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來源：光大證券(行情601788,診股)研究所

報(bào)告摘要

事件：

2023年3月15日，國家統(tǒng)計(jì)局公布2023年1-2月固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)。23年1-2月，我國固定資產(chǎn)投資/房地產(chǎn)開發(fā)投資/制造業(yè)投資/廣義基建投資/狹義基建投資累計(jì)同比+5.5%/-5.7%/+8.1%/+12.2%/+9.0%，較2022年12月單月增速+2.2/+6.5/+0.5/+1.8/-5.3pcts。其中房地產(chǎn)投資增速明顯回升。

點(diǎn)評：

基建投資：電熱燃水單月高增長，助力基建高景氣度

23年1-2月，電熱燃水/交運(yùn)倉儲/水利公共/教育/衛(wèi)生投資單月同比+25%/+9%/+10%/+5%/+17%，較22年12月+8/-13/+11/+19/+3pcts。廣義基建中，電熱燃水、水利公共、教育、衛(wèi)生單月增速均有回升，帶動基建投資增速保持較高增速。

房地產(chǎn)銷售：增速顯著改善

2023年1-2月，房地產(chǎn)銷售面積/銷售金額累計(jì)同比-3.6%/-0.1%，較22年12月+28/+28pcts。23年1-2月房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)邊際顯著改善，或主要由于：1）新冠疫情平復(fù)后，此前積壓的需求得到釋放；2）疫情平復(fù)后，居民對未來收入預(yù)期較此前更加樂觀；3）此前出臺的眾多政策逐步落地執(zhí)行。

新開工：增速顯著改善

2023年1-2月，房地產(chǎn)新開工面積同比-9%，較22年12月+35pcts。新開工數(shù)據(jù)顯著改善或由于：1）此前拿地端已出現(xiàn)邊際改善；2）房地產(chǎn)銷售改善，為房企新開工提供了增量資金；3）房企資金狀況改善，對未來預(yù)期較此前或更加樂觀。拿地端，23年2月，100大中城市住宅類土地成交建面單月同比+20%，較23年1月+66pcts（或有春節(jié)因素影響），與22年12月單月增速基本接近。

竣工：增速明顯回升

2023年1-2月，房地產(chǎn)竣工面積同比+8%，為22年初以來單月增速首次轉(zhuǎn)正，較22年12月+15pcts，回升明顯?？⒐卧略鏊倩厣?，或由于：1）政府持續(xù)推動“保交房”；2）房企資金狀況邊際改善；3）存量待建面積規(guī)模龐大。若后續(xù)房企資金狀況繼續(xù)得到改善，房地產(chǎn)竣工端或?qū)⒂瓉硇迯?fù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政府債券融資增速低于預(yù)期導(dǎo)致基建增速低于預(yù)期，地產(chǎn)商資金鏈緊張，竣工回升不及預(yù)期，新開工增速低于預(yù)期，地產(chǎn)投資增速不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞：