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4月17日-21日，AI頹勢(shì)漸顯，尤其是疊加中美博弈有可能加劇的消息后，21日市場(chǎng)大幅波動(dòng)，全天跌近2%，成長(zhǎng)股首當(dāng)其沖受到拖累，創(chuàng)業(yè)板指全周累計(jì)下跌3.58%，滬指跌1.11%，險(xiǎn)守3300點(diǎn)。

跌幅榜上，AI主題沖高回落，致使電子板塊下行5.89%，計(jì)算機(jī)跌3.80%；此外，金融周跌9.44%、消費(fèi)者服務(wù)跌5.58%、房地產(chǎn)跌4.67%。漲幅榜上，家電板塊領(lǐng)漲3.76%，煤炭以1.42%的漲幅次之。

談及后市，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期調(diào)整不改A股上行趨勢(shì)。當(dāng)前一季度GDP增速4.50%優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，整體經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，有望支撐A股溫和上行，建議關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶來業(yè)績(jī)彈性的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

AI“熄火”？

從周線看，本次電子、計(jì)算機(jī)板塊下跌為連續(xù)第二周調(diào)整。今年以來，計(jì)算機(jī)累計(jì)漲幅已超30%，電子漲幅也超過17%，業(yè)內(nèi)普遍分析，短期上漲較塊可能是市場(chǎng)回調(diào)的一大技術(shù)性因素。

南方基金表示，市場(chǎng)前期累積較多漲幅，下行風(fēng)險(xiǎn)較大，盤中出現(xiàn)利空傳聞，配合市場(chǎng)形成下跌，北上資金也在加速流出，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的擔(dān)憂。不過展望后市，長(zhǎng)城基金認(rèn)為，市場(chǎng)主線仍在中字頭和AI+間輪動(dòng)，二季度資金、政策和基本面三重催化下，中特估和AI科技主線仍值得逢低布局。

日前，一季度主動(dòng)權(quán)益冠軍蔡嵩松披露了持倉情況，奪冠產(chǎn)品諾安積極回報(bào)一季度就主要投資在人工智能領(lǐng)域，算法、應(yīng)用、算力端均有相應(yīng)布局。從十大重倉看，除中微公司(行情688012,診股)、滬硅產(chǎn)業(yè)(行情688126,診股)自2022年四季度獲得保留外，其他八股皆為新進(jìn)，分別為長(zhǎng)川科技(行情300604,診股)、華海清科(行情688120,診股)、盛美上海(行情688082,診股)、拓荊科技(行情688072,診股)、韋爾股份(行情603501,診股)、浪潮信息(行情000977,診股)、中芯國(guó)際(行情688981,診股)、江波龍(行情301308,診股)。

蔡嵩松表示，隨著CHATGPT問世，人工智能發(fā)展迅猛，將影響幾乎所有行業(yè)，或?qū)⒊蔀槲磥碜顝?qiáng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。海外引領(lǐng)，從算法大模型持續(xù)迭代，到各種應(yīng)用接入AI，再到算力芯片的突飛猛進(jìn)，產(chǎn)業(yè)進(jìn)展迅速。而算力幾何級(jí)的增長(zhǎng)和邊緣側(cè)硬件的拉動(dòng)，都是未來芯片需求的重要增長(zhǎng)。新需求將讓芯片周期拐點(diǎn)提前到來。

管理規(guī)模超過700億的興證全球基金基金經(jīng)理謝治宇，一季度也主要對(duì)人工智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了挖掘。其管理的興全合潤(rùn)基金一季度新進(jìn)?？低?行情002415,診股)、瀾起科技(行情688008,診股)、中際旭創(chuàng)(行情300308,診股)、晶晨股份(行情688099,診股)四股，幾乎都與AI、半導(dǎo)體、光模塊方向相關(guān)。

需要注意的是，雖然布局AI讓基金經(jīng)理嘗到了甜頭，但也有不少人提示風(fēng)險(xiǎn)。泓德基金基金經(jīng)理于浩成就直言，基于ChatGPT代表的人工智能仍處于早期階段，且商業(yè)模式還需探索和考慮，中、長(zhǎng)期看好這一領(lǐng)域的發(fā)展，但目前股價(jià)漲幅已使其估值偏高。

A股估值修復(fù)尚未結(jié)束

縱觀A股后市，興業(yè)基金認(rèn)為，從大勢(shì)看，下跌后二季度依然可積極逢低布局。首先，二季度國(guó)內(nèi)政策預(yù)計(jì)延續(xù)呵護(hù)，外部高利率環(huán)境的壓制在緩解；此外，A股在盈利回升預(yù)期的帶動(dòng)下，估值修復(fù)預(yù)計(jì)還未結(jié)束。

博時(shí)基金表示，A股盈利有望在一季度筑底并從二季度開始逐季向上，流動(dòng)性方面國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性保持合理充裕、微觀流動(dòng)性增量資金平穩(wěn)入市，預(yù)計(jì)二季度市場(chǎng)在震蕩中向上。投資者需注意海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及地緣風(fēng)險(xiǎn)的反復(fù)。

方正富邦基金分析，經(jīng)歷前幾周快速反彈后，目前進(jìn)入較短暫整理期。短期市場(chǎng)已進(jìn)入高波動(dòng)階段，板塊輪動(dòng)速度加快，資金在“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”和“中特估”兩大主線間穿插迂回。對(duì)投資者而言，短期需盡量規(guī)避板塊高位股，輪動(dòng)加速階段需適當(dāng)減少交易頻率。

