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基金圈素有“好發(fā)不好做、好做不好發(fā)”的說法。今年市場(chǎng)震蕩、風(fēng)格輪動(dòng)加劇，基金發(fā)行市場(chǎng)也持續(xù)降溫。5月至今，新成立發(fā)行總份額為474.65億份，成為繼今年1月以來最低，新基金平均發(fā)行份額僅為5.46億份，創(chuàng)下2022年2月以來新低。

多位業(yè)內(nèi)人士表示， 基金市場(chǎng) 已經(jīng) 從 “好做不好發(fā)、好發(fā)不好做“ 逐步 轉(zhuǎn)向 “既不好發(fā)也不好做” 的時(shí)點(diǎn) 。 近兩年結(jié)構(gòu)性牛市導(dǎo)致大量投資者抱有較高的收益預(yù)期卻接連受挫，大多選擇落袋為安的態(tài)度。 但從歷史規(guī)律來看，在基金發(fā)行冰點(diǎn)入市的基金，則會(huì)有較好的中長期回報(bào)。

新基金發(fā)行持續(xù)降溫

最近三個(gè)月，基金發(fā)行持續(xù)降溫。Wind數(shù)據(jù)顯示，以基金成立日為統(tǒng)計(jì)口徑，3月發(fā)行份額達(dá)1442.69億份，為年內(nèi)最高，4月發(fā)行份額斷崖式下跌至763.25億份，5月至今，新基金發(fā)行依舊冷淡。

截至5月25日，5月新成立的基金為87只，發(fā)行總份額為474.65億份，繼今年1月以來最低，新基金平均發(fā)行份額僅為5.46億份，創(chuàng)下2022年2月以來新低。 其中，股票型、混合型基金新發(fā)合計(jì)占比47%，債券型基金新發(fā)占比39%。

此外，從數(shù)據(jù)來看，今年5月份公募基金發(fā)行相較2021、2022年同期均出現(xiàn)降溫，包括基金發(fā)行數(shù)量、發(fā)行總規(guī)模、單只基金平均發(fā)行規(guī)模均有降低。其中權(quán)益基金發(fā)行也出現(xiàn)明顯降溫。

究其原因，晨星中國研究中心高級(jí)基金分析師代景霞認(rèn)為，主要受股票市場(chǎng)行情的影響較大。一方面，股票市場(chǎng)持續(xù)低迷，缺乏賺錢效應(yīng)。從數(shù)據(jù)來看，截止2023年5月25日，今年以來滬深300指數(shù)和中證800指數(shù)收益率分別為-0.55%和0.13%，特別是進(jìn)入5月份以來，股票市場(chǎng)更是呈現(xiàn)持續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)，滬深300指數(shù)和中證800指數(shù)5月份以來分別下跌4.43%和4.33%。

另一方面，由于今年以來市場(chǎng)風(fēng)格和行業(yè)分化較為明顯，公募偏股型基金由于整體風(fēng)格偏成長，而且行業(yè)配置相對(duì)集中在今年以來表現(xiàn)相對(duì)較差的行業(yè)如電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、國防軍工、機(jī)械設(shè)備等，導(dǎo)致偏股型基金整體跑輸滬深300指數(shù)，一定程度上也影響了投資者對(duì)公募基金的信心。

德邦基金表示，權(quán)益類基金發(fā)行近期降溫主要有以下原因：其一，市場(chǎng)熱點(diǎn)和風(fēng)格加速切換，今年以來“中特估”、計(jì)算機(jī)、傳媒等板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，而公募基金前期在相關(guān)行業(yè)配置比例較低，基金投資策略趨于極致化，導(dǎo)致單只基金業(yè)績(jī)持續(xù)性差，權(quán)益類基金賺錢效應(yīng)不明顯，因而從銷售端來看，投資收益不佳導(dǎo)致持幣觀望的投資者越來越多，增量資金越來越少。其二，銀行等機(jī)構(gòu)端對(duì)新基金準(zhǔn)入條件嚴(yán)苛，渠道方面壓力倍增發(fā)行難度加大。

