(相關(guān)資料圖)

近期，主板注冊制新股中重科技(行情603135,診股)、登康口腔(行情001328,診股)發(fā)布IPO定價結(jié)果，兩只股票的發(fā)行市盈率均突破以往23倍的“天花板”，受到市場關(guān)注。

私募人士認為，全面注冊制取消了23倍發(fā)行市盈率的窗口指導，采取直接定價的方式，有利于企業(yè)以更市場化的股價進行融資。未來機構(gòu)參與新股詢價，更需要關(guān)注企業(yè)基本面，包括商業(yè)模式、財務(wù)信息、行業(yè)地位等。以后主板新股零破發(fā)率或成歷史。

“閉眼打新”時代結(jié)束

A股全面注冊制下首批主板新股要來了！

近期，主板注冊制新股中重科技、登康口腔發(fā)布IPO定價結(jié)果，兩只股票的發(fā)行市盈率均突破以往23倍的“天花板”，受到市場關(guān)注。

私募人士認為，全面注冊制取消了23倍發(fā)行市盈率的窗口指導，采取直接定價的方式，有利于企業(yè)以更市場化的股價進行融資。未來機構(gòu)參與新股詢價，更需要關(guān)注企業(yè)基本面，包括商業(yè)模式、財務(wù)信息、行業(yè)地位等。以后主板新股零破發(fā)率或成歷史。

下周，首批10只主板注冊制新股將正式開啟網(wǎng)上申購，與廣大投資者見面。私募提醒，普通投資者需要注意新股可能破發(fā)，不能“閉眼打新”了，打新“躺贏”的時代已經(jīng)結(jié)束。投資者需要結(jié)合自身風險偏好參與，研究新股基本面。

星石投資表示，全面注冊制取消了23倍發(fā)行市盈率的窗口指導，允許主板、科創(chuàng)板采取直接定價的方式，這樣有助于優(yōu)質(zhì)企業(yè)以更市場化的股價進行融資，有助于金融資源向優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)、優(yōu)質(zhì)公司流入。

新股定價主要關(guān)注企業(yè)自身基本面，例如業(yè)績增速、利潤率水平、研發(fā)支出等財務(wù)信息，公司核心技術(shù)壁壘，行業(yè)發(fā)展空間以及公司的行業(yè)地位等。此外，新股可比公司的估值水平也是參考因素。

私募看好全面注冊制，是具有里程碑意義的改革。彩霞灣投資表示，注冊制在科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板的試點非常成功，已經(jīng)平穩(wěn)運行3年多。這期間網(wǎng)下投資者豐富了新股定價經(jīng)驗，不僅包括基于基本面研究的等定價方法，也包括業(yè)務(wù)流程、合規(guī)風控、人員培訓等方面的管理經(jīng)驗?！拔艺J為當前的新股定價能基本體現(xiàn)其內(nèi)在價值，當然定價能否得到市場的認可還要等到上市之后。

新股定價需要考慮的因素很多，宏觀經(jīng)濟、行業(yè)前景、個股基本面、未來的盈利能力、市場估值水平等?！?/P>

應有哪些注意事項？

那么，主板“注冊制打新交易”應有哪些注意事項？

在申購數(shù)量方面，申購單位統(tǒng)一為500股，對應市值為5000元。

新股上市后，前五個交易日無漲跌幅限制，第六個交易日起漲跌幅限制為10%。

新股上市發(fā)生交易時，優(yōu)化盤中臨時停牌制度，設(shè)置 30%、60%兩檔停牌指標，各停牌10 分鐘。

新股上市首日即可納入融資融券標的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機制，擴大融券券源范圍。

值得一提的是，相較于核準制時代，全面注冊制下，更考驗網(wǎng)下網(wǎng)上投資者的研究能力。主板注冊制新股詢價和定價的最大變化就是取消了23倍市盈率上限，將定價權(quán)交給市場，這意味著從機制角度上，打新“躺贏”不復存在，這對投資者的專業(yè)知識和素質(zhì)都有更大的考驗。

中重科技和國泰君安(行情601211,診股)在公告中，也提請投資者關(guān)注投資風險。

一是審慎研判發(fā)行定價的合理性，建議投資者認真研讀招股書和公告文件，深入分析公司基本面與合理投資價值，充分了解證券市場的特點及蘊含的各項風險，理性評估自身風險承受能力，并根據(jù)自身經(jīng)濟實力和投資經(jīng)驗，獨立做出是否參與本次新股申購的決定。

二是充分關(guān)注市場化定價蘊含的各項風險因素，監(jiān)管機構(gòu)、發(fā)行人和主承銷商均無法保證股票上市后的股價表現(xiàn)，不排除出現(xiàn)跌破發(fā)行價的可能，希望投資者切實增強風險意識，強化價值投資理念，避免盲目炒作。

多家券商已開始行動！

在全面注冊制下，券商APP的“一鍵打新”功能再度遭遇審視。

3月24日，中國證券業(yè)協(xié)會（下稱“中證協(xié)”）發(fā)布了《關(guān)于進一步規(guī)范證券公司APP“一鍵打新”功能的通知》，要求各家券商對APP“一鍵打新”功能進行整改。本次整改主要是增加風險提示頻次、優(yōu)化資金凍結(jié)告知程序、健全新股基本面介紹等，更加注重保障投資者的知情權(quán)和選擇權(quán)。

據(jù)證券時報報道，目前已有券商行動起來。有券商向記者表示，已經(jīng)有初步整改方案，下周一中證協(xié)會下發(fā)指導意見給各家券商，等拿到指導意見后再完善一下就可以定下來了。

