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2月15日，面板板塊表現(xiàn)強勢，彩虹股份(行情600707,診股)率先漲停，TCL科技(行情000100,診股)、京東方、華映科技(行情000536,診股)、凱盛科技(行情600552,診股)漲幅靠前。

消息面上，根據(jù)Omdia電視顯示面板和OEM情報服務(wù)指出，液晶電視面板2023年第2季將出現(xiàn)年增19%的強勢反彈，其中，50吋和更大尺寸為主的熒幕訂單將達到1.614億臺或年增率8%。

全球面板行業(yè)經(jīng)歷了很長一段的下行周期，隨著競爭者逐漸退出以及龍頭廠商擴產(chǎn)帶來的降本增效，面板制造行業(yè)是否將迎來春天？本文將詳細解析。

01

面板行業(yè)的周期拐點已至

歷史上，“液晶周期”的形成主要是技術(shù)創(chuàng)新與資本投資兩個過程，一方面是液晶顯示企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新開拓新應(yīng)用，開拓新市場；另一方面，需求帶動企業(yè)投資擴產(chǎn)，從而導致產(chǎn)能過剩、價格下跌，價格下跌又會導致市場需求的擴大，從而引發(fā)新的投資擴產(chǎn)。

從最新的一輪周期來看，2020年5月至2021年6月 LCD面板景氣上揚，供給端 LCD擴產(chǎn)進入尾聲，三星， LG，松下等廠商于19-23年間陸續(xù)關(guān)停 LCD產(chǎn)能；與此同時，由于新冠疫情導致產(chǎn)能下降，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，整體 LCD面板供應(yīng)吃緊。

需求端疫情背景下，居家辦公、上課、娛樂的“宅經(jīng)濟”帶動了顯示器、筆記本電腦等 IT面板需求的持續(xù)旺盛，同時海外財政補貼政策也在推動終端消費。2021年7月以來液晶面板價格快速下跌，一方面是由于2021年下半年供應(yīng)端產(chǎn)能集中釋放，另一方面是由于經(jīng)濟疲軟和通貨膨脹等因素導致需求下滑。

經(jīng)過長達一年的下跌，2022年面板價格終于在10月份和11月份連續(xù)上漲。根據(jù) Witsview的數(shù)據(jù)，11月32/43/55/65英寸液晶面板的價格比去年同期增長了2/2/2/3美元，在 12 月價格環(huán)比持平。

回顧面板周期，本輪周期呈現(xiàn)出與以往周期不同的特征：

一是價格波動幅度遠超歷史周期，漲跌迅速。20年來，疫情沖擊了供需兩端，韓國廠商大規(guī)模退出產(chǎn)能，面板供不應(yīng)求，價格空前上漲。而由于未來需求提前20年透支，再加上通貨膨脹、地緣沖突等因素，二十一至二十二年電視終端需求低迷，面板價格從3Q21開始跳水，直至目前已進入低谷。

二是供給方面，韓國廠商幾乎清倉，臺系廠商日漸式微，大陸廠商占主導地位。2017年，大陸電視面板市場的市占率為36%，而2022年11月則達到了65.7%。

投資界有句這樣的俗話“人去我取”，如今的面板行業(yè)正處于困境反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵時期，而在相關(guān)龍頭股下跌了超50%的前提下，板塊正處于可以關(guān)注的“擊球區(qū)”。

02

復刻煤炭行情？

“面板雙雄”已具有控價能力

如今的“面板雙雄”京東方A(行情000725,診股)、TCL科技在產(chǎn)業(yè)鏈的地位已不可同日而語。2020年8月， TCL宣布收購三星蘇州產(chǎn)線，完成收購后，將生產(chǎn)規(guī)模達到120 K/M的華星光電T10產(chǎn)線。三星顯示器一直是華星光電大、中、小尺寸產(chǎn)品的重要客戶，本次收購的同時三星顯示將增資 TCL 華星，將進一步提升發(fā)揮戰(zhàn)略伙伴協(xié)同優(yōu)勢。

2020年9月，京東方宣布收購南京中電熊貓8.5代產(chǎn)線和成都8.6代產(chǎn)線。收購完成后，這兩條生產(chǎn)線將分別改為京東方B(行情200725,診股)18、B19，B18主要生產(chǎn)電視、 IT和手機產(chǎn)品，B19主要生產(chǎn)大尺寸電視產(chǎn)品，收購完成后，京東方在電視和 IT液晶面板領(lǐng)域的市場份額已經(jīng)坐穩(wěn)，而中電熊貓的 VA技術(shù)路線與京東方的 IPS技術(shù)路線形成互補。

疫情初期供需錯配造成的超級上漲行情下大陸廠商持續(xù)擴產(chǎn)，韓廠產(chǎn)能退出放緩，行業(yè)產(chǎn)能長期維持高位，大量產(chǎn)能釋放。隨后需求開始衰退，面板庫存居高不下，價格持續(xù)下跌。廠商從1Q22起就開始調(diào)低工作率保價格，到第二季度末進一步大幅調(diào)低到70%。

自2022年三季度以來，面板價格持續(xù)下跌至現(xiàn)金成本之下，各工廠均有強烈的控產(chǎn)決心，至二零一二年十月，稼動率降至最低59%。面板價格在連續(xù)三季控產(chǎn)后，10月份和11月份出現(xiàn)小幅反彈，控產(chǎn)效果初見成效。隨著年底內(nèi)外大促的到來，品牌商補庫存的動作帶動機率略有上升，根據(jù) CINNO數(shù)據(jù)，全球面板廠稼動率已恢復至70%。

有別于韓廠與中國臺灣廠商在17~18年的控產(chǎn)節(jié)奏，此次降低稼動率保價格由大陸廠商主導，持續(xù)控產(chǎn)調(diào)整對面板價格有明顯支撐作用。在全球面板產(chǎn)業(yè)競爭格局向大陸集中的背景下，大陸廠商向韓廠交棒全球話語權(quán)與定價權(quán)已由韓廠交棒至自己手中，京東方、 TCL這兩家“面板雙雄”，未來的議價能力有望進一步提升。

國盛證券看好京東方A、TCL科技等國內(nèi)面板龍頭把握我國消費升級國產(chǎn)化的時代紅利，憑借高世代線所帶來的規(guī)模效應(yīng)、成本優(yōu)勢以及市場份額領(lǐng)先所帶來的行業(yè)話語權(quán)、定價權(quán)逐步實現(xiàn)盈利能力的穩(wěn)步提升。同時，隨著LCD景氣度逐步筑底回暖，三利譜(行情002876,診股)等上游偏光片廠商有望實現(xiàn)業(yè)績逐步回升。

此外，國盛證券認為可適當關(guān)注受益于海外智能交互平板需求旺盛及國內(nèi)教育領(lǐng)域財政貼息政策的康冠科技(行情001308,診股)、視源股份(行情002841,診股)。

關(guān)鍵詞： 液晶面板 國盛證券 市場份額