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大盤全天沖高回落，三大指數(shù)走勢分化，滬指再度失守3100點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指小幅反彈。

盤面上，醫(yī)藥股繼續(xù)活躍，生物制品方向領(lǐng)漲，天壇生物(行情600161,診股)、華蘭生物(行情002007,診股)漲停，但許多醫(yī)藥股尾盤出現(xiàn)沖高回落。教育股臨近上午收盤前異動大漲，豆神教育(行情300010,診股)漲超10%，學(xué)大教育(行情000526,診股)、中公教育(行情002607,診股)、國新文化(行情600636,診股)漲停。賽道股盤中反彈，HJT電池方向走強(qiáng)，羅博特科(行情300757,診股)漲超10%，雅博股份(行情002323,診股)、乾景園林(行情603778,診股)漲停。板塊方面，教育、生物制品、新冠治療、中藥等板塊漲幅居前。

下跌方面，信創(chuàng)概念股尾盤集體跳水，競業(yè)達(dá)(行情003005,診股)、二六三(行情002467,診股)跌停，中國軟件(行情600536,診股)一度跌停。半導(dǎo)體板塊沖高回落，希荻微(行情688173,診股)跌超10%。旅游酒店、先進(jìn)封裝、數(shù)字貨幣、半導(dǎo)體等板塊跌幅居前。

總體上個股跌多漲少，兩市超3500只個股下跌。截至收盤，滬指跌0.58%，深成指跌0.37%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.16%。

滬深兩市今日成交額9787億，較上個交易日放量700億。北向資金全天凈買入51.2億元，為連續(xù)6個交易日凈買入，其中滬股通凈買入22.09億元，深股通凈買入29.11億元。

港股方面今日午后持續(xù)走低。受新一批國產(chǎn)游戲版號獲批消息的提振，騰訊控股、網(wǎng)易、嗶哩嗶哩等互聯(lián)網(wǎng)個股一度沖高漲超5%，但午后均回落，跌幅持續(xù)擴(kuò)大。恒生指數(shù)、恒科指一度雙雙翻綠。

01

機(jī)構(gòu)“棄債買股”趨勢顯現(xiàn)

11月以來股市回暖，債市震蕩，統(tǒng)計顯示，在近35000只理財產(chǎn)品中，最近一周負(fù)收益率占比超過35%；在已有數(shù)據(jù)的3010只債券型基金（僅計算A類）中，11月至今近八成產(chǎn)品的回報率為負(fù)。

無論是基金還是理財，凈值大面積回撤往往引發(fā)投資者的贖回潮。債市震蕩之時，甚至有“基金經(jīng)理跪求免贖”的謠言傳出，可見市場慘烈。不過，債券市場近期并沒有大規(guī)?！氨├住笔录l(fā)生，債市出現(xiàn)較大調(diào)整，主要是多重邊際變化導(dǎo)致市場對基本面和流動性的預(yù)期調(diào)整，由此引發(fā)了債券的拋售。

在此情形下，部分機(jī)構(gòu)資金從債基等固收類資產(chǎn)中流出，主動權(quán)益型新基金有望成為資金流入方向之一。

11月17日，一只主動權(quán)益型新基金一天半賣了10億元的消息為基金發(fā)行市場吹來一絲“暖風(fēng)”。數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，11月新成立基金平均發(fā)行份額創(chuàng)下年內(nèi)新高，達(dá)16.61億份。

從新發(fā)基金數(shù)量來看，進(jìn)入11月，公募基金發(fā)行數(shù)量呈現(xiàn)回暖態(tài)勢。截至11月17日，Wind數(shù)據(jù)顯示，以認(rèn)購起始日為統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)，11月份前17天共計有79只（不同份額合并計算）新基金發(fā)行，其中，主動權(quán)益型基金有23只。

據(jù)中國證券報消息，部分人士對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈樂觀態(tài)度，看好明年權(quán)益市場的發(fā)展，主動權(quán)益類新基金一般有三到六個月的建倉期，對于前述流出資金來說，主動權(quán)益類新基金（股票倉位一般不低于60%）或是一個較好的選項。

02

高盛：

滬深300回報率超20%

對股市蠢蠢欲動的不只國內(nèi)各大機(jī)構(gòu)，外資同樣正在“抄底”。

今日，北向資金凈買入超50億元。最近6個交易日凈流入約480億元，11日和14日北上資金分別凈流入146.66億元和166.02億元。其中，14日凈流入額創(chuàng)出了年內(nèi)新高。英大證券李大霄更是直呼“底部又給外資抄走了”。

