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繼金龍魚(行情300999,診股)、福臨門之后，又一糧油企業(yè)擬登陸A股市場(chǎng)。據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站信息，國(guó)內(nèi)玉米油生產(chǎn)商長(zhǎng)壽花食品股份有限公司（下稱“長(zhǎng)壽花”）于11月7日在山東證監(jiān)局進(jìn)行了IPO輔導(dǎo)備案。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，兩年前，長(zhǎng)壽花從港股退市。

與長(zhǎng)壽花“棄H回A”類似，目前，超過20家港股公司正在推進(jìn)赴A上市事宜。其中，彩客新能源（01986.HK）宣布可能分拆山東彩客新材料集團(tuán)并將其在中國(guó)認(rèn)可的證券交易所獨(dú)立上市；濰柴動(dòng)力(行情000338,診股)（000338.SZ，02338.HK）則擬將其控股子公司濰柴雷沃分拆至創(chuàng)業(yè)板上市。對(duì)此，不少受訪人士對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，港股公司“棄H回A”或分拆后赴A上市，有助于公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸與提升。

與資本市場(chǎng)淵源頗深

據(jù)悉，長(zhǎng)壽花IPO輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券(行情600030,診股)，輔導(dǎo)期限為2022年11月至2023年9月，輔導(dǎo)內(nèi)容包括摸底調(diào)查并落實(shí)整改工作、上市相關(guān)法規(guī)培訓(xùn)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及內(nèi)控培訓(xùn)、資本市場(chǎng)知識(shí)培訓(xùn)等。

長(zhǎng)壽花是山東三星集團(tuán)有限公司（下稱“三星集團(tuán)”）旗下企業(yè)。公開信息顯示，三星集團(tuán)始建于上世紀(jì)八十年代初，是一家集高端裝備機(jī)械制造、高端鋁型材研發(fā)與生產(chǎn)、國(guó)際貿(mào)易于一體的大型民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)。長(zhǎng)壽花曾經(jīng)憑借“玉米健康油”“植物甾醇玉米油”等宣傳語在食用油市場(chǎng)打出名號(hào)，一時(shí)風(fēng)頭無兩。隨著長(zhǎng)壽花玉米油的走紅，其背后母公司三星集團(tuán)逐漸被外界所知。

三星集團(tuán)的官網(wǎng)介紹，該集團(tuán)旗下子公司長(zhǎng)壽花作為國(guó)內(nèi)最早專業(yè)研發(fā)生產(chǎn)玉米油的企業(yè)，主要生產(chǎn)和銷售食用油、油脂及其制品。目前，公司全面開啟“健康廚房”戰(zhàn)略，研發(fā)健康廚房食品，提供高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求、高品質(zhì)的油脂、調(diào)味、糧食等廚房食品，向億萬家庭傳遞長(zhǎng)壽花健康廚房理念，提供一站式健康廚房服務(wù)。

長(zhǎng)壽花與資本市場(chǎng)淵源頗深，早在2009年，公司就在港交所上市。上市后，長(zhǎng)壽花的股價(jià)低迷，使得公司萌生退意。2020年9月，控股股東決定對(duì)長(zhǎng)壽花進(jìn)行私有化，進(jìn)而退出港股市場(chǎng)。公告顯示，長(zhǎng)壽花當(dāng)時(shí)的要約收購(gòu)價(jià)為4.19港元/股，停牌前的收市價(jià)為3.60港元/股。

業(yè)績(jī)方面，2019年，長(zhǎng)壽花實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入30.42億元，同比下滑12.77%；凈利潤(rùn)3.21億元，同比下滑7.60%。2020年上半年，長(zhǎng)壽花實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.05億元，同比下滑10.58%；凈利潤(rùn)1.33億元，同比下滑13.35%。近兩年的業(yè)績(jī)，公司方面并未對(duì)外披露。

相比之下，山東魯花、上海良友、中糧及益海嘉里等卻表現(xiàn)不俗。其中，山東魯花營(yíng)收在2018年突破300億大關(guān)，2019年?duì)I收增至339億元，連續(xù)多年持續(xù)增長(zhǎng)；益海嘉里更是憑借“金龍魚”這一大IP，2019年?duì)I收直接攀升至1707億元。