基煜基金也表示，權(quán)益類基金的發(fā)行跟市場(chǎng)表現(xiàn)有很大的關(guān)系。萬得全A指數(shù)在今年一月上漲之后，已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月下跌，截止2023年5月25日，年初至今漲幅僅為1.51%，滬深300指數(shù)年初至今跌0.55%。過去兩年看，權(quán)益基金的賺錢效應(yīng)不明顯，風(fēng)格輪動(dòng)現(xiàn)象加劇。因此投資者在選擇投資權(quán)益基金的時(shí)候更加謹(jǐn)慎，新基金發(fā)行難度增加。

晨星Direct數(shù)據(jù)顯示，2021年前5個(gè)月，公募基金市場(chǎng)共發(fā)行638只基金，總發(fā)行規(guī)模達(dá)1.3萬億，單只基金平均發(fā)行規(guī)模為21億，其中股票型基金和混合型基金規(guī)模占比達(dá)87%；2022年前5個(gè)月，公募基金市場(chǎng)共發(fā)行558只基金，總發(fā)行規(guī)模約為0.44萬億，單只基金平均發(fā)行規(guī)模為8億，其中股票型基金和混合型基金規(guī)模占比為45%；2023年前5個(gè)月（截止2023年5月19日），公募基金市場(chǎng)共發(fā)行450只基金，總發(fā)行規(guī)模為0.39萬億，單只基金平均發(fā)行規(guī)模為8.7億，其中股票型基金和混合型基金規(guī)模占比為41%。

代景霞表示，從與過去兩年相比較來看，公募新發(fā)基金市場(chǎng)總體呈現(xiàn)相對(duì)低迷的態(tài)勢(shì)，新發(fā)基金市場(chǎng)整體呈現(xiàn)基金發(fā)行總規(guī)模和發(fā)行數(shù)量不斷降低、單只基金發(fā)行規(guī)模相對(duì)較小的狀態(tài)，而且資金更多地流入風(fēng)險(xiǎn)收益特征相對(duì)較低的債券型基金中，顯現(xiàn)出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好在不斷降低。

近七成產(chǎn)品告負(fù)，業(yè)內(nèi)人士坦言“既不好發(fā)也不好做”

公募基金歷來呈現(xiàn)好做不好發(fā)、好發(fā)不好做的特點(diǎn)。而如今，市場(chǎng)似乎從“好做不好發(fā)、好發(fā)不好做”逐步轉(zhuǎn)向“即不好發(fā)也不好做”的兩難境地。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，有近七成的權(quán)益類基金產(chǎn)品，今年以來收益告負(fù)，其中，業(yè)績(jī)墊底的一只靈活配置型產(chǎn)品年內(nèi)虧損超30%，更有二十多只產(chǎn)品今年以來回報(bào)在-20%到-25% 區(qū)間不等。此外，規(guī)模超百億的主動(dòng)權(quán)益基金中，僅有占比五分之一左右的基金年初迄今收益為正，其余產(chǎn)品均錄得不同程度虧損。其中，劉格菘、李曉星、謝治宇和劉彥春等多位明星基金經(jīng)理管理的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)也差強(qiáng)人意。

滬上一位基金業(yè)內(nèi)人士坦言，眼下，公募行業(yè)既不好發(fā)也不好做。一些基金風(fēng)格穩(wěn)定、特點(diǎn)非常，當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)向明顯調(diào)整，基于基金契約和基金經(jīng)理能力圈等因素，這類基金一般也不會(huì)大幅改變投資風(fēng)格和投資方向。比如今年以來市場(chǎng)呈現(xiàn)比較明顯的結(jié)構(gòu)性行情，電子信息傳媒板塊和“中特估”表現(xiàn)突出，而其他諸多行業(yè)、個(gè)股表現(xiàn)較差。今年收益告負(fù)的基金行業(yè)配置大多集中在傳統(tǒng)消費(fèi)、醫(yī)療、新能源等板塊，且風(fēng)格相對(duì)比較穩(wěn)定。

