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在北交所宣布設立一周年之際，北交所發(fā)布兩項改革“大禮包”，包括北交所指數和融資融券業(yè)務規(guī)則。9月2日，北交所發(fā)布《北京證券交易所證券指數管理細則》《北證50成份指數編制方案》及《北京證券交易所融資融券交易細則》。

01

重磅50指數

來了

9月2日，北交所官網發(fā)布，為便利投資者了解北交所市場整體運行情況，滿足指數化投資需求，北交所所聯(lián)合中證指數有限公司制定發(fā)布北證50成份指數編制方案。

據悉，北證50成份指數是北交所首只寬基指數，按照市值規(guī)模和流動性選取排名靠前的50只證券，指數編制計算與境內外主流指數基本保持一致。根據該指數編制方案，該指數由北交所規(guī)模大、流動性好的最具市場代表性的50只上市公司證券組成，以綜合反映市場整體表現。

北證50成份指數樣本空間由在審核截止日同時滿足以下條件的北交所上市公司證券組成：

上市時間超過6個月，上市以來日均總市值排名在北交所市場前5名且發(fā)行總市值超過100億元的除外；待北交所上市滿12個月的上市公司證券數量達200只至300只后，上市時間調整為超過12個月；非退市風險警示及其他風險警示類上市公司證券。

從樣本調整節(jié)奏看，北證50指數依據樣本穩(wěn)定性和動態(tài)跟蹤相結合的原則，每季度審核一次樣本，并根據審核結果調整指數樣本。

多位業(yè)內人士表示，北證50指數的推出意味著北交所市場的發(fā)展與壯大，也為開發(fā)指數基金等被動投資工具提供了基礎。多家公募基金也積極開發(fā)和布局北交所相關指數基金，并將于近期遞交指數授權申請。預計首批產品將以場外指數基金起步，并可能基于流動性考慮設置募集規(guī)模上限，一場創(chuàng)新產品的申報和發(fā)行大戰(zhàn)將可能再度上演。

另外，北交所和中證指數有限公司還同時發(fā)布了關于北證指數授權業(yè)務辦理的通知，北交所將北證指數授權具體業(yè)務委托中證指數有限公司辦理。相關機構需在產品發(fā)行前與中證指數有限公司簽訂指數使用許可協(xié)議，以獲得授權。

02

融資融券規(guī)則

發(fā)布

融資融券是證券市場重要的基礎性制度，滬深市場自2010年開始逐步實施融資融券交易以來，業(yè)務模式逐漸成熟，監(jiān)管體系日臻完善，投資者對信用交易機制的了解和應用不斷深入，為投資者采取多元交易策略和風險管理提供了有效支撐，增強了證券市場的活力與韌性。

北交所開市時構建了連續(xù)競價的基礎交易制度，目前成立已近一年，市場整體運行平穩(wěn)，合格投資者群體迅速壯大，流動性水平明顯提升，具備推出融資融券業(yè)務的制度基礎。

推出融資融券制度，符合當前市場需要，對完善北交所交易機制、提升二級市場定價功能具有積極意義，也是北交所持續(xù)推進市場制度建設的重要舉措。

對投資者而言，融資融券業(yè)務提供了風險對沖工具，有利于投資者投資策略的完善；對北交所市場而言，融資融券具有放大成交量的杠桿效應，有利于進一步提升市場流動性水平。

考慮到投資者交易習慣，北交所融資融券業(yè)務總體上比照滬深市場成熟模式構建，包括券商資格管理、投資者準入、賬戶體系、交易方式、可充抵保證金證券范圍及折算率、權益處理、信息披露等方面均與滬深市場兩融業(yè)務保持一致。同時考慮北交所市場特點，差異主要體現在兩個方面：

一是轉板銜接。轉板機制是北交所特色制度安排，為做好北交所融資融券制度與轉板制度的銜接，《細則》明確了標的股票轉板的將被調整出標的股票范圍。

二是暫不實施轉融通制度。轉融通是融資融券制度的補充，為穩(wěn)步推進兩融業(yè)務，北交所將根據業(yè)務實施情況和市場發(fā)展需要，在下一階段適時推出轉融通制度。

針對融資融券業(yè)務，北交所開市時構建了連續(xù)競價的基礎交易制度，市場運行平穩(wěn)，合格投資者群體迅速壯大，流動性水平明顯提升，為融資融券制度功能的發(fā)揮提供了實施基礎?？紤]到現階段北交所的結構性特點和流動性水平，北交所將采取四點風險控制舉措：

