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全面注冊制后主板首批10只新股周一批量上市，市場一度預(yù)期這些新股的漲幅有限。但事實勝于雄辯，A股市場“逢新必炒”的惡習(xí)并沒有改變。

由于新股上市前5個交易日沒有漲跌幅限制，因此這10只新股無一例外被爆炒，沾邊半導(dǎo)體存儲的中電港(行情001287,診股)漲幅高達(dá)221%，傳統(tǒng)煤炭企業(yè)陜西能源(行情001286,診股)漲幅也近50%。

當(dāng)然，爆炒的后果就是周一追高買入的資金幾乎全部被套在山頂，周二這10只新股毫無意外地集體大跌。其中登康口腔(行情001328,診股)大跌25.67%，這也意味著周一只要是盤中買入的賬戶資金基本上都是全軍覆沒。

從某種意義上講，A股全面注冊制是好事，取消了行政審核這道門檻，讓市場自己選擇上市標(biāo)的并自己確定價格，市場化程度更進(jìn)一步。

但與此前試點的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板不同，主板的定位是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的大型成熟企業(yè)，因此即便是注冊制，其上市資源也不會發(fā)生根本性變化，至少主板首批注冊制上市的10只新股從基本面角度看并沒有什么了不得的亮點。

周一漲幅最大的中電港雖然有半導(dǎo)體存儲概念，但它的主業(yè)并不是生產(chǎn)存儲器，而是電子元器件分銷，也就是屬于傳統(tǒng)的商品流通業(yè)，目前最新動態(tài)市盈率接近60倍，而且已預(yù)告一季度業(yè)績下降44.75%至39.19%。

周二跌幅最大的登康口腔主打產(chǎn)品是“冷酸靈”牙膏，收入占比超過80%，這個行業(yè)的A股上市公司競爭力都不強，之前也有“兩面針(行情600249,診股)”敗走A股的先例。

但就是這樣一家傳統(tǒng)得不能再傳統(tǒng)的企業(yè)，由于宣傳的要點是“主要從事口腔護理用品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售”，因此上市首日收獲了173%的漲幅，而相信很多投資者仔細(xì)研究以后就會發(fā)現(xiàn)其中并沒有多少新意，因此其率先被資本看淡并不意外。

最關(guān)鍵的是在注冊制加持之下，這批新股的發(fā)行價和發(fā)行市盈率一來就比肩二級市場，有的甚至更高。

按照2021年經(jīng)審計的財務(wù)數(shù)據(jù)計算，5只滬市新股發(fā)行市盈率區(qū)間為20倍至41倍，中位數(shù)35倍； 5只深市新股發(fā)行市盈率在26.81倍至90.63倍之間，中位數(shù)34.66倍。

也就是說這批主板新股發(fā)行市盈率就基本定格在35倍，要知道目前上交所主板平均估值12.5倍，深交所主板平均估值也不過20倍，這幾只新股憑什么能傲視群雄？

最有意思的是，雖然很多人對這批新股高價發(fā)行超募融資口誅筆伐，但是新股發(fā)行的中簽率卻依舊很低，讓人覺得不可思議。除傳統(tǒng)能源企業(yè)陜西能源中簽率最高為0.1857%以外，緊接著是中信金屬(行情601061,診股)0.1553%的中簽率，海森藥業(yè)(行情001367,診股)中簽率最低僅為0.0230%。

這么高的發(fā)行價和發(fā)行市盈率還要搶著要，也難怪上市以后會被爆炒，虧著錢也要去搖號中簽，何苦？何必？

注冊制改革是讓更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸資本市場，實現(xiàn)實體經(jīng)濟與資本市場的良性融合，以資本發(fā)現(xiàn)價格，助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。但目前新股發(fā)行價與二級市場接軌，“三高”發(fā)行上市后讓二級市場買單，擊鼓傳花的游戲讓價值投資者望而生畏。因此，全面注冊制時代的新股定價博弈仍將激烈。

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