長(zhǎng)壽花業(yè)績(jī)下滑的原因是什么？最近兩年的業(yè)績(jī)情況如何？長(zhǎng)壽花為何要回A股上市、打算登陸哪個(gè)板塊？對(duì)于經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者發(fā)出的采訪函，三星集團(tuán)企宣部于11月27日進(jìn)行了郵件回復(fù)。但公司方面并未予以正面回應(yīng)，僅表示，“三星集團(tuán)主營(yíng)長(zhǎng)壽花健康廚房食品、新型高端鋁型材兩大產(chǎn)業(yè)，在推動(dòng)高端糧油、新型高端鋁制造等領(lǐng)域積極探索、成果豐碩。特別是在高端糧油產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，旗下長(zhǎng)壽花作為國(guó)內(nèi)第一家專業(yè)研發(fā)生產(chǎn)玉米油的企業(yè)，從1997年至今26年的時(shí)間，早已突破玉米油單一發(fā)展模式，成長(zhǎng)為囊括食用油、調(diào)味品、糧食等多元產(chǎn)品在內(nèi)的高端糧油標(biāo)桿企業(yè)?！?/P>

面對(duì)的強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不少

“長(zhǎng)壽花在玉米油領(lǐng)域算是頭部品牌，但總體看，食用油行業(yè)也與其他快消品一樣，面臨著整體營(yíng)銷變革的轉(zhuǎn)型時(shí)期。從長(zhǎng)壽花的情況來說，其也面臨著企業(yè)營(yíng)銷體系轉(zhuǎn)換這一問題?！笨煜袠I(yè)新零售專家鮑躍忠說。

在上述背景下，此次長(zhǎng)壽花“棄H回A”之舉，也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是期望在A股得到更高的估值和融資支持。廣科咨詢首席策略師沈萌認(rèn)為，A股估值普遍高于港股，企業(yè)為了募集更多資金，會(huì)選擇估值和交投更理想的A股。

目前食用油行業(yè)對(duì)產(chǎn)品年輕化、健康化的需求提速，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，即便順利實(shí)現(xiàn)A股上市，長(zhǎng)壽花也在生產(chǎn)工藝、品類發(fā)展、新品研發(fā)等方面面臨諸多挑戰(zhàn)。京東超市發(fā)布的2021-2022年糧油調(diào)味行業(yè)品牌GMV增速十強(qiáng)榜單顯示，前十名品牌分別為云山半（Yunshanban）、家香味、禾煜（HEYU）、方家鋪?zhàn)?、廚邦、長(zhǎng)壽花、五常大米、初萃、貝蒂斯（BETIS）、千禾，長(zhǎng)壽花排在第六，排名靠前的多為近幾年快速爆發(fā)的年輕品牌。

此外，行業(yè)龍頭品牌也在加速升級(jí)，并瞄向資本市場(chǎng)。2020年10月，擁有金龍魚品牌的益海嘉里上市，中糧福臨門也于2021年6月開始上市輔導(dǎo)，擬A股上市。中商情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)較有實(shí)力的食用油品牌很多，比如金龍魚、魯花、福臨門、胡姬花、香滿園、元寶、長(zhǎng)生等，長(zhǎng)壽花要面對(duì)的強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不少。

而在三星集團(tuán)發(fā)給經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者的回函中，其介紹，多年來，長(zhǎng)壽花進(jìn)一步放大全國(guó)基地布局促成的經(jīng)濟(jì)融合勢(shì)能，積極發(fā)揮產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)示范作用，帶動(dòng)多地域農(nóng)業(yè)增效、人員就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增收；與此同時(shí)，堅(jiān)決守好民眾的“油瓶子”“糧袋子”，保障消費(fèi)者舌尖上的安全。公司聚焦國(guó)民健康飲食和產(chǎn)品迭代升級(jí)，不斷突破關(guān)鍵技術(shù)壁壘，接續(xù)研發(fā)推出長(zhǎng)壽花金胚玉米油、高谷維稻米油、濃香玉米油、零反式脂肪高養(yǎng)玉米油、DAG（甘油二酯）功能性食用油等一大批高端糧油食品，創(chuàng)新推出“箸下”本釀造系列調(diào)味品，上新“五常”大米等高品質(zhì)米面糧食產(chǎn)品，以實(shí)際行動(dòng)呵護(hù)國(guó)民廚房健康安全。

