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近期，游戲板塊持續(xù)回暖，相關(guān)主題ETF漲幅也尤為明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日，游戲主題ETF年內(nèi)平均回報(bào)達(dá)44.38%，不僅領(lǐng)漲ETF產(chǎn)品，還有4只產(chǎn)品霸榜年內(nèi)回報(bào)前四位。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，游戲板塊近期大幅上漲，除政策環(huán)境企穩(wěn)、游戲版號(hào)的發(fā)放重啟并趨于常態(tài)化外，也離不開(kāi)GPT-4、文心一言等諸多AI領(lǐng)域應(yīng)用的迅速發(fā)布，這一方面讓大家看到了科技發(fā)展的空間和方向，另一方面也打開(kāi)了市場(chǎng)對(duì)于“游戲+AI”行業(yè)的想象空間。

游戲板塊持續(xù)回暖，主題ETF領(lǐng)漲

開(kāi)年以來(lái)，游戲板塊持續(xù)回暖，中證動(dòng)漫游戲指數(shù)自3月下旬以來(lái)漲幅尤為明顯。截至3月24日，該指數(shù)報(bào)1757.41點(diǎn)，3月16日以來(lái)區(qū)間漲幅超27%，年內(nèi)漲幅達(dá)53%，自去年10月低位反彈超72%。

相關(guān)概念股表現(xiàn)上，3月24日收盤(pán)，昆侖萬(wàn)維(行情300418,診股)當(dāng)日股價(jià)漲幅20.1%，年內(nèi)股價(jià)漲幅181.4%；盛天網(wǎng)絡(luò)(行情300494,診股)當(dāng)日股價(jià)漲幅12.35%，年內(nèi)股價(jià)漲幅86.47%；巨人網(wǎng)絡(luò)(行情002558,診股)當(dāng)日股價(jià)漲幅9.98%，年內(nèi)股價(jià)漲幅71.61%。

相關(guān)主題ETF表現(xiàn)也十分突出。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日，游戲主題ETF年內(nèi)平均回報(bào)達(dá)44.38%。其中，華夏中證動(dòng)漫游戲ETF年內(nèi)回報(bào)達(dá)52.57%，領(lǐng)漲ETF基金，華泰柏瑞中證動(dòng)漫游戲ETF、國(guó)泰中證動(dòng)漫游戲ETF、國(guó)泰中證滬港深動(dòng)漫游戲ETF分別以51.65%、50.87%、47.16%的年內(nèi)回報(bào)緊隨其后，位列ETF年內(nèi)回報(bào)二至四位。

同時(shí)，3月20日至3月24日期間，華夏中證動(dòng)漫游戲ETF、華泰柏瑞中證動(dòng)漫游戲ETF、國(guó)泰中證動(dòng)漫游戲ETF區(qū)間回報(bào)均達(dá)20%，同樣領(lǐng)漲ETF基金。

不過(guò)，值得注意的是，隨著板塊持續(xù)反彈，多只漲幅居前的游戲主題ETF出現(xiàn)了越漲越賣的現(xiàn)象，如浦銀安盛中證滬港深游戲及文化傳媒ETF年內(nèi)回報(bào)為19.64%，份額減幅卻超50%。此外，華泰柏瑞中證動(dòng)漫游戲ETF年內(nèi)份額減幅達(dá)25.86%，國(guó)泰中證動(dòng)漫游戲ETF年內(nèi)份額減幅達(dá)13.94%。

AI+賦能，游戲行業(yè)投資價(jià)值凸顯

對(duì)于近期游戲板塊大幅上漲，華泰柏瑞中證動(dòng)漫游戲ETF基金經(jīng)理李沐陽(yáng)表示系A(chǔ)I帶動(dòng)整個(gè)傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊上漲熱潮影響，“游戲+AI”成為AI應(yīng)用最新落地方向。

“過(guò)去一周，以O(shè)penAI發(fā)布的多模態(tài)預(yù)訓(xùn)練大模型GPT-4領(lǐng)銜，應(yīng)用GPT-4的Microsoft 365 Copilot、解決AI作畫(huà)手指問(wèn)題的Midjourney V5、百度的文心一言發(fā)布，諸多AI領(lǐng)域應(yīng)用迅速發(fā)布，打開(kāi)了從業(yè)者們對(duì)行業(yè)未來(lái)的想象空間?！崩钽尻?yáng)表示，隨著更多AI技術(shù)在業(yè)內(nèi)的應(yīng)用，這次工業(yè)革命也將會(huì)全面影響到游戲行業(yè)。本月底，微軟將舉辦“GDC 2023中國(guó)行”，帶來(lái)Azure OpenAI在游戲NPC場(chǎng)景中的應(yīng)用案例分享與技術(shù)探討，進(jìn)一步引爆資本市場(chǎng)對(duì)于“游戲+AI”的想象空間。

九泰基金權(quán)益投資總監(jiān)兼中正和權(quán)益投資部總經(jīng)理、九泰久益混合基金經(jīng)理黃皓分析，首先，從大環(huán)境來(lái)看，在政府“大力提振市場(chǎng)信心”的指引下，游戲版號(hào)的發(fā)放重啟并趨于常態(tài)化，是該板塊上市公司的盈利維持或增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。其次，過(guò)去幾年游戲行業(yè)經(jīng)歷了并購(gòu)暴雷、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量紅利消退、監(jiān)管增強(qiáng)、版號(hào)暫停等內(nèi)外部沖擊，行業(yè)供給有相當(dāng)出清，未來(lái)分享行業(yè)蛋糕的人會(huì)變少，上市公司優(yōu)勢(shì)漸顯。最后，近期ChatGPT爆款應(yīng)用讓市場(chǎng)看到了科技發(fā)展的空間和方向，投資者關(guān)注AI+對(duì)各應(yīng)用端的賦能。

