頭頂著“藥茅”光環(huán)的片仔癀(行情600436,診股)，交出了一份符合自身茅系身份的年報(bào)。

4月15日，“藥茅”片仔癀公布了2021年年度業(yè)績(jī)報(bào)，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.22億元，同比增長(zhǎng)23.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)24.31億元，同比增長(zhǎng)45.46%；基本每股收益盈利4.03元，去年同期為2.77元。

片仔癀同時(shí)公告了2021年度權(quán)益分配預(yù)案，擬向全體股東每10股派12.10元，合計(jì)派發(fā)7.30億元，占同期歸母凈利潤(rùn)的比例為30.02%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，片仔癀在2021年年報(bào)表示，公司強(qiáng)化市場(chǎng)策劃及拓展銷售渠道，增加核心產(chǎn)品片仔癀系列的銷售，以及控股子公司廈門片仔癀宏仁醫(yī)藥有限公司及福建片仔癀化妝品有限公司的銷售收入增加。同時(shí)，因?yàn)樾略隽司€上片仔癀大藥房天貓旗艦店和片仔癀大藥房京東旗艦店等，從而增加了一定利潤(rùn)。

西南證券(行情600369,診股)研報(bào)亦指出，片仔癀利潤(rùn)端2021年全年實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，主要原因系公司拓展?fàn)I銷渠道，在5月和7月新增片仔癀大藥房天貓旗艦店和片仔癀大藥房京東旗艦店，拓展線上銷售渠道，直營(yíng)占比提升，帶動(dòng)毛利率有大幅增長(zhǎng)。由于二三季度存在市場(chǎng)炒作片仔癀，導(dǎo)致線上銷售收入占比大幅提升，隨著四季度以來(lái)線上銷售回歸正常銷售，所以整體四季度凈利潤(rùn)率有所下降。

醫(yī)藥制造業(yè)收入高速增長(zhǎng) 日化產(chǎn)品及保健品業(yè)務(wù)存隱憂

片仔癀主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)藥制造業(yè)、醫(yī)藥流通業(yè)、日化產(chǎn)品及保健品、保健食品。金融界梳理片仔癀過(guò)往年報(bào)發(fā)現(xiàn)，片仔癀營(yíng)業(yè)收入一直繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，雖然增速?zèng)]有爆發(fā)式增長(zhǎng)，但2021一年?duì)I業(yè)收入增加15.11億元，創(chuàng)造歷史新高，此前最高的是2017年創(chuàng)造的凈增加14.05億元。同時(shí)15.11億元的增長(zhǎng)比2014年全年收入還要高出0.58億元。

雖然片仔癀整體業(yè)績(jī)靚麗，但是公司部分業(yè)務(wù)仍存隱憂。分行業(yè)看，2021年醫(yī)藥制造業(yè)收入為39.71億元；同比增長(zhǎng)45.36%，毛利率78.37%。醫(yī)藥制造業(yè)收入在2年之后重新成為片仔癀第一大收入構(gòu)成，是2021年片仔癀收入大增的主要來(lái)源。

醫(yī)藥流通收入為31.46億元，同比增長(zhǎng)6.82%， 毛利率12..001%；醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)定發(fā)展。

日化產(chǎn)品及保健品收入為8.41億元；同比減少-7.05%，毛利率67.01%； 食品收入0.44億元，同比大增298.79% ，毛利率14.63%。

值得注意的是公司的大力布局的日化產(chǎn)品及保健品業(yè)務(wù)，在其他業(yè)務(wù)線高歌猛進(jìn)的時(shí)候，其出現(xiàn)了業(yè)務(wù)收入同比減少的情況，這或?qū)楣竞罄m(xù)發(fā)展帶來(lái)隱憂。

2021年片仔癀利潤(rùn)大爆發(fā)

利潤(rùn)方面，2021年片仔癀利潤(rùn)迎來(lái)大爆發(fā)，全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)24.31億元，一年時(shí)間凈利大增7.59億元，創(chuàng)造了歷史新高。同時(shí)。7.59億元的凈增長(zhǎng)僅比2017年全年的8.07億元少0.48億元。全年24.31億元凈利潤(rùn)是2019年的1.76倍，是2018年2.12倍。

此外，年報(bào)提出的7.30億元的股利支出僅比2017年全年凈利少0.77億元。

片仔癀曾火爆出圈門店實(shí)行限購(gòu)策略

2021年片仔癀曾火爆出圈，處方藥片仔癀一粒的價(jià)格從590元漲到上千元以上，還一粒難求。當(dāng)時(shí)北京某片仔癀體驗(yàn)館在開門10分鐘后，售價(jià)為590元一粒的片仔癀便一售而空，且只有十名顧客如愿以償，為了應(yīng)對(duì)片仔癀的火爆，門店不得不實(shí)行限購(gòu)策略。

自2003年上市以來(lái)，片仔癀關(guān)于其主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀的價(jià)格多次發(fā)布調(diào)整公告。最早的一次調(diào)價(jià)公告發(fā)布于2005年3月，片仔癀調(diào)高國(guó)內(nèi)銷售出廠價(jià)格，由原來(lái)的一粒125元，調(diào)高到130元。最近的一次是2020年1月，片仔癀錠劑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)零售價(jià)格將一粒 530元上調(diào)60元，定價(jià)為590元；海外市場(chǎng)供應(yīng)相應(yīng)上調(diào)為約每粒5.80美元。

片仔癀的主要成分為天然牛黃、蛇膽、天然麝香和田七。主治是清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛，可用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎、無(wú)名腫毒、跌打損傷等各種炎癥。

片仔癀價(jià)格的暴漲除了炒作之外，與原材料上漲也密切相關(guān)。近年以來(lái)，中藥原材料價(jià)格持續(xù)上漲， 截至2021年12月，天然牛黃的價(jià)格約為480-550元/克（48-55萬(wàn)元/千克），天然麝香國(guó)家統(tǒng)購(gòu)價(jià)格為400元/克（40萬(wàn)元/公斤）。

特別是天然麝香的產(chǎn)能受限。天然麝香為雄性林麝麝香腺的分泌物（一種外激素），平均每頭成年雄性林麝年產(chǎn)香在10g左右。而全國(guó)林麝數(shù)量一直保持低位。

對(duì)于原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的后市風(fēng)險(xiǎn)，片仔癀在年報(bào)中也表示，公司生產(chǎn)所用的天然麝香主要來(lái)源于國(guó)家林業(yè)主管部門行政許可的配給。隨著存量天然麝香資源的日益緊缺，國(guó)家配給的天然麝香未來(lái)將無(wú)法滿足公司市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)。

為應(yīng)對(duì)后市風(fēng)險(xiǎn)，片仔癀稱公司將養(yǎng)麝提到產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略高度，按照“生態(tài)+”模式，推行“公司+基地+科研+養(yǎng)殖戶”的林麝養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)化模式，擴(kuò)大林麝種群規(guī)模，致力破解原材料“瓶頸”。

市值縮水超900億元傳奇牛散不離不棄

隨著A股最近的調(diào)整，作為中藥茅的片仔癀也大幅回撤。片仔癀股價(jià)自去年7月21日創(chuàng)出491.88元/股高點(diǎn)后，一路下挫，截至4月15日收盤，股價(jià)報(bào)313.71元/股，回撤超過(guò)3成，市值縮水超900億元。

雖然片仔癀股價(jià)大幅調(diào)整，但是老股東仍舊緊捂不放。 據(jù)片仔癀年報(bào)顯示，傳奇牛散王富濟(jì)扔持有2703.75萬(wàn)股，數(shù)量保持不變。按照4月15日收盤價(jià)計(jì)算，市值超過(guò)84.81億元。

王富濟(jì)持有片仔癀，至今已有12年之久。他在片仔癀前十大股東名單中出現(xiàn)，最早是在2009年中報(bào)，持股數(shù)量275萬(wàn)股，占比1.97%，并在此后大舉增持，2014年底持股已增加到750.5萬(wàn)股。經(jīng)2015年、2016年轉(zhuǎn)增 ，其持股數(shù)量增加2700萬(wàn)股以上。

機(jī)構(gòu)方面，“公募一哥”張坤 管理的易方達(dá)藍(lán)籌現(xiàn)身建倉(cāng)，持股超過(guò)800萬(wàn)元。

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