有受訪人士對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，玉米油具有一定健康化優(yōu)勢(shì)，未來發(fā)展前景值得期待。對(duì)于企業(yè)而言，無論是把玉米油作為主營(yíng)產(chǎn)品，還是作為企業(yè)的一條產(chǎn)品線，企業(yè)最需要做好的仍是產(chǎn)品品質(zhì)。

“H拆A”案例頻現(xiàn)

據(jù)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，今年以來，至少有7家港股公司宣布將分拆旗下業(yè)務(wù)板塊前往A股上市。結(jié)合此前港交所披露的分拆公告，截至目前，已有逾20家港股上市公司在推進(jìn)分拆業(yè)務(wù)赴A事宜。就在近期，“H拆A”的案例也層出不窮。

不久前，四環(huán)醫(yī)藥（00460.HK）宣布，公司分拆的軒竹生物科創(chuàng)板IPO獲受理；10月17日，彩客新能源披露，將分拆旗下山東彩客新材料集團(tuán)并將其在中國(guó)認(rèn)可的證券交易所獨(dú)立上市。山東彩客新材料集團(tuán)由其間接全資持有，主要從事生產(chǎn)及銷售集團(tuán)的主要產(chǎn)品電池材料磷酸鐵。公司稱，此舉有望促進(jìn)其電池材料業(yè)務(wù)在獨(dú)立平臺(tái)擴(kuò)展，符合整體發(fā)展戰(zhàn)略。

此外，11月23日，濰柴動(dòng)力披露，擬分拆下屬控股子公司濰柴雷沃至創(chuàng)業(yè)板上市。通過本次分拆，濰柴動(dòng)力將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦，將濰柴雷沃打造成為公司下屬獨(dú)立上市平臺(tái)，發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用，推進(jìn)公司與濰柴雷沃的業(yè)務(wù)協(xié)同及快速發(fā)展。據(jù)悉，濰柴雷沃及其附屬公司主要從事農(nóng)業(yè)裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并致力于為客戶提供智慧農(nóng)業(yè)(行情000816,診股)全程解決方案。在濰柴動(dòng)力看來，濰柴雷沃于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，將釋放其內(nèi)在價(jià)值，并使公司于濰柴雷沃的現(xiàn)有投資價(jià)值得以資本化。

“梳理這些港股公司分拆業(yè)務(wù)赴A上市的原因，不外乎解決子公司發(fā)展資金需求、完善子公司激勵(lì)機(jī)制、提升財(cái)務(wù)靈活性以及實(shí)現(xiàn)分拆業(yè)務(wù)、分拆主體的估值提升等。早先，港股市場(chǎng)不乏分拆上市的案例，但分拆主體大多為房地產(chǎn)企業(yè)，分拆目標(biāo)地主要在港股主板。自2019年下半年以來，從TMT到新能源產(chǎn)業(yè)再到生物醫(yī)藥，越來越多港股公司將目光投向A股市場(chǎng)。”南方一家券商的基金經(jīng)理嚴(yán)鵬對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，對(duì)于母公司來說，分拆上市可以緩解子公司、相關(guān)業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)生的融資壓力，利于其實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)；而子公司的高估值有望為母公司帶來資本利得，從而拉升母公司的估值。

事實(shí)上，港股公司“H拆A”熱情上升的原因，還包括今年港股市場(chǎng)持續(xù)低迷、IPO認(rèn)購(gòu)不足等。比如，在今年下半年發(fā)行的港市新股中，多家公司的公開認(rèn)購(gòu)倍數(shù)不足1倍，零跑汽車（09863.HK）甚至只獲得了0.16倍認(rèn)購(gòu)。不少受訪人士表示，如果說謀求業(yè)務(wù)更快更好發(fā)展、推動(dòng)公司治理結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化是普遍動(dòng)因，那么實(shí)現(xiàn)公司的價(jià)值回歸和提升或許是港股公司分拆業(yè)務(wù)赴A上市的關(guān)鍵。一方面，A股市場(chǎng)的流動(dòng)性整體較高；另一方面，港股公司分拆的業(yè)務(wù)多是深耕內(nèi)地市場(chǎng)，更為A股投資者所熟悉，且部分公司所屬的新能源、新材料等領(lǐng)域也更符合A股市場(chǎng)近年來的投資趨勢(shì)。所分拆業(yè)務(wù)的價(jià)值，預(yù)計(jì)將因分拆舉措及A股上市而得以提升。

關(guān)鍵詞： 三星集團(tuán) 資本市場(chǎng) 濰柴動(dòng)力