中銀基金表示，短期繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)持偏積極看法。國(guó)內(nèi)方面，從基本面角度看，一季度GDP超市場(chǎng)預(yù)期，短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍是大趨勢(shì)，上市公司一季報(bào)或也將有不錯(cuò)表現(xiàn)；從政策角度看，偏暖的政策環(huán)境有望在二季度延續(xù)。海外方面，近期市場(chǎng)表現(xiàn)反映出歐美銀行業(yè)危機(jī)擔(dān)憂已有所緩解，地緣政治上，俄烏、臺(tái)海等市場(chǎng)此前的擔(dān)憂點(diǎn)已基本平穩(wěn)落地，年內(nèi)市場(chǎng)對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)最悲觀的時(shí)點(diǎn)可能已經(jīng)過去。

銀華基金認(rèn)為，市場(chǎng)無需過于悲觀，風(fēng)格可能逐步均衡。當(dāng)前宏觀環(huán)境仍相對(duì)有利于市場(chǎng)。一方面，經(jīng)濟(jì)和金融等前瞻數(shù)據(jù)繼續(xù)支持復(fù)蘇前景。金融數(shù)據(jù)作為前瞻指標(biāo)有望逐步體現(xiàn)未來經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的改善，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也如期強(qiáng)勁反彈。另一方面，政策環(huán)境有望保持相對(duì)積極，在經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)持續(xù)性走強(qiáng)跡象之前，政策仍有望延續(xù)“穩(wěn)中求進(jìn)”基調(diào)。

西部利得基金研判，短期存量博弈下，市場(chǎng)呈現(xiàn)相對(duì)極致風(fēng)格，疊加五一假期臨近，節(jié)前資金面整體偏緊，短期流動(dòng)性壓力之下A股或?qū)⒂瓉碚{(diào)整。刨除假期資金面因素，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、流動(dòng)性整體處于呵護(hù)狀態(tài)之下，結(jié)構(gòu)性行情有望持續(xù)演繹，震蕩上行趨勢(shì)有望延續(xù)。

繼續(xù)看好科技、消費(fèi)板塊

在投資策略和組合配置上，興證全球基金表示，整體看好三大方向，一是以AI為代表的科技類成長(zhǎng)股，隨著行業(yè)景氣度見底回升，半導(dǎo)體和電子等科技類行業(yè)也會(huì)有良好表現(xiàn)；二是在政策扶持和大的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型情況下受益的競(jìng)爭(zhēng)格局良好的國(guó)企龍頭，主要是受益新基建的電信運(yùn)營(yíng)商和能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的電力運(yùn)營(yíng)商；三是周期反轉(zhuǎn)帶來的投資機(jī)會(huì)。

中歐基金建議，基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線，重點(diǎn)配置與復(fù)蘇相關(guān)度高的行業(yè)?？紤]到上游產(chǎn)能相對(duì)緊張，上游的工業(yè)金屬和能源化工類資產(chǎn)值得關(guān)注；同時(shí)看好建筑、工程機(jī)械、重卡、大金融等板塊；成長(zhǎng)板塊中，關(guān)注醫(yī)藥、國(guó)防軍工、電子、傳媒、計(jì)算機(jī)、通信等行業(yè)，尤其是中小市值公司。

嘉實(shí)基金研判，人工智能和可再生能源將構(gòu)成未來社會(huì)的基石。當(dāng)下，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和新人工智能浪潮的進(jìn)入，未來新的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)將進(jìn)入新一輪爆發(fā)期，繼續(xù)看好以智能汽車、創(chuàng)新醫(yī)藥和信息產(chǎn)業(yè)為代表的新興產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)機(jī)會(huì)；隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，也將更關(guān)注在弱復(fù)蘇背景下，強(qiáng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和公司競(jìng)爭(zhēng)力的各行業(yè)龍頭企業(yè)的回歸。

摩根士丹利華鑫基金分析，中國(guó)式現(xiàn)代化發(fā)展背景下能源安全、數(shù)據(jù)安全、產(chǎn)業(yè)鏈安全等安全需求提升，相關(guān)板塊有望在未來較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持著較高的景氣度，具備較大的發(fā)展空間。重點(diǎn)關(guān)注已回歸合理水平的高景氣制造成長(zhǎng)板塊、大安全主題下的科技成長(zhǎng)板塊以及部分業(yè)績(jī)改善空間較大的大消費(fèi)品種。

匯豐晉信基金認(rèn)為，隨著消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)、居民信心修復(fù)，消費(fèi)有望迎來較高增速增長(zhǎng)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中把擴(kuò)內(nèi)需作為重要戰(zhàn)略，不管是中央層面還是地方政府層面，未來可能會(huì)出臺(tái)一系列的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、促銷費(fèi)政策?；谏鲜雠袛?，消費(fèi)有望成為拉動(dòng)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最重要的驅(qū)動(dòng)力(行情838275,診股)。

鵬揚(yáng)基金表示，從持倉結(jié)構(gòu)上，看好順周期的地產(chǎn)鏈、消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊，新能源也可適當(dāng)蹲守，但應(yīng)該著眼尋找反彈力度最大的標(biāo)的。對(duì)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)，短期有些過熱，目前應(yīng)著重尋找那些有真正業(yè)績(jī)并能持續(xù)發(fā)展的標(biāo)的，如果好公司出現(xiàn)回調(diào)要積極把握機(jī)會(huì)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為全年主線的概率正在增加。

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