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在2022年業(yè)績增速大幅下滑的情況下，中藥市值“一哥”片仔癀(行情600436,診股)推出了其史上最大幅度漲價(jià)。

據(jù)片仔癀5月5日晚間公告，公司主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價(jià)格將從590元/粒上調(diào)到760元/粒，漲幅約為28.8%，比此前三次提價(jià)的總漲幅還高0.5%，為史上最大幅度提價(jià)。

2023年至今，中證中藥指數(shù)（930641）上漲19.12%；同期，片仔癀股價(jià)下跌5.08%，與行業(yè)板塊上漲趨勢背道而馳。

史上最大幅度提價(jià)

5月5日晚間，片仔癀公告，鑒于片仔癀產(chǎn)品主要原料及人工成本上漲等原因，公司決定自公告之日起，公司主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價(jià)格將從590元/粒上調(diào)到760元/粒，供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約170元/粒；海外市場供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約35美元/粒。

據(jù)西南證券(行情600369,診股)研報(bào)，從2004年到2020年，片仔癀國內(nèi)零售價(jià)一共提價(jià)9次，從325元的零售價(jià)提升到了590元，提升81%；出口零售價(jià)一共提了10次，從14.5美元/錠提升到了51.8元/錠，提升257%。從出廠價(jià)來看，根據(jù)歷年公告推測，從2004年以來一共提了10次，從125元提升到了390元，提升212%。

另據(jù)華安證券(行情600909,診股)研報(bào)，零售價(jià)方面，2016年至今共提價(jià)三次：分別為2016年6月，市場零售價(jià)由460元/粒上調(diào)為500元/粒；2017年由500元/粒上調(diào)為530元/粒；2020年初，由530元/粒上調(diào)為590元/粒。累計(jì)提價(jià)130元/粒，漲幅約為28.3%。

此次片仔癀零售價(jià)漲幅約為28.8%，漲幅比此前三次提價(jià)的總漲幅還高0.5%，為史上最大幅度提價(jià)。

此前，片仔癀在2022年年報(bào)中稱，重要藥材品種價(jià)格的波動(dòng)對片仔癀系列產(chǎn)品的成本產(chǎn)生一定的影響。從長期看，麝香、牛黃及蛇膽的價(jià)格呈上漲趨勢，未來將對片仔癀系列產(chǎn)品成本產(chǎn)生上升壓力。

對于此次提價(jià)是否會(huì)重蹈此前東阿阿膠(行情000423,診股)大幅提價(jià)后價(jià)增量減的覆轍，相關(guān)資深醫(yī)藥研究人士對中國基金報(bào)記者表示，一方面，從資本市場的角度來看，可能會(huì)先反應(yīng)利好，量是否能兌現(xiàn)，需要進(jìn)一步跟蹤觀察。另一方面，和東阿阿膠不一樣的是，片仔癀和阿膠的市場競爭格局不同，前者具有唯一性，是國家中藥一級保護(hù)品種，后者則有多家企業(yè)參與競爭；在量的方面，當(dāng)年東阿阿膠渠道庫存壓了很多，片仔癀在這方面則明顯要好很多。

此前曾有三波提價(jià)周期

西南證券研報(bào)指出，在此次提價(jià)之前，從片仔癀上市以來，已經(jīng)持續(xù)進(jìn)行了19次提價(jià)（包括內(nèi)銷和外銷）。

第一波提價(jià)周期從2005年持續(xù)到2008年，主要原因是，核心原料麝香首次被國家林業(yè)局管控，含有天然麝香藥品瞬間成為市場稀缺品，量價(jià)持續(xù)走高。

2005年出廠價(jià)和零售價(jià)均提升5元，出廠價(jià)提升幅度為3.8%，當(dāng)年收入同比增長65.2%，歸母凈利潤同比提升106.8%。

2007年再次受原材料價(jià)格上升影響，國內(nèi)零售價(jià)提升30元，出口提升6美元，2008年收入提升9.6%，歸母凈利潤提升48%，仍然是以量驅(qū)動(dòng)為主。

第二波提價(jià)周期從2011年持續(xù)到2014年，其中國內(nèi)零售價(jià)2011年和2012年分別提升60元和20元，2011-2014年出口價(jià)分別提升3.5美元、6美元、6美元和3美元。

從2011-2014年，歸母凈利潤增速分別為31.3%、36.8%、23.3%和2.1%。此輪提價(jià)并未對凈利潤產(chǎn)生較大增長，主要是因?yàn)榻K端放量受到渠道布局限制。

