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包含銀行理財(cái)從業(yè)者在內(nèi)的大財(cái)富資管從業(yè)人士，對各自行業(yè)去年存續(xù)規(guī)模增速放緩甚至是存量縮水，其實(shí)是有心理預(yù)期的——因?yàn)?022年在股、債市場輪番動(dòng)蕩下，凈值回撤以致贖回加劇并不令人意外。

券商中國記者從多渠道獨(dú)家獲取并匯總的數(shù)據(jù)顯示，去年12月，十家銀行理財(cái)公司（以子公司管理口徑計(jì)）的產(chǎn)品管理規(guī)模單月縮減約7900億元。另外，普益標(biāo)準(zhǔn)近日有關(guān)2022年四季度凈值型理財(cái)存續(xù)規(guī)模環(huán)比下降約2.31萬億至約26.65萬億（約去年一季度水平）的數(shù)據(jù)，進(jìn)一步令市場夯實(shí)了理財(cái)存續(xù)規(guī)?？s水的心理預(yù)期。

多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，截至今年1月末，理財(cái)規(guī)模還在小幅下降，加之短期定開產(chǎn)品或?qū)⒃?月份至3月份迎來一批開放高峰，短期內(nèi)仍將帶來一波贖回壓力。

但不容忽視的是，積極的信號已經(jīng)在今年開年出現(xiàn)。一方面去年12月中旬以來，占市場規(guī)模多數(shù)的固收類理財(cái)收益率已顯著回升，理財(cái)公司產(chǎn)品破凈率，也于12月末開始持續(xù)下降；另一方面，春節(jié)假期結(jié)束后第一周，銀行理財(cái)在債券市場的交易結(jié)束了11月以來的凈賣出趨勢，恢復(fù)了對信用債和利率債的凈買入，債市行情得到一定修復(fù)。

10家理財(cái)子下半年規(guī)模增長1.18萬億

近日，券商中國記者從多渠道獨(dú)家獲取并匯總的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月末，“工農(nóng)中建交”5家國有大行理財(cái)公司及招銀、興銀、光大、平安、信銀共10家理財(cái)公司的產(chǎn)品（僅以子公司管理口徑計(jì)）管理規(guī)?？s減至16.3萬億元，規(guī)模單月減少約7900億元，僅2家股份行理財(cái)公司仍維持住了增勢。

據(jù)券商中國記者所得數(shù)據(jù)，對比2022上半年末規(guī)模，10家理財(cái)公司下半年產(chǎn)品增長仍維持1.18萬億水平，但這些增量絕大多數(shù)源于股份行理財(cái)公司，而5家國有行理財(cái)公司產(chǎn)品規(guī)模下半年合計(jì)縮水約1000億。

從銀行理財(cái)品類來看，受債市影響，絕大部分配置債券的固收類產(chǎn)品在去年12月份仍保持規(guī)模跌幅之最，上述10家理財(cái)公司固收產(chǎn)品單月跌幅約7400億元。但從去年下半年看，這一品類規(guī)模仍維持了1.3萬億的增幅，這與股份行理財(cái)公司固收類產(chǎn)品增幅的強(qiáng)勁表現(xiàn)功不可沒，而5家國有大行下半年固收類產(chǎn)品總體微降。

占比較小的混合類產(chǎn)品跌幅在去年12月較此前有所擴(kuò)大，下降約490億，下半年降幅約1650億元。值得一提的是，權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模下半年增幅明顯，半年內(nèi)增長約83億元，主要源于2家國有行理財(cái)公司相關(guān)產(chǎn)品增長迅速，而其余公司規(guī)模變化并不明顯。

視野放眼至全市場數(shù)據(jù)，銀行理財(cái)去年四季度的降幅規(guī)模更為龐大。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，截至2022年四季度，銀行理財(cái)（僅涵蓋凈值型產(chǎn)品）存續(xù)規(guī)模約為26.65萬億，較三季度末28.96萬億下降約2.31萬億，環(huán)比降幅達(dá)7.96%。究其原因，除了債券市場價(jià)格表現(xiàn)低迷帶來的銀行理財(cái)產(chǎn)品“破凈潮”和“贖回潮”以外，去年12月封閉式產(chǎn)品到期規(guī)模增加，也進(jìn)一步?jīng)_擊了銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，股份行理財(cái)公司的存續(xù)規(guī)模跌幅靠前，環(huán)比下降8.45%至10.93萬億；國有行理財(cái)公司的存續(xù)規(guī)模環(huán)比下滑8.25%至9.05萬億；城商行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)（含理財(cái)子）理財(cái)存續(xù)規(guī)模下降約5000億，其中城商行環(huán)比下降7.67%至5.24萬億，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)環(huán)比下降3.16%至1.43萬億。

不過，在全市場整體存續(xù)規(guī)模大幅下降之際，也有少數(shù)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)規(guī)模逆勢增長。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)調(diào)研，14家機(jī)構(gòu)產(chǎn)品規(guī)模增長約1000億，這主要得益于這些機(jī)構(gòu)加大了對現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的布局。

