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拿著超千億的資產(chǎn)可以賺多少？聯(lián)想控股（00992.HK）給出的答案是：虧了。

虧損之下，聯(lián)想控股出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“挽回”顏面。

1月7日，東航物流(行情601156,診股)（601156.SH）公告稱，股東聯(lián)想控股擬減持東航物流不超過9525.33股。按公告日收盤價計算，公司可以套現(xiàn)14.76億元。

鰲頭財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，如果清倉東航物流股份，聯(lián)想控股對東航物流的投入可獲利約40億元。

而聯(lián)想控股出售東航物流或與公司盈利能力下滑有關(guān)，2022年上半年，公司權(quán)益持有人應(yīng)占凈利潤為21.31億元，同比下降55%。

聯(lián)想控股表示，凈利潤下降原因主要是2022年上半年資本市場波動加劇，產(chǎn)業(yè)孵化與投資板塊（簡稱“孵投板塊”）的某些投資項目公允價值下降所致。

具體來看，2022年上半年，聯(lián)想控股的孵投板塊實現(xiàn)收入19.12億元，同比增長4%；權(quán)益持有人凈虧損300萬元，上年同期為凈利潤31.62億元，同比下降100%。

有意思的是，截至2022年上半年，聯(lián)想控股孵投板塊資產(chǎn)總額高達1129億元，換回來的卻是虧損300萬元。

投入超10億可獲利40億

1月7日，東航物流公告稱，因自身業(yè)務(wù)安排及需要，股東聯(lián)想控股擬自本公告之日起15個交易日后的6個月內(nèi)，以集中競價交易方式減持股份數(shù)量不超過3175.11萬股；擬自本公告之日起3個交易日后的6個月內(nèi)，通過大宗交易方式減持股份數(shù)量不超過6350.22萬股；合計減持數(shù)量不超過9525.33股。

按照公告日收盤價計算，聯(lián)想控股此次減持東航物流股份可套現(xiàn)14.76億元。

截至本公告披露日，聯(lián)想控股持有東航物流股份2.43億股，占公司總股本的15.29%。

上述股份來源于公司首次公開發(fā)行前取得的股份，已全部于2022年6月9日解除限售。

而就在前一日，1月6日，東航物流剛公告聯(lián)想控股前次減持情況，2022年6月15日，聯(lián)想控股計劃通過集中競價及/或大宗交易方式減持公司股份不超過9525.33萬股，合計減持不超過公司總股本的6%。

最終，聯(lián)想控股本次累計以集中競價方式減持3174.35萬股，以大宗交易減持1268.94萬股，合計減持4443.29萬股，占公司總股本的比例為2.80%，合計套現(xiàn)7.33億元。

資料顯示，2017年6月，東航集團與聯(lián)想控股、普洛斯、德邦物流、綠地金融等四家投資者，以及東航物流核心員工持股層代表，在上海正式簽署增資協(xié)議、股東協(xié)議和公司章程，這標(biāo)志著國家首批推進的“七大領(lǐng)域”混合所有制改革試點在民航領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“落地”。

彼時，東航實際投入18.45億元國有資本，有效引入22.55億元非國有資本投入，東航物流資產(chǎn)負債率將從2016年12月底的87.86%，降低到75%左右，達到全球一流航空物流企業(yè)的平均負債率水平。

根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，東航物流將實現(xiàn)股權(quán)多元化，東航集團、聯(lián)想控股、普洛斯、德邦物流、綠地金融、東航物流核心員工將分別持有東航物流45%、25%、10%、5%、5%、10%股份。

其中，聯(lián)想控股以合計約10.25億元的對價，獲得東航物流25%的股份。

2017年7月1日，聯(lián)想控股與北京君聯(lián)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定聯(lián)想控股將其持有的東航物流有限4.9%的股權(quán)以2億元的價格轉(zhuǎn)讓給北京君聯(lián)。東航物流上市發(fā)行后，聯(lián)想控股持有18.09%股份。

由此來看，聯(lián)想控股轉(zhuǎn)讓股權(quán)“回收”2億元資金，以及首次減持套現(xiàn)7.33億元，已“回籠”資金9.33億元。

如果聯(lián)想控股清倉東航物流股份，以當(dāng)前股價計算，聯(lián)想控股合計可套現(xiàn)約47億元，減去當(dāng)初投入的逾10億元，如果加上分紅等，可獲利約40億元。

不過，聯(lián)想控股在公告中表示，第二次減持計劃實施具有不確定性，本公司將根據(jù)自身情況、東航物流股價表現(xiàn)及市場情況等因素決定是否進行第二次減持計劃及如何實施第二次減持計劃。

第二次減持計劃可能會也可能不會進行。

孵投板塊收入19億虧了300萬

當(dāng)前，航空公司陷入巨額虧損，但旗下物流公司業(yè)績尚可。

數(shù)據(jù)顯示，2020年和2021年以及2022年前三季度，東航物流營業(yè)收入分別為151.11億元、222.27億元和176.67億元，同比分別增長33.77%、47.09%和17.05%；凈利潤分別為23.69億元、36.27億元和29.43億元，同比分別增長200.70%、53.12%和21.39%。

值得一提的是，2022年上半年，東航物流跨境電商物流解決方案板塊實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入10.99億元，占公司業(yè)務(wù)比重約9.5%，同比增長88.29%。

截至2022年三季度末，東航物流資產(chǎn)負債率達42.32%，保持在較為合理水平。

對于這一優(yōu)良資產(chǎn)，聯(lián)想控股頻繁出售，或與公司盈利能力下滑相關(guān)。

中報顯示，截至2022年6月30日，聯(lián)想控股的產(chǎn)業(yè)孵化與投資板塊中包括富瀚微(行情300613,診股)（300613.SZ）、拉卡拉(行情300773,診股)（300773.SZ）、東航物流等上市公司。

聯(lián)想控股的金融和類金融公司包括漢口銀行，專注于風(fēng)險投資及私募股權(quán)投資的君聯(lián)資本、弘毅投資，專注早期投資和孵化的聯(lián)想之星，主營融資租賃業(yè)務(wù)的君創(chuàng)租賃，主營中小微金融的正奇控股等。

2022年上半年，聯(lián)想控股實現(xiàn)收入2376.85億元，同比增長4%；權(quán)益持有人應(yīng)占凈利潤為21.31億元，同比下降55%。

聯(lián)想控股表示，凈利潤下降原因主要是2022年上半年資本市場波動加劇，孵投板塊的某些投資項目公允價值下降所致。

2022年上半年，聯(lián)想控股的孵投板塊實現(xiàn)收入19.12億元，同比增長4%；權(quán)益持有人凈虧損300萬元，上年同期為凈利潤31.62億元，同比下降100%。

有意思的是，截至2022年上半年，公司孵投板塊資產(chǎn)總額達到1129億元，占控股公司總資產(chǎn)比例16.25%，較今年初下降了19億元。

由此推測，聯(lián)想控股減持東航物流的目的，是為了改善公司整體業(yè)績，特別是產(chǎn)業(yè)孵化與投資板塊虧損的局面。

實際上，聯(lián)想控股的減持早已開始。

2022年11月28日，拉卡拉發(fā)布公告稱，聯(lián)想控股對公司為期六個月的減持計劃期限屆滿，共減持1682.29萬股，減持比例為2.16%。

粗略計算，聯(lián)想控股此次對拉卡拉減持合計套現(xiàn)約2.97億元。本次減持后，聯(lián)想控股對拉卡拉持股2.09億股，占總股本比例為26.82%，均為無限售條件股份。

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