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日前，A股市場(chǎng)迎來(lái)了第5000家上市公司。從滬深交易所成立時(shí)分別只有8家和5家上市公司，經(jīng)過(guò)30多年的努力，現(xiàn)在兩市合計(jì)的上市公司數(shù)量突破5000家，這個(gè)增長(zhǎng)速度不可謂不快。尤其是近幾年，隨著注冊(cè)制改革的推進(jìn)，企業(yè)上市的節(jié)奏進(jìn)一步加快，上市公司數(shù)量從4000家增加到5000家，僅用了不到兩年時(shí)間，這一速度在國(guó)際資本市場(chǎng)上也可以排在前列。這充分表明了中國(guó)資本市場(chǎng)強(qiáng)大的發(fā)展?jié)摿σ约皬V闊的社會(huì)基礎(chǔ)，體現(xiàn)出了勃勃發(fā)展的生機(jī)，這無(wú)疑是令人欣喜的。

不過(guò)在看到市場(chǎng)高速擴(kuò)容的同時(shí)，人們也不得不正視這樣的現(xiàn)實(shí)，這就是盡管上市公司數(shù)量很多，但是就整個(gè)市場(chǎng)的質(zhì)量來(lái)說(shuō)，未必像數(shù)量那樣可以讓人引以為豪。在2007年的時(shí)候，上證綜合指數(shù)上行到6000多點(diǎn)，2015年的時(shí)候也曾經(jīng)觸及了5000多點(diǎn)，而現(xiàn)在卻徘徊于3000多點(diǎn)。雖然由于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上的原因，當(dāng)前的點(diǎn)位不能簡(jiǎn)單地與過(guò)去相比，但是指數(shù)總體上走勢(shì)比較疲弱卻是客觀(guān)現(xiàn)實(shí)。這里以實(shí)施了注冊(cè)制的科創(chuàng)板來(lái)說(shuō)，近3年下來(lái)，科創(chuàng)50指數(shù)至今仍然在1000點(diǎn)附近波動(dòng)，恐怕更加能夠說(shuō)明問(wèn)題。再換個(gè)角度來(lái)看，時(shí)下科創(chuàng)板的新股發(fā)行規(guī)模是市場(chǎng)上各個(gè)板塊中最大的，但同時(shí)其破發(fā)率也是最高的，今年迄今的破發(fā)率在45%以上，而在4月份時(shí)，曾經(jīng)達(dá)到過(guò)80%以上。新股的大批量上市與高破發(fā)率同時(shí)存在，不管從什么角度來(lái)說(shuō)，都不是一種和諧的現(xiàn)象，它至少反映出在某一個(gè)具體的時(shí)間段，市場(chǎng)并不太認(rèn)可這些蜂擁而至的新股，即便由于某些因素的作用，新股發(fā)行還是沒(méi)有什么問(wèn)題，甚至仍然可以高市盈率發(fā)行，但是在二級(jí)市場(chǎng)就難以獲得投資者追捧，以至破發(fā)的情況不斷出現(xiàn)。當(dāng)然，就市場(chǎng)運(yùn)行的一般規(guī)律來(lái)說(shuō)，新股破發(fā)本身也是正常的，在海外成熟市場(chǎng)中，通常都會(huì)有30%左右的破發(fā)率。而相比之下，現(xiàn)在科創(chuàng)板近50%的破發(fā)率是偏高了一點(diǎn)，在某種程度上也表明了在股票數(shù)量不斷增加的同時(shí)，上市公司的質(zhì)量恐怕并不都是特別好。

對(duì)于一個(gè)有效的資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，的確需要擁有相當(dāng)規(guī)模的上市公司數(shù)量，沒(méi)有足夠的公司也就難以為投資者提供多方面的選擇，市場(chǎng)也就缺乏了活力?？陀^(guān)上，世界上那些發(fā)展良好的資本市場(chǎng)都是體量比較大的。但是，也不能說(shuō)只要上市公司多了，市場(chǎng)就一定好。如果不考慮質(zhì)量而濫竽充數(shù)，那么盡管上市公司隊(duì)伍龐大，但一來(lái)未必能夠真正反映經(jīng)濟(jì)的基本面，二來(lái)也無(wú)法實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。另外，如果上市公司質(zhì)量普遍很差，那么也就無(wú)法吸引中長(zhǎng)期投資者，市場(chǎng)也會(huì)逐漸喪失定價(jià)功能與融資、再融資功能。早在A(yíng)股市場(chǎng)創(chuàng)立之初，當(dāng)時(shí)的證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)就語(yǔ)重心長(zhǎng)地對(duì)有關(guān)人員表示：上市公司的質(zhì)量就是股市的生命。雖然事隔30年，但時(shí)下人們?cè)桨l(fā)感受到這句話(huà)的分量。客觀(guān)來(lái)說(shuō)，上證綜指多少年來(lái)徘徊于3000點(diǎn)一線(xiàn)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)有效突破，其中的重要原因之一，就是相當(dāng)數(shù)量的上市公司質(zhì)量比較平庸。同時(shí)，在A(yíng)股市場(chǎng)上又缺乏主動(dòng)退市的機(jī)制，企業(yè)上市后退市的概率很低，這也導(dǎo)致上市公司數(shù)量越來(lái)越多，但真正出類(lèi)拔萃的卻很有限，充斥著一批為數(shù)不少的增長(zhǎng)乏力，業(yè)績(jī)得過(guò)且過(guò)的企業(yè)。顯然，這種格局并非是投資者希望看到的。而如果這樣的公司在證券市場(chǎng)上占比、較高的話(huà)，那么這個(gè)市場(chǎng)的活力一定是不足的。

應(yīng)該說(shuō)，A股市場(chǎng)擁有了5000家上市公司，這是一件值得驕傲的事情。但是，對(duì)于謹(jǐn)慎的投資者來(lái)說(shuō)，也應(yīng)該結(jié)合實(shí)際，看到在這背后所存在的不足。今年以來(lái)，受到各種因素影響，股市表現(xiàn)較弱，這就尤其需要市場(chǎng)各界共同努力，提振市場(chǎng)信心。而投資信心的來(lái)源，在很大程度上就是取決于上市公司的質(zhì)量。嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，強(qiáng)化退市機(jī)制，促進(jìn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)加快發(fā)展，只有這樣才能讓A股市場(chǎng)煥發(fā)出生機(jī)與活力，使之不僅僅有眾多的上市公司，更有大批的優(yōu)質(zhì)上市公司，成為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)高效率優(yōu)化配置的舞臺(tái)。

關(guān)鍵詞： 上市公司 上市公司質(zhì)量 新股發(fā)行