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昨日，美國賣空機構Grizzly Research（灰熊）發(fā)布了一篇名為《中通快遞：中國“一流”的物流公司“最佳表演”：我們相信財務數(shù)據(jù)虛假，內部人士在從公司偷竊》的報告。

報告稱，中通快遞存在提交給美國證券交易委員會（SEC）的財報數(shù)據(jù)存疑，并與中國工商局的數(shù)據(jù)不一致、未納入外包人員成本、通過關聯(lián)交易令內部人士獲利等幾大疑點。

其對中通快遞的員工人數(shù)、資本開支、收購等方面提出質疑，并強調，中通快遞提交給美國證交會的財務數(shù)據(jù)不可靠，指出其股價至少有50%的下行空間，遠高于公允價值。

灰熊認為，作為競爭激烈的中國物流市場領導者之一，中通快遞自詡利潤率是同行平均水平的兩倍以上，可能是通過少報成本等偽造財務報表的結果。

丨劃重點

●報告指出，中通快遞遞交給美國證交會（SEC）的財報數(shù)據(jù)，與其在國內向工商總局提交的報告數(shù)字之間存在差異。

●除了收入和利潤數(shù)字不一致之外，做空機構還發(fā)現(xiàn)，在資產(chǎn)負債表中也存在著顯著的差異。

●報告認為，中通快遞通過無法驗證的資本支出數(shù)字調控利潤數(shù)字，用高利潤率在資本市場中吸引投資者，獲得融資。

●另外做空機構認為，在“新冠”措施下，中通依然有巨大的資本擴張，與大環(huán)境大趨勢不相符。

對此，昨日中午，中通回應稱，該報告并無依據(jù)，其包含許多錯誤、無根據(jù)的推測以及誤導性結論和詮釋。

其亦缺乏對中通快遞業(yè)務模式及財務報告結構的基本了解，缺乏對中通快遞公開文件的全面解讀。

中通快遞董事會，包括審計委員會，正在審查這些指控并考慮采取適當?shù)男袆觼肀Ｗo全體股東的利益。中通將按照美國證券交易委員會、紐約證券交易所及香港聯(lián)合交易所有限公司的適用規(guī)則及條例要求適時作出進一步的披露。

中通快遞重申，將持續(xù)堅定地致力于保持高標準的公司治理和內部控制，以及按照適用的規(guī)則及法規(guī)進行透明和及時的披露，保留采取適當行動保護本公司及其股東權利的一切權利。

資料顯示，和渾水等知名做空機構相比，灰熊算是美國華爾街的“做空新秀”，其在美國擁有分析師團隊，且在中國擁有私人調查員。該機構的首篇做空報告發(fā)布于2019年5月，灰熊對于中概股一直特別關注。

據(jù)統(tǒng)計，截至目前灰熊發(fā)布的26篇做空報告中，有12篇涉及中概股企業(yè)，其中包括高途、58同城、斗魚、瑞能新能源以及蔚來等。

2022年6月28日，灰熊也曾發(fā)布了一份名為《我們認為蔚來利用“財會游戲”夸大收入和盈利能力來達到目標》的報告，質疑蔚來通過玩“大膽的會計游戲”增加收入并提高凈利潤率，以達到市場期望的目標。

對此蔚來也回擊稱：“該報告內容充滿了大量不實信息以及對蔚來披露信息的誤讀?！?/P>

關鍵詞： 中通快遞 內部人士 美國證券交易委員會