此外，在存量資金主導(dǎo)的市場(chǎng)環(huán)境中，百億基金配置的板塊籌碼擁擠程度較高。相對(duì)排名考核體系下，形成業(yè)績(jī)超預(yù)期，股價(jià)彈性有限；業(yè)績(jī)低于預(yù)期，資金蜂擁流出的情況。

代景霞表示，從今年5月份單只基金發(fā)行規(guī)模來看，其實(shí)也呈現(xiàn)一定的分化，大部分權(quán)益基金成立規(guī)模均在5億以內(nèi)，但是也有少數(shù)幾只權(quán)益基金成立規(guī)模超過20億，發(fā)行規(guī)模相對(duì)較大的基金要么基金契約較為契合當(dāng)前市場(chǎng)熱點(diǎn)主題，要么基金經(jīng)理在今年較好的把握住這些熱點(diǎn)板塊的投資機(jī)會(huì)，使得今年以來在其他產(chǎn)品上面業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。但這些發(fā)行規(guī)模相對(duì)較大的基金其實(shí)也可能會(huì)面臨高點(diǎn)建倉的問題。

“據(jù)觀察，在2021年初股票市場(chǎng)相對(duì)較熱的環(huán)境下，新發(fā)基金市場(chǎng)熱度也相對(duì)較高，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年1月發(fā)行基金數(shù)量達(dá)120只，總發(fā)行規(guī)模達(dá)4897億元，單只基金發(fā)行規(guī)模達(dá)41億，基金經(jīng)理在當(dāng)時(shí)就面臨高位建倉的問題，很多在當(dāng)時(shí)成立的偏股型基金可能至今都未能回本。就目前來看，雖然新發(fā)基金市場(chǎng)相對(duì)低迷，但從我們與基金經(jīng)理交流來看，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為目前A股市場(chǎng)整體估值處于偏低水平，多數(shù)基金經(jīng)理不用擔(dān)心高位建倉的問題，未來隨著股票市場(chǎng)上漲，在市場(chǎng)相對(duì)低位發(fā)行的基金也能較好地享受股票市場(chǎng)上漲帶來的賺錢效應(yīng)?！贝跋继岬?。

德邦基金表示，近兩年結(jié)構(gòu)性牛市導(dǎo)致大量投資者抱有較高的收益預(yù)期卻接連受挫，大多選擇落袋為安的態(tài)度。從歷史規(guī)律來看，在基金發(fā)行冰點(diǎn)入市的基金，則會(huì)有較好的中長期回報(bào)。各家基金都在積極布局權(quán)益類新基金，風(fēng)物長宜放眼量，從更長的時(shí)間維度基金產(chǎn)品仍然可以為投資者帶來超額收益。從發(fā)行結(jié)構(gòu)來看，權(quán)益類基金遇冷，債券型基金熱銷更受投資者青睞。盡管基金發(fā)行遇冷，如果市場(chǎng)能持續(xù)反彈應(yīng)該會(huì)重新回暖，對(duì)中長期的走勢(shì)仍然相對(duì)樂觀，堅(jiān)持低位布局靜待花開。

基煜基金表示，如果從發(fā)行結(jié)構(gòu)來看，可以發(fā)現(xiàn)權(quán)益類基金和債券型基金之間分化嚴(yán)重，債券型基金占比較高。短期來看，由于市場(chǎng)呈現(xiàn)反復(fù)震蕩的行情，新基金發(fā)行大概率仍將維持低迷。但從歷史來看，新基金發(fā)行低迷時(shí)往往是市場(chǎng)階段性底部，一旦行情回暖，基金發(fā)行也將走出低谷。

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