今日是2022年最后一個(gè)交易日，最終滬指高開后震蕩走高紅盤收官！

縱觀全年，A股主要股指均收跌，其中滬指全年下跌15.13%，年內(nèi)一度跌破3000點(diǎn)，為主要股指中跌幅最小指數(shù)。科創(chuàng)50指數(shù)全年下跌31.35%，跌幅居首，創(chuàng)業(yè)板指全年下跌975點(diǎn)，跌幅達(dá)29.37%。

今日盤面上，消費(fèi)股持續(xù)活躍，電商、零售等方向領(lǐng)漲，焦點(diǎn)科技(行情002315,診股)、跨境通(行情002640,診股)、中興商業(yè)(行情000715,診股)、新華百貨(行情600785,診股)等多股漲停。web3.0概念股大漲，福石控股(行情300071,診股)漲超10%，天地在線(行情002995,診股)、力盛體育(行情002858,診股)、安妮股份(行情002235,診股)漲停。游戲股震蕩走強(qiáng)，風(fēng)語(yǔ)筑(行情603466,診股)、游族網(wǎng)絡(luò)(行情002174,診股)、慈文傳媒(行情002343,診股)漲停。板塊方面，電商、web3.0、教育、手機(jī)游戲等板塊漲幅居前。

(資料圖片)

下跌方面，醫(yī)藥股集體調(diào)整，新冠藥方向領(lǐng)跌，眾生藥業(yè)(行情002317,診股)、中國(guó)醫(yī)藥(行情600056,診股)跌超5%。熊去氧膽酸、新冠特效藥、醫(yī)藥商業(yè)、中船系等板塊跌幅居前?？傮w上個(gè)股漲多跌少，兩市超3200只個(gè)股上漲。

截至收盤，滬指漲0.51%，深成指漲0.18%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.11%。滬深兩市今日成交額6041億，較上個(gè)交易日縮量467億截至收盤，北向資金今日凈買入0.93億元，12月累計(jì)凈買入350億元；2022年累計(jì)凈買入900億元，自陸股通開通以來連續(xù)9年加倉(cāng)A股。

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2022年市場(chǎng)回顧

隨著今日收盤，2022年的最后一個(gè)交易日也落下帷幕。

回看全年，新冠疫情反復(fù)、美聯(lián)儲(chǔ)暴力加息、俄烏沖突不斷、極端氣候等黑天鵝和灰犀牛事件交替沖擊著A股市場(chǎng)，導(dǎo)致A股震蕩的劇烈程度更甚以往，不少行業(yè)上市公司基本面與二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)遭到“雙殺”。

第一個(gè)超預(yù)期沖擊來自新冠疫情?；氐?022年初，市場(chǎng)對(duì)奧密克戎病毒株的防控難度預(yù)判嚴(yán)重不足，大大低估了疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。受過去兩年疫情防控政策整體運(yùn)行良好影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)能夠很大程度上免于疫情干擾。事實(shí)上，奧密克戎的防控難度遠(yuǎn)超預(yù)期，疫情成為2022年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的最大擾動(dòng)項(xiàng)。

第二個(gè)超預(yù)期沖擊來自穩(wěn)增長(zhǎng)政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢。2022年初，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策相繼出臺(tái)，穩(wěn)增長(zhǎng)板塊一度跑出相對(duì)收益，尤其是5.5%的GDP增速目標(biāo)，極大地提振了市場(chǎng)信心。但受二季度疫情爆發(fā)沖擊，居民和企業(yè)信心不足，信貸需求疲弱，寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)受阻，社融總量高增但結(jié)構(gòu)不優(yōu)，結(jié)果就是政策端發(fā)力未能有效扭轉(zhuǎn)消費(fèi)和地產(chǎn)的低迷狀態(tài)。

第三個(gè)超預(yù)期沖擊來自美聯(lián)儲(chǔ)的暴力加息。2022年初，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息已有預(yù)期，但對(duì)美國(guó)通脹的韌性預(yù)判不足，導(dǎo)致對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏出現(xiàn)誤判。結(jié)果來看，美國(guó)CPI和就業(yè)數(shù)據(jù)韌性屢超市場(chǎng)預(yù)期，倒逼美聯(lián)儲(chǔ)不得不激進(jìn)加息，并屢屢釋放鷹派言論，試圖引導(dǎo)通脹預(yù)期下行。其結(jié)果就是，幾乎美聯(lián)儲(chǔ)每一次加息，都會(huì)壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，帶動(dòng)指數(shù)逐步下臺(tái)階。

不過，A股2022年IPO市場(chǎng)一枝獨(dú)秀。

2022年世界資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，在多重負(fù)面因素影響下，全球IPO活動(dòng)明顯放緩。數(shù)據(jù)顯示，2022年全球IPO融資額為1800億美元，較2021年的4680億美元大幅下滑。不過，2022年A股市場(chǎng)新掛牌上市公司達(dá)428家，上市數(shù)量不及2021年的逾500家。2022年上述新股公司合計(jì)募資約5870億元，年度募資額創(chuàng)歷史新高。