第三波提價(jià)周期從2016-2017年開始，終端零售價(jià)分別提升40元和30元。2017年出口價(jià)也提升3美元。

2017年，受益于提價(jià)影響，歸母凈利潤同比增速為50.5%。此輪提價(jià)對凈利潤影響較大，主要是因?yàn)榻K端放量快速增長。2015年公司開啟開設(shè)體驗(yàn)店，實(shí)現(xiàn)全國渠道布局與品牌的跨地域的推廣，借助渠道擴(kuò)展優(yōu)勢，提價(jià)放量明顯。

據(jù)西南證券研究，從2016-2019年的提價(jià)幅度來看，出廠價(jià)提價(jià)9%，零售價(jià)提價(jià)6%。從銷量上來看，從2016年到2019年，銷售量從367萬錠增長到704萬錠，銷售量同比增長92%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過零售價(jià)和出廠價(jià)的增速。

2022年業(yè)績增速大幅下滑

股價(jià)與板塊趨勢背道而馳

2022年，片仔癀的經(jīng)營業(yè)績明顯放緩，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營收86.94億元，同比增幅8.38%；歸母凈利潤24.72億元，同比增幅1.66%，是2016年以來首次增速僅為個(gè)位數(shù)的年份。

從單季經(jīng)營業(yè)績來看，2022年第三季度，片仔癀營收、凈利潤分別同比下滑3.08%、17.64%，是該公司近年來罕見的單季營收、凈利潤同時(shí)同比下滑的季度。2022年四季度略有好轉(zhuǎn)，2023年一季度步入正增長，但和此前相比，增速明顯下滑。

與之相對應(yīng)的是，2023年至今，中證中藥指數(shù)（930641）上漲19.12%；同期，作為中藥市值“一哥”的片仔癀，股價(jià)下跌5.08%，與行業(yè)板塊上漲的趨勢背道而馳。

正推進(jìn)片仔癀化妝品分拆上市

片仔癀最新的發(fā)展戰(zhàn)略是“多核驅(qū)動(dòng)，雙向發(fā)展”，即持續(xù)鞏固和深化片仔癀核心地位，聚力打造片仔癀牌安宮牛黃丸新增長極，推動(dòng)片仔癀化妝品產(chǎn)業(yè)再升級，著力打造核心系列品種爆款產(chǎn)品。

片仔癀2022年年報(bào)稱，在推進(jìn)中藥現(xiàn)代化方面，公司積極開展片仔癀及優(yōu)勢品種二次開發(fā)臨床研究10余項(xiàng)，重點(diǎn)推進(jìn)片仔癀圍繞抗腫瘤的臨床研究，加快推進(jìn)片仔癀增加治療肝癌功能主治和片仔癀用于肝癌切除術(shù)后患者減少復(fù)發(fā)臨床研究病例的入組，為后續(xù)片仔癀增加新適應(yīng)癥奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

同時(shí)，圍繞肝病、腫瘤、炎癥、抗病毒等方面開展片仔癀及優(yōu)勢品種的臨床研究、藥理、藥效、毒理等研究項(xiàng)目40余項(xiàng)，完成片仔癀對大腸癌、脂肪性肝病等以及增乳膏、心舒寶片、茵膽平肝膠囊等藥理毒理研究10余項(xiàng)。

在加快新藥研發(fā)進(jìn)展方面，片仔癀新增兩個(gè)品種獲批生產(chǎn)許可，并完成首次批量生產(chǎn)；新增立項(xiàng)4個(gè)新藥項(xiàng)目，加快推進(jìn)在研新藥開發(fā)；另有3個(gè)化藥1類新藥、3個(gè)中藥1.1類新藥和1個(gè)中藥1.2類新藥進(jìn)入臨床研究階段。

另外，依國企改革三年行動(dòng)要求，片仔癀正積極推進(jìn)子公司片仔癀化妝品的分拆上市進(jìn)程。該公司已逐步開展上市前的業(yè)務(wù)整合工作，根據(jù)IPO企業(yè)獨(dú)立性、規(guī)范性要求，于2021年4月完成研發(fā)業(yè)務(wù)端的收購，于2022年5月完成銷售業(yè)務(wù)端的轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)其在研發(fā)和銷售的業(yè)務(wù)獨(dú)立。

目前，片仔癀化妝品擁有“片仔癀”及“皇后”等多個(gè)品牌。

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