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近期，A股市場存量博弈態(tài)勢凸顯。一方面，滬深兩市成交額處于8000億元上下，為近兩個月來的最低水平；另一方面，盤面風(fēng)格輪動加劇。

想要打破A股當(dāng)前的震蕩格局，需要哪些明確信號？這個周末，海外市場傳來的重大消息，對資本市場有什么影響？隨著時間逐漸步入6月，下周的A股能否擺脫震蕩迎來拐點？

01

轉(zhuǎn)折需關(guān)注三大信號

本周市場寬幅震蕩，主要原因在于以下三方面：一是人民幣近期快速貶值，引發(fā)外資擔(dān)憂，北上資金連續(xù)凈流出，為本就縮量的市場增加了壓力；二是大金融、中特估等大市值板塊前期上漲過快，短期有回調(diào)需求，給市場造成壓力；三是經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場信心不足。

黑崎資本創(chuàng)始合伙人陳興文分析表示，“恢復(fù)市場信心的核心轉(zhuǎn)折點有三個， 只要改善了任何一個，市場信心都會迅速恢復(fù)回來?！本唧w來看：

一是人民幣需要升值。首先，人民幣升值可以增強市場穩(wěn)定性，減少外部沖擊和資本流動的不確定性，提升投資者信心。其次，人民幣升值會提升中國資產(chǎn)的吸引力，吸引更多的外國資金流入A股市場。同時，人民幣升值可以改善企業(yè)盈利情況。

二是中美關(guān)系改善。首先，中美關(guān)系的改善可能降低貿(mào)易摩擦和關(guān)稅措施的風(fēng)險，提升市場對于國際貿(mào)易的預(yù)期和信心。這有助于減少上市企業(yè)的不確定性，并促進國際貿(mào)易的穩(wěn)定發(fā)展。其次，中美關(guān)系的改善有望促進兩國經(jīng)濟的合作和互利共贏，推動經(jīng)濟增長，并有利于上市公司的盈利狀況。同時，中美關(guān)系的改善可以改變市場情緒，減少地緣政治風(fēng)險和不確定性，提升投資者信心。

三是A股需要中央大放水。首先，目前A股的市場交易量能嚴重不足，說明干涸的魚池急需更多資金的持續(xù)注入，通過大規(guī)模的貨幣放水政策可以增加市場的流動性，為投資者提供更多的資金支持。同時，貨幣放水可以降低融資成本，包括降低貸款利率和債券收益率。這對于上市公司和投資者來說，意味著更便宜的融資渠道和更低的融資成本，有助于刺激投資和經(jīng)濟活動。最后，大規(guī)模的貨幣放水政策可能引導(dǎo)資金流入股市，推動股市上漲。

02

美債危機最新進展

近期，沸沸揚揚的美債危機是影響權(quán)益市場的重要宏觀因素。雖然從歷史角度看，美債危機最終都會解決，但在此過程中，對市場風(fēng)險偏好有一定的壓制，也給A股、港股帶來間接影響。

本周末，美債危機迎來最新進展。

據(jù)新華社報道，美國總統(tǒng)拜登和國會眾議院共和黨籍議長麥卡錫27日晚已就提高債務(wù)上限達成一致。麥卡錫表示，預(yù)計周日（當(dāng)?shù)貢r間）完成起草法案并公布文本，并于下周三將協(xié)議交由國會投票表決。

根據(jù)證券時報消息，美國媒體引述知情人士透露，已達成的初步債務(wù)上限協(xié)議，將提高美國債務(wù)上限兩年，即2025年1月1日，同時對這段時間的政府支出設(shè)置新的限制。

事實上，若美國提高或暫停債務(wù)上限，可能導(dǎo)致全球金融市場流動性收緊。從以往的經(jīng)驗看，在X-date出現(xiàn)后，中國A股市場北向資金明顯減少，呈現(xiàn)流出狀態(tài)，且在短期內(nèi)無大額流入。中信建投(行情601066,診股)陳果指出，若此次債務(wù)上限危機美國仍提高上限或暫停上限，可能導(dǎo)致A股市場增量資金轉(zhuǎn)變?yōu)閮袅鞒龅臓顟B(tài)，A股市場或?qū)⒊掷m(xù)當(dāng)前弱勢震蕩趨勢。

在美國債務(wù)上限即將進入最后期限之際，海外市場波動加劇，且美國通脹超預(yù)期回升，這意味著美聯(lián)儲貨幣政策面臨更加復(fù)雜的宏觀環(huán)境。市場也擔(dān)心流動性趨緊帶來金融市場動蕩，包括美國債市的波動、VIX指數(shù)快速拉升、美股下跌風(fēng)險及美元指數(shù)走強，往往這個階段恐慌情緒也會蔓延至A股和港股。事實上，近期A股震蕩，也是市場對美國提高債務(wù)上限早有預(yù)期，隨著事件即將落地，資金恐慌情緒有望得到緩解。

不過，需要指出的是，即使美國總統(tǒng)和眾議院議長達成協(xié)議，但預(yù)計國會投票仍然不會順利。如果美國國會不能及時通過協(xié)議，政府將會在6月5日出現(xiàn)債務(wù)違約。而且，美國債務(wù)危機是美國“寅吃卯糧”、歷屆政府長期管理不善所累積的問題。長此以往，不僅美國自身受此影響，全球經(jīng)濟也會受到拖累。