北向資金回流之時，外資機(jī)構(gòu)也開始唱多。包括資管巨頭富蘭克林鄧普頓、摩根大通、瀚亞投資等在內(nèi)的多家外資機(jī)構(gòu)近期均表示對中國資產(chǎn)持續(xù)看好，他們稱，“中國股市有很大的上行空間。現(xiàn)在是時候（買入）了?！?/P>

知名投行高盛集團(tuán)近日也進(jìn)一步唱多中國股市。包括Timothy Moe在內(nèi)的高盛策略師在本周最新發(fā)布的報告中寫道，“在2022年東盟和印度市場表現(xiàn)強(qiáng)勢之后，隨著中國市場的反彈和韓國預(yù)期中的復(fù)蘇，亞洲地區(qū)股市的領(lǐng)頭羊可能會‘向北轉(zhuǎn)移’?！?/P>

這家知名投行在其亞洲資產(chǎn)配置中，維持滬深300指數(shù)和MSCI中國指數(shù)的“增持”評級。Moe和他的團(tuán)隊預(yù)計，MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)未來12個月的回報率將高達(dá)16%。若計入?yún)R率因素，其回報更是高達(dá)19%和21%。

對于外資持續(xù)看好中國資產(chǎn)的原因，證券日報刊文指出了五大邏輯：

首先，持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長是外資青睞中國的根本所在。

其次，中國資本市場不斷擴(kuò)大對外開放，吸引了越來越多的國際投資者加速進(jìn)入。11月17日，商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份至10月份，全國實(shí)際使用外資金額10898.6億元人民幣，按可比口徑同比增長14.4%。

第三，人民幣匯率雙向波動成為常態(tài)，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，為中國資產(chǎn)吸引力提供了支撐。

第四，中國股票具有估值吸引力。當(dāng)前A股主要指數(shù)估值均已下探至歷史較低水平。截至11月17日收盤，A股市場整體最新動態(tài)市盈率僅為16.45倍，接近甚至低于A股四次大底的估值水平（四次底部的A股動態(tài)市盈率分別為19.05倍、13.07倍、11.83倍、17.5倍）。

第五，上市公司業(yè)績增長也是吸引外資的重要因素。今年前三季度，滬深京三市的上市公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入52.37萬億元，占GDP總額的60.18%，同比增長8.51%。

03

A股投資有何主線？

最后，回到A股后續(xù)走勢上來。

今日市場震蕩，延續(xù)了結(jié)構(gòu)性分化行情，其中醫(yī)藥方向持續(xù)走強(qiáng)，教育股午后沖高，信創(chuàng)方向內(nèi)部持續(xù)分化，賽道方向在經(jīng)歷了連續(xù)數(shù)日的回調(diào)整理后，今日有所回暖。

可見當(dāng)前市場依舊保持相對較快的輪動節(jié)奏，多個熱點(diǎn)方向尚未出現(xiàn)明顯退潮趨勢，導(dǎo)致主線行情較難把握，因此，耐心等待分歧整理結(jié)束后的右側(cè)進(jìn)場機(jī)會較為穩(wěn)妥。

短期維度來看，加強(qiáng)針、抗感藥、口服新冠藥或?qū)⒊蔀槌B(tài)化需求，在此邏輯支撐下，機(jī)構(gòu)依舊看好醫(yī)藥股的回彈，隨著疫情管控優(yōu)化，有望帶來供給和需求側(cè)的雙重改善，有利于醫(yī)院診療、零售藥店、可選消費(fèi)、醫(yī)藥制造業(yè)的快速恢復(fù)，醫(yī)藥CXO作為國內(nèi)創(chuàng)新升級過程中的賦能角色，景氣度也有望持續(xù)攀升。

中期維度來看，安信證券認(rèn)為市場有望從筑底階段進(jìn)入結(jié)構(gòu)牛市的上漲階段，科創(chuàng)板有望迎來超預(yù)期上漲。一方面，基礎(chǔ)在于，科創(chuàng)板產(chǎn)業(yè)分布的鮮明時代感，加之自2019年以來的持續(xù)估值消化，使其具備景氣優(yōu)勢、估值合理、基金配置低等特征。

另一方面，科創(chuàng)板正在迎來三點(diǎn)邊際變化，交易層面流通盤擴(kuò)容有利于基金配置，微觀層面“大非”解禁疊加募投項目逐步投產(chǎn)，宏觀層面宏觀弱復(fù)蘇信號增多。

關(guān)鍵詞： 動態(tài)市盈率 數(shù)據(jù)顯示 生物制品