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全面注冊制正式實施，很多業(yè)內人士將這一有165個配套規(guī)章制度的政策與當年的股權分置改革并論，認為是中國資本市場又一歷史性基礎制度改革，勢必會產生深遠的影響。由于當年股改催生了大牛市行情，因此很多投資者對全面注冊制以后的A股走勢也充滿了期待。

不過，與當初股改平均10送3的普惠紅利不同，注冊制對A股的即時利好效應并不大，甚至籌碼供給增加會加大散戶的投資難度。因此，希望A股在注冊制之下快速產生牛市行情是不切實際的，畢竟目前只有籌碼供給側的改革，而供求關系決定價格，如果資金面沒有改革，A股整體價格水平難以提升。

注冊制對于目前A股的既有上市公司來說，沖擊可能會潛移默化。因為對于很多傳統產業(yè)來說，頭部企業(yè)基本上“排排坐吃果果”，注冊制新IPO的上市企業(yè)難以沖擊現有格局。很多傳統產業(yè)的頭部企業(yè)現在依舊不可替代。白酒板塊，無論審核制還是注冊制，醬香類的誰能沖擊茅臺？濃香型的誰能沖擊五糧液(行情000858,診股)、瀘州老窖(行情000568,診股)？中藥板塊，誰能撼動云南白藥(行情000538,診股)、同仁堂(行情600085,診股)、片仔癀(行情600436,診股)？一大堆沒上市的中小銀行，誰能替代五大行以及招商、平安、中信、光大的地位？在乳業(yè)領域，伊利、蒙牛、光明、新希望(行情000876,診股)，剩下的沒上市的乳企誰能超越？其它陣營穩(wěn)定的細分行業(yè)龍頭，基本也可以無視注冊制的影響。

而受注冊制影響比較大的是科技企業(yè)，這個行業(yè)本身更新迭代就比較快，科技類新興企業(yè)將成為注冊制下新IPO的主力，也是資本市場成熟進步的一大標志，是實體科技企業(yè)快速發(fā)展狀大的一個有效路徑。為什么科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板要率先試點注冊制改革？為什么這兩大板塊在全面注冊制實施以后，還能有交易制度的差異化安排，就是因為這兩個板塊“新老更替”的可能性更大。當然，從另一個角度來說，要不被邊緣化，就必須讓自己“不被替代”。

因此，注冊制以后科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板依舊會是活躍資金關注的主戰(zhàn)場，“新老更替”的演繹會更激烈。因為主板的定位就是大藍籌、大公司、行業(yè)龍頭，這樣的企業(yè)在注冊制之后，能新IPO上市的資源并不多，現有的龍頭企業(yè)籌碼固定、估值穩(wěn)定。最關鍵的是，在注冊制改革以后，

新IPO企業(yè)發(fā)行價格與估值可能會一步到位，上市即巔峰。在這種情況下，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的優(yōu)勢就體現出來，只要沒有短期退市風險，現在可能都要想方設法“上岸”。這對目前A股的存量市場其實也是一件好事，逼著力爭上游才能在資本市場上安身，當然交易制度的優(yōu)勢也會讓活躍資金更青睞科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，特別是投資門檻更低的創(chuàng)業(yè)板。

此外，從上市節(jié)奏把控的角度看，注冊制以后也不可能出現企業(yè)一窩蜂集中上市的情況，還是會根據市場情況循序漸進。其實需要資金支持的科技企業(yè)選擇融資的方式也會比較多，比如選擇股權出讓被其它實力公司收購，同樣可以獲得發(fā)展的資金。因為注冊制改革確實可以讓科技企業(yè)快速獲得發(fā)展資金，但科技企業(yè)獲得資金并非上市這一條路，如果只等著IPO融資再發(fā)展，可能會被時代淘汰，比如發(fā)明CHATGPT的OpenAI也不是上市公司，微軟不照樣給了幾百億美元。

關鍵詞： 上市公司 交易制度 力爭上游