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隨著公募基金2023年一季報披露拉開帷幕，多位知名基金經(jīng)理調(diào)倉換股以及對后市看法躍然紙上。

其中，中庚基金丘棟榮在最新一季報中表示，依然有樂觀的因素，正向循環(huán)是逐步放大的，需要保持耐心。隨著企業(yè)盈利見底回升，權(quán)益資產(chǎn)機會大于風(fēng)險。進一步從結(jié)構(gòu)上看，僅有大盤成長一類的股票的估值顯著偏貴，其他類型的風(fēng)格基本處于低估區(qū)域，從大盤股到小盤股，從價值股到成長股，均能進行很好的布局。

國投瑞銀基金施成繼續(xù)加倉新能源，他在一季報中提到，2023 年全年的行情會更偏成長一些，后續(xù)成長的演繹有可能實現(xiàn)虛實的切換，業(yè)績成長股會迎來機會。TMT 行業(yè)中他看好智能汽車。此外，以新能源、半導(dǎo)體為代表的成長行業(yè)，在經(jīng)歷了 2022 年的去估值以后，整體市場情緒和預(yù)期處于低點，看好 2023 年能夠兌現(xiàn)成長行業(yè)的行情。

此外，德邦基金旗下多位基金經(jīng)理也發(fā)布了一季報，基金經(jīng)理雷濤等人表示，三個驅(qū)動力(行情838275,診股)將繼續(xù)引領(lǐng)半導(dǎo)體的市場行情，對全年的行情，他們?nèi)匀槐硎緲酚^。

丘棟榮大手筆增持美團等港股

繼續(xù)關(guān)注中小盤成長股、價值股等

截至今年一季報，丘棟榮的在管規(guī)模達314.34億元，較去年底294.57億元增長了6.71%。

倉位方面，一季報顯示，他管理的中庚價值領(lǐng)航、中庚價值品質(zhì)一年持有分別小幅加倉，而中庚小盤價值、中庚價值靈動靈活配置則分別小幅下調(diào)了股票倉位。整體來看，截至一季度末，上述四只基金的股票倉位均維持在92%以上水平。其中，中庚價值領(lǐng)航股票倉位從去年四季度末的92.34%上升到今年一季度末的92.86%，而其中港股倉位從去年底45.15%上升至今年一季度末46.24%。中庚價值品質(zhì)一年持有股票倉位從去年四季度末的93.38%上升到今年一季度末的93.73%，而港股倉位從去年底46.12%則降至今年一季度末的46.08%。值得注意的是，在今年1月成立的中庚港股通價值18個月封閉，截至一季度末的股票倉位已經(jīng)高達98.68%，其中港股倉位達83.61%。

從前十大重倉股上看，以丘棟榮代表作中庚價值領(lǐng)航為例，今年一季度該基金大手筆增持港股美團-W，較上期增加了1,729,994%， 截至一季度末持有美團-W 865萬股，合計持有市值達10.87億元，再次殺入“前十大”，并且躍升為第一大重倉股。記者注意到，去年前三季度，美團-W持續(xù)現(xiàn)身中庚價值領(lǐng)航的“前十大”，而在四季報中美團-W身影“消失”。從2022年年報來看，當(dāng)時該基金已經(jīng)大幅減持美團，四季度末持有美團-W 僅500股，合計持有市值7.80萬元，按照期末按公允價值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序，美團-W位列第175。從2021年2月歷史高點以來，美團-W股價已經(jīng)累計跌超70%，此次再度大手筆增持，頗有抄底之意。

此外，該基金還不同程度加倉了越秀地產(chǎn)、馳宏鋅鍺(行情600497,診股)、廣匯能源(行情600256,診股)、中遠海能(行情600026,診股)，其中，廣匯能源、中遠海能“新進”前十大，位列第八、第九?？等A生物(行情300841,診股)、蘇農(nóng)銀行(行情603323,診股)、常熟銀行(行情601128,診股)則“退出”前十大。

減持方面，今年一季度該基金分別減持中國海洋石油、中國海外發(fā)展，較上期減少52.04%、42.49%，截至一季報，持有數(shù)量分別為6213萬股、3586.2萬股。其中，中國海洋石油從去年底的第二大重倉股，到今年一季度末，退至第四大重倉股，中國海外發(fā)展則從去年底的第三大重倉股退至第六大重倉股。

此外，該基金還不同程度減持了中國宏橋、神火股份(行情000933,診股)、兗礦能源(行情600188,診股)。

中庚基金丘棟榮在最新一季報中提到，當(dāng)前至未來一段時期，基本面內(nèi)升外降的局面仍較為明確，國內(nèi)兩新兩強（新周期、新班子、強制造、強突破）的特征明顯，低位低心態(tài)待提振，依然有樂觀的因素，正向循環(huán)是逐步放大的，需要保持耐心。值得關(guān)注的是海外高息尾部的風(fēng)險，硅谷銀行等暴露的金融風(fēng)險促使歐美央行火速出手，但未來仍可能有非線性風(fēng)險的展現(xiàn)，市場較難預(yù)期而更易高波動。

