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日前，A股50家證券公司業(yè)績?nèi)砍鰻t，超九成2022年凈利下滑。不過，同步披露的一季報卻顯示，券商大有“王者歸來”之勢。

2022年凈利平均下滑77%

Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬證券行業(yè)下共有50家公司（包含雙主業(yè)），2022年，證券行業(yè)整體遭遇業(yè)績滑坡。

按照歸母凈利潤金額來看，證券行業(yè)平均下滑達(dá)77%。中信證券依舊穩(wěn)坐“一哥”位置，達(dá)213.17億元；國泰君安(行情601211,診股)、華泰證券(行情601688,診股)分列2、3位，均超百億元。但“二八分化”仍然明顯，有26家證券公司歸母凈利潤不足十億元，更有6家在2022年錄得歸母凈虧損（以下簡稱虧損）。

具體來看，湘財股份(行情600095,診股)虧損3.26億元，錦龍股份(行情000712,診股)虧損3.92億元，國盛金控(行情002670,診股)虧損4.37億元，太平洋(行情601099,診股)虧損4.59億元，哈投股份(行情600864,診股)虧損9.74億元，天風(fēng)證券(行情601162,診股)虧損15.09億元。

“V觀財報”（微信號ID:VG-View）查詢虧損6家證券公司的年報發(fā)現(xiàn)，多數(shù)由于自營業(yè)務(wù)。

自營業(yè)務(wù)是證券公司的主營業(yè)務(wù)之一，主要涉及股票市場、債券市場、基金市場及衍生品市場的投資。2022年，上證指數(shù)累跌15.12%，深證成指累跌25.85%，創(chuàng)業(yè)板指累跌29.37%，市場的大幅波動造成了公允價值的大幅下挫。

虧損最多的天風(fēng)證券就指出，自營業(yè)務(wù)收入大幅下滑是導(dǎo)致公司出現(xiàn)虧損的重要原因。由于證券市場波動疊加公司自營投資戰(zhàn)略判斷失誤。天風(fēng)證券2022年度證券自營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.82億元，較2021年同期下降15.86億元，同比下降80.58%。

巨豐投資首席投資顧問張翠霞對“V觀財報”表示，相比中小券商來說，大券商受自營業(yè)務(wù)影響相對較小。基于自身研發(fā)實力、運(yùn)營能力等，中小券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)相對一般，因此在推進(jìn)自營業(yè)務(wù)時，收益就容易出現(xiàn)大幅波動。

業(yè)績的不佳也導(dǎo)致了證券行業(yè)平均薪酬的降低，Wind數(shù)據(jù)顯示，合并報表下證券公司人均薪酬平均下降約14%，其中，山西證券(行情002500,診股)、長城證券(行情002939,診股)、海通證券(行情600837,診股)、天風(fēng)證券更是人均薪酬更是大降超40%。

不過，證券公司可謂“敗也自營，成也自營”。2023年一季度，各大券商打響了“翻身仗”。

一季度“王者歸來”？

2023年資本市場全面回暖，證券公司同步披露的一季報多數(shù)報喜。

Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度有28家證券公司歸母凈利潤增超100%，西部證券(行情002673,診股)、長江證券(行情000783,診股)和太平洋更是增超1000%，分別為2227.12%（扭虧）、1522.01%和1503.35%。

增幅最大的西部證券季報顯示，其公允價值變動收益本期金額約3.30億元，而上期金額約-3.29億元。

歸母凈利潤增超400%的東吳證券(行情601555,診股)也指出，利潤增加主要源于營收增長，而營收增長系利息凈收入、公允價值變動收益同比增加等。

今年，資本市場迎來一件里程碑式的大事件。2月17日，證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行。這對負(fù)責(zé)保薦的證券公司來說是大利好，當(dāng)然，注冊制改革不會馬上帶來上市公司數(shù)量攀升，而是個循序漸進(jìn)的過程。

在二級市場上，證券公司也趁勢迎來一波股價的反彈。截至4月末，平均漲幅超7%。剔除上市新股后，東方證券(行情600958,診股)漲19.80%居首，華西證券(行情002926,診股)、東北證券(行情000686,診股)、興業(yè)證券(行情601377,診股)、中泰證券(行情600918,診股)、中國銀河(行情601881,診股)近20股漲超10%。

東方財富(行情300059,診股)證券總量組負(fù)責(zé)人、策略分析師曲一平對“V觀財報”表示，全面注冊制的本源是加快首發(fā)和再融資速度，并且讓新股充分享受資本市場定價。在這一主旨下，券商投行業(yè)務(wù)有望強(qiáng)者恒強(qiáng)，尤其是引入跟投制度后，對券商資本、投資管理能力、協(xié)同要求大幅提升，核心頭部券商將持續(xù)受益于全面注冊制改革紅利。而對于行情，目前結(jié)構(gòu)性牛市中最大特征就是局部熱點板塊輪動加速，很難出現(xiàn)全面放量普漲，回顧2014-2015和2019-2020券商行情都是基于全面牛市的推動。

“2022年由于市場賺錢效應(yīng)比較差，市場整體是下跌的，所以券商的利潤普遍出現(xiàn)了一定的下滑?！?STRONG>前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也指出，在2023年全面實施注冊制后，疊加資本市場走出結(jié)構(gòu)性牛市，市場的成交量有望逐步放大，上市公司的業(yè)績應(yīng)該會比去年要好。而對于投資者來說，一般來說頭部券商具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力和更強(qiáng)的資金實力，相對更具有投資價值。

（文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。）

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