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在雙碳戰(zhàn)略目標下，我國環(huán)保行業(yè)喜迎一系列的政策紅利，如近期兩部門印發(fā)了《關(guān)于加快補齊縣級地區(qū)生活垃圾焚燒處理設(shè)施短板弱項的實施方案的通知》，帶動了相關(guān)概念股的異動。

此外，“再生+新能源”也為環(huán)保行業(yè)注入了更多的活力，市場也對一些有資金優(yōu)勢的頭部環(huán)保企業(yè)產(chǎn)生了新的想象空間。

而在剛過去的2022年，環(huán)保行業(yè)景氣度相對欠缺，板塊個股分化嚴重。

抄底時機？環(huán)保股處估值底部

環(huán)保行業(yè)涉及范圍較廣，行業(yè)綜合性較強，其商業(yè)模式與一般的消費、醫(yī)藥等熱門行業(yè)有著顯著的不同。

分類看，環(huán)保行業(yè)主要可分為五類，分別是固廢處理、水務(wù)及水處理、綜合環(huán)境治理、煙氣治理以及環(huán)保設(shè)備?；诖?，在去年宏觀經(jīng)濟因素的沖擊下，環(huán)保行業(yè)各大參與者的經(jīng)營狀況也不盡相同，但整體挑戰(zhàn)重重，大部分上市公司估值跌至了谷底。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，港股環(huán)保板塊的十余只個股于2022年上半年經(jīng)營業(yè)績遭到重挫，累計營收及凈利分別同比下降15.42%及39.42%，反映出國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟下行壓力，以及全國疫情多點頻發(fā)對工程項目建設(shè)和運營項目經(jīng)營的負面影響。

此外，數(shù)家公司披露了2022年三季報，經(jīng)營業(yè)績則表現(xiàn)不一，但無企業(yè)能實現(xiàn)營收及凈利潤的雙增。

二級市場表現(xiàn)方面，港股環(huán)保板塊最近一年表現(xiàn)疲弱，僅微漲2.36%。同時，板塊估值在去年末跌至了谷底，近期顯著反彈，但目前市盈率（TTM）仍僅為5.24倍，其中固廢治理細分板塊市盈率（TTM）更是低至3.86倍。

去年12月下旬以來，宏觀經(jīng)濟在疫情管控放開以及近期政策利好不斷的背景下，環(huán)保板塊估值得到了顯著修復(fù)。

其中，去年10月底至1月16日，光大環(huán)境（00257.HK）股價由的2.56港元漲至3.6港元，綠色動力(行情601330,診股)環(huán)保（01330.HK）由2.12港元漲至2.63港元，天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保(行情600874,診股)股份（01065.HK）漲幅則超過23%。

生態(tài)修復(fù)行業(yè)龍頭中慶股份（前稱為“中邦環(huán)境”，01855.HK）股價一路漲勢如虹，最近一年累計飆升逾300%。

估值方面，環(huán)保板塊多股仍處于價值洼地之中，當中只有粵海投資（00270.HK）市盈率（TTM）高于10倍。

華創(chuàng)證券近期在研報中表示，政策出臺或制定會帶來需求增長的預(yù)期，從而提升環(huán)保行業(yè)的估值。待政策真正落地之后，環(huán)保企業(yè)的訂單也會相應(yīng)釋放，進一步轉(zhuǎn)換為業(yè)績支撐股價，政策作為行情的重要驅(qū)動因素發(fā)揮著重要作用。

三季報/中報業(yè)績承壓，頭部企業(yè)韌性強

在2022年，受宏觀經(jīng)濟下行以及疫情沖擊，環(huán)保運營板塊遭遇了滑鐵盧。

數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)環(huán)保企業(yè)的營收和凈利潤在2022年上半年波動較大，增收不增利的企業(yè)并不在少數(shù)。但一些頭部企業(yè)發(fā)展韌性較強，業(yè)績較抗壓，運營數(shù)據(jù)呈現(xiàn)向好的趨勢。

其中，中國最大民營垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)粵豐環(huán)保（01381.HK）通過布局垃圾處理全產(chǎn)業(yè)鏈，探索輕資產(chǎn)合作模式，經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)了逆勢增長。

于2022年上半年，粵豐環(huán)保收入和凈利潤雙雙大增，增幅分別達52.5%及25.6%，成為整個環(huán)保板塊中成績單最亮眼的企業(yè)。公司的項目實行了逆勢擴張，集團于報告期內(nèi)新增3個項目，令集團每日總處理能力上升至55,540噸。

主營污水處理的天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保在2022年前三季營收僅下跌0.94%，凈利潤則同比逆勢增長16.2%。天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保走上了“水務(wù)+新能源”的道路上，在去年9月，天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保發(fā)布公告稱，擬成立綠色能源業(yè)務(wù)發(fā)展平臺公司，實施分布式光伏發(fā)電項目。

在水務(wù)市場從事污水處理及建造服務(wù)的北控水務(wù)集團（00371.HK）運營項目規(guī)模持續(xù)擴張，公司推動輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，主動減少投資較大且現(xiàn)金回流較慢的水環(huán)境綜合治理項目投資。

值得留意的是，在往年的“港股100強”所有榜單中，鮮有環(huán)保股能成功入圍，只有北控水務(wù)集團此前獲得了2014企業(yè)潛力獎第5名，而以上提到的其他企業(yè)均遺憾未能榜上有名。

據(jù)悉，“港股100強”評選活動始于2012年，由騰訊網(wǎng)和財華社共同發(fā)起。活動旨在利用大數(shù)據(jù)和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數(shù)據(jù)進行分析與計算，評選并公布優(yōu)秀的上市公司榜單及頒發(fā)獎項。

而由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸、洞視科技聯(lián)合協(xié)辦的“2022香港上市公司發(fā)展高峰論壇暨第十屆港股100強頒獎典禮”將于2023年2月24日香港港島香格里拉大酒店舉行。

在新的一屆“港股100強”活動評選中，那些發(fā)展韌性較強、增長潛力大的頭部環(huán)保企業(yè)，能否奪得其中的獎項？讓我們拭目以待。

關(guān)鍵詞： 創(chuàng)業(yè)環(huán)保 宏觀經(jīng)濟 年上半年