從估值上看，A股的上漲帶動了整體估值水平小幅提升，各類估值指標(biāo)仍處于較低位置，風(fēng)險溢價水平有吸引力，息債比處于歷史95%分位以上，且隨著企業(yè)盈利見底回升，權(quán)益資產(chǎn)機會大于風(fēng)險。進一步從結(jié)構(gòu)上看，僅有大盤成長一類的股票的估值顯著偏貴，其他類型的風(fēng)格基本處于低估區(qū)域，從大盤股到小盤股，從價值股到成長股，均能進行很好的布局。進一步考量國內(nèi)基本面回升和流動性從最寬松轉(zhuǎn)中性，我們從過去兩年配置明顯偏好小盤股，逐步調(diào)整至更為均衡配置，更關(guān)注基本面改善和盈利回升。

后市投資思路上，丘棟榮表示，堅持低估值價值投資理念，通過精選基本面風(fēng)險降低、 盈利增長積極、估值便宜的中小市值個股，以此構(gòu)建高性價比的中小盤組合，力爭獲得可持續(xù)的超額收益。具體而言，本基金重點關(guān)注的投資方向包括:

第一，中小盤成長股和價值股。堅持三條標(biāo)準(zhǔn)，即需求增長、供給收縮、細分行 業(yè)龍頭，自下而上挖掘出真正的低估值小盤成長股和小盤價值股，比如醫(yī)藥制造、有色金屬加工、電氣設(shè)備與新能源、汽車零部件、機械、農(nóng)林牧漁、化工、計算機、電子、 輕工等。第二，基本金屬為代表的資源類公司和能源類公司。

丘棟榮還提到，除符合國家安全自主可控和產(chǎn)業(yè)趨勢外，今年市場高度關(guān)注的以CHATGPT為代表的大模型技術(shù)，有望開啟新一輪的科技創(chuàng)新周期，深入和廣泛應(yīng)用，將對IT產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生更大、更持久的需求拉動。

施成繼續(xù)加倉新能源，關(guān)注智能汽車以及以新能源、半導(dǎo)體為代表成長行業(yè)

截至今年一季報，施成的在管規(guī)模達203.48億元，較去年四季度末202.96億元微增了0.52億。

除了今年3月剛成立的國投瑞銀景氣驅(qū)動，施成在管的其他6只產(chǎn)品均已發(fā)布一季報。最新一季報顯示，施成管理國投瑞銀產(chǎn)業(yè)升級兩年持有A、國投瑞銀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型一年持有A的股票倉位分別從去年底的91.63%、89.27%，提升至今年一季度末的93.38%、92.91%。

其中，港股倉位也有不同程度提升，從去年底的2.58%、7.24%，提升至今年一季度末的4.16%、8.17%。

而施成在管理的國投瑞銀先進制造、國投瑞銀新能源A、國投瑞銀進寶、國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢A 4只產(chǎn)品的股票倉位則呈現(xiàn)不同程度小幅下降，但一季度末股票倉位仍均在91%以上。

從持倉來看，以施成代表作國投瑞銀先進制造為例，他仍偏愛新能源行業(yè)，總體持倉量較高。

一季度該基金大幅增持寧德時代(行情300750,診股)，較上期增加84.63%，截至一季度末，持有寧德時代76.6萬股，持有市值達3.11億元，“新進”前十大，且躍升成為第一大重倉股。

該基金還大幅增持億緯鋰能(行情300014,診股)，較上期增加79.24%，截至一季度末，持有億緯鋰能356.9萬股，持有市值達2.49億元，“新進”前十大，成為第八大重倉股。此外，中礦資源(行情002738,診股)、華友鈷業(yè)(行情603799,診股)、永興材料(行情002756,診股)、天賜材料(行情002709,診股)多只新能源材料相關(guān)個股獲得不同程度增持。

減持方面，該基金不同程度減持了天齊鋰業(yè)(行情002466,診股)、江特電機(行情002176,診股)、融捷股份(行情002192,診股)、西藏珠峰(行情600338,診股)。此外，科達制造(行情600499,診股)、西藏礦業(yè)(行情000762,診股)則退出“前十大”。

得益于新能源賽道行情紅火，國投瑞銀基金施成自2020年開始就逐漸開始確立自己的江湖地位。施成在最新發(fā)布的一季報中提到，2023 年一季度國內(nèi)經(jīng)濟進入逐步復(fù)蘇的狀態(tài)，在弱復(fù)蘇的背景下，通常成長的表現(xiàn)會比較好。我們傾向于認(rèn)為 2023 年全年的行情會更偏成長一些，后續(xù)成長的演繹有可能實現(xiàn)虛實的切換，業(yè)績成長股會迎來機會。