有的券商第一時間成立了專項工作小組，組織業(yè)務(wù)和技術(shù)部門進行評估，提交各客戶端改造需求，完善“一鍵打新”功能規(guī)范工作。

中證協(xié)指出，近年來，參與新股網(wǎng)上申購的中小投資者數(shù)量穩(wěn)步增長，各券商通過上線APP“一鍵打新”功能，為投資者參與新股申購提供了便利。

但是，不少投資者反映證券公司APP“一鍵打新”存在風險提示不夠全面具體、投資者申購選擇權(quán)較為單一、資金凍結(jié)告知不充分等問題，對投資者權(quán)益保障不夠充分。在當前全面實行注冊制的背景下，股票發(fā)行定價更為市場化，證券公司在提供新股申購服務(wù)時，加強風險提示、更加注重保障投資者的知情權(quán)和選擇權(quán)尤為重要。

為切實回應投資者反映的問題，中證協(xié)對證券公司提出以下三方面要求：

一是完善風險信息提示。要求證券公司向投資者充分揭示網(wǎng)上申購風險、增加風險提示頻次、優(yōu)化資金凍結(jié)告知程序、以書面形式訂立開通“預約申購”協(xié)議。

二是優(yōu)化APP選擇功能設(shè)置。賦予投資者在申購數(shù)量、取消申購資金預凍結(jié)、取消預約申購指令等方面充分的選擇權(quán)。

三是細化新股申購頁面提示。健全新股基本面介紹，確保投資者切實、全面了解擬申購新股的相關(guān)情況。

中證協(xié)表示，下一步將持續(xù)關(guān)注證券公司APP“一鍵打新”功能整改情況，督促證券公司完善風險提示和選擇權(quán)設(shè)置，對未按時完成整改的證券公司予以處理。

價值投資正當時

鑒于此前新股破發(fā)常態(tài)化的趨勢，加之此次定價取消了23倍PE限制，有市場觀點對于首批主板注冊制新股的表現(xiàn)表示了擔憂，但綜合記者受訪的情況來看，多數(shù)投資者將會積極打新，一來是受首批主板注冊制新股的“光環(huán)”影響，二來是漲跌幅機制的改變，增加了打新盈利的概率。

此外，還可以明顯感受到的是，面對全面注冊制的改革，強化價值投資理念的主流思想正在鞏固，多數(shù)投資者的“打新”態(tài)度更加謹慎。尤其是在23倍發(fā)行市盈率紅線完全放開之后，未來主板新股的發(fā)行市盈率超過23倍或?qū)⒊蔀槌B(tài)，這意味著，盡管推行注冊制后，投資者的選擇將變得更多，但未來主板新股的破發(fā)概率隨之有所增加，穩(wěn)賺不賠的“躺贏”式打新局面已然不再。

滬深兩市首只注冊制新股定價均不受23倍PE上限限制，這意味著投資者對于定價的合理性需要自行判斷。根據(jù)中重科技披露的公告顯示，此次IPO的發(fā)行價17.8元/股，對應的發(fā)行市盈率為29.01倍，低于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的發(fā)行人所處行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率，低于同行業(yè)可比公司靜態(tài)市盈率平均水平。

登康口腔披露的公告顯示，此次IPO的發(fā)行價為20.68元/股，對應的發(fā)行市盈率為36.75倍。此發(fā)行市盈率高于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的同行業(yè)最近一個月靜態(tài)平均市盈率18.18倍，低于同行業(yè)可比上市公司2021年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤的平均靜態(tài)市盈率51.61倍。

面對發(fā)行價，上述兩只新股均在上市公告中提醒投資者要關(guān)注投資風險，審慎研判發(fā)行定價的合理性。中重科技建議，投資者應認真研讀招股書和公告文件，深入分析公司基本面與合理投資價值，充分了解證券市場的特點及蘊含的各項風險，理性評估自身風險承受能力，并根據(jù)自身經(jīng)濟實力和投資經(jīng)驗，獨立做出是否參與本次新股申購的決定。

中重科技還表示，投資者應充分關(guān)注市場化定價蘊含的各項風險因素，監(jiān)管機構(gòu)、發(fā)行人和主承銷商均無法保證股票上市后的股價表現(xiàn)，不排除出現(xiàn)跌破發(fā)行價的可能。希望投資者切實增強風險意識，強化價值投資理念，避免盲目炒作。

從基本面上來看，兩只新股成色良好。中重科技主營業(yè)務(wù)為智能裝備及生產(chǎn)線的研發(fā)、工藝及裝備設(shè)計、生產(chǎn)制造、技術(shù)服務(wù)及銷售，主要產(chǎn)品為機械、電氣、液壓一體化的熱軋型鋼、帶鋼、棒線材、中厚板軋制的自動化生產(chǎn)線、成套設(shè)備及其相關(guān)的備品備件。公司2021年營業(yè)收入為17.79億元、同比增長224%，歸母凈利潤為2.81億元、同比增長186%。同時，公司2022年經(jīng)審閱的營業(yè)收入為15.28億元，同比下滑14%，歸母凈利潤2.85億元，同比增長1.5%。

登康口腔是“冷酸靈”品牌持有者，其是國內(nèi)牙膏、牙刷市場龍頭和口腔護理用品行業(yè)的核心企業(yè)之一，在國內(nèi)牙膏和牙刷市場躋身前五。2019年至2022年，登康口腔實現(xiàn)穩(wěn)步向上的發(fā)展態(tài)勢。營業(yè)收入分別為9.44億元、10.30億元、11.43億元和13.13億元；凈利潤分別為6316.30萬元、9524.03萬元、1.19億元和1.35億元。

關(guān)鍵詞：