“游戲的內(nèi)核是2C端的計(jì)算機(jī)軟件，有順人性特征，歷史上科技和數(shù)字化的進(jìn)步會(huì)較先反映在這個(gè)行業(yè)。如英偉達(dá)現(xiàn)在是全球AI引領(lǐng)者，最早也是做游戲顯卡出身的，軟硬件的互相促進(jìn)是不可分割的?！秉S皓補(bǔ)充道。

基煜研究也認(rèn)為，游戲板塊大漲的原因主要是受益于國(guó)家新聞出版署發(fā)布的網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，以及游戲行業(yè)在2020年以來(lái)的整體表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，和監(jiān)管輿論態(tài)度的不斷向好?！按送?，隨著游戲產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，以及AIGC相關(guān)技術(shù)的不斷升級(jí)，游戲行業(yè)的盈利能力或不斷提高，吸引較多的投資者關(guān)注?！?/P>

談及板塊投資機(jī)會(huì)，華泰柏瑞基金李沐陽(yáng)表示，目前頭部游戲公司估值水平較低，對(duì)應(yīng)2022年P(guān)E普遍不到20倍，投資價(jià)值凸顯。具體來(lái)看，其一，基本面逐步企穩(wěn)向好，受宏觀經(jīng)濟(jì)和版號(hào)雙重影響，2022年游戲行業(yè)整體承壓。但自去年年底版號(hào)發(fā)放常態(tài)化后，今年游戲行業(yè)有望逐步企穩(wěn)回升。其二，“AI+游戲”為行業(yè)帶來(lái)新的變化，網(wǎng)易披露AI在游戲原畫(huà)里應(yīng)用可以節(jié)省50%的人天，AI也有望全面提升游戲交互體驗(yàn)，這些積極變化為行業(yè)降本增效。其三，游戲行業(yè)處于估值底部區(qū)間，整體傳媒行業(yè)估值提升有望帶動(dòng)游戲行業(yè)估值修復(fù)。因此綜合來(lái)看，目前游戲行業(yè)具備非常高的投資價(jià)值。

基煜研究表示，從游戲行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)和未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?lái)看，游戲板塊的投資價(jià)值仍然存在。一是頭部公司方面，可以關(guān)注版號(hào)儲(chǔ)備豐富、研發(fā)能力較強(qiáng)、產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)的頭部公司。二是進(jìn)口游戲方面，進(jìn)口版號(hào)發(fā)放有利于游戲行業(yè)景氣度回暖。

“當(dāng)然，游戲行業(yè)也存在一些風(fēng)險(xiǎn)，如行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)等，投資者需要謹(jǐn)慎評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，可考慮定投相關(guān)指數(shù)，或持有頭部?jī)?yōu)質(zhì)公司股票介入相關(guān)投資機(jī)會(huì)，但需要警惕高估值風(fēng)險(xiǎn)，做好風(fēng)險(xiǎn)控制?！被涎芯垦a(bǔ)充道。

“從歷史序列維度看，當(dāng)前游戲板塊股票估值相對(duì)并不高?！本盘┗瘘S皓表示，同時(shí)行業(yè)環(huán)境也在發(fā)生變化，比如移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量紅利消退，版號(hào)發(fā)放的數(shù)量與歷史也不可比，產(chǎn)品走向精品化、重度化的趨勢(shì)，內(nèi)容、付費(fèi)模式和游戲時(shí)長(zhǎng)的監(jiān)管等等。在此背景下，行業(yè)投入產(chǎn)出比可能很難回到過(guò)去，所以股票估值或有趨勢(shì)性的下移?！安贿^(guò)，如果我們看到AI+的賦能能明顯帶來(lái)行業(yè)新的時(shí)代紅利，那么行業(yè)將又一次的洗牌和重生，到時(shí)才會(huì)系統(tǒng)性的重估，對(duì)于現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)端，大家還處于初期觀察階段?！?/P>

黃皓直言，當(dāng)科技浪潮來(lái)臨后，剛開(kāi)始大家情緒都會(huì)狂熱，一時(shí)間“雞犬滿天飛”。但拉長(zhǎng)周期來(lái)看，行業(yè)洗牌很兇險(xiǎn)，眾多原先占據(jù)優(yōu)勢(shì)的公司也可能走下坡路，新的公司也可能會(huì)脫穎而出，成為下一時(shí)代的明星。所以，投資看視角和周期，想去參與什么樣的機(jī)會(huì)賺什么樣的錢，面對(duì)的投資風(fēng)險(xiǎn)也是不一樣的。

“因此，ETF產(chǎn)品對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)可能是較好的選擇，它跟行業(yè)整體發(fā)展相關(guān)，跟行業(yè)洗牌關(guān)系不大。但對(duì)專業(yè)投資者而言，現(xiàn)在就能看出誰(shuí)能跑出來(lái)可能還太早了點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)端都在摸索之中，證券端更多是預(yù)期和情緒的發(fā)酵?！秉S皓表示。

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