退潮后，未來(lái)的以嶺藥業(yè)(行情002603,診股)，恐難有業(yè)績(jī)支撐。

“少爺”果然名不虛傳。

自4月14日起，擁有4000萬(wàn)粉絲的大V王思聰在其微博上轉(zhuǎn)發(fā)了一則質(zhì)疑世衛(wèi)組織是否推薦過(guò)連花清瘟膠囊的視頻，竟然把一家上市公司給“撂”倒了。

4月19日，以嶺藥業(yè)（002603.SZ）已連續(xù)第三個(gè)交易日跌停后，被巨額資金撬板成功。數(shù)據(jù)顯示，19日早盤(pán)跌停板上成交超40萬(wàn)手。此前第三個(gè)跌停后報(bào)29.15元/股，市值蒸發(fā)超160億元降至487億元。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

值得注意的是，在以嶺藥業(yè)三個(gè)跌停板的身后，除了王思聰，還有丁香醫(yī)生的身影。4月17日，丁香醫(yī)生在其官微發(fā)布了“不要吃連花清瘟預(yù)防新冠”一文，一時(shí)間該文在網(wǎng)絡(luò)上刷屏。

《每日財(cái)報(bào)》關(guān)注到，對(duì)于相關(guān)網(wǎng)絡(luò)輿論，以嶺藥業(yè)雖未發(fā)布公告澄清，不過(guò)在互動(dòng)平臺(tái)上也發(fā)出千字回?fù)?，稱“清者自清”，必要時(shí)會(huì)通過(guò)法律手段維護(hù)自身的合法權(quán)益。透過(guò)“鬧劇”，于投資者值得思考的是，什么驅(qū)動(dòng)了以嶺藥業(yè)的瘋狂？未來(lái)，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力又會(huì)在哪里？

01

“悶聲發(fā)大財(cái)”

據(jù)以嶺藥業(yè)官網(wǎng)稱，連花清瘟在新型冠狀病毒肺炎的常規(guī)治療中，可用于輕型、普通型引起的發(fā)熱、咳嗽、乏力?？蓪?shí)際上，連花清瘟有關(guān)療效的問(wèn)題一直存在爭(zhēng)議。

早在4月6日，世衛(wèi)組織在官方網(wǎng)站上發(fā)布了“世界衛(wèi)生組織關(guān)于中醫(yī)藥抗擊新冠肺炎專(zhuān)家評(píng)估會(huì)”的報(bào)告。其中提及，“中方專(zhuān)家展示了中醫(yī)藥報(bào)告的臨床研究基礎(chǔ)，其中包括中國(guó)9個(gè)省份23家醫(yī)院的284名患者接受中藥膠囊（連花清瘟膠囊）治療的臨床數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，與未給予中藥干預(yù)的患者相比，服用該藥的患者癥狀恢復(fù)時(shí)間更短?！?/P>

而在3月31日，世衛(wèi)組織網(wǎng)站發(fā)布的《世界衛(wèi)生組織中醫(yī)藥救治新冠肺炎專(zhuān)家評(píng)估會(huì)報(bào)告》中，確實(shí)也明確肯定了中醫(yī)藥救治新冠肺炎的安全性、有效性，鼓勵(lì)世衛(wèi)組織成員國(guó)考慮中國(guó)中西醫(yī)結(jié)合模式（整合醫(yī)學(xué)模式）。

但是，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局從未批準(zhǔn)過(guò)連花清瘟作為預(yù)防用藥。4月14日，四川藥監(jiān)局微信公眾號(hào)也曾發(fā)文表示，連花清瘟不是新冠預(yù)防藥?！岸嗝t(yī)生也明確指出，連花清瘟是治療用藥，非預(yù)防用藥，提前口服不能預(yù)防新冠，若沒(méi)有癥狀不推薦服用?！?/P>

4月17日，丁香醫(yī)生在其官微發(fā)布“不要吃連花清瘟預(yù)防新冠”一文，該文詳細(xì)闡述了在目前的科學(xué)條件下，可以用下列三種措施來(lái)預(yù)防新冠。第一種物理阻斷，即常規(guī)采用的新冠病毒預(yù)防方法，包括戴口罩、保持社交距離等；第二種誘導(dǎo)免疫反應(yīng)，降低所釋放病毒的傳染性；第三種暴露前預(yù)防（PrEP），是指目前未感染病毒，沒(méi)有暴露于高危險(xiǎn)環(huán)境，提前用藥以預(yù)防感染。