03

A股“價值時代”已到

海外宏觀環(huán)境對國內(nèi)上市公司的基本面影響其實并不大，但是對投資者的心態(tài)會有所影響。相比海外，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇對市場的支撐作用更為顯著。

現(xiàn)在通貨膨脹的壓力在中國是遠遠好于歐美，這代表整個經(jīng)濟復(fù)蘇在政策上的靈活性大了很多，央行、財政部在金融流動性、在財政數(shù)字方面，有很多事情可以做。

展望2023年，聯(lián)博集團中國基金首席投資總監(jiān)林樺堂表示，當(dāng)前拉動經(jīng)濟的“三駕馬車”里面有“兩駕”在明顯回升。

第一，消費拉動經(jīng)濟上升，是一個很確定正在發(fā)生的事情，但是各個領(lǐng)域恢復(fù)的情況不是很均衡，比如五一期間旅游領(lǐng)域特別火爆，而有些其他消費領(lǐng)域可能恢復(fù)速度比較慢。隨著信心提升，消費的動作會越來越大，超額儲蓄的釋放是細水長流的過程，預(yù)計未來會有很多儲蓄的水流出來，拉動消費增長。

第二，中國的房地產(chǎn)行業(yè)在慢慢回暖，雖然不清楚會恢復(fù)到什么程度，但預(yù)計其不會對經(jīng)濟造成很大的負面影響。

基于當(dāng)前宏觀環(huán)境，林樺堂表示，現(xiàn)在的中國市場經(jīng)濟增長雖然有所放緩，但政府有更好的政策出臺，這時候市場從成長風(fēng)格轉(zhuǎn)向價值風(fēng)格，所以對中國市場接下來價值風(fēng)格的表現(xiàn)很看好，“中國A股的‘價值時代’可能已經(jīng)來到了”。

未來價值股將如何表現(xiàn)，聯(lián)博中國投資總監(jiān)朱良認為，既要看公司的質(zhì)量，包括公司的盈利、現(xiàn)金流狀況、以及分紅等因素，還有更重要的是，投資者的心態(tài)也在調(diào)整。“原來喜歡追逐賽道、亮點，現(xiàn)在隨著宏觀政策和境外環(huán)境的變化，心態(tài)也開始更加常態(tài)化，更愿意彎下腰來仔細地看一看所持有的公司狀況，所以基本面因素變得非常重要，其跟投資者的心態(tài)發(fā)生了共振，因此現(xiàn)在價值股也會得到支持，表現(xiàn)會更好一些?！?/P>

具體而言，當(dāng)前中國經(jīng)濟是逐步復(fù)蘇的過程，中國A股的“價值時代”已經(jīng)來到，聯(lián)博更關(guān)注有較好現(xiàn)金流、合理估值、重視股東回報的公司。今年而言，更看好價值被低估的領(lǐng)域，包括基礎(chǔ)設(shè)施、內(nèi)需工業(yè)等機會，但是短期內(nèi)對AI、新能源、半導(dǎo)體等領(lǐng)域比較謹慎。

04

下周有望進入上行周期

5月份以來，A股市場經(jīng)歷了震蕩調(diào)整，在連續(xù)下跌后，已進入底部區(qū)域。

事實上，盡管市場表現(xiàn)較為疲軟，但當(dāng)前資產(chǎn)價格已充分反應(yīng)大部分悲觀預(yù)期。對于后市經(jīng)濟的復(fù)蘇并不悲觀，企業(yè)、居民端的信心修復(fù)需要時間，政策上仍能有支撐。招商證券(行情600999,診股)首席策略分析師張夏預(yù)計，經(jīng)過5月份的震蕩回調(diào)，6月份A股有望回歸上行周期，開啟盛夏攻勢。

對于增量資金入市的時機，浙商證券(行情601878,診股)宏觀團隊預(yù)測，三季度可能全面降準，四季度可能降息，資本市場或成為超額儲蓄的核心外溢方向，增量資金入市有望。

具體到板塊，鴻風(fēng)資產(chǎn)投資總監(jiān)黃易看好以下五大板塊：

一是新能源車板塊底部反彈已有一段時間，近期在行業(yè)上有些邊際向好的趨勢，新能源車板塊有可能在目前位置形成重要底部；

二是光伏板塊仍然處于高景氣中，隨著硅料價格跌近10萬/噸，國內(nèi)終端需求將快速起量，行業(yè)6月排產(chǎn)大概率環(huán)比上升，當(dāng)前板塊估值處于歷史極低水平，是較好的布局時機；

三是AI相關(guān)的TMT板塊，自4月初下跌以來，指數(shù)跌幅達20%，很多個股已經(jīng)把AIGC的漲幅抹去，后續(xù)到了去偽存真的階段，真正受益于AI產(chǎn)業(yè)浪潮的公司迎來投資機會；

四是中特估標的集中地大金融、建筑等行業(yè)，目前也有企穩(wěn)跡象，可繼續(xù)看好；

五是其他處于底部的行業(yè)如醫(yī)藥、半導(dǎo)體，調(diào)整結(jié)構(gòu)充分，已到調(diào)整尾聲，可以開始配置。

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