一是執(zhí)行“兩步走”策略，初期僅推出兩融基礎業(yè)務，運行平穩(wěn)后再推出轉融通，確保兩融業(yè)務落地后初期將以融資業(yè)務為主，市場上的融券券源有限，整體杠桿水平較低，降低市場整體波動風險。

二是審慎篩選兩融標的，把好標的股票準入關。

三是嚴格投資者適當性管理，把好投資者準入關，盡量避免單邊行情下投資者追漲殺跌加劇市場波動。

四是持續(xù)監(jiān)控市場，通過控制兩融余額的集中度、監(jiān)控擔保品集中度等方式，對業(yè)務集中度進行總量控制和持續(xù)監(jiān)測，提前研判和應對市場流動性和波動性風險。

03

增量資金將至

統(tǒng)計Wind數據發(fā)現，經過一整年發(fā)展后的北交所截至2022年9月2日已坐擁上市公司110家，其中有多達23家企業(yè)獲得了國家級“專精特新”小巨人身份，行業(yè)則涵蓋了光伏、生物醫(yī)療、半導體、通信等多個熱門領域。

但成立的一年來，北交所僅有70個交易日的單日總成交金額突破10億元之上，而期間多達61個交易日總成交額還不到5億元；2022年前8個月北交所累計成交額僅有1303.19億元，占A股總成交額比例僅有0.08%。

換手率上，北交所設立以來的多達84個交易日的單日換手率不足1%；遠低于同期滬深兩市分別達1.68%和2.86%最低的單日換手率。而北交所恰逢周歲之際釋放的上述制度紅利亦被市場視為一場“久旱逢甘露”。

無論是兩融的開閘，還是鋪墊被動投資的指數化建設，均在指向了“吸引更多增量資金進入北交所”這一目標。

由于A股市場普遍實行T+1交易制度，因此兩融就成為了日內交易的重要工具。

“目前做日內主要還是需要靠融券，而北交所兩融開閘后，的確有可能會吸引一些日內策略資金的進入。”上述交易人士指出，“這類資金其實相當于‘小做市商’，能在一定程度上改善市場的活躍度。”

在當前北交所公司數量較為稀缺的當下，北交所的兩融規(guī)則也盡可能的將全部已上市標的納入了兩融范圍。

“兩融的范圍越大交易便利性越高，像滬深市場兩融標的都是有限范圍的，有的還要‘繞標’。”上述交易人士指出，“不過初期北交所標的可能也會面臨波動率不足的情況，這并不利于日內策略操作?！?

同時，作為北交所首個指數——北證50指數編制方案及指數新規(guī)的出爐，也意味著北交所即將為配置盤機構打開被動投資的大門。

04

公募積極研究開發(fā)

指數產品

“北交所指數的發(fā)布將吸引基金公司開發(fā)相應的ETF等指數類產品，進而吸引更廣泛的投資者及更大規(guī)模的配置資金通過指數產品進入北交所市場?！比A夏基金總經理李一梅表示。

據了解，華夏基金將積極關注北交所相關指數進展，積極開發(fā)相關指數產品，充分發(fā)揮較強的指數定義能力和產品研發(fā)能力，圍繞北交所標的打造指數化投資產品體系，為投資者提供更多優(yōu)質資產配置工具。

易方達基金常務副總裁、投資總監(jiān)吳欣榮表示，公司將密切跟蹤北交所市場指數等政策動態(tài)，加快完善產品布局。

“北證50成份指數的推出，有利于引入指數基金形式的公募基金產品?！敝改匣鹩嘘P負責人表示，北交所公司體量與滬深兩市公司相比普遍較小，公募基金產品規(guī)模較大，指數基金能夠較好地解決公司體量與基金體量不匹配的問題，從而為北交所引入更多市場“活水”。

“北證50成份指數便于投資者了解北交所市場整體運行情況，有望帶動更多資金參與北交所，進而推動北交所發(fā)展。”北交所上市公司智新電子(行情837212,診股)董事會秘書趙鑫說。

據了解，未來隨著市場不斷發(fā)展，北交所將進一步編制不同規(guī)模、行業(yè)、主題、風格特征的指數，豐富市場指數體系，探索打造反映創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的“晴雨表”。

關鍵詞： 融資融券 成份指數 上市公司