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全面注冊制來臨之前，證券業(yè)內(nèi)就該制度討論了十余年，有人說A股不適合注冊制，有人說注冊制是“慢?！钡谋亟?jīng)之路，其突然間實(shí)施令人有些意外。但是，從實(shí)際情況來看，股市行情對注冊制似乎并沒什么“惡意”。例如，2月1日到2月3日各股指的累積行情略有漲跌，對注冊制的到來并沒有出現(xiàn)歇斯底里般的瘋狂?？傮w而言，這是一件好事，也是中國股市趨于成熟的一大標(biāo)志。

長期以來，大多數(shù)中小投資者一直將注冊制視為利空，畢竟注冊制就類似于取消入場門票，上市企業(yè)的快速增加將會帶來兩大影響，一是導(dǎo)致抽血效應(yīng)，二是導(dǎo)致資金離場。另外，由于當(dāng)前的證券市場監(jiān)管制度并不完善，注冊制的出臺很有可能會令一些“別有用心”的擬上市企業(yè)，通過各種漏洞在資本市場中“圈錢”，此舉顯然不利于資本市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

但是，從理論上來說，注冊制真的是好事，至少對有融資需求的未上市企業(yè)來說是一樁好事。比如注冊制能夠讓企業(yè)從資本市場中獲取更多的融資，有助于企業(yè)緩解融資難融資貴的問題。此外，企業(yè)登陸資本市場即站上了面向全國投資者的“直播平臺”，能夠得到向投資者介紹企業(yè)情況和最新產(chǎn)品的機(jī)會，也能通過發(fā)布公告、回復(fù)投資者問答、接待機(jī)構(gòu)調(diào)研等模式創(chuàng)造低成本的傳播熱點(diǎn)，以進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)影響力，繼而通過資本市場和企業(yè)運(yùn)營的“組合拳”來全面充實(shí)自身經(jīng)營，從而達(dá)到企業(yè)業(yè)績和股價(jià)的雙豐收。

同樣的，注冊制也需要一定的規(guī)范和約束。站在監(jiān)管的角度上，則需要盡快出臺更完善的市場監(jiān)管機(jī)制?？紤]到注冊制落地后，擬上市企業(yè)登陸資本市場將會較之以往“輕松”許多，一旦監(jiān)管方面出現(xiàn)缺失，市場就會埋下隱患。因此，出臺明確、清晰、無歧義和可操作的監(jiān)管細(xì)則極為重要。與此同時(shí)，既然上市方便，也需要退市干脆。在前期核準(zhǔn)制的方式下，上市企業(yè)造假、虛報(bào)、隱瞞等惡劣現(xiàn)象已接連不斷。那么在IPO明顯放寬的注冊制環(huán)境下，恐怕會出現(xiàn)更多的造假事件發(fā)生。那么，打擊上市企業(yè)造假必須以零容忍的態(tài)度認(rèn)真對待，除了常規(guī)的罰款或者多倍罰款、禁入市場之外，還需要采用納入誠信黑名單、入刑等懲罰方式，以大幅增加擬上市企業(yè)的造價(jià)成本。

這也意味著，無論注冊制實(shí)施與否，投資者若是能夠認(rèn)真研判，投對有潛力、有能力、有后續(xù)動力的企業(yè)，就能夠長期獲得豐厚的回報(bào)。當(dāng)然，這還需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)而有力的保駕護(hù)航，以防止別有用心的企業(yè)“搞破壞”。事實(shí)上，注冊制也好，審核制也罷，要想A股長期向好發(fā)展，重點(diǎn)在于市場的組成部分——企業(yè)、投資者、管理者和機(jī)構(gòu)健康無虞。其中上市企業(yè)是組成部分的關(guān)鍵因素之一——企業(yè)的業(yè)績、股價(jià)行情決定了投資者對其是用“真金白銀”支持還是“用腳投票”。一 言以蔽之，若資本市場上的每一家上市企業(yè)都能夠長期向好發(fā)展，中小投資者對中國證券市場才會越來越有信心，才敢于大膽放心投資。

需要指出的是，一家擬上市企業(yè)在上市的過程中，雖然可以“自顯神通”，但歸根結(jié)底離不開各地的政策支持。自全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革啟動以來，全國各地迅速掀起搶抓注冊制改革機(jī)遇熱潮。例如川企奔赴資本市場，猶如股票二級市場一樣火熱；貴州證監(jiān)局2月3日召開重點(diǎn)企業(yè)上市推進(jìn)工作座談會，通報(bào)推進(jìn)企業(yè)上市掛牌主要工作任務(wù)和舉措；廣東證監(jiān)局支持地方政府完善獎(jiǎng)補(bǔ)政策，降低企業(yè)融資成本。2月6日，深圳8部門擬通過降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本、有效擴(kuò)大市場需求、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、促進(jìn)中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級4個(gè)方面幫助深圳中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。筆者認(rèn)為，如果各地都能采取類似的措施，為當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)保駕護(hù)航，那么中國資本市場中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將會越來越多，股價(jià)和投資者信心都會得以持續(xù)提升。

在可以預(yù)見的將來，相信隨著資本市場制度的逐漸完善，以及對相關(guān)問題的持續(xù)健全和完善，A股全面注冊制將更有助于驅(qū)動資本市場加力服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，使其真正成為中國經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。

關(guān)鍵詞： 資本市場 組成部分 中小投資者