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2023年A股展望

2022年A股震蕩，但2023年市場(chǎng)或出現(xiàn)一定機(jī)會(huì)，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)市場(chǎng)在年中大概率處于牛熊轉(zhuǎn)換期，可能會(huì)演繹出小幅震蕩上臺(tái)階的格局，屬于典型的過渡和轉(zhuǎn)折之年。

首先，A股明年一季度有望結(jié)束筑底行情。

A股在庫(kù)存周期主導(dǎo)下存在規(guī)律性的3-4年牛熊周期，A股整體的的節(jié)奏和彈性與短周期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行顯著相關(guān)，但市場(chǎng)底往往領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)底。以2005、2008、2012、2018年四輪市場(chǎng)底為樣本，市場(chǎng)底部有三大共性：

一，估值維度，股債收益比對(duì)評(píng)估市場(chǎng)底部有顯著指引意義；二，宏觀維度，市場(chǎng)底通常對(duì)應(yīng)剩余流動(dòng)性由負(fù)轉(zhuǎn)正的拐點(diǎn)；三，結(jié)構(gòu)演繹，底部結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯規(guī)律性，成交量低位，強(qiáng)勢(shì)基金重倉(cāng)股補(bǔ)跌，低估值震蕩企穩(wěn)，新成長(zhǎng)個(gè)股悄然展開有序上漲。

市場(chǎng)自4月26日確認(rèn)底部左側(cè)（2021年2月以來股債收益比首次超過2.3并見頂），站在當(dāng)前，浙商認(rèn)為筑底階段已近尾聲，2023年Q1是市場(chǎng)開始轉(zhuǎn)折向上的重要窗口期。

一則，盈利層面，結(jié)合工業(yè)增加值產(chǎn)出缺口周期的運(yùn)行時(shí)間，2023Q1有望開始見底向上；二則，風(fēng)險(xiǎn)偏好層面，市場(chǎng)將逐步消化第一波疫情影響；三則，流動(dòng)性層面，美聯(lián)儲(chǔ)將于2023年1月和3月舉行貨幣政策會(huì)議，隨著CPI拐點(diǎn)的顯現(xiàn)，有望傳遞更多積極信號(hào)。

隨著全國(guó)多地走過病例達(dá)峰沖擊，促消費(fèi)、穩(wěn)增長(zhǎng)政策將陸續(xù)出臺(tái)，為消費(fèi)回暖和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇添火加柴。在此背景下，雖難免波折，但2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖向上幾乎是確定性事件，這也是2023年A股最大的主線邏輯，大概率將演繹“復(fù)蘇?！薄?/p>

板塊方面，國(guó)君資管看好四個(gè)大主線：①地產(chǎn)政策催化的地產(chǎn)、家居、建材等上下游產(chǎn)業(yè)鏈；②低估值、國(guó)企改革受益的建筑、公用、石化、大金融，包括港股的國(guó)企；③周期有望復(fù)蘇的半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、電子、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)；④高景氣的新能源+產(chǎn)業(yè)，如儲(chǔ)能、光伏、風(fēng)能、電池等仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

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2.4萬億增量資金將入場(chǎng)

目前市場(chǎng)的癥結(jié)在于量能的不足。回顧近期的走勢(shì)來看，無論是上漲還是下跌，量能均未有效放大。不過，在2023年這一問題有望得到改善。興業(yè)證券(行情601377,診股)最新研報(bào)顯示，明年公私募基金、保險(xiǎn)資金、北向資金、兩融資金、銀行理財(cái)、養(yǎng)老體系資金或迎來不同程度的擴(kuò)容，合計(jì)或?yàn)槭袌?chǎng)提供2.4萬億元的增量資金。

首先，公募、私募基金有望給明年市場(chǎng)帶來9000億元、4000億元的增量資金；保險(xiǎn)資金的權(quán)益投資規(guī)?；?qū)U(kuò)容4500億元左右。

其次，展望2023年，一方面，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息節(jié)奏料將放緩，人民幣貶值壓力減輕；另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性較足，A股盈利底部回升，對(duì)外資的吸引力將增強(qiáng)。預(yù)計(jì)北向資金凈流入規(guī)?？蓪⑿迯?fù)至近年合理水平，凈流入規(guī)模也可能恢復(fù)至近三年平均水平，即2400億元左右。

此外，2023年市場(chǎng)回暖有望帶動(dòng)兩融風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，預(yù)計(jì)2023年兩融資金流入規(guī)模將回升至近三年平均水平，即1200億元左右；養(yǎng)老體系資金方面，社?；稹⑵髽I(yè)年金和職業(yè)年金、養(yǎng)老金有望分別實(shí)現(xiàn)260億元、766億元、189億元的增量；而理財(cái)產(chǎn)品明年的股票持有規(guī)模也可能擴(kuò)容1900億元。

從近幾年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，成交額超過萬億就是牛量，7000億至8000億左右是小牛量，5000億左右就是底量。因此，近期持續(xù)的地量反映了投資者的謹(jǐn)慎心態(tài)，但也反映出主動(dòng)性賣盤的衰減。諸多積極變化推動(dòng)下，預(yù)期A股2023年將進(jìn)入上升通道。

關(guān)鍵詞： 增量資金 創(chuàng)業(yè)板指 保險(xiǎn)資金