(duì)回避了各種短期業(yè)績擾動(dòng)、輪動(dòng)博弈等帶來的風(fēng)險(xiǎn)，不少公司從三年復(fù)合增長角度已經(jīng)有了較好的投資價(jià)值。

二是參考疫情前的估值選股票，這是基于當(dāng)前通脹和貨幣環(huán)境來看更為審慎的尺度，不能把疫情受益帶來的估值提升作為常態(tài)。

三是在整體投資的架構(gòu)上立足于均衡，避免對(duì)單一因子有過多的無意識(shí)暴露，以盡可能避免遭受不可恢復(fù)的損失，確保熬過黎明前的黑暗。

2022年A股或?qū)?ldquo;特立獨(dú)行”

重陽投資董事長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶對(duì)目前的A股市場同樣持相對(duì)樂觀態(tài)度，他表示：首先，A股的長期投資回報(bào)率是不低的，所以在收益率上是有吸引力的;其次，A股市場的表現(xiàn)跟全球市場的相關(guān)性很低，那么對(duì)一些全球配置性的資金就變得很有吸引力;第三，A股市場給主動(dòng)管理型的投資管理人尋求創(chuàng)造阿爾法的來源比其他市場相對(duì)更多;第四，A股的經(jīng)濟(jì)周期和政策周期決定了資金的流動(dòng)性周期跟國際市場是不同步的，因此在2022年，A股市場很可能走出跟國際市場不一樣的行情。

“作為二級(jí)市場的投資者，我們傾向于相信，如果偉大的公司被證明是偉大的，那么投資它們永遠(yuǎn)不會(huì)太晚。因此，在這方面我們寧愿晚也不愿早。”王慶強(qiáng)調(diào)。他同時(shí)認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)A股價(jià)值股短期表現(xiàn)的原因更多地反映了對(duì)價(jià)值股在投資組合里的較低配置，而不是典型的經(jīng)濟(jì)周期和流動(dòng)性周期等因素。

知名公募看好權(quán)益投資機(jī)會(huì)

銀華基金董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理李曉星日前分享了他對(duì)當(dāng)前市場的看法，并對(duì)后市投資機(jī)會(huì)進(jìn)行了詳細(xì)解讀。

在李曉星看來，當(dāng)前市場處于底部區(qū)域，繼續(xù)下跌空間不大。短期來看，估值收縮已接近尾聲，整體A股和一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值處于歷史均值甚至是偏低的位置。中長期維度看，未來一年到兩年，疫情對(duì)我們的影響終將結(jié)束。

他認(rèn)為，經(jīng)過一輪調(diào)整，新能源交易擁擠的問題得以解決，估值分位也較低，從3年的維度來看，依然會(huì)維持比較快的業(yè)績增長。因此，從成長股投資角度來看，新能源依然是最有吸引力的成長投資板塊。此外，傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)，像白酒行業(yè)、餐飲行業(yè)相關(guān)的，包括必選品、醬油等等，調(diào)整幅度都不小。“我們覺得從估值分位來說已經(jīng)調(diào)整到位了?？撮L期，可能半年、一年以上的維度，這些板塊都是有不小的絕對(duì)收益空間的。”

李曉星強(qiáng)調(diào)，我個(gè)人還是非?？春脵?quán)益市場的投資機(jī)會(huì)，我個(gè)人的資產(chǎn)基本也都是買了自己的基金。包括我的家人，我們的資產(chǎn)基本都投在我管理的基金上面。

(記者 李濤)

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