施成在一季報中談到，自己投資的大部分依然是 1 到 10 的行業(yè)，成長行業(yè)走過了爆發(fā)性增長的時期，后續(xù)進入持續(xù)快速增長的階段。我們認(rèn)為具備投資價值的有如下兩個環(huán)節(jié)。其一，我們的判斷今年不少制造業(yè)將走過其產(chǎn)能過剩的節(jié)點，未來盈利能力不再下滑，具備投資價值。其二，具備資源屬性的上游資源品，由于其長期供應(yīng)的速度限制，盈利中樞會持續(xù)上行。

具體行業(yè)來看，設(shè)備制造業(yè)由于總量受到一定制約，市場更關(guān)注各種新技術(shù)。但不少新技術(shù)的兌現(xiàn)是存疑的，去年對于新技術(shù)的實現(xiàn)處于比較充分的位置，因此我們將尋找其中可以產(chǎn)業(yè)化的環(huán)節(jié)進行投資。

新能源汽車方面，他認(rèn)為，目前新能源汽車處于第二周期 的衰退期末尾，即將迎來第三周期。第三周期我們預(yù)計從 2023 年下半年開始，以美國市場和全球其他市場銷售啟動，以及儲能爆發(fā)作為新增長點，疊加中國和歐洲市場恢復(fù)為基石。第三周期啟動的前提是產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)盈利來到低位，估值來到低位，銷量處于低位，市場預(yù)期到達低位，目前以上條件我們判斷已基本具備。上升期的幅度我們還不好完全判斷，但是基本是即將迎來新一輪上升周期了，所以這個時間我們認(rèn)為是投資較好的時點。

此外，他看好光伏行業(yè)在 2023 年有較快增長，但由于市場對于放量的預(yù)期較為一致，同時對于單位盈利能力的期望較高，整體產(chǎn)業(yè)鏈投資性價比并沒有特別高。選擇其中新技術(shù)、低滲透率的公司進行投資。

TMT 行業(yè)中他看好智能汽車。此外，以新能源、半導(dǎo)體為代表的成長行業(yè)，在經(jīng)歷了 2022 年的去估值以后，整體市場情緒和預(yù)期處于低點，我們看好 2023 年能夠兌現(xiàn)成長行業(yè)的行情。

德邦基金：三大驅(qū)動力將繼續(xù)引領(lǐng)半導(dǎo)體市場行情

今日，德邦基金旗下多位基金經(jīng)理也發(fā)布了一季報，涉及醫(yī)藥、消費、半導(dǎo)體等熱門賽道。

比如德邦大消費基金經(jīng)理黎瑩在最新一季報中表示，從去年底開始疫情防控優(yōu)化調(diào)整、地產(chǎn)政策邊際寬松等變化，經(jīng)濟迎來修復(fù)和回暖。1-2 月 經(jīng)濟指標(biāo)全面回暖，1-2 月規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比 2.4%，社會消費品零售總額累計同比 3.5%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資額累計同比 5.5%，其中基建投資同比 12.2%，房地產(chǎn)投資同比-5.7%， 制造業(yè)投資同比 8.1%。從 3 月高頻數(shù)據(jù)來看，生產(chǎn)改善速度在放緩，力度有所減弱，但并沒有改變復(fù)蘇回暖的方向。二季度在擴內(nèi)需政策及低基數(shù)下，其進一步回升態(tài)勢相對明確。德邦大消費主要配置為估值合理的大消費類的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，基本面良好，獲取穩(wěn)健的投資回報。

該基金在一季度不同程度加倉了醫(yī)藥、家電、食品、機場、酒店等相關(guān)個股。

德邦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理雷濤、吳昊在一季報中表示，今年一季度，半導(dǎo)體表現(xiàn)不錯，他們認(rèn)為，行情的主要驅(qū)動力主要來自三個方面:1. 全球半導(dǎo)體周期預(yù)計在今年 Q3 迎來拐 點，部分個股有提前反應(yīng)；2. 國產(chǎn)替代進一步深化；3. AI 帶來的信息產(chǎn)業(yè)浪潮，給半導(dǎo)體帶 來新的需求，引發(fā)市場熱烈反應(yīng)。

截止到今天，我們認(rèn)為這三個驅(qū)動力將繼續(xù)引領(lǐng)半導(dǎo)體的市場行情。目前三個驅(qū)動力，均沒 有被市場充分演繹。全年的行情，我們?nèi)匀槐硎緲酚^。

我們的配置思路仍然將根據(jù)我們的投資框架來展開，即不斷的評估各個細分領(lǐng)域基本面的邊 際變化，選擇我們認(rèn)為最有持續(xù)性，空間最大的細分領(lǐng)域進行配置。當(dāng)前，我們?nèi)匀豢春盟懔Α?設(shè)備等方向，同時對周期復(fù)蘇受益的存儲、消費類芯片保持巨大關(guān)注。

該基金在一季度大幅加倉了芯原股份(行情688521,診股)、龍芯中科(行情688047,診股)、瀾起科技(行情688008,診股)等。

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