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2023年初，我國資本市場進行了全面注冊制改革?，F在，首批按注冊制標準發(fā)行的主板股票已經整裝待發(fā)，延續(xù)了幾年的發(fā)行市場核準制與注冊制并存的歷史也將結束。與此同時，很多投資者都在關注這樣的問題：全面注冊制強調以信息披露為中心的監(jiān)管原則，在此基礎上提高了對上市公司的包容性。那么，在這樣的背景下，如何提高上市公司的質量呢？

在證券市場的初創(chuàng)時期，人們對上市公司質量的理解還比較簡單，一般認為只要公司利潤高，質量就是好的。也因為這樣，對于想上市的公司就提出了較高的盈利指標。誠然，有了這樣的標準，人們在篩選企業(yè)時的確會比較容易。但是企業(yè)的發(fā)展畢竟是動態(tài)的，以往的盈利能力并不能夠說明未來，而且對處于不同發(fā)展階段的企業(yè)來說，用單一的盈利指標作為標準，也是不合適的。于是，市場上就有了對上市公司質量的進一步思考，引入了更多分析、評判上市公司質量的角度和指標。而鑒于不同風險偏好的投資者對這些角度也有不同的認識，這就需要企業(yè)盡可能完整而詳盡地披露自己的各方面信息，接受來自社會層面的監(jiān)管。而所有這些，也就構成了注冊制的大致輪廓。顯然，在這里對于上市公司質量的把控，比較多的是著重于在企業(yè)發(fā)行股票成為上市公司之前，也就是把牢其入門關。

日前，有人做了一個簡單的統計：截止3月18日，今年已經有58家擬上市企業(yè)主動撤回了上市申請，同期還有5家擬上市企業(yè)的上市申請沒有通過發(fā)審委的審核。兩者加起來共有63家公司終止了上市進程，這個數字比去年同期增加了近17%。如果進一步分析，人們還會發(fā)現，過去導致企業(yè)終止上市進程的，主要是公司在發(fā)審委會議上沒有能夠過會，也就是被動終止。有一段時間，因為這種情況比較多，有人還據此描繪了“過會率”曲線，并且認為“過會率”如低于95%就是比較低了。不過這幾年的情況發(fā)生了很大的變化，特別是實施注冊制以后，擬上市企業(yè)加強了信息披露，并且形成了相應的輿論監(jiān)督氛圍，這使得一些企業(yè)不由自主地暴露出了不少問題，有的就構成了其上市的障礙。此外，監(jiān)管部門還推出了對部分擬上市企業(yè)進行現場檢查的措施，結果也的確是有些企業(yè)在被抽中需要接受這一檢查后，匆忙撤回上市申請。由于來自各方面的問詢、質疑、檢查眾多，也就使得有不少原本信心滿滿準備上市的公司，此時則因為瑕疵曝光而不得不主動撤回申請材料。不久前，監(jiān)管部門還制定了新的政策，規(guī)定企業(yè)申報上市材料后，即便還沒有被受理，也會因為材料中存在的問題而受到稽查，而之前只要沒有被受理，即便發(fā)生問題也不會被稽查。顯然，這種“申報即擔責”的做法，使得監(jiān)管進一步前移，其作用也得到了更大程度的發(fā)揮。而所有這些，都是對準著努力把好股票入門關的方向。注冊制在本質上是放松了硬性的管制，但與此同時則是加強了全方位的監(jiān)管，并且是調動了整個社會的力量來參與，從而為從源頭上提高上市公司的質量打下了堅實的基礎。今年開年伊始，終止上市進程的公司數量同比明顯增加，這個可以視為全面注冊制下市場各界為提高上市公司質量所做工作的一個成果，也顯示出中國在提高上市公司質量方面，的確是有了不小的動作。

也是在今年初，人們綜合各類材料發(fā)現，今年上市公司退市的數量不會少，在當時估計就會有50家以上。把不合格的上市公司堅決予以退市，這也是提高上市公司質量的重要舉措。但反過來想，對不符合上市條件的公司予以退市，雖然也是保護了投資者利益，但對其所造成的損害往往不是能夠真正挽回的，這里會有相應的負面影響。而如果把好股票的入門關，從一開始就嚴格控制上市公司的質量，那么對于證券市場而言，其積極作用一定會更大。在全面注冊制實行以后，人們將會看到中國證券市場在這方面會邁開大步，上市公司質量也將得到明顯的提高。

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