綜上可見(jiàn)，對(duì)于市面上“連花清瘟被世衛(wèi)組織推薦”是對(duì)正確消息曲解之后的網(wǎng)絡(luò)發(fā)酵?？蓪?shí)際上，作為上市公司，以嶺藥業(yè)也從未以發(fā)布公告的形式，披露連花清瘟的臨床數(shù)據(jù)等信息，可謂，“悶聲發(fā)大財(cái)”。

02

未來(lái)恐成長(zhǎng)點(diǎn)難尋

自2020年新冠疫情以來(lái)，以嶺藥業(yè)一直活躍在抗疫第一線，連花清瘟膠囊/顆粒風(fēng)光無(wú)限。其中公司產(chǎn)品連花清瘟作為“三藥三方”中的一種，被納入第四版至第九版新冠診療方案中，推薦用于觀察期、輕型、普通型新冠患者。

一時(shí)間，得到權(quán)威機(jī)構(gòu)、人士背書(shū)的連花清瘟一舉成為市場(chǎng)的寵兒。不僅在國(guó)內(nèi)成為家中常備的感冒藥，還遠(yuǎn)銷(xiāo)海外，已在俄羅斯、加拿大、印度尼西亞、科威特等27個(gè)國(guó)家和地區(qū)獲得注冊(cè)批文或進(jìn)口許可。

據(jù)新浪財(cái)經(jīng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在2020年上半年，連花清瘟產(chǎn)品在公立醫(yī)院市場(chǎng)中成藥感冒用藥銷(xiāo)售排名第一，占據(jù)了37.9%的市場(chǎng)份額。

憑借這一“神藥”助力，以嶺藥業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)驚人增長(zhǎng)。2020年年報(bào)顯示，以嶺藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.82億元，同比增長(zhǎng)近30億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）為12.19億元，較上年增加6.12億元，翻了一倍多。這樣的業(yè)績(jī)及增速，此前從未有過(guò)。

在該公司2020年的收入構(gòu)成中，呼吸系統(tǒng)類(lèi)產(chǎn)品收入42.56億元，占總營(yíng)收比重為48.46%，收入同比上年增速達(dá)149.89%，主要產(chǎn)品為連花清瘟膠囊、顆粒等。

更夸張的是，2021年前三季度，以嶺藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.12億元，接近2020年全年；凈利潤(rùn)12.24億元，已經(jīng)超過(guò)2020全年?！睹咳肇?cái)報(bào)》留意到，以嶺藥業(yè)目前尚未披露關(guān)于2021年度財(cái)報(bào)的業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)等信息，也尚未披露2022年一季度的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

透過(guò)此次熱潮，外界也對(duì)連花清瘟的產(chǎn)品也有了更多地了解。很容易預(yù)想的是，接下來(lái)隨著國(guó)內(nèi)疫情得到較好控制，連花清瘟的銷(xiāo)量定會(huì)逐步放緩，這也基本意味著以嶺藥業(yè)的快速增長(zhǎng)期已過(guò)。

事實(shí)上，以嶺藥業(yè)在蓮花清瘟以外，公司其他產(chǎn)品收入增長(zhǎng)已略顯乏力。財(cái)報(bào)顯示，2019-2020年兩年時(shí)間內(nèi)，公司的另一支柱業(yè)務(wù)心腦血管類(lèi)產(chǎn)品的營(yíng)收增長(zhǎng)分別為10.39%和11.31%，毛利率同比增速則從0.47%降至了-0.17%。

頗有玩味的是，此前以嶺藥業(yè)曾提出，今后的銷(xiāo)售推廣方向?qū)⒒貧w民眾的治感冒、抗流感需求，同時(shí)公司也在開(kāi)展針對(duì)預(yù)防流感和兒童流感等方向的臨床試驗(yàn)研究，以期獲取更多的療效證據(jù)，開(kāi)拓新的細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域。但是，公司2020年投入的研發(fā)費(fèi)用僅為6.5億元，2021年前三季度研發(fā)費(fèi)用僅為5.4億元。

而研發(fā)降低的另一面，公司在營(yíng)銷(xiāo)方面卻不惜大幅度投入人力，銷(xiāo)售人員從2018年的約2000人擴(kuò)充至2021年的1萬(wàn)人左右。截至2021年三季度，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用為28億元，占總營(yíng)業(yè)成本的四成以上，同比增長(zhǎng)36.48%。

客觀來(lái)講，以嶺藥業(yè)就是坐上了疫情下大家對(duì)于感冒類(lèi)藥物的認(rèn)知謬誤的風(fēng)口。但任何偏離事實(shí)的故事終究會(huì)結(jié)束，“重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)”的以嶺藥業(yè)，怕會(huì)在退潮后露出底色，于未來(lái)的業(yè)績(jī)，恐難有支撐。

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