現(xiàn)金類產(chǎn)品也繼續(xù)成為全國性理財(cái)公司的“穩(wěn)規(guī)模利器”。券商中國獨(dú)家獲取的數(shù)據(jù)顯示，上述10家理財(cái)公司12月末合計(jì)規(guī)模較11月末增長約3600億元，較去年6月末增長約1.92萬億元。這其中，絕大多數(shù)的增幅也是來自于股份行理財(cái)公司。

2月定開產(chǎn)品“解封”量大

進(jìn)入2023年后，銀行理財(cái)“贖回潮”的余波仍未結(jié)束，但影響較之前明顯減弱。

近日，根據(jù)中金公司(行情601995,診股)和廣發(fā)證券(行情000776,診股)等研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，今年1月理財(cái)規(guī)模仍在小幅下降。中金公司研報(bào)預(yù)計(jì)，1月末全市場規(guī)模較去年末回落約3000億左右。

當(dāng)然，理財(cái)?shù)牡鴦菀才c1月新發(fā)產(chǎn)品實(shí)際募集規(guī)模同比下滑有所關(guān)聯(lián)。民生證券研報(bào)顯示，1月銀行理財(cái)新發(fā)產(chǎn)品為1393只，實(shí)際募集規(guī)模達(dá)3386億元，同比下滑14.34%，當(dāng)中或受春節(jié)效應(yīng)沖擊。在新發(fā)產(chǎn)品中，封閉式產(chǎn)品募集規(guī)模為3232億元，占全部新發(fā)產(chǎn)品比重達(dá)95%，而開放式理財(cái)產(chǎn)品新發(fā)規(guī)模及數(shù)量則大幅下滑。

銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模跌勢何時(shí)能止??？多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期內(nèi)理財(cái)仍將面臨一定的贖回壓力。

廣發(fā)證券預(yù)計(jì)，2月份定開型理財(cái)產(chǎn)品打開規(guī)模2.32萬億元，而因?yàn)槠苾艏皹I(yè)績不達(dá)標(biāo)的定開型理財(cái)產(chǎn)品的打開規(guī)模較大，2月理財(cái)或仍存贖回壓力。中金公司也表示，短期內(nèi)破凈的定開產(chǎn)品或?qū)⒃?月、3月迎來一批開放高峰，或?qū)硪徊ㄚH回壓力。民生證券預(yù)計(jì)，待到一季度結(jié)束后，贖回壓力或?qū)⑾鄳?yīng)呈現(xiàn)逐步緩釋的態(tài)勢。

資產(chǎn)端上，2023年春節(jié)假期結(jié)束后的第一周，債券市場傳來積極反饋。其中，銀行理財(cái)結(jié)束了11月以來對債券的凈賣出趨勢，增加了對信用債和利率債的配置規(guī)模，凈買入規(guī)模由負(fù)轉(zhuǎn)正。而其他機(jī)構(gòu)對于利率債、信用債、同業(yè)存單等債券的凈買入規(guī)模也均轉(zhuǎn)正。國盛證券認(rèn)為，近期理財(cái)凈增持債券意味著理財(cái)贖回壓力持續(xù)減輕。

債券市場的修復(fù)也帶動(dòng)固收類理財(cái)產(chǎn)品凈值的逐步企穩(wěn)。據(jù)招商證券(行情600999,診股)，去年12月中旬以來，固收類理財(cái)收益率已經(jīng)顯著回升，已經(jīng)保持較高的收益率水平超過1個(gè)半月。另外，伴隨理財(cái)產(chǎn)品凈值企穩(wěn)回升，多數(shù)理財(cái)子產(chǎn)品破凈率連續(xù)四周下降。去年末開始，理財(cái)子產(chǎn)品破凈率開始持續(xù)下降，降幅較為明顯。

除了固收類產(chǎn)品，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品也有積極反映。券商中國獲取的獨(dú)家數(shù)據(jù)顯示，前文所述的10家理財(cái)公司去年12月末權(quán)益類產(chǎn)品總規(guī)模較11月末增長約20億元，較去年6月末增長約80億元，增幅約47%。

與此同時(shí)，近期光大理財(cái)、興銀理財(cái)、華夏理財(cái)?shù)?家銀行理財(cái)公司陸續(xù)披露了旗下權(quán)益類產(chǎn)品2022年第四季度投資報(bào)告。綜合這些報(bào)告，券商中國記者發(fā)現(xiàn)，多數(shù)權(quán)益類理財(cái)目前保持較高的倉位水平，不少理財(cái)產(chǎn)品配置的底層資產(chǎn)多數(shù)為公募基金，多數(shù)產(chǎn)品配置權(quán)益類資產(chǎn)比例超80%。

而在投資報(bào)告中，不少理財(cái)投資經(jīng)理對后市保持樂觀態(tài)度，認(rèn)為權(quán)益市場估值處于中長期底部區(qū)域的位置，隨著基本面數(shù)據(jù)不斷確認(rèn)，市場情緒有望繼續(xù)提升。

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